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1. 현재 시장은 이익 기대 상향 조정, 무위험 금리 하락, 위험 선호도 상승이라는 세 가지 요소가 결합된 보기 드문 시장이라고 판단됩니다. 따라서 이는 단순한 과매도 반등이 아니라 반전입니다. 실제로 홍콩 주가 상승은 일반적인 의미에서 강세장을 형성했다고 볼 수 있다. 비슷한 배경과 논리를 지닌 a주 시장은 2024년 약세장이라고 볼 수 있다. 우리의 연례 보고서에서 중국 주식 시장의 강세 전환이 검증되고 있습니다.

2. 현재 디플레이션 문제의 이면에는 순환적 문제뿐만 아니라 구조적 문제도 큰 부분을 차지하고 있으며, 이는 대차대조표 문제, 즉 부채주기, 이른바 대차대조표 불황입니다. 현재의 다양한 현상은 이러한 디플레이션의 자연스러운 결과라고 할 수 있습니다.

3. 디플레이션과 그에 따른 다양한 결과를 받아들이지 않는다면 부채주기나 대차대조표 문제에 대한 체계적인 해결책을 찾는 것과 다름없습니다. 이것이 바로 이번 결정이 금융과 관련되어 있다는 점에서 과거와 다른 이유입니다. , 자본시장과 자산가격은 밀접하게 연관되어 있습니다.

4. 구체적인 정책 조합과 효과는 장기간에 걸쳐 추적하고 검증해야 하며, 이 과정에서는 효과와 목표의 차이에 따라 정책 수가 점차 늘어나는 경우도 있습니다. 정책의 강도와 일부 데이터를 보려면 강하지 않은 것이 정상이므로 근본적인 검증에는 인내심이 필요합니다.

5. 1990년대 일본 주식시장의 역사는 단순히 현재의 a주 시장과 비교할 수 없다는 점을 강조하고 싶습니다. 그러나 일본 주식시장의 역사는 제가 '삼단논법'이라고 부르는 단순화된 모델을 제공한다고 생각합니다. ”

6. 중국 주식시장의 마지막 관건은 중장기 펀더멘털이다. 따라서 주간 단위로 보면 시장의 가장 큰 모순은 자금과 주식의 수급이고, 월 단위로 보면 정책이 재정적이고, 분기별로 보면 정책이 재정적이라는 점이다. 연간 수준을 보면 기업가의 혁신 정신도 여기에 중요합니다.

7. 결국 이 시장이 어디까지 갈 수 있는지, 사실 가장 중요한 것은 수조 달러의 특별 국가 부채와 재정 적자도 아니고, 내년 재정 부양책이 한계로 줄어들기 쉬운 것도 아닙니다. 효과. 이번 시장 상황의 핵심 요소는 사회 전체, 주거 부문, 기업가를 포함한 민간 부문을 어떻게 성공적으로 동기를 부여하고 동원할 수 있느냐 하는 것입니다.

8. 성공 정도에 따라 "중국 자산 가격 신뢰 재평가 시장"이 얼마나 높이, 멀리 갈 수 있는지가 결정됩니다.

9. 현 시점에서의 이러한 전략적 결정은 시장이 정책의 수익과 목표에 대한 이전의 오해를 재검토하게 만드는 이유도 있다고 생각합니다. 비관적인 위험프리미엄이 해소되고 밸류에이션이 상승해야 합니다.

10. 우리의 중기적 논리는 분명합니다. 우리는 경제를 활성화하고 디플레이션을 종식시키기 위해 모든 노력을 기울여야 합니다. 장기적으로 낙관적이든, 신중하든, 불확실하든 현재 시장 상황은 전략적으로 향후 n년 동안 중국 주식 시장에 매수할 수 있는 최고의 기회입니다.

시장 상승 공간, 합리적인 위치 및 거시 경제는 세 가지 개념입니다.

객관적으로 말하자면, 우리의 논리와 판단은 계속해서 검증되고 있으며, 최근 주식시장의 급등으로 인해 투자자들 사이의 차이도 심화되고 있으므로 여기에 우리의 전략적 견해를 참고할 수 있도록 보고할 필요가 있다고 생각합니다.

