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TSMC(TSMC) a publié son rapport financier du deuxième trimestre 2024 (se terminant en juin 2024) avant l'ouverture de la bourse américaine dans l'après-midi du 18 juillet 2024, heure de Pékin. Les points clés sont les suivants :

1. Revenu : Le volume et le prix ont augmenté, atteignant un niveau record. Au deuxième trimestre 2024, les revenus de TSMC ont atteint un niveau record de 20,8 milliards de dollars, dépassant la limite supérieure de la fourchette des prévisions de performance (19,6 à 20,4 milliards de dollars).Le chiffre d'affaires de ce trimestre a augmenté de 10,3% d'un trimestre à l'autre.Parmi eux, la dimension du volume des expéditions a un impact de +3,1%, et la dimension du prix moyen des expéditions a un impact de +7%. . Affectée par l'augmentation des expéditions de 3 nm, la société a enregistré des augmentations de volume et de prix ce trimestre.

2. Bénéfice brut et marge bénéficiaire brute : sortir progressivement du creux. La marge bénéficiaire brute de TSMC au deuxième trimestre 2024 était de 53,2 %, légèrement meilleure que la fourchette prévisionnelle (51-53 %). L'augmentation du prix moyen d'expédition au cours de ce trimestre a compensé l'augmentation des coûts et la marge bénéficiaire brute finale a légèrement augmenté. L'augmentation du volume de 3 nm devrait faire sortir la marge bénéficiaire brute du creux ;

3. Fin de la structure de la plaquette : HPC ouvre un nœud de 3 nm .avecHPC (High Performance Computing : y compris les puces liées à l'IA et aux centres de données)Allumez le nœud 3 nm,La part des revenus de la société en dessous de 7 nm a augmenté pour atteindre 67 % ce trimestre. Le processus 3 nm actuel de la société couvre principalement les besoins des smartphones et du calcul haute performance. Alors que les produits électroniques entrent dans la haute saison au second semestre, la proportion de 3 nm devrait continuer d'augmenter. Ce trimestre, la part des revenus de la région États-Unis est restée stable à environ 65 %.

4. Conseils de performances TSMC： Le chiffre d'affaires attendu au troisième trimestre 2024 est de 22,4 à 23,2 milliards de dollars (les attentes du marché sont de 22,528 milliards de dollars) et la marge bénéficiaire brute est de 53,5 à 55,5 % (les attentes du marché sont de 52,5 %).Les revenus ont augmenté de 7,7 à 11,5 % d'un mois à l'autre, principalement en raison de la demande de calcul haute performance etpomme Stockage de machines neuves. La marge bénéficiaire brute continue d'augmenter, principalement en raison de l'augmentation des expéditions de 3 nm, ce qui a entraîné une augmentation du prix moyen des produits de l'entreprise.

Opinion globale de M. Dolphin : Le rapport financier de l’entreprise est bon.

Le chiffre d'affaires et la marge bénéficiaire brute du trimestre ont dépassé les attentes du marché, principalement en raison de l'augmentation de la production de masse de 3 nm entraînée par l'IA et d'autres demandes, les performances globales de l'entreprise se concentrent davantage sur les processus avancés.

Par rapport aux données du rapport financier, la société a également donné des prévisions pour le prochain trimestre qui ont dépassé les attentes. La société prévoit un chiffre d'affaires pour le troisième trimestre compris entre 22,4 et 23,2 milliards de dollars (estimation du marché de 22,53 milliards de dollars) et une marge bénéficiaire brute de 53,5 à 55,5 % (estimation du marché de 52,5 %). La performance exceptionnelle en termes de marge bénéficiaire brute est principalement due à l'augmentation plus élevée que prévu des expéditions de 3 nm de la société. Avec l'augmentation de la demande en IA et le stockage de nouvelles machines Apple, la marge bénéficiaire brute de l'entreprise devrait sortir d'un creux périodique.

