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TSMC(TSMC) ha pubblicato il suo rapporto finanziario del secondo trimestre per il 2024 (che termina a giugno 2024) prima dell'apertura del mercato azionario statunitense nel pomeriggio del 18 luglio 2024, ora di Pechino. I punti chiave sono i seguenti:

1. Reddito: sia il volume che il prezzo sono aumentati, raggiungendo un livello record. Nel secondo trimestre del 2024, i ricavi di TSMC hanno raggiunto il livello record di 20,8 miliardi di dollari, superando il limite superiore dell’intervallo di performance guidance (19,6-20,4 miliardi di dollari).I ricavi di questo trimestre sono aumentati del 10,3% su base trimestrale.Tra questi, la dimensione del volume delle spedizioni ha un impatto del +3,1% e la dimensione del prezzo medio di spedizione ha un impatto del +7%. . Influenzata dall’aumento delle spedizioni a 3 miglia nautiche, l’azienda ha ottenuto aumenti sia di volume che di prezzo in questo trimestre.

2. Profitto lordo e margine di profitto lordo: uscire gradualmente dalla depressione. Il margine di profitto lordo di TSMC nel secondo trimestre del 2024 è stato del 53,2%, leggermente migliore rispetto all'intervallo previsto (51-53%). L'aumento del prezzo medio di spedizione in questo trimestre ha compensato l'aumento dei costi e il margine di profitto lordo finale è leggermente aumentato. Si prevede che l’aumento del volume di 3 nm porterà il margine di profitto lordo fuori dal minimo;

3. Fine della struttura del wafer: HPC apre il nodo da 3 nm .insieme aHPC (High Performance Computing: compresi i chip relativi all'intelligenza artificiale e ai data center)Accendi il nodo da 3 nm,La quota di fatturato dell'azienda inferiore a 7 nm è aumentata al 67% in questo trimestre. L'attuale processo a 3 nm dell'azienda copre principalmente le esigenze degli smartphone e dei computer ad alte prestazioni. Poiché i prodotti elettronici entreranno nell'alta stagione nella seconda metà dell'anno, si prevede che la percentuale di 3 nm continuerà ad aumentare. In questo trimestre, la quota di fatturato della regione statunitense è rimasta stabile intorno al 65%.

4. Guida alle prestazioni di TSMC： I ricavi attesi nel terzo trimestre del 2024 sono di 22,4-23,2 miliardi di dollari (le aspettative di mercato sono di 22,528 miliardi di dollari) e il margine di profitto lordo è del 53,5-55,5% (le aspettative di mercato sono del 52,5%).Il lato dei ricavi è aumentato del 7,7%-11,5% su base mensile, principalmente a causa della domanda di computer ad alte prestazioni emela Stoccaggio di macchine nuove. Il margine di profitto lordo continua ad aumentare, principalmente a causa dell'aumento delle spedizioni a 3 miglia nautiche, che ha comportato un aumento del prezzo medio dei prodotti dell'azienda.

Opinione complessiva del Sig. Dolphin: il rapporto finanziario della società è buono.

I ricavi e il margine di profitto lordo per il trimestre hanno superato le aspettative del mercato, principalmente a causa dell'aumento della produzione di massa a 3 nm guidata dall'intelligenza artificiale e da altre richieste, le prestazioni complessive dell'azienda si concentrano ulteriormente sui processi avanzati.

Rispetto ai dati del rapporto finanziario, l'azienda ha anche fornito indicazioni per il prossimo trimestre che hanno superato le aspettative. L'azienda prevede un fatturato del terzo trimestre di 22,4-23,2 miliardi di dollari USA (stima di mercato di 22,53 miliardi di dollari USA) e un margine di profitto lordo del 53,5-55,5% (stima di mercato di 52,5%). La prestazione eccezionale in termini di margine di profitto lordo è dovuta principalmente all'aumento superiore alle aspettative della società nelle spedizioni a 3 miglia nautiche. Con l'aumento della domanda di intelligenza artificiale e l'accumulo di nuove macchine Apple, si prevede che il margine di profitto lordo dell'azienda uscirà dal minimo periodico.

