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In questo ciclo di vendita di titoli tecnologici statunitensi, anche Nvidia, leader nel settore delle GPU, ha apportato molte correzioni. Il prezzo delle azioni di questa settimana è stato più come un ottovolante: martedì è sceso del 7%, per poi aumentare di quasi il 13%. Mercoledì, per poi risalire giovedì. È sceso del 6%... Il prezzo delle azioni è sceso di oltre il 19% dal massimo di luglio.

Morgan Stanley ha ignorato il recente calo del prezzo delle azioni di Nvidia e il 31 luglio ha pubblicato un rapporto di ricerca ottimista su Nvidia e ha sottolineato che, Poiché le attuali vendite di prodotti chip di NVIDIA sono forti, le prospettive per i nuovi prodotti futuri sono brillanti e gli effetti negativi di una concorrenza industriale eccessiva sul mercato si attenueranno nel tempo, la correzione del prezzo delle azioni di NVIDIA fornirà un buon punto di ingresso.Ancora fortemente ottimista riguardo alla futura performance del prezzo delle azioni di Nvidia e ha mantenuto il rating di "sovrappeso". Interessato da questa notizia, il prezzo delle azioni di Nvidia è aumentato di quasi il 13% alla chiusura delle contrattazioni di mercoledì.

Allora perché Morgan Stanley continua ad essere ottimista su Nvidia?

Perché Damo crede che,Le attuali preoccupazioni del mercato nei confronti di NVIDIA si concentrano principalmente su aspetti come le eccessive spese in conto capitale nel settore dell’intelligenza artificiale e la forte concorrenza nel settore. Questi impatti negativi si indeboliranno nel tempo. Dopotutto, i vantaggi dei prodotti GPU di NVIDIA sono ancora presenti.。

Perché Morgan Stanley è ottimista su Nvidia:

1. Aspettative future per i prodotti GPU NVIDIALa domanda si sposterà gradualmente da Hopper a Blackwell, mentre durante il periodo di transizione, l'architettura HopperLe vendite dei prodotti GPU H100 e H200 sono ancora forti e possono supportare le entrate di Nvidia.

È ovvio che i prodotti GPU con architettura Hopper sono alla fine del ciclo Con il progresso tecnologico e l'aggiornamento dei prodotti, la domanda del mercato si sposterà dai prodotti basati sull'architettura Hopper alla prossima generazione di prodotti con architettura Blackwell.
Man mano che la domanda dei prodotti cambia, cambieranno anche i vincoli della catena di approvvigionamento: potrebbe passare da un’insufficiente capacità di produzione di GPU a un’offerta insufficiente di materiali in silicio (ovvero, la fornitura di materie prime potrebbe diventare un nuovo collo di bottiglia).

2. L’entusiasmo delle grandi aziende tecnologiche per i nuovi prodotti GPU basati su Blackwell continua a crescere, rendendo più chiare le prospettive di entrate future di Nvidia.

Il nuovo prodotto Blackwell di NVIDIA ha migliorato significativamente le prestazioni di inferenza rispetto al suo predecessore, aumentandone l'attrattiva per i clienti.
Anche se la complessità dei rack Blackwell e combinati può rappresentare una sfida per l'offerta, l'attuale aumento di capacità di Nvidia sembra procedere senza intoppi.
Ci aspettiamo che entro ottobre il primo lotto di spedizioni di prodotti Blackwell sarà considerevole, ma all'inizio del 2025 i prodotti GPU con architettura Hopper saranno ancora la principale fonte di entrate di Nvidia.

Morgan Stanley: Il recente calo del prezzo delle azioni NVIDIA potrebbe essere correlato ai seguenti rischi principali, ma non preoccuparti troppo!

Morgan Stanley è molto ottimista riguardo a Nvidia e sottolinea che il recente calo del prezzo delle azioni di Nvidia potrebbe essere correlato ai seguenti rischi principali, ma gli effetti negativi di questi rischi si indeboliranno nel tempo.

Il primo rischio importante: i giganti della tecnologia aumentano significativamente le spese in conto capitale nell’IA, ma non sono in grado di recuperare una percentuale corrispondente del ritorno sull’investimento dagli investimenti nell’IA.

