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TSMC(TSMC) divulgou seu relatório financeiro do segundo trimestre de 2024 (terminando em junho de 2024) antes da abertura do mercado de ações dos EUA na tarde de 18 de julho de 2024, horário de Pequim.

1. Renda: Tanto o volume quanto o preço subiram, atingindo um recorde. No segundo trimestre de 2024, a receita da TSMC atingiu um máximo recorde de 20,8 mil milhões de dólares, ultrapassando o limite superior da faixa de orientação de desempenho (19,6-20,4 mil milhões de dólares).A receita deste trimestre aumentou 10,3% em relação ao trimestre anterior.Entre eles, a dimensão do volume de envio tem um impacto de +3,1%, e a dimensão do preço médio de envio tem um impacto de +7%. . Afetada pelo aumento nas remessas de 3nm, a empresa obteve aumentos de volume e de preço neste trimestre.

2. Lucro bruto e margem de lucro bruto: gradualmente saindo da depressão. A margem de lucro bruto da TSMC no segundo trimestre de 2024 foi de 53,2%, ligeiramente melhor do que a faixa de orientação (51-53%). O aumento do preço médio de embarque neste trimestre compensou o aumento dos custos, e a margem de lucro bruto final aumentou ligeiramente. Espera-se que o aumento do volume de 3nm tire a margem de lucro bruto do fundo;

3. Extremidade da estrutura do wafer: HPC abre nó de 3 nm .juntamente comHPC (computação de alto desempenho: incluindo chips relacionados a IA e data center)Ligue o nó de 3 nm,A participação na receita da empresa abaixo de 7nm aumentou para 67% neste trimestre. O atual processo de 3 nm da empresa cobre principalmente as necessidades de smartphones e computação de alto desempenho. À medida que os produtos eletrônicos entram na alta temporada no segundo semestre do ano, espera-se que a proporção de 3nm continue a aumentar. Neste trimestre, a participação nas receitas da região dos EUA permaneceu estável em cerca de 65%.

4. Orientação de desempenho da TSMC： A receita esperada no terceiro trimestre de 2024 é de US$ 22,4-23,2 bilhões (a expectativa do mercado é de US$ 22,528 bilhões) e a margem de lucro bruto é de 53,5-55,5% (a expectativa do mercado é de 52,5%).O lado da receita aumentou 7,7%-11,5% mês a mês, principalmente devido à demanda por computação de alto desempenho emaçã Estocagem de novas máquinas. A margem de lucro bruto continua aumentando, principalmente devido ao aumento nas remessas de 3 nm, o que provocou um aumento no preço médio dos produtos da empresa.

Visão geral do Sr. Dolphin: O relatório financeiro da empresa é bom.

A receita e a margem de lucro bruto do trimestre superaram as expectativas do mercado, principalmente devido ao aumento na produção em massa de 3 nm impulsionado pela IA e outras demandas, o desempenho geral da empresa está ainda mais concentrado em processos avançados.

Em comparação com os dados do relatório financeiro, a empresa também deu uma orientação para o próximo trimestre que superou as expectativas. A empresa espera receita no terceiro trimestre de 22,4-23,2 bilhões de dólares americanos (estimativa de mercado de 22,53 bilhões de dólares americanos) e margem de lucro bruto de 53,5-55,5% (estimativa de mercado de 52,5%). O excelente desempenho em termos de margem de lucro bruto deve-se principalmente ao aumento superior ao esperado da empresa nas remessas de 3nm. Com o aumento da demanda por IA e o estoque de novas máquinas Apple, a margem de lucro bruto da empresa deverá sair de mínimas periódicas.

O mercado está atento aos gastos de capital e a empresa elevou o limite inferior de suas expectativas anteriores conforme programado. Aumentar os 28-32 mil milhões de RMB anuais planeados para 30-32 mil milhões de RMB.Embora tenha apenas aumentado o limite inferior da faixa, esta operação também mostra que as perspectivas da empresa começam a melhorar, e a empresa também entrará na época de pico de investimento de capital no segundo semestre.

No geral, à medida que a computação de alto desempenho abre novos nós de processo no segundo trimestre, espera-se que os 3nm da TSMC alcancem uma produção em massa real. Com a liberação da capacidade de produção de 3nm, espera-se promover a recuperação do desempenho da empresa e do trabalho de P&D de 2nm. Entrando na alta temporada de produtos eletrônicos no segundo semestre do ano, o desempenho da empresa verá uma melhoria significativa. Como resultado, as perspectivas da empresa começaram a melhorar e o limite inferior do plano anual de despesas de capital da empresa foi aumentado.

1) No curto prazo, embora as perspectivas da ASML fossem um pouco sombrias ontem, o relatório financeiro da TSMC ainda trouxe confiança ao mercado. Tanto a receita como a margem de lucro bruto superaram as expectativas e foi dada uma boa orientação. O desempenho no segundo semestre do ano será significativamente melhorado.