Il mercato presta attenzione alle spese in conto capitale e la società ha alzato, come previsto, il limite inferiore delle sue precedenti aspettative. Aumentare l'importo annuale pianificato da 28-32 miliardi di RMB a 30-32 miliardi di RMB.Anche se ha alzato solo il limite inferiore dell'intervallo, questa operazione mostra anche che le prospettive dell'azienda stanno iniziando a migliorare e che l'azienda entrerà anche nella stagione di punta degli investimenti di capitale nella seconda metà dell'anno.

Nel complesso, poiché il calcolo ad alte prestazioni aprirà nuovi nodi di processo nel secondo trimestre, si prevede che la tecnologia a 3 nm di TSMC raggiungerà una vera produzione di massa. Con il rilascio della capacità produttiva a 3 nm, si prevede di promuovere il recupero delle prestazioni dell'azienda e del lavoro di ricerca e sviluppo a 2 nm. Entrando nell'alta stagione dei prodotti elettronici nella seconda metà dell'anno, le prestazioni dell'azienda registreranno un miglioramento significativo. Di conseguenza, le prospettive della società hanno iniziato a migliorare e il limite inferiore del piano di spese in conto capitale per l'intero anno è stato aumentato.

1) Nel breve termine, anche se ieri le prospettive di ASML erano un po' noiose, il rapporto finanziario di TSMC ha comunque portato fiducia nel mercato. Sia i ricavi che il margine di profitto lordo hanno superato le aspettative e sono state fornite buone indicazioni. Le prestazioni nella seconda metà dell'anno saranno notevolmente migliorate.

2) Nel medio e lungo termine, TSMC avvierà i preparativi per un nuovo ciclo di iterazioni del processo Man mano che il processo a 3 nm inizierà a produrre prodotti informatici ad alte prestazioni, si prevede che la quota aumenterà fino a superare il 20% nella seconda metà del 2019. l'anno. Solo migliorando il processo produttivo possiamo apportare un contributo di profitto all’azienda e realizzare un ciclo virtuoso. Dopo la produzione di massa su larga scala di 3 nm, l'azienda si concentrerà anche sull'ingresso in 2 nm.

Sebbene l'attuale valutazione dell'azienda sia aumentata di circa 25 volte, la forte domanda di intelligenza artificiale ha effettivamente portato cambiamenti significativi nelle prestazioni. Finché l’intelligenza artificiale e altre richieste continueranno a migliorare le prestazioni dell’azienda, questa ondata continuerà a sostenere la fiducia del mercato.

Quella che segue è l’analisi specifica di Dolphin su TSMC:

1. Reddito: sia il volume che i prezzi aumentano, raggiungendo un livello record

TSMC ha realizzato un fatturato di 20,82 miliardi di dollari nel secondo trimestre del 2024, un livello record, superando il limite superiore dell’intervallo di performance guidance (19,6-20,4 miliardi di dollari).I ricavi in ​​questo trimestre sono aumentati del 10,3% su base trimestrale, principalmente a causa dell'aumento della domanda di computer ad alte prestazioni.

I ricavi trimestrali di TSMC sono stati pienamente anticipati dal mercato grazie al rilascio degli indicatori operativi mensili.Come sono cambiati i prezzi e le spedizioni nelle entrate di TSMC in questo trimestre?

Dolphin Jun osserverà le principali forze trainanti della crescita dei ricavi di TSMC nel secondo trimestre in termini di volume e prezzo:

1) Dimensioni della quantità：Nel secondo trimestre del 2024, le spedizioni di wafer di TSMC sono state di 3.125.000 pezzi, con un aumento mese su mese del 3,1%. Le spedizioni trimestre su trimestre hanno continuato a crescere, principalmente guidate dalla domanda di computer ad alte prestazioni. Anche se le spedizioni dell'azienda sono in aumento, non è ancora attiva nell'espansione della produzione.Le spese in conto capitale di TSMC in questo trimestre sono state pari a 6,36 miliardi di dollari e le spese in conto capitale della società sono rimaste a un livello relativamente basso.。

2) Dimensione del prezzo：Nel secondo trimestre del 2024, i ricavi da wafer singoli di TSMC (equivalenti a wafer da 12 pollici) sono stati di 6.662 dollari al pezzo, con un aumento del 7% rispetto al trimestre precedente. . L'aumento del prezzo medio delle spedizioni di wafer di TSMC è dovuto principalmente all'aumento della quota di 3 nm in questo trimestre. In questo trimestre, la quota di fatturato dell'azienda relativa ai processi inferiori a 7 nm è ulteriormente aumentata al 67%.

