Belegung

TSMC(TSMC) veröffentlichte seinen Finanzbericht für das zweite Quartal 2024 (Ende Juni 2024), bevor der US-Aktienmarkt am Nachmittag des 18. Juli 2024, Pekinger Zeit, öffnet. Die wichtigsten Punkte sind wie folgt:

1. Einkommen: Sowohl das Volumen als auch der Preis stiegen und erreichten ein Rekordhoch. Im zweiten Quartal 2024 erreichte der Umsatz von TSMC ein Rekordhoch von 20,8 Milliarden US-Dollar und übertraf damit die Obergrenze der Leistungsprognosespanne (19,6–20,4 Milliarden US-Dollar).Der Umsatz stieg in diesem Quartal im Vergleich zum Vorquartal um 10,3 %.Dabei hat die Dimension des Sendungsvolumens einen Einfluss von +3,1 % und die Dimension des durchschnittlichen Sendungspreises einen Einfluss von +7 %. . Aufgrund des Anstiegs der 3-nm-Lieferungen erzielte das Unternehmen in diesem Quartal sowohl Volumen- als auch Preiserhöhungen.

2. Bruttogewinn und Bruttogewinnmarge: Allmählich aus der Talsohle herauskommen. Die Bruttogewinnmarge von TSMC betrug im zweiten Quartal 2024 53,2 % und lag damit etwas über der Prognosespanne (51–53 %). Der Anstieg des durchschnittlichen Versandpreises in diesem Quartal glich den Kostenanstieg aus und die endgültige Bruttogewinnmarge stieg leicht an. Es wird erwartet, dass das erhöhte Volumen von 3 nm dazu führen wird, dass die Bruttogewinnmarge den Tiefpunkt überwindet;

3. Ende der Waferstruktur: HPC öffnet 3-nm-Knoten .zusammen mitHPC (High Performance Computing: einschließlich KI und rechenzentrumsbezogener Chips)Schalten Sie den 3-nm-Knoten ein.Der Umsatzanteil des Unternehmens unter 7 nm stieg in diesem Quartal auf 67 %. Der aktuelle 3-nm-Prozess des Unternehmens deckt hauptsächlich die Anforderungen von Smartphones und Hochleistungsrechnern ab. Da elektronische Produkte in der zweiten Jahreshälfte in die Hochsaison kommen, wird der Anteil von 3 nm voraussichtlich weiter zunehmen. In diesem Quartal blieb der Umsatzanteil der Region USA stabil bei rund 65 %.

4. TSMC-Leistungsleitfaden： Der erwartete Umsatz im dritten Quartal 2024 beträgt 22,4–23,2 Milliarden US-Dollar (Markterwartung liegt bei 22,528 Milliarden US-Dollar) und die Bruttogewinnmarge liegt bei 53,5–55,5 % (Markterwartung liegt bei 52,5 %).Die Umsatzseite stieg im Vergleich zum Vormonat um 7,7 % bis 11,5 %, hauptsächlich aufgrund der Nachfrage nach Hochleistungsrechnern undApfel Bevorratung neuer Maschinen. Die Bruttogewinnmarge steigt weiterhin, hauptsächlich aufgrund der Zunahme der 3-nm-Lieferungen, die zu einem Anstieg des Durchschnittspreises der Produkte des Unternehmens geführt hat.

Gesamteindruck von Herrn Dolphin: Der Finanzbericht des Unternehmens ist gut.

Umsatz und Bruttogewinnmarge übertrafen im Quartal die MarkterwartungenVor allem aufgrund der durch KI und andere Anforderungen vorangetriebenen Zunahme der 3-nm-Massenproduktion konzentriert sich die Gesamtleistung des Unternehmens weiter auf fortschrittliche Prozesse.

Im Vergleich zu den Finanzberichtsdaten gab das Unternehmen auch Prognosen für das nächste Quartal ab, die die Erwartungen übertrafen. Das Unternehmen erwartet im dritten Quartal einen Umsatz von 22,4–23,2 Milliarden US-Dollar (Marktschätzung 22,53 Milliarden US-Dollar) und eine Bruttogewinnmarge von 53,5–55,5 % (Marktschätzung 52,5 %). Die herausragende Leistung in Bezug auf die Bruttogewinnmarge ist hauptsächlich auf den unerwartet hohen Anstieg der 3-nm-Lieferungen des Unternehmens zurückzuführen. Angesichts der steigenden Nachfrage nach KI und der Bevorratung neuer Apple-Maschinen wird erwartet, dass die Bruttogewinnmarge des Unternehmens ihren periodischen Tiefststand überwindet.

