2024-10-07
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모건스탠리는 그렇게 믿는다소매투자심리가 여전히 높다면,중국 증시는 추가 상승 여지가 있습니다.
최근 morgan stanley의 chiyao huang 분석팀은 다음과 같은 연구 보고서를 발표했습니다.현재 a주 시장의 거래량과 거래 속도는 2020~2021년 수준을 넘어섰으며, 2015년 소매 강세장과 많은 유사점을 갖고 있습니다.그들은 관찰했다,신규 개인 투자자들이 주식 시장 상승의 주요 동인입니다., 신규 투자자가 개설한 계좌 수가 크게 늘어나 개인 투자자의 참여가 늘어나고 있음을 알 수 있습니다.
분석가들은 개인 투자자들이 계속 낙관적인 태도를 유지한다면,중국 가계 금융자산 최대 2~3조 위안이 주식시장으로 재분배된다.，증권주 수혜 기대. 또한, 현재 상대적으로 낮은 마진 조달 잔액은 향후 성장의 여지가 있음을 보여줍니다.
2015년 강세장은 다시 돌아올 것인가? 신규 개인투자자들이 주식시장 상승의 가장 큰 동인이 된다
morgan stanley는 중국 주식 시장의 주요 원동력을 다양한 주기로 요약했습니다. 2015년은 개인 투자자와 레버리지가 주도한 강세장이었고, 2020~2021년은 기관이 주도했으며, 2024년 9월은 개인 투자자가 주도한 랠리를 재현할 것입니다.
데이터는,2024년 9월 중국 주식시장의 일평균 거래량과 회전율은 2020~2021년 수준을 넘어 2015년 최고점에 근접했다.9월 30일 a주 거래량은 2조 5900억 위안에 이르렀고, 거래회전율은 751%로 지난해 같은 기간보다 크게 높아져 역대 최고치를 기록했다.
플레이트 관점에서 보면,중국의 "강세장 기수" 증권사는 개인 투자자들에 의해 뚜렷한 상승 추세를 보여왔는데, 이는 2015년 강세장과 많은 유사점을 가지고 있습니다.morgan stanley 보고서는 다음과 같이 말합니다.
거래량과 속도는 2015년 소매 주도 강세장과 유사하게 2020~2021년 수준을 초과했습니다.
채널체크 결과에 따르면 증권사 신규계좌 개설도 크게 늘었습니다.
지금까지 마진대출 수요가 부진해 신규 투자자들의 자금이 상승세를 주도할 가능성이 높다는 점을 시사한다.
주식 상승에도 불구하고 투자자가 대부분 기관인 주요 브로커-딜러 etf는 지난주 자금 유출을 보였습니다. 개인 투자자들은 종종 시장 수익을 추구하기 위해 중개주를 직접 구매하는 것을 선호합니다.
모건스탠리는 가계 금융자산의 증가가 중국 주식시장에 충분한 잠재 유동성을 제공했기 때문에 개인투자자들이 현재의 상승세를 유지할 수 있는 충분한 능력이 있다고 믿고 있다.
2022년과 2023년 중국 가계 금융자산은 연평균 약 18조 위안 증가하지만 주식배분비율은 계속해서 낮다.
주식 배분(중국 가계 자산)이 2020~2021년 수준으로 회복되면 2~3조 위안 규모의 자금이 주식 시장으로 유입될 수 있을 것으로 추정됩니다.
지난 2년간의 저금리 환경으로 인해 가계의 투자 옵션이 제한되었습니다.현재 마진금융 증가 여지가 1조 3900억 위안에 달합니다.2021년에는 약 1조 9000억 위안에 이를 것으로 예상된다.
모건스탠리는 주식시장이 25% 상승하면 투자자들이 보유하고 있는 주식의 가치도 그에 따라 상승할 것으로 추정하고 있다. 이러한 시장환경에서는 투자자의 주식수요가 증가할 수 있으며,자본 유입 규모는 2조 6천억 위안에 달할 수 있다.
증권주 잠재력이 과도하게 상승
보고서는 또한 개인 투자자들이 주도하는 시장에서증권주는 지나치게 상승하는 경향이 있습니다. 홍콩 주식의 가치는 현재 2020년과 2021년보다 높지만, 소매 투자자들의 모멘텀은 여전히 더 높아질 수 있습니다.
모건스탠리는 현재 홍콩 증권주 평가액을 기준으로 시장이 일평균거래량(adt) 약 1조4000억 위안을 런닝레이트로 간주하고 업계 roe(자기자본이익률)가 최저 수준으로 반등한 것으로 보고 있다. 두 자릿수 수준.
애널리스트들은 투자자들이 최근 높은 일일 거래량을 표준으로 삼을 경우 단기적으로 증권주가 오버슈팅할 수 있다고 보고 있다.
모멘텀이 충분히 강할 경우 개인 투자자들은 2조 위안(a주 시장 마감 이틀 전 adt)을 순익으로 볼 수 있다고 믿습니다.이로 인해 (브로커리지 주식의 경우) 수익이 추가로 30% 증가하고 roe는 약 13%에 도달할 수 있습니다.
그러나 모건스탠리는 브로커리지 부문의 기여도 감소, 수수료율 하락, 자본집약도 증가 등을 고려하면 2015년 브로커리지주의 밸류에이션이 주가순자산비율의 2배 이상 수준에 도달하기는 어려울 것으로 보고 있다. .