2) No médio e longo prazo, a TSMC iniciará os preparativos para uma nova rodada de iterações de processos À medida que o processo de 3nm começar a produzir produtos de computação de alto desempenho, a participação deverá aumentar para mais de 20% no segundo semestre de. o ano. Somente melhorando o processo produtivo podemos trazer contribuição de lucro para a empresa e alcançar um ciclo virtuoso. Após a produção em massa em larga escala de 3nm, a empresa também se concentrará na entrada de 2nm.

Embora a avaliação actual da empresa tenha aumentado cerca de 25 vezes, a forte procura de IA trouxe de facto mudanças significativas no desempenho. Enquanto a IA e outras exigências puderem continuar a melhorar o desempenho da empresa, esta onda continuará a apoiar a confiança do mercado.

A seguir está a análise específica do Dolphin sobre o TSMC:

1. Renda: aumento de volume e preço, atingindo recorde

A TSMC obteve receitas de US$ 20,82 bilhões no segundo trimestre de 2024, um recorde, ultrapassando o limite superior da faixa de orientação de desempenho (US$ 19,6-20,4 bilhões).A receita neste trimestre aumentou 10,3% em relação ao trimestre anterior, principalmente devido ao aumento da demanda por computação de alto desempenho.

A receita trimestral da TSMC foi totalmente antecipada pelo mercado devido à divulgação dos indicadores operacionais mensais.Como os preços e as remessas mudaram na receita da TSMC neste trimestre?

Dolphin Jun observará as principais forças motrizes do crescimento da receita da TSMC no segundo trimestre a partir das dimensões de volume e preço:

1) Dimensões de quantidade：No segundo trimestre de 2024, as remessas de wafer da TSMC foram de 3.125.000 peças, um aumento mensal de 3,1%. As remessas trimestrais continuaram a crescer, impulsionadas principalmente pela demanda por computação de alto desempenho. Embora os embarques da empresa estejam aumentando, ela ainda não está ativa na expansão da produção.As despesas de capital da TSMC neste trimestre foram de US$ 6,36 bilhões, e as despesas de capital da empresa permaneceram em um nível relativamente baixo.。

2) Dimensão do preço：No segundo trimestre de 2024, a receita de wafer único da TSMC (equivalente ao wafer de 12 polegadas) foi de US$ 6.662/peça, um aumento de 7% em relação ao trimestre anterior. . O aumento no preço médio das remessas de wafer da TSMC se deve principalmente ao aumento na proporção de 3nm neste trimestre. Neste trimestre, a participação da empresa na receita de processos abaixo de 7nm aumentou ainda mais para 67%.

Combinado com a orientação do próximo trimestre fornecida pela TSMC,No terceiro trimestre, a receita deverá ser de US$ 22,4-23,2 bilhões (um crescimento trimestral de 7,7%-11,5%), com uma margem de lucro bruto de 53,5-55,5% (expectativa de mercado de 52,5%). . A receita no terceiro trimestre deverá continuar a atingir novos máximos, principalmente devido ao crescimento da procura por computação de alto desempenho e ao stock de novas máquinas Apple.

2. Lucro bruto e margem de lucro bruto: saindo gradualmente da depressão

A TSMC obteve lucro bruto de US$ 11,07 bilhões no segundo trimestre de 2024, um aumento de 10,6% em relação ao trimestre anterior . O aumento mensal no lucro bruto deveu-se principalmente ao impacto do crescimento da receita.A margem de lucro bruto da TSMC no segundo trimestre de 2024 foi de 53,2%, um aumento de 0,1% em relação ao trimestre anterior, o que foi melhor do que as expectativas do mercado (52,6%).

Os dois dados que mais preocupam o mercado na TSMC são a receita e a margem de lucro bruto. Devido à divulgação de dados operacionais mensais, a receita trimestral tem sido basicamente esperada pelo mercado. A margem de lucro bruto é um dos focos de atenção do mercado neste relatório trimestral. O Sr. Dolphin irá analisar os principais impulsionadores para a melhoria da margem de lucro bruto neste trimestre:

“Lucro bruto = receita por wafer – custo fixo – custo variável”

1) Receita de wafer único (equivalente a 12 polegadas)：No segundo trimestre de 2024, a receita de wafer único da TSMC foi de aproximadamente US$ 6.662/peça, um aumento de US$ 435/peça em relação ao trimestre anterior.Com as remessas na área de computação de alto desempenho, a proporção de 3nm aumentou significativamente neste trimestre, aumentando assim o preço médio dos produtos;

2) Custos fixos (depreciação e amortização)：O custo fixo médio da TSMC no segundo trimestre de 2024 foi de aproximadamente US$ 1.634/peça, uma redução de US$ 37/peça em relação ao trimestre anterior.Embora o montante total de depreciações e amortizações tenha aumentado, o aumento da produção levou a uma diminuição dos custos fixos unitários;

3) Custos variáveis ​​(outras despesas gerais de fabricação)：O custo variável médio da TSMC no segundo trimestre de 2024 foi de aproximadamente US$ 1.486/peça, um aumento de US$ 234/peça em relação ao trimestre anterior.O aumento na proporção de wafers de 3 nm aumentou os custos de fabricação da empresa;

Com base nas divisões acima, o lucro bruto de chip único da TSMC em 2024T2 foi de US$ 3.543/peça, um aumento de US$ 238 em relação ao trimestre anterior.O lucro bruto do chip único aumentou neste trimestre, com o preço unitário aumentando em US$435, cobrindo o aumento dos itens de custo.

