소식

저자: 형님, 편집자: xiao shimei

국경일 전 마지막 주에 규제 당국은 일련의 좋은 소식을 보냈습니다.

9월 24일 중국인민은행, 국가금융감독관리국, 중국증권감독관리위원회는 지준율 인하, 금리 인하, 기존 주택대출 축소 등 여러 주요 정책을 공동으로 시작했다. 역사상 한 번도 시도된 적이 없는 간접적인 시장 진출이다.

9월 26일 최고 의사결정자들은 회의를 열어 중장기 자금의 시장 진입을 적극적으로 유도하고 사회 보장, 보험, 금융 관리 및 기타 자금의 시장 진입에 대한 차단 지점을 개방해야 한다고 강조했습니다. 다시 한번 자본시장 활성화 노력의 기조를 마련했습니다.

a주도 9월 24일 4% 이상 급등해 4년 만에 최대 일일 상승폭을 기록했습니다. 상하이종합지수가 2,800포인트 아래에서 3,000포인트를 회복하는 데는 단 3일밖에 걸리지 않았습니다. 전철기.

사실 3년째 부진한 a주는 늘 반전의 힘을 숨겨왔다. 조금만 시간을 주면 모든 것이 달라진다.

[진통]

최근 급등이 없었다면 올해 상하이와 선전 증시는 지난 30년 만에 처음으로 3년 연속 마이너스를 기록했을 수도 있다.

이와는 대조적으로 이번 하락 국면은 글로벌 자본시장의 호황주기와 맞물려 미국 주식으로 대표되는 글로벌 자본시장이 수시로 신고점을 경신하고 있다.

a주의 하락은 경제 및 시장 사이클 요인과 연준의 금리 인상 영향도 있지만, 시장 자체의 생태도 하락의 중요한 원인입니다.

가장 대표적인 특징은 과거 자금 조달을 중시하고 투자를 소홀히 한 시장 포지셔닝으로 인해 일부 상장기업의 품질 저하, 투자자의 수익률에 대한 인식 부족, 수급 구조의 불균형 등이 발생했다는 점이다.

2021년부터 2023년까지 a주에는 1,200개 이상의 기업이 상장돼 사상 최대치를 기록하고, 상장 폐지되는 기업은 116개 기업에 불과해 연중 ipo 건수의 10분의 1도 안 된다. 2023년말 기준 a주 전체 상장기업 수는 5,300개를 넘어선 가운데, 지수 하락세를 배경으로 a주의 총 시가총액은 2020년보다 높아져 시장 확대 폭을 엿볼 수 있다. .

현재의 부진한 실적으로 인해 많은 사람들이 자신감을 잃었습니다. 일부 사람들의 눈에도 미국 주식은 항상 상승하고 a주는 항상 하락할 것이라는 것이 영원한 사실인 것 같습니다.

그러나 a주와 미국 주식의 차이점을 역사적, 발전적 관점에서 살펴보면 전혀 다른 인식을 가지게 됩니다.

미국 주식 시장은 세계에서 가장 성숙하고 오래된 자본 시장 중 하나입니다. 다우존스 산업 지수는 1896년에 설립되었습니다. 처음에는 다우 지수도 오랫동안 강세와 약세를 보였습니다.

감독 강화, 장기 투자자 도입 지속, 안정기금 강화 등 정책 변화를 통해 주식시장이 점차 미국 경제와 소비 진작의 중요한 도구로 자리잡은 것은 불과 40년 만이다. 미국 주식시장의 생태계는 엄청난 변화를 겪었고, 마침내 장기 강세장으로 성숙해졌습니다.

미국 주식과 비교하면, 30년이 넘는 역사를 가진 a주는 분명히 성숙도와는 거리가 멀습니다. 강세, 단기 성장, 약세는 실제로 a주의 발전 과정에서 피할 수 없는 고통일 뿐입니다.

【변화하는 상황】

분위기가 가장 비관적일 때 사람들은 시장의 변화를 무시하는 경향이 있습니다.

지난 몇 년간 규제당국은 기관 차원의 개혁을 추진해 왔으며, 가장 중요한 방향은 국내외 장기자금을 적극적으로 유치하고, 기관투자자 비중을 대폭 늘리며, a주 투자자 구조를 바꾸는 것입니다. 수요측면에서요.

투자자 구조의 변화는 시장 성숙도의 중요한 상징입니다. 시장이 성숙하고 있다는 중요한 신호는 a주가 지난 몇 년간 부진한 성과를 보였지만 하락폭과 변동성이 과거 조정 주기보다 훨씬 낮고 시장 안정성이 크게 개선되었다는 점입니다.

