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Nos últimos dois anos, os "medicamentos para perda de peso" desenvolvidos por empresas farmacêuticas estrangeiras tornaram-se subitamente populares em todo o mundo, desencadeando uma mania pela "perda de peso biológica".

Da mesma forma, algumas instituições de capital privado também lançaram planos de “redução” em 2024.

Mas o que impulsiona esta ronda de “redução” na escala organizacional não são apenas iterações de produtos ou outras ações proativas;Requisitos das partes relevantes para padronização dos serviços do canal.

De acordo com Shishido,Por trás de vários ajustes de pessoal de capital privado que foram expostos ou ainda estão sendo planejados no setor.，Há também a “figura” dessa rodada de padronização de canais.

Obviamente, a regulação do negócio do canal pode permitir que a escala de muitas instituições tenha um novo “desempenho” no futuro.

Canais de private equity “encontram atenção”

O chamado negócio de canal de capital privado geralmente se refere a produtos em que alguns gestores de capital privado atuam apenas como gestores de investimentos "nominais", mas na verdade não desempenham estritamente "responsabilidades principais, como due diligence, tomada de decisões de investimento e acompanhamento gerenciamento."

Tais produtos são frequentemente acompanhados de características como “baixas taxas de gestão” e “grande escala de existência”.

As “Diretrizes de Funcionamento para Fundos de Investimento em Valores Mobiliários Privados” divulgadas em 2024 mencionaram três vezes a regulamentação dos “serviços de canais”, incluindo:

(As instituições de capital privado são obrigadas a) não dissimular as transações de derivados OTC em instrumentos de financiamento alavancados com objetivos no mercado, como ações e obrigações, nem fornecer serviços de canal para instituições de venda de fundos venderem derivados OTC com estruturas específicas a investidores pessoas singulares. serviços para contornar os requisitos de negociação de derivativos OTC

Além disso, as diretrizes também mencionam:

Os gestores de fundos de private equity não devem fornecer a terceiros, como investidores, emissores de valores mobiliários, instituições financeiras, outros gestores de fundos de private equity, produtos de gestão de ativos e outros fundos de private equity, para contornar o escopo do investimento, as restrições de alavancagem, os limites do investidor, etc. por regulamentos.

Multas regulatórias foram “tocadas”

Na verdade, o negócio dos canais no círculo de private equity sempre foi observado de perto pelos reguladores, e as sanções regulamentares relevantes já afetaram padrões operacionais semelhantes várias vezes antes.

Tomemos como exemplo uma decisão disciplinar de 2022 da Fundação Chinesa para a Associação Juvenil.

Naquela época, Qianhai Zhengfan foi nomeado. Esta empresa de capital privado assinou 12 "Acordos de cooperação comercial de canal de fundos de capital privado" com Shenzhen Guocai Lixin Investment de 2018 a 2020. em,Este último não possui as qualificações necessárias para se preparar para o registro de colocação privada.

Por meio de um acordo, uma empresa de capital privado registrada “emprestou diretamente canais de fundos de capital privado” a uma “empresa de capital privado selvagem” e cobrou desta última as chamadas “taxas de canal”.

O mais crítico é: Qianhai Zhengfan registrou 12 produtos de private equity em seu próprio nome e entregou esses produtos e senhas ao “Wild Private Equity” para gerenciamento.

Obviamente, todas as operações acima são serviços de canal de “marca clara”.

Ele também esteve envolvido no grande caso de "sentar-se no banco"

Houve até casos no setor de empréstimos de contas de fundos de private equity a pessoas físicas externas.

De acordo com uma multa de 2023 da Associação de Gestão de Ativos da China, a Guanghuai Investment (cuja qualificação de registro de private equity foi revogada) certa vez emprestou as contas de títulos de dois de seus produtos paraGrupo JinchhuangLiu Moulong, gerente geral do departamento de mercado de capitais, utiliza-o para ganhar taxas de canal.

É importante notar que o negócio de canal acima mencionado levou diretamente a casos anteriores importantes de manipulação do mercado de capitais.

Um caso divulgado pela Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China mostra que desde 2019,A gangue de Liu e a gangue de Yan são suspeitas de usar transações contínuas, contramedidas, etc., controlam respectivamente o "Grupo Jinchuang" e "Haozhi Eletromecânica“O preço das ações e o valor envolvido no caso eram enormes. As principais pessoas relevantes envolvidas foram presas e levadas à justiça.

Naquela época, este grande caso também divulgou: “Funcionários de certas instituições são suspeitos de tirar vantagem de seus cargos e de manipular gangues para transmitir benefícios.”

Obviamente, esse tipo de “serviço” de canal abre espaço para comportamentos criminosos de manipulação de mercado.

Escala de gestão “empilhamento”

Além dos "maus" serviços de canais acima mencionados, existem também algumas grandes instituições de capital privado que utilizam "negócios de canais" para aumentar a sua escala.

Alguns profissionais da área “revelaram” a Zishido:

Nos últimos dois anos, um pequeno número de instituições de capital privado "cooperaram" com produtos de canal no mercado para aumentar a escala da gestão de activos confiados. E as bolas de neve tornaram-se um “alvo” comumente usado para produtos de canal.

Este movimento é muitas vezes referido como “escala de empilhamento” no círculo de private equity, o que é semelhante a “injetar água” na escala de gestão, permitindo que a própria instituição ocupe um lugar no ranking da escala, o que tem um efeito positivo sobre o lado da arrecadação de fundos.

Deve-se notar que os produtos de opções com estrutura de bola de neve não enfrentaram anteriormente investidores de varejo. As contrapartes são todas investidores institucionais e o limite mínimo de compra é superior a 10 milhões de yuans.

No entanto, muitos investidores individuais têm procura por isso, por isso, com a "cooperação" de múltiplas partes interessadas, algumas empresas de capital privado criaram produtos que permitem aos investidores qualificados investir nas suas capacidades individuais e reduzir significativamente o limiar de participação.

Superficialmente, este acordo satisfaz as necessidades de “tamanho de pilha institucional” e de “alavancagem” dos investidores, mas na verdade existem enormes perigos ocultos que merecem vigilância.

É concebível que, com o reforço da supervisão, este tipo de negócio de canais em "escala de pilha", com maiores perigos ocultos, receba obviamente muita atenção das partes relevantes.

A indústria também pode esperar para ver. Quantas empresas de capital privado de grande escala com "injeção de água" surgirão este ano?