우선, 우리는 이 시장이 이익 기대치 상향 조정, 무위험 금리 하락, 위험 선호도 상승이라는 세 가지 요소가 결합된 희귀한 시장이라고 판단합니다. 따라서 이는 단순한 과매도 반등이 아니라 반전입니다. 실제로 홍콩 주가 상승은 일반적인 의미에서 강세장을 형성했다고 볼 수 있다. 비슷한 배경과 논리를 지닌 a주 시장은 2024년 강세장 전환기로 볼 수 있다. 당사의 연례보고서에서 중국 주식시장의 현황을 검증하고 있습니다.

전략은 거시경제학과 같지 않으며, 시장이 얼마나 상승할 수 있는지는 합리적인 가격 책정과 같지 않습니다. 종합해보면, 중국 주식시장에는 아직 성장 여지가 어느 정도 남아 있습니다. 가장 큰 이유는 합리적인 가격 책정 관점에서도 시장이 5월 고점보다 훨씬 높아질 이유가 있다고 생각하기 때문입니다. 3분기 보고서는 압박을 받을 것으로 예상되지만, 시장에서는 후속 실적, 특히 내년 실적에 대한 기대가 크게 높아질 것으로 예상합니다. 무위험 금리는 5월 고점에서 이익 기대치가 5보다 높습니다. 월간 최고치가 하락함에 따라 5월에 비해 위험 선호도가 높아질 것입니다. 그러나 단기 최고점은 결국 최근 시장의 주식 수급 심리와 최종 거래 밸런스 포인트에 따라 달라질 수 있지만, 이후 급격한 되돌림을 배제할 수는 없습니다. 의심할 여지없이 현재 시장 심리는 높으며 이론적으로 잠재적 증분 자금이 많이 있습니다. 그러나 많은 투자자들은 강력한 정책과 펀더멘털이 여전히 검증되어야 한다고 믿고 있기 때문에 시장이 새로운 최고점에 도달한 이후에도 이를 지켜봐야 합니다. 매년 100포인트 오를 때마다 매도 압력도 크게 높아집니다. 이번 회의에서 제가 얼마나 정확하게 보고 있는지 직접적으로 전달하지는 않겠지만, 적어도 우리는 올해 최고치를 경신한 시장이 합리적인 가격이라고 믿습니다.

현 경제의 가장 큰 모순은 디플레이션을 종식시키기 위한 노력이 필요하다는 것입니다.

현재 디플레이션 문제의 이면에는 순환적 문제뿐만 아니라 구조적 문제도 큰 부분을 차지하며, 대차대조표 문제, 즉 부채주기, 이른바 대차대조표 불황이 있습니다. 현재의 다양한 현상은 이러한 디플레이션의 자연스러운 결과라고 할 수 있습니다. 따라서 디플레이션과 그에 따른 다양한 결과를 받아들이지 않는다면 부채주기나 대차대조표 문제에 대한 체계적인 해결책을 찾는 것과 다름없습니다. 이것이 바로 이번 결정이 금융과 관련된 것이기 때문에 과거와 다른 이유입니다. , 자본시장과 자산은 밀접하게 연관되어 있습니다. 이 시스템적 솔루션의 비용, 복잡성 및 잠재적인 위험은 사소한 것이 아니므로 신중하게 결정을 고려했지만 이제 전략적 의도가 분명해졌으므로 이를 완료하기 위해 모든 노력을 기울일 것으로 예상됩니다. 지금 우리가 보고 있는 것은 다양한 부서들이 발빠른 조치를 취하고 있다는 것입니다. 우리는 낙관적인 기대와 자신감을 가져야 합니다. 구체적인 정책 조합과 효과는 장기간에 걸쳐 추적하고 검증해야 하며, 이 과정에서 효과와 목표의 차이에 따라 정책 강도가 점진적으로 높아질 가능성이 높습니다. 때로는 정책 강도와 일부 데이터가 그렇지 않을 수도 있습니다. 처음에는 강해지세요. 모두 정상이므로 근본적인 검증에는 인내심이 필요합니다.

92-93 일본 주식시장의 역사는 단순히 현재의 a주와 비교하는 것이 아니라 단순화된 삼단논법 모델을 제공합니다.

