2024-10-07
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지방정부 대출의 '고조'는 이제 막 지나갔습니다.
최근 지자체는 투자와 경제 안정을 위해 주요 프로젝트 투자를 위한 채권 발행을 가속화하고 있다. 공공자료에 따르면 9월 전국 지방정부 채권 발행액은 약 1조3000억 위안, 순융자액은 약 1조1000억 위안에 달해 올해 한 달간 최고치를 경신했다. 올해 1~3분기 동안 전국 지방정부 채권 발행액은 약 6조7000억위안(신규채권 약 4조2000억위안, 재융자채권 약 2조5000억위안)이다.
올해 지방채 신규 발행 한도는 4조6200억위안이고 실제로 발행된 금액은 약 4조2000억위안인 만큼 신규채권 발행이 거의 마무리 단계에 있으며 발행잔액은 0.4조위안밖에 남지 않았고, 신규채권 발행도 진행 중이다. 이미 작년에 발행이 완료되었습니다.
최근 국무원 집행 회의에서는 점진적인 정책 패키지의 구현을 연구하고 배포할 것을 제안했습니다. 지준율, 금리인하 등 금융증분정책이 잇따라 도입, 시행되면서 향후 증분재정정책이 시장의 큰 관심을 받고 있다. 현재 많은 전문가들은 경제 안정을 위해 재정지출을 적당히 확대하기 위해 국고채, 특별국고채 추가 발행, 특별채무 한도 활성화 등을 검토할 것을 제안하고 있다.
민성은행 원빈 수석 이코노미스트는 4분기 지방정부 채권 발행 구조는 특별재융자채권이 지배할 가능성이 있다고 분석했다.
성장 안정이라는 관점에서 보면 적자를 늘리고 국채를 더 많이 발행할 가능성이 높다. 위험 예방의 관점에서 볼 때, 특별 재융자 채권의 발행은 지방정부의 부채 압박을 효과적으로 완화할 수 있으며, 새로 승인된 한도는 약 1조 위안이 될 수 있습니다.
6조 7천억 위안은 어디로 갔나?
현재 지방차입의 주요 법적 경로는 지방채 발행이다. 지방채는 용도에 따라 신규채권과 재융자채권으로 구분됩니다. 신채는 새로 발행된 채권으로, 자금은 주로 기반시설, 민생사업 등 주요 사업 건설에 사용된다. 재융자채권은 주로 "신규를 빌리고 오래된 것을 상환"하는 만기 부채의 원금을 상환하는 데 사용됩니다.
올해 3분기까지 지방자치단체의 차입금은 6조7000억위안으로 지난해 같은 기간(약 7조위안)보다는 줄었지만 신규 채권발행 규모는 4조2000억위안으로 지난해보다 소폭 늘었다. 지난해 같은 기간(약 4조1000억위안) 신규 채권발행 진행률(즉, 신규 채권발행이 쿼터에서 차지하는 비중)이 약 90%에 이르렀는데, 이는 향후 증분 정책이 없을 경우를 의미한다. , 올해 신규채권 발행이 종료됩니다.
올해 1~3분기 신규채권 4조2000억위안 가운데 약 3조6000억위안의 신규 특수채가 추가돼 신규채권의 주력이 됐다. 이 돈은 정확히 어디로 가는 걸까요?
기업조기경보채널(enterprise early warning channel)의 데이터에 따르면 올해 1~3분기 특별채권 자금의 약 33%가 시립 및 산업단지 인프라에 투자됐고, 약 21%는 철도, 철도, 철도 등 교통 인프라에 투자됐다. 및 정부 유료 도로에 투자되었으며 약 9%는 판자촌 개조에 투자되었으며 약 7%는 의료 및 건강 관리에 투자되었으며 약 6%는 농업, 임업, 수자원 보호 등에 투자되었습니다.
민생은행 연구소가 집계한 자료에 따르면, 신규 추가된 특수채권 자금 중 1~3분기 동안 인프라 건설에 투자된 비중은 68.3%였으며, 9.8%가 프로젝트 자본으로 사용됐다. 이 두 비율은 이전보다 높아졌다. 8개월 동안 소폭 감소했습니다.
또 올해 신규 발행된 특별채권 중에는 구체적인 추진계획과 재무평가보고서, 법적 의견 등을 공개하지 않은 특별채권 사업도 있었는데, 이를 시장에서는 특별특채라고도 부르는데, 자금의 일부다. 기존 프로젝트 및 부채 상환에 사용되는 것으로 간주됩니다. 중타이증권연구원 보고서에 따르면 9월말 현재 발행된 특수채권 규모는 약 9233억위안이다.
신규채권 외에도 올해 3분기에 약 2억5천만위안의 재융자채권이 발행됐다. 이 자금은 주로 만기가 도래하는 정부채무를 상환하는 데 사용됐다.
