nachricht

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die „hochflut“ der kreditaufnahme der kommunalverwaltungen ist gerade vorüber.

um die investitionen und die wirtschaft zu stabilisieren, haben die lokalen regierungen kürzlich die ausgabe von anleihen beschleunigt, um in großprojekte zu investieren. öffentlichen daten zufolge beliefen sich die im september landesweit ausgegebenen kommunalstaatsanleihen auf etwa 1,3 billionen yuan und die nettofinanzierung auf etwa 1,1 billionen yuan, was beides neue höchststände in einem monat in diesem jahr erreichte. in den ersten drei quartalen dieses jahres wurden landesweit kommunale staatsanleihen im wert von rund 6,7 billionen yuan ausgegeben, davon rund 4,2 billionen yuan an neuen anleihen und rund 2,5 billionen yuan an refinanzierungsanleihen.

da die obergrenze für neue kommunalstaatsanleihen in diesem jahr bei 4,62 billionen yuan liegt und tatsächlich etwa 4,2 billionen yuan ausgegeben wurden, steht die emission neuer anleihen kurz vor dem abschluss, wobei nur noch 0,4 billionen yuan ausgegeben werden müssen und die entwicklung neuer anleihen voranschreitet die emission hat bereits im letzten jahr aufgeholt.

auf der jüngsten exekutivsitzung des staatsrats wurde vorgeschlagen, die umsetzung eines pakets schrittweiser maßnahmen zu prüfen und umzusetzen. mit der sukzessiven einführung und umsetzung finanzieller inkrementalpolitiken wie mindestreservesatz und zinssenkungen haben künftige inkrementelle fiskalpolitiken große aufmerksamkeit auf dem markt erhalten. derzeit schlagen viele experten vor, die ausgabe zusätzlicher staatsanleihen, besonderer staatsanleihen und die wiederbelebung besonderer schuldengrenzen in betracht zu ziehen, um die staatsausgaben moderat auszuweiten und die wirtschaft zu stabilisieren.

wen bin, chefökonom der minsheng bank, analysierte, dass die emissionsstruktur lokaler staatsanleihen im vierten quartal möglicherweise von speziellen refinanzierungsanleihen dominiert wird.

unter dem gesichtspunkt der stabilisierung des wachstums ist es wahrscheinlicher, dass das defizit erhöht und mehr staatsanleihen ausgegeben werden. unter dem gesichtspunkt der risikoprävention kann die ausgabe spezieller refinanzierungsanleihen den schuldendruck der kommunalverwaltung wirksam lindern, und die neu genehmigte quote könnte bei rund 1 billion yuan liegen.

wo sind die 6,7 billionen yuan geblieben?

derzeit ist der wichtigste legale kanal für die lokale kreditaufnahme die ausgabe lokaler staatsanleihen. kommunalanleihen werden entsprechend ihrer verwendung in neuanleihen und refinanzierungsanleihen unterteilt. bei neuen anleihen handelt es sich um neu ausgegebene anleihen, und die mittel werden hauptsächlich für den bau von großprojekten wie infrastruktur- und lebensunterhaltsprojekten der menschen verwendet. refinanzierungsanleihen werden hauptsächlich zur rückzahlung des kapitals fälliger schulden verwendet, d. h. „neues leihen und altes zurückzahlen“.

in den ersten drei quartalen dieses jahres haben die kommunalverwaltungen 6,7 billionen yuan aufgenommen. dies war zwar weniger als im gleichen zeitraum des vorjahres (rund 7 billionen yuan), der umfang der neuen anleiheemissionen betrug 4,2 billionen yuan und lag damit etwas höher als im gleichen zeitraum des vorjahres im gleichen zeitraum des letzten jahres (ca. 4,1 billionen yuan) hat der fortschritt der emission neuer anleihen (d. h. der anteil der emission neuer anleihen an der quote) etwa 90 % erreicht, was bedeutet, dass es im späteren zeitraum keine schrittweisen maßnahmen gibt , die diesjährige emission neuer anleihen geht zu ende.