Le marché est attentif aux dépenses en capital et la société a relevé comme prévu la limite inférieure de ses attentes antérieures. Augmenter le montant annuel prévu de 28 à 32 milliards de RMB à 30 à 32 milliards de RMB.Même si elle n'a fait que relever la limite inférieure de la fourchette, cette opération montre également que les perspectives de l'entreprise commencent à s'améliorer et que l'entreprise entrera également dans la haute saison des investissements en capital au cours du second semestre.

Dans l'ensemble, alors que le calcul haute performance ouvre de nouveaux nœuds de processus au deuxième trimestre, le 3 nm de TSMC devrait atteindre une véritable production de masse. Avec la libération d'une capacité de production de 3 nm, cela devrait favoriser la récupération des performances de l'entreprise et des travaux de R&D en 2 nm. À l'aube de la haute saison des produits électroniques au cours du second semestre, les performances de l'entreprise connaîtront une amélioration significative. En conséquence, les perspectives de l'entreprise ont commencé à s'améliorer et la limite inférieure du plan de dépenses en capital de l'entreprise pour l'ensemble de l'année a été relevée.

1) À court terme, même si les perspectives d'ASML étaient légèrement moroses hier, le rapport financier de TSMC a tout de même redonné confiance au marché. Les revenus et la marge bénéficiaire brute ont dépassé les attentes et de bonnes prévisions ont été données. Les performances au second semestre seront considérablement améliorées.

2) À moyen et long terme, TSMC entamera les préparatifs pour une nouvelle série d'itérations de processus. Alors que le processus 3 nm commence à produire des produits informatiques hautes performances, la part devrait augmenter à plus de 20 % au cours du second semestre. l'année. Ce n'est qu'en améliorant le processus de production que nous pourrons apporter une contribution aux bénéfices à l'entreprise et créer un cercle vertueux. Après la production de masse à grande échelle du 3 nm, l'entreprise se concentrera également sur l'entrée du 2 nm.

Bien que la valorisation actuelle de l'entreprise ait été multipliée par 25 environ, la forte demande en matière d'IA a en effet entraîné des changements significatifs dans les performances. Tant que l’IA et d’autres demandes pourront continuer à améliorer les performances de l’entreprise, cette vague continuera de soutenir la confiance du marché.

Voici l’analyse spécifique de Dolphin sur TSMC :

1. Revenu : hausse du volume et des prix, atteignant un niveau record

TSMC a réalisé un chiffre d'affaires de 20,82 milliards de dollars au deuxième trimestre 2024, un niveau record, dépassant la limite supérieure de la fourchette des prévisions de performance (19,6 à 20,4 milliards de dollars).Le chiffre d'affaires de ce trimestre a augmenté de 10,3 % d'un trimestre à l'autre, principalement en raison de la demande accrue de calcul haute performance.

Le chiffre d'affaires trimestriel de TSMC a été pleinement anticipé par le marché grâce à la publication des indicateurs opérationnels mensuels.Comment les prix et les expéditions ont-ils changé dans les revenus de TSMC ce trimestre ?

Dolphin Jun observera les principaux moteurs de la croissance des revenus de TSMC au deuxième trimestre du point de vue du volume et du prix :

1) Dimensions de la quantité：Au deuxième trimestre 2024, les expéditions de plaquettes de TSMC s'élevaient à 3 125 000 pièces, soit une augmentation mensuelle de 3,1 %. Les livraisons d'un trimestre à l'autre ont continué de croître, principalement portées par la demande de calcul haute performance. Bien que les expéditions de l'entreprise soient en hausse, elle n'est pas encore active dans l'expansion de sa production.Les dépenses en capital de TSMC ce trimestre se sont élevées à 6,36 milliards de dollars américains et les dépenses en capital de l'entreprise sont restées à un niveau relativement faible.。

2) Dimension du prix：Au deuxième trimestre 2024, le chiffre d’affaires des tranches uniques de TSMC (équivalent à une tranche de 12 pouces) s’élevait à 6 662 $ US/pièce, soit une augmentation de 7 % par rapport au trimestre précédent. . L'augmentation du prix moyen des expéditions de plaquettes de TSMC est principalement due à l'augmentation de la proportion de 3 nm au cours de ce trimestre. Ce trimestre, la part des revenus de l'entreprise dans les processus inférieurs à 7 nm a encore augmenté pour atteindre 67 %.

