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In dieser Verkaufsrunde von US-Technologieaktien hat Nvidia, der führende Anbieter von GPUs, ebenfalls zahlreiche Korrekturen vorgenommen. Der Aktienkurs glich in dieser Woche eher einer Achterbahnfahrt. Er fiel am Dienstag um 7 % und stieg dann um fast 13 % Am Mittwoch stieg er dann wieder um 6 %... Der Aktienkurs ist seit seinem Juli-Höchststand um mehr als 19 % gefallen.

Morgan Stanley ignorierte den jüngsten Rückgang des Aktienkurses von Nvidia und veröffentlichte am 31. Juli einen Forschungsbericht, der Nvidia optimistisch gegenüberstand und darauf hinwies, dass Da die aktuellen Chip-Produktverkäufe von NVIDIA stark sind, die Aussichten für zukünftige neue Produkte gut sind und die negativen Auswirkungen des übertriebenen Branchenwettbewerbs auf dem Markt mit der Zeit nachlassen werden, wird die Korrektur des Aktienkurses von NVIDIA einen guten Einstiegspunkt darstellen.Immer noch sehr optimistisch, was die zukünftige Entwicklung des Aktienkurses von Nvidia angeht und behielt die Einstufung „übergewichtet“ bei. Betroffen von dieser Nachricht stieg der Aktienkurs von Nvidia zum Handelsschluss am Mittwoch um fast 13 %.

Warum ist Morgan Stanley also weiterhin optimistisch in Bezug auf Nvidia?

Weil Damo das glaubt,Die aktuellen Bedenken des Marktes gegenüber NVIDIA konzentrieren sich hauptsächlich auf Aspekte wie übermäßige Investitionsausgaben in der KI-Branche und den harten Wettbewerb in der Branche. Diese negativen Auswirkungen werden mit der Zeit nachlassen. Schließlich sind die GPU-Produktvorteile von NVIDIA immer noch vorhanden.。

Warum Morgan Stanley Nvidia optimistisch gegenübersteht:

1. Zukünftige Erwartungen an NVIDIA-GPU-ProdukteDie Nachfrage wird sich allmählich von Hopper auf Blackwell verlagern, während während der Übergangszeit die Hopper-ArchitekturDie Verkäufe von H100- und H200-GPU-Produkten sind weiterhin stark und können den Umsatz von Nvidia unterstützen.

Es ist offensichtlich, dass GPU-Produkte mit Hopper-Architektur am Ende des Zyklus stehen. Mit dem technologischen Fortschritt und der Produktaktualisierung wird sich die Marktnachfrage von Produkten, die auf der Hopper-Architektur basieren, auf die nächste Generation von Produkten mit Blackwell-Architektur verlagern.
Wenn sich die Produktnachfrage verschiebt, werden sich auch die Einschränkungen in der Lieferkette ändern: Sie könnten sich von einer unzureichenden GPU-Produktionskapazität zu einem unzureichenden Angebot an Siliziummaterialien verlagern (d. h. die Rohstoffversorgung könnte zu einem neuen Engpass werden).

2. Die Begeisterung großer Technologieunternehmen für neue Blackwell-basierte GPU-Produkte nimmt weiter zu, was die zukünftigen Umsatzaussichten von Nvidia klarer macht.

Das neue Blackwell-Produkt von NVIDIA hat die Inferenzleistung im Vergleich zum Vorgänger deutlich verbessert und ist damit für Kunden attraktiver geworden.
Auch wenn die Komplexität von Blackwell und kombinierten Racks zu Versorgungsproblemen führen kann, scheint Nvidias aktuelle Kapazitätserhöhung reibungslos voranzukommen.
Wir gehen davon aus, dass bis Oktober die ersten Lieferungen von Blackwell-Produkten beträchtlich sein werden, aber bis Anfang 2025 werden GPU-Produkte mit Hopper-Architektur immer noch Nvidias Haupteinnahmequelle sein.

Morgan Stanley: Der jüngste Rückgang des NVIDIA-Aktienkurses könnte mit den folgenden großen Risiken zusammenhängen, aber machen Sie sich keine allzu großen Sorgen!

Morgan Stanley ist hinsichtlich Nvidia sehr optimistisch und weist darauf hin, dass der jüngste Rückgang des Nvidia-Aktienkurses möglicherweise mit den folgenden großen Risiken zusammenhängt, die negativen Auswirkungen dieser Risiken jedoch mit der Zeit nachlassen werden.

Das erste große Risiko: Technologiegiganten erhöhen ihre KI-Investitionsausgaben erheblich, sind jedoch nicht in der Lage, einen entsprechenden Anteil der Kapitalrendite aus KI-Investitionen zurückzugewinnen.