Der Markt achtet auf Investitionen und das Unternehmen hat die Untergrenze seiner bisherigen Erwartungen planmäßig angehoben. Erhöhung der jährlich geplanten 28-32 Milliarden RMB auf 30-32 Milliarden RMB.Obwohl nur die untere Grenze der Spanne angehoben wurde, zeigt diese Operation auch, dass sich die Aussichten des Unternehmens allmählich verbessern und das Unternehmen in der zweiten Jahreshälfte auch in die Hochsaison der Kapitalinvestitionen eintreten wird.

Insgesamt wird erwartet, dass TSMCs 3-nm-Technologie mit der Eröffnung neuer Prozessknoten im zweiten Quartal eine echte Massenproduktion erreichen wird. Mit der Freigabe der 3-nm-Produktionskapazität soll die Erholung der Unternehmensleistung und der 2-nm-F&E-Arbeit gefördert werden. Mit Beginn der Hochsaison für elektronische Produkte in der zweiten Jahreshälfte wird sich die Leistung des Unternehmens deutlich verbessern. Infolgedessen begannen sich die Aussichten des Unternehmens zu verbessern und die Untergrenze des Gesamtjahresinvestitionsplans des Unternehmens wurde angehoben.

1) Kurzfristig gesehen war der Ausblick von ASML gestern zwar etwas düster, der Finanzbericht von TSMC brachte jedoch dennoch Zuversicht in den Markt. Sowohl der Umsatz als auch die Bruttogewinnmarge übertrafen die Erwartungen und es wurden gute Prognosen abgegeben. Die Leistung wird im zweiten Halbjahr deutlich verbessert.

2) Mittel- bis langfristig wird TSMC mit den Vorbereitungen für eine neue Runde von Prozessiterationen beginnen. Da der 3-nm-Prozess beginnt, Hochleistungs-Computing-Produkte herzustellen, wird erwartet, dass der Anteil in der zweiten Jahreshälfte auf mehr als 20 % steigt das Jahr. Nur durch die Verbesserung des Produktionsprozesses können wir einen Gewinnbeitrag für das Unternehmen leisten und einen positiven Kreislauf erreichen. Nach der groß angelegten Massenproduktion von 3 nm wird sich das Unternehmen auch auf den Einstieg in 2 nm konzentrieren.

Obwohl die aktuelle Bewertung des Unternehmens auf etwa das 25-fache gestiegen ist, hat die starke Nachfrage nach KI tatsächlich zu erheblichen Leistungsänderungen geführt. Solange KI und andere Anforderungen die Leistung des Unternehmens weiter verbessern können, wird diese Welle weiterhin das Marktvertrauen stärken.

Das Folgende ist Dolphins spezifische Analyse von TSMC:

1. Einkommen: Sowohl das Volumen als auch der Preis steigen und erreichen ein Rekordhoch

TSMC erzielte im zweiten Quartal 2024 einen Umsatz von 20,82 Milliarden US-Dollar, ein Rekordhoch, und übertraf damit die Obergrenze der Leistungsprognosespanne (19,6–20,4 Milliarden US-Dollar).Der Umsatz stieg in diesem Quartal im Vergleich zum Vorquartal um 10,3 %, was hauptsächlich auf die gestiegene Nachfrage nach Hochleistungsrechnen zurückzuführen ist.

Der vierteljährliche Umsatz von TSMC wurde vom Markt aufgrund der Veröffentlichung monatlicher Betriebsindikatoren vollständig erwartet.Wie haben sich Preise und Lieferungen im Umsatz von TSMC in diesem Quartal verändert?

Dolphin Jun wird die wichtigsten Triebkräfte des Umsatzwachstums von TSMC im zweiten Quartal anhand der Dimensionen Volumen und Preis beobachten:

1) Mengendimensionen：Im zweiten Quartal 2024 beliefen sich die Waferlieferungen von TSMC auf 3.125.000 Stück, was einem Anstieg von 3,1 % gegenüber dem Vormonat entspricht. Die Auslieferungen stiegen im Vergleich zum Vorquartal weiter an, was vor allem auf die Nachfrage nach Hochleistungsrechnern zurückzuführen ist. Obwohl die Auslieferungen des Unternehmens steigen, ist es noch nicht aktiv, die Produktion auszuweiten.Die Investitionsausgaben von TSMC beliefen sich in diesem Quartal auf 6,36 Milliarden US-Dollar, und die Investitionsausgaben des Unternehmens blieben auf einem relativ niedrigen Niveau.。

2) Dimension des Preises：Im zweiten Quartal 2024 betrug der Einzelwaferumsatz von TSMC (entspricht einem 12-Zoll-Wafer) 6.662 US-Dollar pro Stück, ein Anstieg von 7 % gegenüber dem Vorquartal. . Der Anstieg des Durchschnittspreises der Waferlieferungen von TSMC ist hauptsächlich auf den Anstieg des 3-nm-Anteils in diesem Quartal zurückzuführen. In diesem Quartal stieg der Umsatzanteil des Unternehmens bei Prozessen unter 7 nm weiter auf 67 %.