zu den 4,2 billionen yuan an neuen anleihen in den ersten drei quartalen dieses jahres kamen etwa 3,6 billionen yuan an neuen spezialanleihen hinzu, was die hauptkraft bei den neuen anleihen darstellte. wohin genau fließt dieses geld?

nach angaben des enterprise early warning channel wurden in den ersten drei quartalen dieses jahres etwa 33 % der spezialanleihenfonds in die infrastruktur von stadt- und industrieparks investiert, etwa 21 % in verkehrsinfrastruktur wie eisenbahnen, schienenverkehr, und staatliche mautstraßen, und etwa 9 % wurden in die sanierung von elendsvierteln investiert, etwa 7 % werden in die medizinische versorgung und das gesundheitswesen investiert und etwa 6 % werden in land- und forstwirtschaft, wasserschutz usw. investiert.

nach angaben des minsheng bank research institute wurden in den ersten drei quartalen 68,3 % der neu hinzugekommenen spezialanleihenfonds in den infrastrukturbau investiert und 9,8 % als projektkapital verwendet. diese beiden anteile sind höher als im vorjahr leichter rückgang in allen acht monaten.

darüber hinaus gab es unter den neuen sonderanleiheemissionen in diesem jahr sonderanleihenprojekte, die keine konkreten umsetzungspläne, finanzbewertungsberichte und rechtsgutachten offenlegten. dies wird vom markt auch als sonderanleihe und teil der fonds bezeichnet gilt als für bestehende projekte und die tilgung bestehender schulden. laut einem bericht des zhongtai securities research institute waren bis ende september etwa 923,3 milliarden yuan an sonderanleihen ausgegeben.

zusätzlich zu den neuen anleihen wurden in den ersten drei quartalen dieses jahres rund 250 millionen yuan an refinanzierungsanleihen ausgegeben. dieser fonds wurde hauptsächlich zur rückzahlung fälliger staatsschulden verwendet, was eine form der „neuaufnahme und rückzahlung alter“ darstellt.

in den letzten jahren hat sich das wachstum der steuereinnahmen verlangsamt und der druck auf die rückzahlung lokaler schulden ist zunehmend darauf angewiesen, „neue kredite aufzunehmen und alte zurückzuzahlen“.

so zeigen daten des finanzministeriums, dass in den ersten acht monaten dieses jahres etwa 2,5 billionen yuan an kapitalrückzahlungen für kommunalstaatsanleihen fällig waren, wovon etwa 85 % durch die ausgabe von refinanzierungsanleihen aufgenommen wurden die restlichen 0,4 billionen yuan wurden durch die ausgabe von refinanzierungsanleihen und andere rückzahlungen aufgebracht.

die fiskalische inkrementierungspolitik erregt aufmerksamkeit

aufgrund der intensiven emission lokaler anleihen steht die emission lokaler staatsanleihen kurz vor dem abschluss.

wen bin sagte, dass bis ende september nur noch 404,1 milliarden yuan an neuen lokalen schuldenquoten für das jahr übrig seien, wovon 300,7 milliarden yuan an neuen sonderschuldenquoten und 103,5 milliarden yuan an neuen allgemeinen schuldenquoten übrig blieben es wird erwartet, dass grundsätzlich alles bis ende oktober ausgegeben wird. es wird noch vor jahresende verwendet. den von verschiedenen stellen angekündigten emissionsplänen zufolge betrug der umfang der emission neuer lokaler anleihen im oktober 188,6 milliarden yuan. rechnet man den geplanten rückzahlungsumfang von 106,7 milliarden yuan hinzu, könnte der umfang der emission lokaler staatsanleihen im oktober etwa 300 milliarden yuan betragen .

vor dem hintergrund des zunehmenden abwärtsdrucks auf die wirtschaft wurde jedoch vom markt heftig darüber debattiert und erwartet, ob es in zukunft neue, inkrementelle fiskalpolitiken geben wird.

am 26. september hielt das politbüro des zentralkomitees eine sitzung ab und schlug vor, bei der umsetzung der nächsten wirtschaftsarbeit „die antizyklische anpassung der fiskal- und geldpolitik zu verstärken“ und „die einführung schrittweiser maßnahmen zu verstärken“.