Wir haben gesehen, dass die KI-Investitionsausgaben überall weiter steigen, aber die Wall Street war nicht zufrieden mit den jüngsten starken Anstiegen der vierteljährlichen KI-Investitionsausgaben dieser Technologiegiganten, die kürzlich einen Ausverkauf bei US-Technologieaktien auslösten.
Bedenken Sie jedoch, dass große Technologieunternehmen mit verschiedenen Einschränkungen bei Land- und Netzstrom konfrontiert sind, wenn sie ihre Investitionen in KI erhöhen, sodass die Investitionsausgaben nicht linear sind.。
Unsere Umfrage zeigt im Allgemeinen, dass Technologieunternehmen GPUs so bald wie möglich einsetzen möchten. Auch mit der bevorstehenden Einführung des neuen Blackwell-Produkts bleibt die Nachfrage nach NVIDIA H100-Produkten stabil. Frühere Befürchtungen, dass Technologieunternehmen die Nachfrage nach H100-Produkten verringern könnten besorgniserregend.

Das zweitgrößte Risiko: Konkurrenzökologie

Morgan wies darauf hin, dass künstliche Intelligenz ein riesiger Markt sei und die GPU-Produkte von Nvidia allein nicht den Bedarf des gesamten Marktes decken könnten. Daher möchte Amazon seine eigenen Chips bauen, und Apple erwägt auch, die TPU von Google zu nutzen, um die Schlüsselarbeit der Ausbildung abzuschließen große Modelle, und AMD zerteilt auch den GPU-Markt. Diese Konkurrenz hat die Nvidia-Aktie unter Druck gesetzt.

Glücklicherweise haben wir gehört, dass viele Technologieunternehmen, die in kundenspezifische Chips oder Alternativen investiert haben, zu NVIDIA zurückkehren, und wir glauben nicht, dass sich das vorerst ändern wird.

Das dritte große Risiko: Probleme in der Lieferkette

Obwohl NVIDIA derzeit mit einigen Bedenken in der Lieferkette konfrontiert ist, wie z. B. der Produktionskapazität von HBM3e und der Wärmeableitung von GB200-Rack-Produkten, löst NVIDIA aktiv die Probleme, und auch bei Blackwell-Produkten gibt es positive Signale, um die Massenproduktion in der zweiten Hälfte des Jahres zu beschleunigen Jahr.

Gleichzeitig wies Damo auf einen weiteren Punkt hin, der Wachsamkeit erfordert:Einige der Foundry-Partner (ODMs) von NVIDIA in Taiwan sind möglicherweise zu optimistisch, was die zukünftige Nachfrageprognose für GB200-Produkte angeht.。

Einige ODMs gehen davon aus, dass die Nachfrage nach GB200-Produktracks im nächsten Jahr 50.000 bis 90.000 Einheiten betragen könnte, was vielleicht etwas optimistisch ist.
Unter der Annahme, dass jedes GB200-Rack durchschnittlich 54 GPUs integriert, die Marktnachfrage 70.000 Racks beträgt und jedes Rack für etwa 40.000 US-Dollar verkauft wird (GPU kostet 35.000 US-Dollar, CPU und Switch etwa 5.000 US-Dollar), werden dafür 150 Milliarden US-Dollar benötigt .
Daher gehen wir davon aus, dass Nvidias Umsatz aus dem Rechenzentrumsgeschäft im nächsten Jahr wahrscheinlich nicht ein so optimistisches Niveau von 300 Milliarden US-Dollar erreichen wird, sondern eher bei 164 Milliarden US-Dollar liegt. Wenn man die Einnahmen von Mellanox und dem Gaming-Geschäft ausschließt, beläuft sich der Umsatz mit Prozessoren auf etwa 145 Milliarden US-Dollar.
Das größte Risiko bleibt in diesem Zeitraum die Schwankung der Umsatzdaten. Kurzfristig werden diese Daten jedoch weiterhin den Aktienkurs von Nvidia stützen.

Das vierte große Risiko: Bedenken hinsichtlich des makroökonomischen Umfelds und der Kompression der Marktbewertungen

Morgan Stanley wies darauf hin, dass das wirtschaftliche Umfeld möglicherweise der am schwierigsten zu ignorierende Faktor sei:

Da hohe Investitionsausgaben für Cloud Computing und GPUs von einer starken Risikobereitschaft abhängen, werden die Ausgaben bei einer Abschwächung der Weltwirtschaft definitiv beeinträchtigt. Zu diesem Zeitpunkt könnte die Bewertung von Unternehmen durch Anleger strenger werden, was sich auf die Bereitschaft der Anleger auswirkt, in risikoreiche Vermögenswerte zu investieren.

Abschließend wies Morgan Stanley darauf hin, dass es viele Katalysatoren gibt, die den Aktienkurs von Nvidia in Zukunft ankurbeln können, wie zum Beispiel: eine Erhöhung der Gewinnprognosen oder Leistungserwartungen, die Sicherstellung der Lieferzeit von Blackwell-Produkten, die starke Reaktion von Nvidia auf Wettbewerbsbedenken Auf dem Markt und in der Halbleiterindustrie macht das Thema KI das Geschäft von Nvidia noch auffälliger.