In Kombination mit der Prognose von TSMC für das nächste Quartal,Im dritten Quartal wird ein Umsatz von 22,4 bis 23,2 Milliarden US-Dollar (ein Wachstum von 7,7 bis 11,5 % gegenüber dem Vorquartal) und eine Bruttogewinnmarge von 53,5 bis 55,5 % (Markterwartung von 52,5 %) erwartet. . Es wird erwartet, dass der Umsatz im dritten Quartal weiterhin neue Höchststände erreichen wird, was vor allem auf die wachsende Nachfrage nach Hochleistungsrechnern und die Bevorratung neuer Apple-Geräte zurückzuführen ist.

2. Bruttogewinn und Bruttogewinnmarge: Allmähliches Überwinden der Talsohle

TSMC erzielte im zweiten Quartal 2024 einen Bruttogewinn von 11,07 Milliarden US-Dollar, eine Steigerung von 10,6 % gegenüber dem Vorquartal . Der Anstieg des Bruttogewinns im Vergleich zum Vormonat war hauptsächlich auf die Auswirkungen des Umsatzwachstums zurückzuführen.Die Bruttogewinnmarge von TSMC betrug im zweiten Quartal 2024 53,2 %, ein Anstieg von 0,1 Prozent gegenüber dem Vorquartal, was besser war als die Markterwartungen (52,6 %).

Die beiden Daten, die dem Markt bei TSMC am meisten am Herzen liegen, sind Umsatz und Bruttogewinnmarge. Aufgrund der Veröffentlichung der monatlichen Betriebsdaten wurde vom Markt grundsätzlich mit einem Quartalsumsatz gerechnet. Die Bruttogewinnmarge ist einer der Schwerpunkte des Marktes in diesem Quartalsbericht. Herr Dolphin wird die wichtigsten Triebkräfte für die Verbesserung der Bruttogewinnmarge in diesem Quartal analysieren:

„Bruttogewinn = Umsatz pro Wafer – Fixkosten – variable Kosten“

1) Einnahmen aus einzelnen Wafern (entspricht 12 Zoll)：Im zweiten Quartal 2024 betrug der Einzelwaferumsatz von TSMC etwa 6.662 US-Dollar/Stück, ein Anstieg von 435 US-Dollar/Stück gegenüber dem Vorquartal.Bei den Auslieferungen im Bereich Hochleistungsrechnen ist der Anteil von 3 nm in diesem Quartal deutlich gestiegen, was den Durchschnittspreis der Produkte in die Höhe getrieben hat;

2) Fixkosten (Abschreibungen)：Die durchschnittlichen Fixkosten von TSMC beliefen sich im zweiten Quartal 2024 auf etwa 1.634 US-Dollar/Stück, ein Rückgang um 37 US-Dollar/Stück gegenüber dem Vorquartal.Obwohl der Gesamtbetrag der Abschreibungen gestiegen ist, hat die Steigerung der Produktion zu einem Rückgang der Fixkosten je Einheit geführt;

3) Variable Kosten (sonstige Fertigungsgemeinkosten)：Die durchschnittlichen variablen Kosten von TSMC beliefen sich im zweiten Quartal 2024 auf etwa 1.486 US-Dollar pro Stück, was einem Anstieg von 234 US-Dollar pro Stück gegenüber dem Vorquartal entspricht.Die Erhöhung des Anteils von 3-nm-Wafern hat die Herstellungskosten des Unternehmens erhöht;

Basierend auf den oben genannten Aufteilungen betrug der Einzelchip-Bruttogewinn von TSMC im zweiten Quartal 2024 3.543 US-Dollar pro Stück, ein Anstieg von 238 US-Dollar gegenüber dem Vorquartal.Der Einzelchip-Bruttogewinn stieg in diesem Quartal, wobei der Stückpreis um 435 US-Dollar stieg und die gestiegenen Kostenpositionen abdeckte.

Die Umsatzentwicklung von TSMC wurde vom Markt erwartet und die Bruttogewinnmarge steht im Mittelpunkt. Da die Massenproduktion von 3 nm weiterhin den Durchschnittspreis der Produkte des Unternehmens in die Höhe treibt, wird sich dies positiv auf die Bruttogewinnmarge des Unternehmens auswirken. In Kombination mit der Prognose des Unternehmens für das nächste Quartal von 53,5–55,5 % hat die Bruttogewinnmarge von TSMC begonnen, ihren periodischen Tiefststand zu überwinden. Der aktuelle Anteil von 3 nm beträgt etwa 15 %. Dolphin geht davon aus, dass der Anteil des Unternehmens an 3 nm aufgrund von KI, neuen Apple-Maschinen usw. im nächsten Quartal weiter steigen wird.

