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morgan stanley estime quesi le sentiment des investisseurs particuliers reste élevé,les actions chinoises pourraient encore progresser.

récemment, l’équipe d’analystes chiyao huang de morgan stanley a publié un rapport de recherche indiquant que :le volume et la vitesse actuels des échanges sur le marché des actions a ont dépassé les niveaux de 2020-2021 et présentent de nombreuses similitudes avec le marché haussier de détail de 2015.ils ont observé,les nouveaux investisseurs particuliers sont le principal moteur des gains boursiers, le nombre de comptes ouverts par de nouveaux investisseurs a considérablement augmenté, ce qui indique que la participation des investisseurs particuliers est en augmentation.

les analystes estiment que si les investisseurs particuliers continuent de rester optimistes,entre 2 et 3 000 milliards de yuans d’actifs financiers des ménages chinois seront réaffectés au marché boursier，les valeurs de courtage devraient en bénéficier. en outre, le solde de financement à marge relativement faible actuel montre également qu'il existe une marge de croissance future.

le marché haussier reviendra-t-il en 2015 ? les nouveaux investisseurs particuliers deviennent le principal moteur de la hausse du marché boursier

morgan stanley a résumé les principales forces motrices du marché boursier chinois au cours de différents cycles : 2015 a été un marché haussier tiré par les investisseurs de détail et l'effet de levier, 2020-2021 a été tiré par les institutions et septembre 2024 est réapparu sous la forme d'un rallye tiré par les investisseurs de détail.

les données montrent,en septembre 2024, le volume quotidien moyen des échanges et le taux de rotation du marché boursier chinois ont dépassé les niveaux de 2020-2021 et se sont approchés du point culminant de 2015.le 30 septembre, le volume des échanges d'actions a a atteint un niveau record, atteignant 2 590 milliards de yuans, avec un taux de rotation de 751 %, nettement supérieur à celui de la même période de l'année dernière.

du point de vue de l'assiette,les sociétés de titres chinoises « porte-drapeau du marché haussier » ont montré une tendance à la hausse évidente, portée par les investisseurs particuliers, qui présente de nombreuses similitudes avec le marché haussier de 2015.le rapport de morgan stanley déclare :

le volume et la vélocité ont dépassé les niveaux de 2020-2021, à l’instar du marché haussier de 2015, tiré par le commerce de détail.

selon nos contrôles de canaux, les ouvertures de nouveaux comptes auprès des sociétés de courtage ont également augmenté de manière significative.

jusqu’à présent, la demande de prêts sur marge est à la traîne, ce qui suggère que la reprise est plus susceptible d’être tirée par l’argent des nouveaux investisseurs.

malgré les gains des actions, les principaux etf des courtiers, dont les investisseurs sont pour la plupart des institutions, ont connu des sorties de capitaux la semaine dernière. les investisseurs particuliers préfèrent souvent acheter des actions de courtage directement pour rechercher les rendements du marché.

morgan stanley estime que la croissance des actifs financiers des ménages a fourni une liquidité potentielle suffisante au marché boursier chinois, de sorte que les investisseurs particuliers ont suffisamment de capacité pour maintenir la reprise actuelle.

en 2022 et 2023, les actifs financiers des ménages chinois augmenteront en moyenne d'environ 18 000 milliards de yuans par an, mais le ratio d'allocation des actions reste faible.

nous estimons que si les allocations d’actions (dans les actifs des ménages chinois) reviennent aux niveaux de 2020-2021, 2 à 3 000 milliards de rmb de capitaux pourraient affluer vers le marché boursier.

la faiblesse des taux d’intérêt au cours des deux dernières années a limité les options d’investissement des ménages.à l'heure actuelle, il est encore possible d'augmenter le financement sur marge, pour atteindre 1 390 milliards de yuans.en 2021, ce montant s'élèvera à environ 1 900 milliards de yuans.

morgan stanley estime que si le marché boursier augmente de 25 %, la valeur des actions détenues par les investisseurs augmentera en conséquence. dans un tel environnement de marché, la demande d’actions des investisseurs pourrait augmenter,l'ampleur des entrées de capitaux pourrait atteindre 2 600 milliards de yuans.

le potentiel croissant des valeurs de courtage

le rapport mentionne également que dans un marché dominé par les investisseurs particuliers,les actions de courtage ont tendance à avoir une tendance à la hausse. les valorisations des actions de courtage de hong kong sont désormais plus élevées qu’elles ne l’étaient en 2020 et 2021, mais la dynamique des investisseurs particuliers pourrait encore les pousser à la hausse.

morgan stanley estime que, sur la base de la valorisation actuelle des actions de courtage de hong kong, le marché aurait pu considérer un volume quotidien moyen de transactions (adt) d'environ 1,4 billion de yuans comme taux courant, et le rendement des capitaux propres (roe) du secteur a rebondi à un niveau bas. niveaux à deux chiffres.

les analystes estiment que si les investisseurs considèrent les récents volumes de transactions quotidiens élevés comme la norme, les actions de courtage pourraient dépasser leurs niveaux à court terme.

si la dynamique est suffisamment forte, nous pensons que les investisseurs particuliers pourraient considérer 2 000 milliards de rmb (adt deux jours avant la clôture du marché des actions a) comme un taux d'exécution,cela pourrait augmenter les bénéfices (pour les actions de courtage) de 30 % supplémentaires et le roe pourrait atteindre environ 13 %.

néanmoins, compte tenu de la contribution réduite des activités de courtage, de la baisse des taux de commission et de l'intensité croissante du capital, morgan stanley estime qu'il est peu probable que la valorisation des actions de courtage atteigne le niveau de plus de 2 fois le ratio cours/valeur comptable en 2015. .