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1. nous pensons que le marché actuel est un marché rare qui combine les trois facteurs suivants: révision à la hausse des attentes en matière de bénéfices, baisse des taux d'intérêt sans risque et augmentation de l'appétit pour le risque. il ne s'agit donc pas d'un simple rebond de survente, mais d'un renversement. en fait, la hausse de l'indice boursier de hong kong peut être considérée comme ayant établi un marché haussier dans un sens général. le marché des actions a, dans un contexte et une logique similaires, peut être considéré comme un marché baissier de 2024. la transition haussière du marché boursier chinois dans notre rapport annuel est en cours de vérification.

2. derrière le problème actuel de déflation se cache non seulement un problème cyclique, mais aussi un problème structurel. il s’agit en grande partie d’un problème de bilan, ou d’un cycle d’endettement, ou de ce qu’on appelle la récession du bilan. on peut dire que divers phénomènes actuels sont les conséquences naturelles de ce type de déflation.

3. si vous n’acceptez pas la déflation et ses diverses conséquences, cela revient à trouver une solution systémique au problème du cycle de la dette ou du bilan. c’est pourquoi cette décision est différente du passé, car elle est liée à la finance. , les marchés des capitaux et les prix des actifs sont étroitement liés.

4. la combinaison et l’effet spécifiques des politiques devront être suivis et vérifiés sur une période plus longue, et ce processus impliquera probablement une augmentation progressive du nombre de politiques basées sur les différences dans les effets et les objectifs. parfois, nous ne faisons que commencer. pour voir l'intensité de la politique et certaines données peuvent c'est normal si ce n'est pas fort, donc la vérification fondamentale demande de la patience.

5. nous tenons à souligner que l'histoire du marché boursier japonais dans les années 1990 n'est pas simplement comparable à celle du marché actuel des actions a. cependant, je pense que l'histoire du marché boursier japonais fournit un modèle simplifié que j'appelle un « syllogisme ». »

6. la dernière clé du marché boursier chinois réside dans ses fondamentaux à moyen et long terme. par conséquent, au niveau hebdomadaire, la principale contradiction du marché est l'offre et la demande de fonds et d'actions. au niveau mensuel, la principale contradiction est que la politique est fiscale. au niveau trimestriel, elle est financière et financière. indicateurs fondamentaux. au niveau annuel, c'est l'esprit d'innovation de l'ensemble de la société qui est également clé.

7. jusqu'où ce marché peut aller en fin de compte, en fait, le plus important n'est pas les milliards de dettes nationales spéciales et le déficit budgétaire, ni le taux de croissance économique et des bénéfices l'année prochaine qui est susceptible de diminuer de manière marginale. effets. le facteur central de ce cycle de conditions du marché est de savoir comment réussir à motiver et mobiliser l’ensemble de la société, le secteur résidentiel et le secteur privé, y compris les entrepreneurs.

8. le degré de réussite détermine jusqu’où peut aller le « marché chinois de réévaluation de la confiance dans les prix des actifs ».

9. cette décision stratégique de politique à l'heure actuelle, je pense, a des raisons d'amener le marché à réexaminer l'incompréhension antérieure des résultats et des objectifs de la politique. nous pensons qu'elle a également réduit considérablement l'incertitude. du marché chinois à moyen terme, ou la prime de risque pessimiste devrait être réparée et les valorisations devraient être stimulées.

10. notre logique à moyen terme est claire : nous devons tout mettre en œuvre pour revitaliser l’économie et mettre fin à la déflation. il n’est pas possible de revenir en arrière. que vous soyez optimiste, prudent ou incertain à long terme, la situation actuelle du marché constitue stratégiquement la meilleure opportunité d'être acheteur sur le marché boursier chinois au cours des n prochaines années.

l'espace de croissance du marché, la position raisonnable et la macroéconomie sont trois concepts

objectivement parlant, notre logique et notre jugement continuent d'être vérifiés, et la récente hausse rapide du marché boursier a également intensifié les différences entre les investisseurs. je pense qu'il est nécessaire de rapporter ici nos vues stratégiques pour votre référence.

