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1. creemos que este mercado actual es un mercado poco común que combina los tres factores: revisión al alza de las expectativas de ganancias, caída de las tasas de interés libres de riesgo y aumento del apetito por el riesgo. por lo tanto, no se trata de un simple rebote de sobreventa, sino de una reversión. de hecho, se puede considerar que el aumento del índice bursátil de hong kong ha establecido un mercado alcista en un sentido general. el mercado de acciones a con antecedentes y lógica similares puede considerarse un mercado alcista de 2024. se está verificando la transición alcista del mercado de valores chino en nuestro informe anual.

2. detrás del actual problema de deflación no sólo hay un problema cíclico, sino también un problema estructural. en gran parte es un problema de balance, o un ciclo de deuda, o la llamada recesión de balance. se puede decir que varios fenómenos actuales son resultados naturales de este tipo de deflación.

3. si no se acepta la deflación y sus diversas consecuencias, entonces equivale a encontrar una solución sistémica al ciclo de la deuda o al problema del balance. por eso esta decisión es diferente del pasado, porque está relacionada con las finanzas. , los mercados de capitales y los precios de los activos están estrechamente vinculados.

4. será necesario realizar un seguimiento y observar la combinación y el efecto de políticas específicas durante un período de tiempo más largo para verificarlos, y es probable que este proceso implique un aumento gradual en el número de políticas basadas en diferencias en efectos y objetivos. simplemente empiezo a ver la intensidad de la política y algunos datos. es normal si no son sólidos, por lo que la verificación fundamental requiere paciencia.

5. debemos enfatizar particularmente que la historia del mercado de valores de japón en la década de 1990 no es simplemente comparable al actual mercado de acciones a. sin embargo, creo que la historia del mercado de valores de japón proporciona un modelo simplificado que yo llamo un “silogismo”.

6. la última clave del mercado de valores de china son sus fundamentos de mediano y largo plazo. por lo tanto, si miramos a nivel semanal, el principal conflicto en el mercado es la oferta y la demanda de fondos y acciones. si miramos a nivel mensual, el principal conflicto es la política fiscal, si miramos a nivel trimestral, son los indicadores financieros y fundamentales. a nivel anual, también es clave el espíritu innovador de toda la sociedad.

7. hasta dónde puede llegar este mercado al final, de hecho, lo más importante no son los billones de deuda nacional especial y el déficit fiscal, ni la tasa de crecimiento económico y de ganancias el próximo año. el estímulo fiscal es propenso a disminuir marginalmente. efectos. el factor central de esta ronda de condiciones de mercado es cómo motivar y movilizar con éxito a toda la sociedad, el sector residencial y el sector privado, incluidos los empresarios.

8. el grado de éxito determina hasta qué punto y hasta dónde puede llegar el "mercado de revaluación de la confianza en los precios de los activos de china".

9. creo que esta decisión estratégica de la política en el momento actual tiene motivos para hacer que el mercado reexamine el malentendido anterior sobre el resultado final y los objetivos de la política. creemos que también ha reducido significativamente la incertidumbre. el mercado chino a medio plazo, o se debería reparar la prima de riesgo pesimista y se deberían impulsar las valoraciones.

10. nuestra lógica a mediano plazo es clara: debemos hacer todos los esfuerzos posibles para revitalizar la economía y poner fin a la deflación. no hay vuelta atrás. independientemente de si es optimista, cauteloso o poco claro a largo plazo, la situación actual del mercado es estratégicamente la mejor oportunidad para estar largo en el mercado de valores chino en los próximos n años.

el espacio en ascenso del mercado, la posición razonable y la macroeconomía son tres conceptos

hablando objetivamente, nuestra lógica y nuestro juicio siguen siendo verificados, y el reciente y rápido aumento del mercado de valores también ha intensificado las diferencias entre los inversores. creo que es necesario informar aquí sobre nuestras opiniones estratégicas para su referencia.