3. Ende der Waferstruktur: HPC öffnet 3-nm-Knoten

3.1 Wafer-Umsatzbeteiligung (nach Anwendungstyp)

Smartphones und HPC sind die größten Einnahmequellen von TSMC. Zusammen machen sie 85 % aus und sind die größte Downstream-Einnahmequelle des Unternehmens.。

Betrachtet man die nachgelagerten segmentierten Anwendungen, ist der Anteil des Smartphone-Geschäfts in diesem Quartal erneut auf 1/3 gesunken, was hauptsächlich darauf zurückzuführen ist, dass sich die Nachfrage auf dem Mobiltelefonmarkt zwar verbessert hat, aber noch keine offensichtliche Nachhaltigkeit erkennbar ist.Der High-Performance-Computing-Anteil des Unternehmens erreichte mit 52 % einen neuen Höchststand . Betrachtet man die Downstream-Situation, weist das aktuelle Geschäft des Unternehmens immer noch strukturelle Merkmale auf und das Umsatzwachstum ist hauptsächlich auf die Nachfrage nach KI und andere Faktoren zurückzuführen.

Dolphin geht davon aus, dass mit dem Einzug von Hochleistungsrechnern in den 3-nm-Knoten die damit verbundenen Einnahmen voraussichtlich weiter steigen werden. In der zweiten Jahreshälfte werden auch neue Apple-Handys auf den Markt kommen, und auch die Mobilfunkumsätze werden einen saisonalen Aufschwung erfahren. Insgesamt wird der Umsatz des Unternehmens im zweiten Halbjahr deutlich über dem des ersten Halbjahres liegen.

3.2 Wafer-Umsatzanteil (nach Prozessknoten)

In diesem Quartal stieg der Umsatzanteil unter 7 nm weiter auf 67 %, und der Umsatz aus fortschrittlichen Prozessen ist zur Hauptquelle des Unternehmens geworden.Konkret stieg der 3-nm-Umsatzanteil des Unternehmens in diesem Quartal wieder auf 15 %, während der 5-nm-Umsatzanteil bei etwa 35 % blieb.

Dolphin geht davon aus, dass der Anstieg der 3-nm-Produktion in diesem Quartal hauptsächlich auf den Kauf großer High-Performance-Computing-Kunden zurückzuführen ist, wodurch die neuen Produkte des Unternehmens auf den 3-nm-Knoten verlagert wurden. Mit Blick auf 5 nm ist die Produktionskapazität des Unternehmens noch relativ voll.

Gemessen an den Prognosen des Unternehmens für das nächste Quartal wird die Leistung des Unternehmens im dritten Quartal 2024 von der steigenden Nachfrage im Bereich Hochleistungsrechnen und der Bevorratung neuer Apple-Geräte profitieren. Aufgrund dieser beiden Faktoren dürfte der Anteil des Unternehmens an 3-nm-Knoten weiter steigen. Gemessen an den historischen Veränderungen in den Prozessknoten des Unternehmens wird erwartet, dass der Anteil von 3 nm auf über 20 % steigen wird. Ab 3 nm soll es zu einer Erholung der Rentabilität des Unternehmens kommen.

3.3 Wafer-Umsatzanteil (nach Region)

Aus Sicht der Einnahmen nach Regionen ist Nordamerika mit einem Anteil von 65 % immer noch die größte Einnahmequelle von TSMC. Dies liegt daran, dass es in Nordamerika Äpfel gibt,Qualcomm、Nvidia, AMD und andere Großkunden haben eine starke kommerzielle Bindungsbeziehung zwischen TSMC und den Vereinigten Staaten aufgebaut.Neben Nordamerika sind China und der asiatisch-pazifische Raum die beiden verbleibenden Hauptumsatzquellen, die in diesem Quartal 16 % bzw. 9 % ausmachen.Der Umsatz in China hat sich in diesem Quartal deutlich erholt, und einige Unternehmen haben ihr Tape-out bei TSMC erhöht.

Basierend auf der Situation jedes Unternehmens und der Industriekette ist Dolphin der Ansicht, dass die aktuelle Nachfrage auf dem Halbleitermarkt immer noch strukturelle Merkmale aufweist. Bei den Kunden des Unternehmens profitiert es hauptsächlich vom Kauf von Hochleistungscomputerkunden wie NVIDIA und AMD. In der zweiten Jahreshälfte wird auch die Hochsaison für Mobiltelefone und andere elektronische Produkte beginnen, und es wird erwartet, dass sich die damit verbundenen Einnahmen erholen, aber die Nachhaltigkeit der Nachfrageseite muss weiterhin beachtet werden.

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