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morgan stanley ne è convintase il sentiment degli investitori al dettaglio rimane elevato,c’è spazio per ulteriori guadagni per le azioni cinesi.

recentemente, il team di analisti chiyao huang di morgan stanley ha pubblicato un rapporto di ricerca affermando che,l’attuale volume degli scambi e la velocità degli scambi del mercato delle azioni a hanno superato i livelli del 2020-2021 e presentano molte somiglianze con il mercato rialzista al dettaglio del 2015.hanno osservato,i nuovi investitori al dettaglio sono il principale motore dei guadagni del mercato azionario, il numero di conti aperti da nuovi investitori è aumentato in modo significativo, indicando che la partecipazione degli investitori al dettaglio è in aumento.

gli analisti stimano che se gli investitori al dettaglio continueranno a rimanere ottimisti,fino a 2-3mila miliardi di yuan di asset finanziari delle famiglie cinesi verranno riallocati sul mercato azionario，si prevede che i titoli di intermediazione ne trarranno beneficio. inoltre, l’attuale saldo di finanziamento con margine relativamente basso mostra anche che c’è spazio per la crescita futura.

il mercato rialzista tornerà nel 2015? i nuovi investitori al dettaglio diventano il principale motore della crescita del mercato azionario

morgan stanley ha riassunto le principali forze trainanti del mercato azionario cinese in diversi cicli: il 2015 è stato un mercato rialzista guidato dagli investitori al dettaglio e dalla leva finanziaria, il 2020-2021 è stato guidato dalle istituzioni e settembre 2024 riprodurrà il rally guidato dagli investitori al dettaglio.

i dati mostrano,nel settembre 2024, il volume medio giornaliero degli scambi e il tasso di turnover del mercato azionario cinese hanno superato i livelli del 2020-2021 e si sono avvicinati al punto più alto nel 2015.il 30 settembre, il volume degli scambi delle azioni a ha raggiunto un livello record, raggiungendo 2,59 trilioni di yuan, con un tasso di turnover del 751%, significativamente superiore rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso.

dal punto di vista della piastra,le società cinesi di titoli “portabandiera del mercato rialzista” hanno mostrato un’evidente tendenza al rialzo guidata dagli investitori al dettaglio, che ha molte somiglianze con il mercato rialzista del 2015.il rapporto morgan stanley afferma:

il volume e la velocità hanno superato i livelli del periodo 2020-2021, in modo simile al mercato rialzista trainato dal commercio al dettaglio del 2015.

secondo i nostri controlli di canale, anche le nuove aperture di conti presso le società di intermediazione sono aumentate in modo significativo.

finora, la domanda di prestiti con margine è rimasta lenta, suggerendo che è più probabile che il rally sia guidato dal denaro dei nuovi investitori.

nonostante i guadagni delle azioni, i principali etf broker-dealer, i cui investitori sono per lo più istituzioni, hanno registrato deflussi la scorsa settimana. gli investitori al dettaglio spesso preferiscono acquistare direttamente azioni di intermediazione per inseguire i rendimenti di mercato.

morgan stanley ritiene che la crescita delle attività finanziarie delle famiglie abbia fornito sufficiente liquidità potenziale per il mercato azionario cinese, quindi gli investitori al dettaglio hanno sufficiente capacità di mantenere l’attuale rally.

nel 2022 e nel 2023, le attività finanziarie delle famiglie cinesi cresceranno in media di circa 18mila miliardi di yuan all’anno, ma il rapporto di allocazione delle azioni continua a essere basso.

stimiamo che se l’allocazione azionaria (nelle attività delle famiglie cinesi) tornasse ai livelli del 2020-2021, potrebbero fluire nel mercato azionario 2-3 trilioni di rmb di fondi.

il contesto di bassi tassi di interesse negli ultimi due anni ha limitato le opzioni di investimento delle famiglie.attualmente c'è ancora spazio per un aumento del margine di finanziamento, che ha raggiunto i 1.390 miliardi di yuan.nel 2021 saranno circa 1,9 trilioni di yuan.

morgan stanley stima che se il mercato azionario aumenta del 25%, il valore delle azioni nelle mani degli investitori aumenterà di conseguenza. in un tale contesto di mercato, la domanda di azioni da parte degli investitori potrebbe aumentare,l’entità degli afflussi di capitali potrebbe raggiungere i 2.600 miliardi di yuan.

il potenziale di rialzo eccessivo dei titoli azionari di intermediazione

il rapporto menziona anche che in un mercato guidato dagli investitori al dettaglio,i titoli di intermediazione tendono ad avere una tendenza al rialzo. le valutazioni dei titoli di intermediazione di hong kong sono ora più elevate rispetto al 2020 e al 2021, ma lo slancio degli investitori al dettaglio potrebbe ancora spingerli al rialzo.

morgan stanley ritiene che, sulla base dell'attuale valutazione dei titoli di intermediazione di hong kong, il mercato potrebbe aver considerato un volume medio giornaliero di scambi (adt) di circa 1,4 trilioni di yuan come tasso corrente, e il rendimento del capitale proprio (roe) del settore è rimbalzato a livelli bassi. livelli a doppia cifra.

gli analisti ritengono che se gli investitori considerano la norma i recenti elevati volumi di scambi giornalieri, i titoli di intermediazione potrebbero superare i limiti nel breve termine.

se lo slancio è sufficientemente forte, riteniamo che gli investitori al dettaglio potrebbero considerare 2 trilioni di rmb (adt due giorni prima della chiusura del mercato delle azioni a) come un tasso di riferimento,ciò potrebbe aumentare gli utili (per i titoli di intermediazione) di un altro 30% e il roe potrebbe raggiungere circa il 13%.

ciononostante, tenendo conto del ridotto contributo dell’attività di intermediazione, del calo dei tassi di commissione e dell’aumento dell’intensità di capitale, morgan stanley ritiene che difficilmente la valutazione dei titoli di intermediazione raggiungerà un livello superiore a 2 volte il rapporto prezzo/valore contabile nel 2015. .