Combiné avec les prévisions du prochain trimestre données par TSMC,Au troisième trimestre, le chiffre d'affaires devrait être de 22,4 à 23,2 milliards de dollars (une croissance trimestrielle de 7,7 à 11,5 %), avec une marge bénéficiaire brute de 53,5 à 55,5 % (les attentes du marché sont de 52,5 %). . Le chiffre d'affaires du troisième trimestre devrait continuer d'atteindre de nouveaux sommets, principalement en raison de la croissance de la demande de calcul haute performance et du stockage de nouvelles machines Apple.

2. Bénéfice brut et marge bénéficiaire brute : sortie progressive du creux

TSMC a réalisé un bénéfice brut de 11,07 milliards de dollars au deuxième trimestre 2024, soit une augmentation de 10,6 % par rapport au trimestre précédent. . L'augmentation mensuelle de la marge brute est principalement due à l'impact de la croissance des revenus.La marge bénéficiaire brute de TSMC au deuxième trimestre 2024 était de 53,2 %, soit une augmentation de 0,1 % par rapport au trimestre précédent, ce qui était meilleur que les attentes du marché (52,6 %).

Les deux données qui préoccupent le plus le marché à propos de TSMC sont les revenus et la marge bénéficiaire brute. En raison de la publication des données d'exploitation mensuelles, les revenus trimestriels étaient essentiellement attendus par le marché. La marge bénéficiaire brute est l'un des points centraux de l'attention du marché dans ce rapport trimestriel. M. Dolphin analysera les principaux moteurs de l'amélioration de la marge bénéficiaire brute au cours de ce trimestre :

"Bénéfice brut = revenu par plaquette - coût fixe - coût variable"

1) Revenus sur une seule plaquette (équivalent à 12 pouces)：Au deuxième trimestre 2024, les revenus des tranches uniques de TSMC s'élevaient à environ 6 662 $ US/pièce, soit une augmentation de 435 $ US/pièce par rapport au trimestre précédent.Avec les livraisons dans le domaine du calcul haute performance, la proportion de 3 nm a considérablement augmenté ce trimestre, faisant ainsi grimper le prix moyen des produits ;

2) Coûts fixes (amortissements et dépréciations)：Le coût fixe moyen de TSMC au deuxième trimestre 2024 était d'environ 1 634 $ US/pièce, soit une diminution de 37 $ US/pièce par rapport au trimestre précédent.Bien que le montant total des amortissements ait augmenté, l'augmentation de la production a entraîné une diminution des coûts fixes unitaires ;

3) Coûts variables (autres frais généraux de fabrication)：Le coût variable moyen de TSMC au deuxième trimestre 2024 était d'environ 1 486 $ US/pièce, soit une augmentation de 234 $ US/pièce par rapport au trimestre précédent.L'augmentation de la proportion de tranches de 3 nm a augmenté les coûts de fabrication de l'entreprise ;

Sur la base des répartitions ci-dessus, le bénéfice brut des monopuces de TSMC au deuxième trimestre 2024 était de 3 543 $ US/pièce, soit une augmentation de 238 $ US par rapport au trimestre précédent.La marge brute des monopuces a augmenté ce trimestre, le prix unitaire augmentant de 435 $ US, couvrant ainsi l'augmentation des coûts.

La performance des revenus de TSMC est attendue par le marché et la marge bénéficiaire brute est au centre de l'attention. Étant donné que la production de masse de 3 nm continue de faire grimper le prix moyen des produits de l'entreprise, elle aura un effet positif sur la marge bénéficiaire brute de l'entreprise. Combinée aux prévisions de la société pour le prochain trimestre de 53,5 à 55,5 %, la marge bénéficiaire brute de TSMC a commencé à sortir d'un creux périodique. La proportion actuelle de 3 nm est d'environ 15 %. Dolphin estime que, grâce à l'IA, aux nouvelles machines Apple, etc., la proportion de 3 nm de l'entreprise devrait continuer d'augmenter au cours du prochain trimestre.