중국과 일본 주식시장의 운명의 차이점 중 하나는 일본이 대차대조표 불황으로 인해 20년의 손실을 입을 것이라는 사실을 당시 알지 못했던 반면, 중국은 일본으로부터 교훈을 얻었고 항상 원해 왔다는 것입니다. 같은 실수를 반복하지 않기 위해 이제 적시에 디플레이션, 즉 자산에 대한 전쟁을 선포했으며, 이는 중국과 일본 간의 많은 차이점과 결합되어 있습니다. 1990년대 일본 주식시장의 역사는 단순히 현재의 a주 시장과 비교할 수 없다는 점을 강조합니다. 그러나 일본 주식시장의 역사는 제가 '삼단논법'이라고 부르는 단순화된 모델을 제공한다고 생각합니다.

당시 일본은 1992년 6월 공공투자 확대와 중소기업 지원을 위한 재정정책을 발표했지만 주민 대차대조표도, 주민 소득과 소비도 목표로 삼지 않았는데 그 강도는 나중에 입증됐다. 불충분하다. 그 결과 세 가지 시장 부문이 탄생했습니다. 첫 번째 부문은 빠른 평가 회복을 보이는 베타 시장이었습니다. 두 번째 부문은 지속적으로 변동하고 통합되는 알파 시장이었습니다. 세 번째 부문은 수익이 기대치를 초과하는 중간 수준의 베타 시장이었습니다. 또한 재정 정책도 크게 증가했습니다. 참고로 1분기에는 비은행 금융주와 지수 비중주가 상승을 주도하는 경우가 많다는 점이다. 이는 곧 상당한 하락으로 이어졌습니다. 유사한 충격 완화의 두 번째 기간 동안 일부 투자자들은 구조적 번영 α 또는 주제별 시장 상황을 탐색하면서 강력한 정책과 펀더멘털의 검증을 기다리고 있을 수 있습니다. 세 번째 문단의 논리는 이익이 기대치를 초과한다는 것입니다. 경기순응기에 가장 탄력적인 주식은 반드시 첫 번째 문단의 백마 우량주인 것은 아닙니다. 일본 주식시장의 핵심 문제는 당시 대차대조표 불황을 인지하지 못했기 때문에 후속 정책의 지속성과 타당성이 문제였다는 점이다. a주 미래를 예측해 보세요.

이번 시장 상황의 다양한 시간 차원에서의 주요 모순

우리 모두는 14~15년 동안 이런 일을 겪었으며 경험과 교훈을 얻었습니다. 이 강세장은 단순한 인공 강세장, 버팔로 강세장, mmt 강세장이 아닐 것입니다. 왜냐하면 최종 분석에서 주식시장에 투자하면 돈을 많이 벌기 쉽고, 재정 부양책도 어렵지 않고 경기가 반등한다는 점에 모두가 동의하기 때문이다. 그러나 중국의 마지막 관건은. 주식시장은 중장기 펀더멘털이다.

따라서 주 단위로 보면 시장의 주요 갈등은 자금과 주식의 수급이고, 월 단위로 보면 재정정책이 주요 갈등이다. 연간 수준으로 보면 창업가도 핵심이다.

결국 이 시장이 어디까지 갈 수 있는지, 사실 가장 중요한 것은 수조 달러의 특별 국가 부채와 재정 적자도 아니고, 내년의 재정 부양책이 한계 효과를 감소시키는 경향도 없습니다. 이번 시장 상황의 핵심 요소는 사회 전체, 주거 부문, 기업가를 포함한 민간 부문을 어떻게 성공적으로 동기를 부여하고 동원할 수 있느냐 하는 것입니다.

이러한 성공 정도에 따라 "중국 자산 가격 신뢰 재평가 시장"이 얼마나 높고 멀리 갈 수 있는지가 결정됩니다.

적어도 현 시점에서 이 정책의 전략적 의사결정은 시장이 정책의 최종 목표와 목적에 대해 이전에 오해했던 점을 재검토할 이유가 있다고 생각합니다. 중기적으로 중국 시장의 불확실성은 위험 프리미엄, 즉 비관론을 완화하고 밸류에이션을 높여야 합니다.

마지막으로 단기 시장의 급격한 상승은 종종 지속 불가능하고 언제든지 조정을 가져올 수 있으며 정책 속도가 때로는 시장 기대치를 초과할 수도 있고 때로는 시장 기대보다 낮을 수도 있지만, 우리의 중기적 목표는 경제 활성화와 디플레이션 종식을 위해 전력을 다하겠다는 논리는 분명하다. 장기적으로 낙관적이든, 신중하든, 불확실하든 현재 시장 상황은 전략적으로 향후 n년 동안 중국 주식 시장에 매수할 수 있는 최고의 기회입니다.