2024-10-07
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モルガン・スタンレーは次のように考えています。個人投資家のセンチメントが引き続き高ければ、中国株にはさらなる上昇の余地がある。
最近、モルガン・スタンレーの黄千耀アナリストチームは次のような調査報告書を発表した。a株市場の現在の取引量と取引速度は2020年から2021年のレベルを超えており、2015年の小売強気市場と多くの類似点があります。彼らは観察しました、新規個人投資家が株式市場上昇の主な原動力となっている、新規投資家による口座開設数が大幅に増加し、個人投資家の参加が高まっていることがわかりました。
アナリストらは、個人投資家が今後も楽観的な姿勢を維持すれば、中国の家計金融資産最大2～3兆元が株式市場に再配分される，証券会社株はこの恩恵を受けると予想される。また、現在の比較的低利の融資残高は、将来の成長余地があることも示しています。
2015 年に強気相場は戻るでしょうか?新規個人投資家が株式市場上昇の最大の原動力となる
モルガン・スタンレーは、さまざまなサイクルにおける中国株式市場の主要な原動力を要約した。2015年は個人投資家とレバレッジが牽引する強気相場、2020年から2021年は機関投資家が牽引し、2024年9月は個人投資家が牽引する上昇相場として再び現れた。
データが示しているのは、2024年9月、中国株式市場の1日平均出来高と出来高は2020～2021年の水準を上回り、2015年の最高点に近づいた。9月30日、a株の取引高は過去最高の2兆5,900億元に達し、売買高は751％と前年同期を大幅に上回った。
プレートの観点から見ると、中国の「強気市場の旗手」である証券会社は、個人投資家による明らかな上昇傾向を示しており、2015年の強気市場と多くの類似点がある。モルガン・スタンレーのレポートには次のように記載されています。
出来高とベロシティは2015年の小売主導の強気市場と同様に、2020年から2021年のレベルを上回りました。
私たちのチャネルチェックによると、証券会社の新規口座開設も大幅に増加しています。
これまでのところ、マージンローンの需要は遅れており、上昇は新規投資家からの資金によって引き起こされる可能性が高いことを示唆している。
株式市場の上昇にもかかわらず、投資家の大半が機関投資家である大手ブローカー・ディーラーetfは先週資金流出を記録した。個人投資家は、市場の利益を追求するために証券会社の株式を直接購入することを好むことがよくあります。
モルガン・スタンレーは、家計金融資産の増加により中国株式市場に十分な潜在流動性が提供されており、個人投資家には現在の上昇を維持する十分な能力があると考えている。
中国の家計金融資産は２０２２年と２０２３年に年平均約１８兆元増加するが、株式配分比率は引き続き低い。
（中国の家計資産における）株式配分が2020～2021年の水準に戻れば、2～3兆元の資本が株式市場に流入する可能性があると当社は推定している。
過去 2 年間の低金利環境により、家計の投資の選択肢は限られています。現時点では信用融資にはまだ増加の余地があり、1兆3900億元に達している。2021年には約1兆9000億元となる。
モルガン・スタンレーは、株式市場が25％上昇すれば、投資家の手にある株式の価値もそれに応じて増加すると試算している。このような市場環境では、株式に対する投資家の需要が高まる可能性があります。資本流入規模は２兆６０００億元に達する可能性がある。
証券会社株の高騰の可能性
レポートでは、個人投資家が主導する市場では、証券株はオーバーシュートする傾向がある。香港の証券会社株のバリュエーションは現在、2020年と2021年よりも高くなっているが、個人投資家の勢いによってさらに株価が上昇する可能性がある。
モルガン・スタンレーは、香港の証券会社株の現在の評価に基づいて、市場は1日平均取引高（adt）を約1兆4000億元と想定しており、業界の自己資本利益率（roe）は低水準に回復したのではないかと考えている。二桁レベル。
アナリストらは、投資家が最近の一日の売買高が高いのが普通のことだと考えれば、証券株は短期的にオーバーシュートする可能性があると考えている。
この勢いが十分に強ければ、個人投資家はランレートとして 2 兆人民元 (a 株市場が終了する 2 日前の adt) と見なす可能性があると考えています。これにより（証券会社の）利益はさらに30％増加し、roeは約13％に達する可能性がある。
それにもかかわらず、証券会社の貢献の減少、手数料率の低下、資本集約度の増加を考慮すると、モルガン・スタンレーは、証券会社の株式の評価額が2015年の株価純資産倍率の2倍を超えるレベルに達する可能性は低いと考えています。 。