최근 몇 년 동안 재정 수입 증가율이 둔화되고 지방 부채 상환 압력이 증가하면서 지방 정부는 "새 것을 빌리고 오래된 것을 갚는 것"에 점점 더 의존하게 되었습니다.
예를 들어, 재무부의 데이터에 따르면 올해 첫 8개월 동안 지방정부 채권에 대한 원금상환액이 약 2조 5000억 위안에 달했으며 이 중 약 85%는 차환채권 발행을 통해 조달됐다. 나머지 0.4조 위안은 재융자 채권 발행 및 기타 상환을 통해 조달되었습니다.
재정 증분 정책이 주목받고 있다
지방채 발행이 집중되면서 지방채 발행이 거의 마무리 단계에 이르렀다.
원빈 총리는 9월 말 현재 올해 신규 지방채무 한도가 4041억 위안밖에 남지 않았으며 그 중 신규 특별채무 한도가 3007억 위안, 신규 일반채무 한도가 1035억 위안 남았다고 밝혔다. 기본적으로 10월 말까지 모두 발행될 예정이며, 연말 이전에 사용될 예정입니다. 각지에서 발표한 발행계획으로 볼 때 10월 신규 지방채 발행 규모는 1,886억 위안으로 예상 상환 규모 1,067억 위안을 더하면 10월 지방채 발행 규모는 약 3,000억 위안에 이를 것으로 추정된다. .
그러나 경기 하방 압력이 커지는 상황에서 향후 새로운 증분 재정 정책이 나올지 여부에 대한 뜨거운 논의와 시장 기대가 있어왔다.
9월 26일 중앙정치국은 회의를 열고 차기 경제과제 전개 시 '재정 및 통화정책의 경기대응적 조정을 확대'하고 '점진적 정책 개시를 확대'할 것을 제안했다.
9월 29일 국무원 상무회의에서는 증분 정책 패키지의 시행을 논의하고 배치했습니다. 회의에서는 각 정책의 책임분담을 명확하게 하고, 상대적으로 성숙한 정책은 즉각 추진하고, 좀 더 다듬고 개선해야 할 정책은 조속히 추진해 추진하자고 제안했다. 성숙해지면 일괄적으로 나옵니다. 상황 변화에 따라 새로운 증분 정책을 적시에 연구해야 한다.
최근 rrr 인하, 금리 인하, 기존 모기지 금리 등 새로운 정책이 시행되면서 많은 전문가들은 재정 측면에서 관련 증분 정책 도입을 기대하고 있습니다.
광둥증권의 뤄즈헝 수석 이코노미스트는 경기 침체기에는 통화·금융 정책보다 재정 정책이 더 큰 영향을 미칠 수 있다고 보고 4분기와 2025년 재정 정책을 준비해야 한다고 말했다.
luo zhiheng은 올해 광범위한 재정 수입과 예산 목표 수입 간의 격차가 2조 8천억 위안에 가깝다고 추정합니다. 따라서 올해 예산 적자 규모를 늘리고 필요한 지출과 헤지를 보장하기 위해 추가 국채 발행을 고려할 수 있습니다. 토지양도수입과 조세수입 감소로 인한 지출 감소에 반대한다.
그는 국가 부채를 추가로 발행하면 실업자 대학생, 농촌 노인 집단 등 특정 집단에 보조금을 제공할 수 있다고 믿는다. 주택 인도, 구매 및 보관 등을 보장하기 위해 특별히 사용되며 '부동산 중지'를 촉진합니다.
현재 많은 경제학자들이 국가채나 특별채 발행을 권고하고 있으나 차입 규모와 자금 활용 방향에 대해서는 서로 다른 견해를 보이고 있다.
지난 2년간의 재정 증분 정책을 토대로 2023년 10월 24일 제14기 전국인민대표대회 상무위원회 제6차 회의에서 1조 위안의 국채를 추가로 발행하는 중앙 예산 조정 계획을 검토 및 승인했습니다. 재해 후 복구 및 재건, 예방 및 통제 능력을 향상시킵니다. 또 지방정부는 지난해 10월부터 지난해 말까지 지방채무 만기에 대한 압박을 완화하기 위해 1조4000억 위안에 가까운 특별재융자채권을 발행했다.
2022년 8월 국무원은 지방정부의 특별부채 잔액 한도를 5000억 위안 이상으로 승인했다. 아울러 중앙은행도 2022년 정책은행과 개발은행의 신용한도를 8000억 위안 늘리고 설립을 지도했다. 인프라 건설을 지원하고 효과적인 투자를 활용하기 위한 도구로 총 7,399억 위안의 정책 개발 자금을 지원합니다.
많은 전문가들은 차이나 비즈니스 뉴스에 올해 10월 전국인민대표대회 상무위원회 회의가 재정 증분 정책을 관찰하는 중요한 시간이 될 것이라고 말했다.