O desempenho da receita da TSMC tem sido esperado pelo mercado, e a margem de lucro bruto é o foco principal. Como a produção em massa de 3 nm continua a impulsionar o preço médio dos produtos da empresa, terá um efeito positivo na margem de lucro bruto da empresa. Combinada com a orientação da empresa para o próximo trimestre de 53,5-55,5%, a margem de lucro bruto da TSMC começou a sair de uma baixa periódica. A proporção atual de 3nm é de cerca de 15%. Dolphin acredita que, impulsionada pela IA, novas máquinas Apple, etc., a proporção de 3nm da empresa deverá continuar a aumentar no próximo trimestre.

3. Extremidade da estrutura do wafer: HPC abre nó de 3 nm

3.1 Participação na receita do wafer (por tipo de aplicação)

Smartphones e HPC são as maiores fontes de receita da TSMC. Juntos, representam 85% e são a maior fonte de receita downstream da empresa.。

Olhando para as aplicações segmentadas a jusante, a proporção do negócio de smartphones caiu novamente para 1/3 neste trimestre, principalmente porque, embora a procura no mercado de telemóveis tenha melhorado, ainda não registou uma sustentabilidade óbvia.A participação de computação de alto desempenho da empresa atingiu um novo recorde, atingindo 52% . Olhando para a situação a jusante, o negócio actual da empresa ainda apresenta características estruturais, e o crescimento das receitas deve-se principalmente à procura de IA e outros factores.

A Dolphin acredita que à medida que a computação de alto desempenho começa a entrar no nó de 3 nm, espera-se que as receitas relacionadas continuem a aumentar. A segunda metade do ano também verá o lançamento de novos telefones Apple, e as receitas de telefonia móvel também experimentarão uma recuperação sazonal. No geral, a receita da empresa no segundo semestre do ano será significativamente melhor do que no primeiro semestre.

3.2 Participação na receita do wafer (por nó de processo)

Neste trimestre, a proporção de receitas abaixo de 7nm continuou a aumentar para 67%, e as receitas de processos avançados tornaram-se a principal fonte da empresa.Especificamente, a participação na receita de 3 nm da empresa voltou a subir para 15% neste trimestre, enquanto a participação na receita de 5 nm permaneceu em cerca de 35%.

A Dolphin acredita que o aumento na produção de 3nm neste trimestre se deve principalmente à compra de grandes clientes de computação de alto desempenho, o que empurrou os novos produtos da empresa para o nó de 3nm. Olhando para 5nm, a capacidade de produção da empresa ainda está relativamente cheia.

A julgar pela orientação da empresa para o próximo trimestre, o desempenho da empresa no terceiro trimestre de 2024 se beneficiará do crescimento da demanda na área de computação de alto desempenho e do estoque de novas máquinas Apple. Impulsionada pelos dois, espera-se que a participação dos nós de 3nm da empresa continue a aumentar. A julgar pelas mudanças históricas nos nós de processo da empresa, espera-se que a proporção de 3nm aumente para mais de 20%. A partir de 3nm, espera-se que leve a uma recuperação da rentabilidade da empresa.

3.3 Participação na receita do wafer (por região)

Do ponto de vista da receita por região, a América do Norte ainda é a maior fonte de receita da TSMC, respondendo por 65% da receita. Isto se deve ao fato de que na América do Norte existem maçãs,Qualcomm、Nvidia, a AMD e outros clientes importantes criaram uma forte relação comercial vinculativa entre a TSMC e os Estados Unidos.Além da América do Norte, a China e a região Ásia-Pacífico são as restantes duas principais fontes de receitas, representando 16% e 9%, respetivamente, neste trimestre.A receita na China recuperou significativamente neste trimestre e algumas empresas aumentaram a sua adesão à TSMC.

Com base na situação de cada empresa e da cadeia industrial, a Dolphin acredita que a demanda atual no mercado de semicondutores ainda apresenta características estruturais. Entre os clientes da empresa, ela se beneficia principalmente da compra de clientes de computação de alto desempenho, como NVIDIA e AMD. A segunda metade do ano também entrará na época alta para telemóveis e outros produtos electrónicos, e espera-se que os rendimentos relacionados recuperem, mas ainda é necessário prestar atenção à sustentabilidade do lado da procura.

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