en primer lugar, creemos que este mercado es un mercado poco común que combina los tres factores: revisión al alza de las expectativas de ganancias, caída de las tasas de interés libres de riesgo y aumento del apetito por el riesgo. por lo tanto, no se trata de un simple rebote de sobreventa, sino de una reversión. de hecho, se puede considerar que el aumento del índice bursátil de hong kong ha establecido un mercado alcista en un sentido general. el mercado de acciones a con antecedentes y lógica similares puede considerarse un mercado alcista de 2024. se está verificando la transición alcista del mercado de valores chino en nuestro informe anual.

la estrategia no es igual a la macroeconomía, y hasta qué punto puede subir el mercado no es igual a la fijación racional de precios. en conjunto, todavía hay cierto margen de crecimiento en el mercado de valores de china. la razón principal, incluso desde una perspectiva de precios racional, es que creemos que el mercado tiene motivos para estar significativamente por encima del máximo de mayo. creemos que, aunque el informe del tercer trimestre estará bajo presión, el mercado espera principalmente las ganancias posteriores. creemos que las políticas aumentarán significativamente. las expectativas del mercado para las ganancias corporativas posteriores, especialmente el próximo año, serán mejores. las expectativas de ganancias en el punto más alto de mayo la tasa de interés libre de riesgo es superior a 5 a medida que el máximo mensual cae, el apetito por el riesgo aumentará en relación con mayo. sin embargo, el máximo a corto plazo depende en última instancia del sentimiento reciente del mercado sobre la oferta y la demanda de acciones y del punto final del balance comercial. puede superar las expectativas actuales del mercado, pero no descarta un rápido retroceso a partir de entonces. sin duda, el sentimiento actual del mercado es alto y, en teoría, hay muchos fondos incrementales potenciales. sin embargo, dado que muchos inversores creen que es necesario verificar políticas y fundamentos sólidos, también debemos ver eso después de que el mercado alcance un nuevo máximo este año. , cada vez que suba 100 puntos, la presión de venta también aumentará significativamente. no comunicaré directamente en esta reunión cuán preciso soy, pero al menos creemos que el hecho de que el mercado se mantenga por encima del nuevo máximo de este año es un precio razonable.

la principal contradicción de la economía actual es: hay que hacer esfuerzos para acabar con la deflación

detrás del actual problema de deflación no sólo hay un problema cíclico, sino también un problema estructural. en gran parte es un problema de balance, o un ciclo de deuda, o la llamada recesión de balance. se puede decir que varios fenómenos actuales son el resultado natural de este tipo de deflación. por lo tanto, si no se acepta la deflación y sus diversas consecuencias, equivale a encontrar una solución sistémica al ciclo de la deuda o al problema del balance. por eso esta decisión es diferente del pasado, porque está relacionada con las finanzas. los mercados de capitales y los precios de los activos están estrechamente vinculados. el costo, la complejidad y los riesgos potenciales de esta solución sistémica no son triviales, por lo que la decisión se ha considerado cuidadosamente, pero ahora que la intención estratégica es clara, esperamos que hagamos todo lo posible para completarla. lo que estamos viendo ahora es que varios departamentos están tomando medidas rápidas. deberíamos tener expectativas optimistas y confianza. la combinación y el efecto de las políticas específicas deberán ser seguidos y verificados durante un período de tiempo más largo, y es probable que este proceso implique un aumento gradual en la intensidad de las políticas basado en diferencias en los efectos y objetivos. a veces, la solidez de la política y algunos datos. puede que no sea fuerte al principio. todo esto es normal, por lo que la verificación fundamental requiere paciencia.

92-93 la historia del mercado de valores japonés no es simplemente comparable a las acciones a actuales, sino que proporciona un modelo de silogismo simplificado.

creo que una de las diferencias en el destino de los mercados bursátiles chino y japonés es que en ese momento japón no sabía que perdería veinte años debido a una recesión de balance, mientras que china vio las lecciones aprendidas de japón y siempre ha quería evitar volver a cometer los mismos errores. ahora también ha declarado oportunamente la guerra a la deflación, es decir, a los activos. la declaración de guerra a la recesión de balances, sumada a las muchas diferencias entre china y japón, debemos hacerlo. enfatizo particularmente que la historia del mercado de valores de japón en la década de 1990 no es simplemente comparable al actual mercado de acciones a. sin embargo, creo que la historia del mercado de valores de japón proporciona un modelo simplificado que yo llamo un "silogismo".