tout d'abord, nous pensons que ce marché est un marché rare qui combine les trois facteurs d'une révision à la hausse des attentes en matière de bénéfices, d'une baisse des taux d'intérêt sans risque et d'une augmentation de l'appétit pour le risque. il ne s'agit donc pas d'un simple rebond de survente, mais d'un renversement. en fait, la hausse de l'indice boursier de hong kong peut être considérée comme ayant établi un marché haussier dans un sens général. le marché des actions a, dans un contexte et une logique similaires, peut être considéré comme un marché baissier de 2024. la transition haussière du marché boursier chinois dans notre rapport annuel est en cours de vérification.

la stratégie n’est pas synonyme de macroéconomie, et le niveau de hausse du marché n’équivaut pas à une tarification rationnelle. dans l'ensemble, il existe encore une certaine marge de croissance sur le marché boursier chinois. la principale raison, même d’un point de vue rationnel en matière de tarification, est que nous pensons que le marché a des raisons d’être nettement plus élevé que le plus haut de mai. nous pensons que même si le rapport du troisième trimestre sera sous pression, le marché s'attend principalement à des résultats ultérieurs. nous pensons que les politiques seront considérablement renforcées et que les attentes du marché en matière de bénéfices des entreprises, en particulier l'année prochaine, seront meilleures que celles de l'année prochaine. les attentes de bénéfices au plus haut en mai. le taux d'intérêt sans risque est supérieur à 5. à mesure que le plus haut mensuel baisse, l'appétit pour le risque augmentera par rapport à mai. cependant, le plus haut à court terme dépend en fin de compte du sentiment récent du marché concernant l'offre et la demande d'actions et du point d'équilibre commercial final. il peut dépasser les attentes actuelles du marché, mais il n'exclut pas un retracement rapide par la suite. il ne fait aucun doute que le sentiment actuel du marché est élevé et qu'il existe théoriquement de nombreux fonds supplémentaires potentiels. cependant, comme de nombreux investisseurs estiment que des politiques et des fondamentaux solides doivent encore être vérifiés, nous devons également veiller à ce que le marché atteigne un nouveau sommet. chaque année, chaque fois qu'elle augmente de 100 points, la pression de vente augmentera également considérablement. je ne communiquerai pas directement lors de cette réunion à quel point je le vois avec précision, mais au moins nous pensons que le marché se situant au-dessus du nouveau sommet de cette année constitue un prix raisonnable.

la principale contradiction de l’économie actuelle est la suivante : des efforts doivent être faits pour mettre fin à la déflation

derrière le problème actuel de déflation se cache non seulement un problème cyclique, mais aussi un problème structurel. il s’agit en grande partie d’un problème de bilan, ou d’un cycle d’endettement, ou de ce qu’on appelle la récession du bilan. on peut dire que divers phénomènes actuels sont les conséquences naturelles de ce type de déflation. par conséquent, si vous n’acceptez pas la déflation et ses diverses conséquences, cela revient à trouver une solution systémique au problème du cycle de la dette ou du bilan. c’est pourquoi cette décision est différente du passé, car elle est liée à la finance. , les marchés des capitaux et les actifs sont étroitement liés. le coût, la complexité et les risques potentiels de cette solution systémique ne sont pas anodins, c'est pourquoi la décision a été soigneusement réfléchie, mais maintenant que l'intention stratégique est claire, nous espérons que nous mettrons tout en œuvre pour la mener à bien. ce que nous constatons maintenant, c'est que divers ministères agissent rapidement. nous devrions avoir des attentes optimistes et de la confiance. la combinaison et l’effet spécifiques des politiques devront être suivis et vérifiés sur une période plus longue, et ce processus impliquera probablement une augmentation progressive de l’intensité des politiques en fonction des différences dans les effets et les objectifs. parfois, la force des politiques et certaines données peuvent ne pas l’être. soyez fort au début. ils sont tous normaux, donc une vérification fondamentale demande de la patience.

92-93 l'histoire du marché boursier japonais n'est pas simplement comparable aux actions a actuelles, mais elle fournit un modèle de syllogisme simplifié.

je pense que l'une des différences dans le sort des marchés boursiers chinois et japonais est que le japon ne savait pas à l'époque qu'il perdrait vingt ans à cause d'une récession de son bilan, alors que la chine a tiré les leçons du japon et a toujours voulu pour éviter de refaire les mêmes erreurs, elle a désormais déclaré à temps la guerre à la déflation, c'est-à-dire aux actifs. la déclaration de guerre à la récession des bilans, couplée aux nombreuses divergences entre la chine et le japon, doit être particulièrement importante. soulignons que l'histoire du marché boursier japonais dans les années 1990 n'est pas simplement comparable à celle du marché boursier actuel. cependant, je pense que l'histoire du marché boursier japonais fournit un modèle simplifié que j'appelle un « syllogisme ».

