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ここ2年で海外の製薬会社が開発した「減量薬」が世界中で急速に普及し、「生物学的減量」ブームが巻き起こっている。

同様に、一部のプライベートエクイティ機関も2024年に「事業縮小」計画を開始している。

しかし、組織規模におけるこの一連の「ダウンサイジング」を推進するのは、製品の反復やその他の積極的なアクションだけではありません。チャネルサービスの標準化に関する関係者の要件。

獅子戸さんによれば、その背景には、プライベート・エクイティ部門の責任者数名による人員調整があり、業界内で明らかになった、あるいは現在も計画されている。，今回のチャネル標準化の「図」もあります。

明らかに、チャネル ビジネスの規制により、多くの機関の規模が将来的に新たな「パフォーマンス」を発揮できるようになる可能性があります。

プライベート・エクイティ・チャネルが「注目を集めている」

いわゆるプライベート・エクイティ・チャネル・ビジネスとは、通常、一部のプライベート・エクイティ・マネージャーが「名目上の」投資マネージャーとしてのみ機能し、実際にはデューデリジェンス、投資意思決定、フォローアップなどの「主要な責任」を厳格に実行しない商品を指します。管理。"

こうした商品には「管理手数料が安い」「存在規模が大きい」といった特徴が伴うことが多い。

2024年に発表された「私募証券投資ファンドの運用ガイドライン」では、以下を含む「チャネルサービス」の規制について3回言及されている。

（プライベート・エクイティ機関は）OTCデリバティブ取引を株式や債券などの市場対象のレバレッジド・ファイナンス商品に同化したり、ファンド販売機関が特定の仕組みのOTCデリバティブを自然人投資家に販売するためのチャネル・サービスを提供したりしないことが義務付けられています。 OTCデリバティブ取引要件を回避するサービス

さらに、ガイドラインには次のことも記載されています。

プライベート・エクイティ・ファンド・マネージャーは、投資範囲、レバレッジの制約、投資家の基準値などを回避するために、投資家、証券発行者、金融機関、他のプライベート・エクイティ・ファンド・マネージャー、資産管理商品、その他のプライベート・エクイティ・ファンドなどの第三者にサービスを提供してはなりません。 必要なチャネル・サービス規制により。

規制上の罰金が「触れられた」

実際、プライベート・エクイティ業界のチャネル・ビジネスは常に規制当局によって厳しく監視されており、関連する規制上の罰則がこれまでに何度か同様の運営パターンに触れてきました。

中国青少年基金会による2022年の懲戒決定を例に挙げてみましょう。

当時、前海正帆の名前が挙がったこのプライベートエクイティ会社は、2018年から2020年にかけて深セン国財立信投資と12件の「プライベートエクイティファンドチャネル事業協力協定」を締結した。で、後者には私募登録の準備資格がありません。

契約を通じて、登録されたプライベート・エクイティ会社は、「ワイルド・プライベート・エクイティ会社」に直接「プライベート・エクイティ・ファンド・チャネルを貸し」、後者のいわゆる「チャネル手数料」を請求した。

最も重大なことは、銭海正帆氏が自分の名前で12個のプライベート・エクイティ商品を登録し、これらの商品とパスワードを管理のために「ワイルド・プライベート・エクイティ」に引き渡したということである。

明らかに、上記の操作はすべて「明確なブランド」チャネル サービスです。

彼は「銀行に座っている」という重大な事件にも関与していた

業界では、プライベート・エクイティ・ファンドの口座を外部の自然人に貸し付ける例さえあります。

2023年の中国資産管理協会からの罰金によると、光淮投資（未公開株登録資格は取り消された）はかつて自社の商品2つの証券口座を中国資産管理協会に貸していた。金創グループ資本市場部門のゼネラルマネージャー、Liu Moulong 氏は、チャネル料金を稼ぐためにそれを利用しています。

上述のチャネルビジネスが、これまでの主要な資本市場操作事件に直接つながったことは注目に値する。

中国証券監督管理委員会が開示した事例によると、2019年以降、劉一味と燕一味は継続的な取引や対抗措置などを行った疑いがある。、それぞれ「金創グループ」と「Haozhi 電気機械「株価も事件の金額も巨額だった。主要関係者は逮捕され、裁判にかけられた。

当時、この重大事件では次のことも明らかになりました。」特定の機関の職員がその立場を利用し、利益を伝えるために暴力団を操作した疑いがある。”

明らかに、この種のチャネル「サービス」は、市場を操作するという犯罪行為の余地を提供します。

「積み重ねる」経営規模

前述の「悪質な」チャネル サービスに加えて、規模を拡大するために「チャネル ビジネス」を利用する大手プライベート エクイティ機関もいくつかあります。

この分野の一部の専門家はZishido氏に次のように「明かした」。

過去 2 年間、少数のプライベートエクイティ機関が市場のチャネル商品と「協力」し、受託資産管理の規模を拡大してきました。そして、雪だるまはチャネル製品でよく使われる「ターゲット」になっています。

この動きはプライベート・エクイティ界では「規模の積み上げ」と呼ばれることが多いが、これは経営規模に「水を注入する」ことに似ており、自分の機関が規模ランキングで一定の位置を占めることができ、企業にプラスの効果をもたらす。資金集めの側。

雪だるま構造のオプション商品はこれまで個人投資家と取引したことがなく、取引相手はすべて機関投資家であり、最低購入基準は1,000万元以上であることに注意する必要がある。

しかし、多くの個人投資家が需要を持っているため、複数の利害関係者の「協力」を得て、適格な投資家が個人の能力を活かして投資でき、参加の敷居を大幅に下げることができる商品を確立したプライベート・エクイティ会社もある。

表面的には、この取り決めは「機関のヒープサイズ」と投資家の「レバレッジ」のニーズを満たしていますが、実際には警戒に値する大きな隠れた危険があります。

監督強化に伴い、より大きな危険を秘めたこの種の「山積み」チャネル事業は、当然、関係者からの深刻な注目を集めるものと考えられる。

業界も今年、「水注入」を行う大規模なプライベート・エクイティ企業が何社出現するか、様子見の余地があるだろう。