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今回の米国テクノロジー株の売りでは、GPUのリーダーであるエヌビディアも今週の株価は大幅に調整し、火曜日には7％下落したが、その後13％近く上昇した。水曜日には再び上昇し、木曜日には6%下落しました...株価は7月の高値から19%以上下落しました。

モルガン・スタンレーは、NVIDIAの最近の株価下落を無視し、7月31日にNVIDIAについて楽観的な調査報告書を発表し、次のように指摘した。 NVIDIA の現在のチップ製品の売上は好調で、将来の新製品の見通しは明るく、市場における過度の業界競争による悪影響は時間の経過とともに沈静化するため、NVIDIA の株価修正は良いエントリーポイントとなるでしょう。Nvidia の将来の株価パフォーマンスについては依然として非常に楽観的 、「太りすぎ」の評価を維持しました。このニュースの影響を受け、エヌビディアの株価は水曜日の取引終了時点で13％近く上昇した。

では、なぜモルガン・スタンレーはエヌビディアに対して楽観的な見方をし続けるのでしょうか?

ダモはそう信じているので、NVIDIA に対する現在の市場の懸念は、主に AI 業界における過剰な設備投資や業界の激しい競争などの側面に集中しています。結局のところ、これらのマイナスの影響は、NVIDIA の GPU 製品の優位性は依然として存在します。。

モルガン・スタンレーが Nvidia に対して楽観的な理由:

1. NVIDIA GPU製品への今後の期待需要は徐々にホッパーからブラックウェルに移行する一方、移行期間中は、ホッパー アーキテクチャがH100 および H200 GPU 製品の売上は依然として好調であり、Nvidia の収益を支えることができます。

Hopper アーキテクチャの GPU 製品がサイクルの終わりにあることは明らかです。技術の進歩と製品のアップグレードにより、市場の需要は Hopper アーキテクチャに基づく製品から次世代の Blackwell アーキテクチャ製品に移行します。
製品の需要が変化するにつれて、サプライチェーンの制約も変化します。つまり、GPU の生産能力の不足からシリコン材料の供給の不足に移行する可能性があります (つまり、原材料の供給が新たなボトルネックになる可能性があります)。

2. Blackwell ベースの新しい GPU 製品に対する大手テクノロジー企業の熱意が高まり続けており、Nvidia の将来の収益見通しがより明確になっています。

NVIDIA の新しい Blackwell 製品は、以前の製品と比較して推論パフォーマンスが大幅に向上し、顧客への魅力が高まりました。
Blackwell とラックを組み合わせた複雑さにより、供給に課題が生じる可能性がありますが、Nvidia の現在の生産能力の増加は順調に進んでいるように見えます。
10 月までに、Blackwell 製品の最初の出荷はかなりの量になると予想されますが、2025 年初頭までには、ホッパー アーキテクチャの GPU 製品が依然として Nvidia の主な収入源となるでしょう。

モルガン・スタンレー: 最近の NVIDIA 株価下落は、以下の大きなリスクに関連している可能性がありますが、あまり心配しないでください。

モルガン・スタンレーはNVIDIAについて非常に楽観的であり、最近のNVIDIAの株価下落は以下の主要リスクに関連している可能性があるが、これらのリスクの悪影響は時間の経過とともに弱まるだろうと指摘しています。

最初の大きなリスク: テクノロジー大手は AI への設備投資を大幅に増加させていますが、AI 投資からそれに相当する投資収益率を回収することができません。

AI の設備投資がどこでも増加し続けているのを私たちは見てきましたが、ウォール街はこれらのハイテク巨人による最近の四半期ごとの AI 設備投資の急激な増加に満足しておらず、最近の米国テクノロジー株の下落を引き起こしています。
ただし、大手テクノロジー企業は AI への投資を増やすにつれて、土地や送電網に関するさまざまな制約に直面しているため、設備投資は非線形であることを理解してください。。
私たちの調査では、テクノロジー企業ができるだけ早く GPU を導入したいと考えていることが一般的に示されています。Blackwell の新製品の発売が近づいているにもかかわらず、NVIDIA H100 製品の需要は依然として安定しています。心配です。

2 番目に大きなリスク: 競争環境

モーガン氏は、人工知能は巨大な市場であり、NvidiaのGPU製品だけでは市場全体のニーズを満たすことができないため、Amazonは独自のチップを構築したいと考えており、Appleも主要なトレーニング作業を完了するためにGoogleのTPUを使用することを検討していると指摘した。また、AMD も GPU 市場を切り開いており、これらの競争が Nvidia の株価を圧迫している。

幸いなことに、カスタム チップや代替チップに投資してきた多くのテクノロジー企業が NVIDIA に戻りつつあると聞いており、NVIDIA は依然として AI 競争の中心であり、それは当分変わらないと考えています。

3 番目の大きなリスク: サプライチェーンの問題

NVIDIA は現在、HBM3e の生産能力や GB200 ラック製品の放熱など、サプライ チェーン上の懸念に直面していますが、NVIDIA は積極的に問題解決に取り組んでおり、Blackwell 製品も下半期の量産を加速する前向きな兆しを見せています。年。

同時に、ダモ氏は警戒が必要な別の点も指摘した。台湾の NVIDIA のファウンドリ パートナー (ODM) の一部は、GB200 製品の将来の需要予測について楽観的すぎる可能性があります。。

一部の ODM は、来年の GB200 製品ラックの需要が 50,000 ～ 90,000 ユニットに達する可能性があると予測していますが、これは少し楽観的かもしれません。
各 GB200 ラックに平均 54 個の GPU が統合されており、市場需要が 70,000 ラックで、各ラックの販売価格が約 40,000 ドル (GPU が 35,000 ドル、CPU とスイッチが約 5,000 ドル) であると仮定すると、1,500 億ドルが必要になります。 。
したがって、来年の Nvidia のデータセンター事業収益は、それほど楽観的なレベルの 3,000 億米ドルに達する可能性は低く、1,640 億米ドルに近づくと予想されます。 Mellanox とゲーム事業からの収益を除くと、プロセッサーからの収益は約 1,450 億ドルになります。
この期間中、最大のリスクは依然として収益データの変動です。ただし、短期的には、これらのデータは依然として Nvidia の株価を下支えするでしょう。

4番目の主要リスク：マクロ経済環境と市場評価の圧縮に関する懸念

モルガン・スタンレーは、経済環境が無視するのが最も難しい要因である可能性があると指摘しました。

クラウド コンピューティングや GPU への高額な設備投資は、強いリスク選好環境に依存しているため、世界経済が減速すれば、支出は確実に影響を受けることになります。その際、投資家の企業評価がより厳しくなり、リスク資産への投資意欲に影響を与える可能性がある。

最後にモルガン・スタンレーは、利益予測や業績予想の上昇、ブラックウェル製品の納期の確実性の向上、市場で浮上している競争懸念に対するエヌビディアの強力な対応など、将来のエヌビディアの株価を押し上げる要因が数多くあると指摘した。業界では、AI というテーマが NVIDIA のビジネスをさらに注目を集めています。