In combinazione con la guidance del prossimo trimestre fornita da TSMC,Nel terzo trimestre, i ricavi dovrebbero attestarsi a 22,4-23,2 miliardi di dollari (una crescita trimestre su trimestre del 7,7%-11,5%), con un margine di profitto lordo del 53,5-55,5% (aspettativa di mercato del 52,5%). . Si prevede che i ricavi nel terzo trimestre continueranno a raggiungere nuovi massimi, soprattutto a causa della crescita della domanda di computer ad alte prestazioni e dello stoccaggio di nuove macchine Apple.

2. Profitto lordo e margine di profitto lordo: graduale uscita dal minimo

TSMC ha conseguito un utile lordo di 11,07 miliardi di dollari nel secondo trimestre del 2024, con un aumento del 10,6% rispetto al trimestre precedente . L’aumento su base mensile dell’utile lordo è dovuto principalmente all’impatto della crescita dei ricavi.Il margine di profitto lordo di TSMC nel secondo trimestre del 2024 è stato del 53,2%, con un aumento dello 0,1% rispetto al trimestre precedente, migliore delle aspettative del mercato (52,6%).

I due dati che preoccupano maggiormente il mercato per TSMC sono i ricavi e il margine di profitto lordo. A causa del rilascio dei dati operativi mensili, il mercato sostanzialmente si aspettava entrate trimestrali. Il margine di profitto lordo è uno dei focus dell'attenzione del mercato in questa relazione trimestrale. Mr. Dolphin analizzerà le principali forze trainanti per il miglioramento del margine di profitto lordo in questo trimestre:

"Utile lordo = ricavo per wafer - costo fisso - costo variabile"

1) Entrate del singolo wafer (equivalenti a 12 pollici)：Nel secondo trimestre del 2024, i ricavi di TSMC per singolo wafer sono stati di circa 6.662 dollari/pezzo, con un aumento di 435 dollari/pezzo rispetto al trimestre precedente.Con le spedizioni nel campo dei computer ad alte prestazioni, la percentuale di 3 nm è aumentata in modo significativo in questo trimestre, facendo così aumentare il prezzo medio dei prodotti;

2) Costi fissi (ammortamenti)：Il costo fisso medio di TSMC nel secondo trimestre del 2024 è stato di circa 1.634 dollari al pezzo, con una diminuzione di 37 dollari al pezzo rispetto al trimestre precedente.Sebbene l'importo totale degli ammortamenti sia aumentato, l'aumento della produzione ha portato ad una diminuzione dei costi fissi unitari;

3) Costi variabili (altre spese generali di produzione)：Il costo variabile medio di TSMC nel secondo trimestre del 2024 è stato di circa 1.486 dollari al pezzo, con un aumento di 234 dollari al pezzo rispetto al trimestre precedente.L'aumento della percentuale di wafer da 3 nm ha aumentato i costi di produzione dell'azienda;

Sulla base delle suddette suddivisioni, l'utile lordo a chip singolo di TSMC nel secondo trimestre del 2024 è stato di 3.543 dollari al pezzo, con un aumento di 238 dollari rispetto al trimestre precedente.L'utile lordo del chip singolo è aumentato in questo trimestre, con un aumento del prezzo unitario di 435 dollari USA, coprendo l'aumento delle voci di costo.

Il mercato si aspettava l'andamento dei ricavi di TSMC e l'obiettivo principale è il margine di profitto lordo. Poiché la produzione di massa di 3 nm continua a determinare il prezzo medio dei prodotti dell'azienda, ciò avrà un effetto positivo sul margine di profitto lordo dell'azienda. In combinazione con la previsione della società per il prossimo trimestre del 53,5-55,5%, il margine di profitto lordo di TSMC ha iniziato a uscire da un minimo periodico. La percentuale attuale di 3 nm è di circa il 15%. Dolphin ritiene che, grazie all'intelligenza artificiale, alle nuove macchine Apple, ecc., si prevede che la percentuale di 3 nm dell'azienda continuerà ad aumentare nel prossimo trimestre.