en ese momento, japón anunció una política fiscal en junio de 1992 para expandir la inversión pública y apoyar a las pequeñas y medianas empresas, pero no se centró en los balances de los residentes, ni tampoco en los ingresos y el consumo de los residentes, y la intensidad resultó más tarde insuficiente. esto resultó en tres segmentos de mercado. el primer segmento fue un mercado beta con una rápida recuperación de la valoración. el segundo segmento fue un mercado alfa que continuó fluctuando y consolidándose. el tercer segmento fue un mercado beta moderado con ganancias que superaron las expectativas. acompañado también de una política fiscal que se ha incrementado significativamente. a lo que podemos referirnos es a que en el primer período, las acciones financieras no bancarias y los pesos pesados ​​de los índices a menudo lideran la subida. a esto le siguió rápidamente un retroceso significativo. se puede esperar que durante el segundo período de consolidación de shocks similares, algunos inversores estén esperando la verificación de políticas y fundamentos sólidos mientras exploran la prosperidad estructural α o las condiciones temáticas del mercado. la lógica del tercer párrafo es que las ganancias exceden las expectativas, y las acciones procíclicas más elásticas a menudo no son necesariamente las acciones de primera línea del primer párrafo. el problema central del mercado de valores japonés es que no era consciente de la recesión de su balance en ese momento, por lo que la continua fortaleza y pertinencia de las políticas posteriores fueron problemáticas. por lo tanto, la posterior caída del mercado de valores japonés no puede utilizarse simplemente para. predecir el futuro de las acciones a.

las principales contradicciones en diferentes dimensiones temporales de esta ronda de condiciones de mercado.

todos hemos pasado por esto durante 14 o 15 años y tenemos experiencia y lecciones. este mercado alcista no será un simple toro artificial, búfalo o mmt. porque, en última instancia, todos estamos de acuerdo en que es fácil ganar mucho dinero invirtiendo en el mercado de valores, y no es difícil incluso proporcionar estímulo fiscal y la economía se recupera. sin embargo, la clave final para los chinos. mercado de valores son los fundamentos de mediano a largo plazo.

por lo tanto, si miramos a nivel semanal, el principal conflicto en el mercado es la oferta y la demanda de fondos y acciones. si miramos a nivel mensual, el principal conflicto es la política fiscal, si miramos a nivel trimestral, son los indicadores financieros y fundamentales. a nivel anual, los emprendedores también son la clave.

de hecho, lo más importante no son los billones de deuda nacional especial y el déficit fiscal, ni la tasa de crecimiento económico y de ganancias del próximo año, lo que es propenso a disminuir los efectos marginales. el factor central de esta ronda de condiciones de mercado es cómo motivar y movilizar con éxito a toda la sociedad, el sector residencial y el sector privado, incluidos los empresarios.

el grado de éxito determina hasta dónde puede llegar el "mercado de revaluación de la confianza en los precios de los activos de china".

al menos, creo que la toma de decisiones estratégicas de esta política en el momento actual tiene razones para que el mercado reexamine su anterior malentendido sobre el resultado final y los objetivos de la política. creemos que también ha reducido significativamente el impacto. la incertidumbre del mercado chino a medio plazo debería repararse en la prima de riesgo, o el pesimismo, y aumentar las valoraciones.

por último, aunque el rápido aumento del mercado a corto plazo es a menudo insostenible y puede dar lugar a una corrección en cualquier momento, y aunque el ritmo de la política puede a veces superar las expectativas del mercado y otras veces ser inferior a las expectativas del mercado, creo que nuestra política a medio plazo la lógica es clara: hacer todos los esfuerzos posibles para revitalizar la economía y poner fin a la deflación. no hay vuelta atrás cuando se tensa el arco. independientemente de si es optimista, cauteloso o poco claro a largo plazo, la situación actual del mercado es estratégicamente la mejor oportunidad para estar largo en el mercado de valores chino en los próximos n años.