3. Fin de la structure de la plaquette : HPC ouvre un nœud de 3 nm

3.1 Part des revenus des plaquettes (par type d'application)

Les smartphones et le HPC sont les plus grandes sources de revenus de TSMC, ils représentent ensemble 85 % et constituent la plus grande source de revenus en aval de l'entreprise.。

En ce qui concerne les applications segmentées en aval, la proportion de l'activité smartphone a de nouveau chuté à 1/3 ce trimestre, principalement parce que, même si la demande sur le marché de la téléphonie mobile s'est améliorée, elle n'a pas encore connu une durabilité évidente.La part du calcul haute performance de l'entreprise a atteint un nouveau sommet, atteignant 52 % . En ce qui concerne la situation en aval, les activités actuelles de l'entreprise présentent toujours des caractéristiques structurelles et la croissance des revenus est principalement due à la demande d'IA et à d'autres facteurs.

Dolphin estime qu'à mesure que le calcul haute performance commence à entrer dans le nœud 3 nm, les revenus associés devraient continuer d'augmenter. Le second semestre verra également le lancement de nouveaux téléphones Apple, et les revenus de la téléphonie mobile connaîtront également un rebond saisonnier. Dans l'ensemble, le chiffre d'affaires de l'entreprise au second semestre sera nettement meilleur que celui du premier semestre.

3.2 Partage des revenus des plaquettes (par nœud de processus)

Ce trimestre, la proportion des revenus inférieurs à 7 nm a continué d'augmenter pour atteindre 67 %, et les revenus issus des processus avancés sont devenus la principale source de l'entreprise.Plus précisément, la part des revenus de la société en 3 nm est revenue à 15 % ce trimestre, tandis que la part des revenus en 5 nm est restée à environ 35 %.

Dolphin estime que l'augmentation de la production de 3 nm ce trimestre est principalement due à l'achat de grands clients de calcul haute performance, qui ont poussé les nouveaux produits de l'entreprise vers le nœud 3 nm. En ce qui concerne le 5 nm, la capacité de production de l'entreprise est encore relativement pleine.

À en juger par les prévisions de l'entreprise pour le prochain trimestre, les performances de l'entreprise au troisième trimestre 2024 bénéficieront de la croissance de la demande dans le domaine du calcul haute performance et du stockage de nouvelles machines Apple. Poussée par ces deux éléments, la part des nœuds 3 nm de la société devrait continuer d'augmenter. À en juger par les changements historiques intervenus dans les nœuds de processus de l'entreprise, la proportion de 3 nm devrait augmenter jusqu'à plus de 20 %. À partir de 3 nm, cela devrait conduire à une reprise de la rentabilité de l'entreprise.

3.3 Part des revenus des plaquettes (par région)

Du point de vue des revenus par région, l'Amérique du Nord reste la plus grande source de revenus de TSMC, représentant 65 % des revenus. Cela est dû au fait qu'en Amérique du Nord on trouve des pommes,Qualcomm、Nvidia, AMD et d'autres clients majeurs ont créé une relation commerciale solide entre TSMC et les États-Unis.Outre l'Amérique du Nord, la Chine et la région Asie-Pacifique sont les deux principales sources de revenus restantes, représentant respectivement 16 % et 9 % sur ce trimestre.Les revenus en Chine ont considérablement rebondi ce trimestre et certaines entreprises ont augmenté leurs activités chez TSMC.

En se basant sur la situation de chaque entreprise et de la chaîne industrielle, Dolphin estime que la demande actuelle sur le marché des semi-conducteurs présente encore des caractéristiques structurelles. Parmi les clients de l'entreprise, elle bénéficie principalement de l'achat de clients de calcul haute performance tels que NVIDIA et AMD. Le second semestre entrera également dans la haute saison des téléphones mobiles et autres produits électroniques, et les revenus associés devraient rebondir, mais il faut encore prêter attention à la durabilité de la demande.

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