3. Fine della struttura del wafer: HPC apre il nodo da 3 nm

3.1 Quota di ricavi wafer (per tipo di applicazione)

Smartphone e HPC rappresentano le maggiori fonti di entrate di TSMC. Insieme, rappresentano l'85% e rappresentano la principale fonte di entrate downstream dell'azienda.。

Per quanto riguarda le applicazioni segmentate a valle, la quota del business degli smartphone è scesa nuovamente a 1/3 anche in questo trimestre, soprattutto perché la domanda nel mercato della telefonia mobile, sebbene sia migliorata, non ha ancora raggiunto una sostenibilità evidente.La quota di calcolo ad alte prestazioni dell'azienda ha raggiunto un nuovo massimo, raggiungendo il 52% . Guardando la situazione a valle, l’attività attuale dell’azienda mostra ancora caratteristiche strutturali e la crescita dei ricavi è dovuta principalmente alla domanda di intelligenza artificiale e ad altri fattori.

Dolphin ritiene che man mano che i computer ad alte prestazioni inizieranno a entrare nel nodo a 3 nm, si prevede che le relative entrate continueranno ad aumentare. La seconda metà dell'anno vedrà anche il lancio di nuovi telefoni Apple e anche i ricavi della telefonia mobile registreranno una ripresa stagionale. Nel complesso, i ricavi dell'azienda nella seconda metà dell'anno saranno significativamente migliori rispetto a quelli della prima metà.

3.2 Quota di ricavi wafer (per nodo di processo)

In questo trimestre, la percentuale di ricavi inferiori a 7 nm ha continuato ad aumentare fino al 67% e i ricavi derivanti da processi avanzati sono diventati la fonte principale dell'azienda.Nello specifico, la quota di ricavi a 3 nm dell'azienda è tornata al 15% in questo trimestre, mentre la quota di ricavi a 5 nm è rimasta intorno al 35%.

Dolphin ritiene che l'aumento della produzione a 3 nm in questo trimestre sia dovuto principalmente all'acquisizione di grandi clienti di computer ad alte prestazioni, che ha spinto i nuovi prodotti dell'azienda verso il nodo a 3 nm. Considerando i 5 nm, la capacità produttiva dell'azienda è ancora relativamente piena.

A giudicare dalle previsioni della società per il prossimo trimestre, la performance dell’azienda nel terzo trimestre del 2024 beneficerà della crescita della domanda nel campo dell’informatica ad alte prestazioni e dello stoccaggio di nuove macchine Apple. Spinto da questi due, si prevede che la quota di nodi da 3 nm dell’azienda continuerà ad aumentare. A giudicare dai cambiamenti storici nei nodi di processo dell'azienda, si prevede che la percentuale di 3 nm aumenterà fino a superare il 20%. A partire da 3nm, si prevede che porterà ad una ripresa della redditività della società.

3.3 Quota di entrate Wafer (per regione)

Dal punto di vista delle entrate per regione, il Nord America è ancora la principale fonte di entrate di TSMC, rappresentando il 65% delle entrate. Ciò è dovuto al fatto che in Nord America ci sono mele,Qualcomm、Nvidia, AMD e altri importanti clienti hanno creato un forte rapporto commerciale vincolante tra TSMC e gli Stati Uniti.Oltre al Nord America, la Cina e la regione Asia-Pacifico sono le restanti due principali fonti di entrate, che rappresentano rispettivamente il 16% e il 9% in questo trimestre.Le entrate in Cina sono aumentate in modo significativo in questo trimestre e alcune aziende hanno aumentato la loro esclusione da TSMC.

Considerando la situazione di ciascuna azienda e della catena industriale, Dolphin ritiene che l'attuale domanda nel mercato dei semiconduttori presenti ancora caratteristiche strutturali. Tra i clienti dell'azienda, trarrà vantaggio principalmente dall'acquisizione di clienti informatici ad alte prestazioni come NVIDIA e AMD. Nella seconda metà dell'anno entrerà anche l'alta stagione per i telefoni cellulari e altri prodotti elettronici, e si prevede una ripresa dei relativi ricavi, ma occorre ancora prestare attenzione alla sostenibilità del lato della domanda.

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