Abbiamo visto le spese in conto capitale per l’intelligenza artificiale continuare ad aumentare ovunque, ma Wall Street non è stata contenta dei recenti forti aumenti di questi giganti della tecnologia nelle spese in conto capitale trimestrali per l’intelligenza artificiale, innescando una recente svendita dei titoli tecnologici statunitensi.
Ma bisogna comprendere che le grandi aziende tecnologiche si trovano ad affrontare vari vincoli sul territorio e sull’energia elettrica mentre aumentano i loro investimenti nell’intelligenza artificiale, quindi le spese in conto capitale non sono lineari.。
Il nostro sondaggio mostra generalmente che le aziende tecnologiche desiderano implementare le GPU il prima possibile. Anche con l'imminente lancio del nuovo prodotto Blackwell, la domanda di prodotti NVIDIA H100 rimane stabile. Le preoccupazioni precedenti che le aziende tecnologiche ridurranno la domanda di prodotti H100 potrebbero essere eccessive preoccupante.

Il secondo rischio più grande: l’ecologia competitiva

Morgan ha sottolineato che l'intelligenza artificiale è un mercato enorme e che i prodotti GPU di Nvidia da soli non possono soddisfare le esigenze dell'intero mercato, pertanto Amazon vuole costruire i propri chip e Apple sta anche valutando l'utilizzo del TPU di Google per completare il lavoro chiave della formazione modelli di grandi dimensioni e anche AMD si sta spartindo il mercato delle GPU. Queste competizioni hanno messo sotto pressione le azioni di Nvidia.

Fortunatamente, abbiamo sentito che molte aziende tecnologiche che hanno investito in chip personalizzati o alternative stanno tornando a NVIDIA. NVIDIA rimane al centro della corsa all'intelligenza artificiale e non pensiamo che la situazione cambierà per il momento.

Il terzo rischio principale: i problemi della catena di fornitura

Sebbene NVIDIA stia attualmente affrontando alcune preoccupazioni relative alla catena di fornitura, come la capacità produttiva di HBM3e e la dissipazione del calore dei prodotti rack GB200, NVIDIA sta risolvendo attivamente i problemi e anche i prodotti Blackwell hanno segnali positivi per accelerare la produzione di massa nella seconda metà del anno.

Allo stesso tempo, Damo ha sottolineato un altro punto su cui occorre vigilare:Alcuni dei partner di fonderia (ODM) di NVIDIA a Taiwan potrebbero essere troppo ottimisti riguardo alle previsioni future della domanda per i prodotti GB200.。

Alcuni ODM prevedono che la domanda di rack per prodotti GB200 il prossimo anno potrebbe raggiungere tra le 50.000 e le 90.000 unità, il che potrebbe essere un po’ ottimistico.
Supponendo che ogni rack GB200 integri in media 54 GPU, presupponendo che la domanda del mercato sia di 70.000 rack e che ciascun rack venga venduto a circa 40.000 dollari (la GPU costa 35.000 dollari, CPU e switch circa 5.000 dollari), saranno necessari 150 miliardi di dollari. .
Pertanto, prevediamo che difficilmente il prossimo anno i ricavi delle attività dei data center di Nvidia raggiungeranno un livello così ottimistico di 300 miliardi di dollari, ma si avvicineranno ai 164 miliardi di dollari. Se si escludono le entrate di Mellanox e del business dei giochi, le entrate dei processori ammontano a circa 145 miliardi di dollari.
Durante questo periodo, il rischio maggiore rimane la fluttuazione dei dati sulle entrate. Tuttavia, nel breve termine, questi dati continueranno a supportare il prezzo delle azioni di Nvidia.

Il quarto rischio principale: preoccupazioni per il contesto macroeconomico e compressione delle valutazioni di mercato

Morgan Stanley ha sottolineato che il contesto economico potrebbe essere il fattore più difficile da ignorare:

Poiché le elevate spese in conto capitale per il cloud computing e le GPU dipendono da un contesto di forte propensione al rischio, se l’economia globale si indebolisce, le spese ne risentiranno sicuramente. In quel momento, la valutazione delle società da parte degli investitori potrebbe diventare più rigorosa, influenzando la volontà degli investitori di investire in attività rischiose.

Infine, Morgan Stanley ha sottolineato che ci sono molti catalizzatori che possono aumentare il prezzo delle azioni di Nvidia in futuro, come ad esempio: un aumento delle previsioni di profitto o delle aspettative di performance, i tempi di consegna dei prodotti Blackwell che diventano più certi, la forte risposta di Nvidia alle preoccupazioni sulla concorrenza in nel mercato e nel settore dei semiconduttori, il tema dell'intelligenza artificiale rende l'attività di Nvidia più accattivante.