2024-07-26
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Au cours des deux dernières années, les « médicaments amaigrissants » développés par des sociétés pharmaceutiques étrangères sont soudainement devenus populaires dans le monde entier, déclenchant un engouement pour la « perte de poids biologique ».
De même, certaines institutions de capital-investissement ont également lancé des plans de « downsizing » en 2024.
Mais ce qui motive cette vague de « réduction » de l’échelle organisationnelle, ce ne sont pas seulement les itérations de produits ou d’autres actions proactives ;Exigences des parties concernées en matière de normalisation des services de canal.
Selon Shishido,Derrière plusieurs ajustements de personnel en matière de capital-investissement qui ont été révélés ou sont encore en cours de planification dans l'industrie.，Il y a aussi le « chiffre » de ce cycle de normalisation des chaînes.
De toute évidence, la réglementation des activités de canal pourrait permettre à de nombreuses institutions d 'obtenir de nouvelles « performances » à l' avenir.
L'activité dite du canal du capital-investissement fait généralement référence à des produits dans lesquels certains gestionnaires de capital-investissement ne servent que de gestionnaires d'investissement « nominaux », mais n'exercent pas en réalité strictement « des responsabilités principales telles que la diligence raisonnable, la prise de décision d'investissement et le suivi ». gestion."
Ces produits sont souvent accompagnés de caractéristiques telles que des « frais de gestion faibles » et une « grande échelle d'existence ».
Les « Directives opérationnelles pour les fonds d'investissement en titres privés » publiées en 2024 mentionnaient à trois reprises la réglementation des « services de canal », notamment :
(Les institutions de capital-investissement sont tenues de) ne pas dissocier les transactions sur dérivés de gré à gré en instruments de financement à effet de levier avec des cibles sur le marché telles que les actions et les obligations, ni de fournir des services de canal aux institutions de vente de fonds pour vendre des dérivés de gré à gré avec des structures spécifiques aux investisseurs personnes physiques. services pour contourner les exigences de négociation de produits dérivés de gré à gré
De plus, les lignes directrices mentionnent également :
Les gestionnaires de fonds de capital-investissement ne doivent pas fournir à des tiers tels que des investisseurs, des émetteurs de titres, des institutions financières, d'autres gestionnaires de fonds de capital-investissement, des produits de gestion d'actifs et d'autres fonds de capital-investissement pour contourner la portée de l'investissement, les contraintes d'effet de levier, les seuils d'investisseur, etc. Services de canal requis par règlement.
En fait, les activités des canaux dans le secteur du capital-investissement ont toujours été étroitement surveillées par les régulateurs, et les sanctions réglementaires correspondantes ont déjà touché à plusieurs reprises des modèles d'exploitation similaires.
Prenons comme exemple une décision disciplinaire de 2022 de la Fondation chinoise pour l’association de la jeunesse.
À cette époque, Qianhai Zhengfan a été nommée. Cette société de capital-investissement a signé 12 « Accords de coopération commerciale avec les canaux de fonds de capital-investissement » avec Shenzhen Guocai Lixin Investment de 2018 à 2020. dans,Ce dernier n'a pas les qualifications nécessaires pour préparer l'inscription en placement privé.
Par le biais d'un accord, une société de capital-investissement enregistrée a directement « prêté des canaux de fonds de capital-investissement » à une « société de capital-investissement sauvage » et a facturé à cette dernière ce qu'on appelle les « frais de canal ».
La chose la plus critique est la suivante : Qianhai Zhengfan a enregistré 12 produits de capital-investissement en son propre nom et a remis ces produits et mots de passe à « Wild Private Equity » pour la gestion.
De toute évidence, les opérations ci-dessus sont toutes des services de canal « de marque claire ».
Il y a même eu des cas dans le secteur de prêts de comptes de fonds de capital-investissement à des personnes physiques externes.
Selon une amende de 2023 infligée par la China Asset Management Association, Guanghuai Investment (dont la qualification d'enregistrement en capital-investissement a été révoquée) a déjà prêté les comptes-titres de deux de ses produits àGroupe JinchuangLiu Moulong, Directeur général du Département des marchés de capitaux, l'utilise pour gagner des commissions de canal.
Il convient de noter que les activités de canal mentionnées ci - dessus ont directement conduit à des cas majeurs de manipulation des marchés des capitaux.
Un cas divulgué par la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières montre que depuis 2019,Le gang de Liu et le gang de Yan sont soupçonnés d'utiliser des transactions continues, des contre-mesures, etc., contrôlent respectivement le « Groupe Jinchuang » et «Haozhi électromécanique"Le cours de l'action et le montant en jeu dans cette affaire étaient énormes. Les principales personnes impliquées ont été arrêtées et traduites en justice.
A cette époque, cette affaire majeure révélait également : «Les employés de certaines institutions sont soupçonnés de profiter de leur position et de manipuler des gangs pour obtenir des avantages.”
De toute évidence, ce type de « service » de canal offre un espace pour des comportements criminels consistant à manipuler le marché.
En plus des « mauvais » services de canal mentionnés ci-dessus, il existe également de grandes institutions de capital-investissement qui utilisent les « activités de canal » pour accroître leur taille.
Certains professionnels du domaine « ont révélé » à Zishido :
Au cours des deux dernières années, un petit nombre d'institutions de capital - investissement ont « coopéré » avec des produits de distribution sur le marché pour accroître l'ampleur de la gestion d'actifs confiée. Et les boules de neige sont devenues une « cible » couramment utilisée pour les produits de distribution.
Cette démarche est souvent appelée « échelle d'empilement » dans le cercle du capital-investissement, ce qui équivaut à « injecter de l'eau » dans l'échelle de gestion, permettant à sa propre institution d'occuper une place dans le classement de l'échelle, ce qui a un effet positif sur le côté collecte de fonds.
Il convient de noter que les produits d'options à structure boule de neige n'ont jamais été confrontés aux investisseurs particuliers. Les contreparties sont toutes des investisseurs institutionnels et le seuil minimum d'achat est supérieur à 10 millions de yuans.
Cependant, de nombreux investisseurs individuels en ont la demande, c'est pourquoi, avec la « coopération » de plusieurs parties prenantes, certaines sociétés de capital-investissement ont créé des produits qui permettent aux investisseurs qualifiés d'investir à titre individuel et d'abaisser considérablement le seuil de participation.
En apparence, cet arrangement répond aux besoins de « taille du tas institutionnel » et aux besoins de « levier » des investisseurs, mais en réalité, il existe d'énormes dangers cachés qui méritent d'être vigilants.
Il est concevable qu'avec le renforcement de la surveillance, ce type d'activité de canal « à grande échelle », présentant de plus grands dangers cachés, recevra évidemment une attention sérieuse de la part des parties concernées.
L'industrie peut également attendre de voir combien de sociétés de capital-investissement à grande échelle avec « injection d'eau » apparaîtront cette année ?
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