à cette époque, le japon avait annoncé une politique budgétaire en juin 1992 visant à accroître les investissements publics et à soutenir les petites et moyennes entreprises, mais cette politique ne ciblait pas les bilans des résidents, ni leurs revenus et leur consommation, et l'intensité s'est avérée plus tard insuffisant. cela a donné lieu à trois segments de marché. le premier segment était un marché bêta avec une reprise rapide de la valorisation. le deuxième segment était un marché alpha qui a continué à fluctuer et à se consolider. le troisième segment était un marché bêta modéré avec des bénéfices dépassant les attentes. également accompagné de la politique budgétaire a été considérablement renforcée. ce à quoi nous pouvons nous référer, c'est qu'au cours de la première période, les valeurs financières non bancaires et les indices lourds ont souvent mené la hausse. cela a été rapidement suivi d’un recul important. on peut s’attendre à ce qu’au cours de la deuxième période de consolidation par un choc similaire, certains investisseurs attendent la vérification de politiques et de fondamentaux solides tout en explorant la prospérité structurelle ou les conditions thématiques du marché. la logique du troisième paragraphe est que les bénéfices dépassent les attentes. les actions les plus élastiques au cours de la période procyclique ne sont souvent pas nécessairement les actions de premier ordre du cheval blanc. le principal problème du marché boursier japonais est qu'il n'était pas conscient de la récession du bilan à l'époque, de sorte que le maintien de la vigueur et de la pertinence des politiques ultérieures était problématique. par conséquent, le déclin ultérieur du marché boursier japonais ne peut pas simplement être utilisé pour servir de but. prédire l’avenir des actions a.

les principales contradictions dans les différentes dimensions temporelles de ce cycle de conditions de marché

nous vivons tous cela depuis 14 à 15 ans et nous avons de l'expérience et des leçons. ce marché haussier ne sera pas un simple taureau artificiel, un buffle ou un taureau mmt. parce qu'en dernière analyse, nous sommes tous d'accord sur le fait qu'il est facile de gagner beaucoup d'argent en investissant en bourse, et qu'il n'est même pas difficile de fournir des mesures de relance budgétaire et que l'économie rebondisse. cependant, la dernière clé pour les chinois. le marché boursier est les fondamentaux à moyen et long terme.

par conséquent, au niveau hebdomadaire, le principal conflit sur le marché est l'offre et la demande de fonds et d'actions. au niveau mensuel, le principal conflit est la politique budgétaire. au niveau trimestriel, il s'agit des indicateurs financiers et fondamentaux. au niveau annuel, les entrepreneurs sont également la clé.

en fait, jusqu'où ce marché peut aller, le plus important n'est pas les milliards de dettes nationales spéciales et le déficit budgétaire, ni le taux de croissance économique et des bénéfices l'année prochaine, qui est susceptible de diminuer les effets marginaux. le facteur central de ce cycle de conditions du marché est de savoir comment réussir à motiver et mobiliser l’ensemble de la société, le secteur résidentiel et le secteur privé, y compris les entrepreneurs.

le degré de ce succès détermine jusqu’où peut aller le « marché chinois de réévaluation de la confiance dans les prix des actifs ».

au moins, je pense que la prise de décision stratégique concernant cette politique à l’heure actuelle a des raisons pour que le marché réexamine sa mauvaise compréhension des résultats et des objectifs de cette politique. nous pensons également que cela a considérablement réduit les conséquences. l'incertitude du marché chinois à moyen terme. la prime de risque, ou pessimisme, devrait être réparée et les valorisations devraient être stimulées.

enfin, même si la hausse rapide du marché à court terme est souvent insoutenable et peut entraîner une correction à tout moment, et même si le rythme de la politique peut parfois dépasser les attentes du marché et parfois être inférieur aux attentes du marché, je pense que notre stratégie à moyen terme la logique est claire : tout mettre en œuvre pour revitaliser l’économie et mettre fin à la déflation. il n’y a pas de retour en arrière possible lorsque l’arc est tiré. que vous soyez optimiste, prudent ou incertain à long terme, la situation actuelle du marché constitue stratégiquement la meilleure opportunité d'être long sur le marché boursier chinois au cours des n prochaines années.