am 29. september wurde auf der exekutivsitzung des staatsrates die umsetzung eines pakets schrittweiser maßnahmen erörtert und umgesetzt. auf dem treffen wurde vorgeschlagen, dass jede richtlinie eine klare aufteilung der verantwortlichkeiten haben und das tempo der einführung und umsetzung beschleunigen sollte. richtlinien, die relativ ausgereift sind, sollten sofort eingeführt werden, und richtlinien, die einer weiteren verfeinerung und verbesserung bedürfen, sollten so bald wie möglich umgesetzt werden wenn sie reif sind, werden sie portionsweise ausgegeben. neue inkrementelle richtlinien sollten rechtzeitig entsprechend den veränderungen der situation untersucht werden.

angesichts der jüngsten umsetzung neuer maßnahmen wie rrr-kürzungen, zinssenkungen und bestehender hypothekenzinsen freuen sich viele experten derzeit auf die einführung entsprechender schrittweiser maßnahmen an der steuerfront.

luo zhiheng, chefökonom von guangdong securities, glaubt, dass die fiskalpolitik während des wirtschaftsabschwungs eine größere wirkung haben kann als die geld- und finanzpolitik und dass es notwendig ist, sich auf das vierte quartal und die fiskalpolitik im jahr 2025 vorzubereiten.

luo zhiheng schätzt, dass die lücke zwischen den allgemeinen haushaltseinnahmen und den haushaltszieleinnahmen in diesem jahr nahezu 2,8 billionen yuan beträgt. daher können wir erwägen, das haushaltsdefizit im laufe des jahres zu erhöhen und zusätzliche staatsanleihen auszugeben, um die notwendigen ausgaben sicherzustellen und abzusichern gegen den rückgang der ausgaben, der durch den rückgang der landübertragungs- und steuereinnahmen verursacht wird.

er glaubt, dass die zusätzliche emission von staatsschulden zur bereitstellung von subventionen für bestimmte gruppen wie arbeitslose studenten und ältere menschen auf dem land genutzt werden kann, um die einrichtung eines „immobilienstabilisierungsfonds“ auf zentraler ebene zu prüfen wird speziell zur gewährleistung der bereitstellung, des kaufs und der lagerung von wohnraum usw. verwendet und fördert das „stoppen von immobilien“. zurück zur stabilität.

derzeit empfehlen viele ökonomen die ausgabe weiterer staatsschulden oder spezieller staatsschulden, sie haben jedoch unterschiedliche ansichten über den umfang der kreditaufnahme und die richtung der mittelverwendung.

gemessen an der fiskalpolitischen inkrementierungspolitik der letzten zwei jahre überprüfte und genehmigte die sechste sitzung des ständigen ausschusses des 14. nationalen volkskongresses am 24. oktober 2023 den zentralen haushaltsanpassungsplan, der die ausgabe weiterer staatsanleihen im wert von 1 billion yuan zur unterstützung vorsah wiederherstellung und wiederaufbau nach einer katastrophe sowie verbesserung der möglichkeiten zur katastrophenvorsorge und -bewältigung. darüber hinaus haben die kommunalverwaltungen von oktober letzten jahres bis ende letzten jahres spezielle refinanzierungsanleihen im wert von fast 1,4 billionen yuan ausgegeben, um den druck auf die fälligkeit lokaler schulden zu verringern.

im august 2022 genehmigte der staatsrat den kommunalverwaltungen die verwendung besonderer schuldensaldogrenzen in höhe von mehr als 500 milliarden yuan. darüber hinaus erhöhte die zentralbank im jahr 2022 auch die kreditlinie der politik- und entwicklungsbanken um 800 milliarden yuan und leitete die einrichtung von zwei paketen politischer entwicklungsfinanzierung im gesamtwert von 739,9 milliarden yuan. instrumente zur unterstützung des infrastrukturaufbaus und zur hebelung effektiver investitionen.

viele experten sagten gegenüber china business news, dass die sitzung des ständigen ausschusses des nationalen volkskongresses im oktober dieses jahres ein wichtiges zeitfenster für die beobachtung fiskalischer inkrementierungsmaßnahmen sein werde.