올해 2월 7일, 중국 증권감독관리위원회는 리더십을 바꾸었고, 우칭(wu qing)은 중국 증권감독관리위원회 의장이 되었으며 증권감독관리 시스템 업무 수행 경험이 있는 최초의 인물이 되었습니다. wu qing의 임명은 중국 증권감독관리위원회가 고위 인사의 임면과 조직 모델에 있어 새로운 장을 열었음을 의미하며, 증권업계에 대한 감독 역시 보다 전문적이고 시장 지향적인 접근 방식을 가져왔다는 것을 의미합니다.

우칭 취임 후 가장 눈에 띄는 변화는ipo 규모를 대폭 축소하고, 대주주 감소를 표준화 및 엄격히 제한하며, 시장이 회복할 시간을 줌으로써 공급측면에서 시장생태계를 개선하는 것이 주된 목적이다.

9월 24일 기준 올해 a주 시장에 상장된 기업은 65개에 불과해 총액이 500억 위안 미만으로 지난해 같은 기간의 3분의 1도 안 되는 규모다. 작년에는 더 많은 것이 있습니다.

동시에 136개 상장회사는 올해 지분을 줄이지 않겠다는 관련 공시를 내렸으며, 지분을 줄이지 않겠다는 약속 기간은 6개월에서 60개월까지다. 올해 상장회사 주요주주는 보유지분을 144억9700만 위안 감소해 지난해 같은 기간에 비해 70% 가까이 감소했다.

규제당국은 상장기업의 품질향상과 투자가치도 유례없는 수준으로 끌어올렸다.

중국증권감독관리위원회는 9월 24일 국무원 신문판공실 기자회견 후 '상장회사 m&a 및 재편성 시장 개혁 심화에 관한 의견'을 발표하고 '상장회사 감독지침 제1호'에 대한 의견을 공개적으로 모집했다. . 10 - 시장 가치 관리(의견용 초안)', 상장 기업이 인수, 합병, 구조 조정을 활용하는 것을 지지함을 표명지분 인센티브, 현금 배당, 투자자 관계 관리, 정보 공개, 자사주 매입 및 기타 상장 기업의 투자 가치 향상을 촉진하는 방법.

실제로 올해 초 중국 증권감독관리위원회는 인수합병 및 조직개편의 문을 열었습니다. wind 데이터에 따르면 9월 6일 현재 151개 상장 기업이 올해 주요 구조 조정 행사에서 관련 진행 사항을 공개했지만 2023년 전체 수치는 131개에 불과합니다.

2015년 화두였던 국경간 인수합병(m&a)과 달리 올해 인수합병은 업계 내 자원통합에 초점을 맞춘 것은 물론, 전략적 신흥산업을 중심으로 한 인수합병과 구조조정도 핵심 목표다. -장기적인 주가는 상승하지만 장기적인 투자 가치는 향상됩니다.

배당과 자사주 매입 정책의 강도도 대폭 높아졌다.

올해 3월 중국 증권감독관리위원회는 '상장회사 감독 강화에 관한 의견(심판)'을 발표해 수년간 배당금을 지급하지 않았거나 배당성향이 낮은 상장회사에 대해 강제 집행을 해야 한다고 제안했다. 정보 공개, 지배주주 지분 감소 제한, 기타 위험 경고(st) 등 규제 제약을 강화하는 방법을 시행합니다. 환매 및 취소금액은 배당지급률 계산에 포함됩니다.

정책에 의해 자극을 받아,올해 중간배당을 예정한 상장기업 수가 최근 3년 전체를 넘어섰고, 배당총액도 같은 기간 사상 최대치를 또 다시 경신했다.자사주 매입 계획을 발표한 상장사는 1,296개사로 지난해 611개사보다 두 배 가까이 늘어나 사상 최대치를 기록했다. 특히귀주마우타이60억주 자사주 매입 계획은 상장 후 20여년 만에 처음일 뿐만 아니라 올해 a주 자사주 매입 기록도 세웠다. 시장을 지키기 위한 당연한 행보다.

▲올해 a주 자사주 매입 규모가 10억을 초과한 기업, 출처 : 플러쉬

【자왕】

올해 주식시장 정책의 가장 큰 수혜는 사실 중국 증권감독관리위원회가 아닌 중앙은행의 것이다.

중앙은행은 국경절을 앞두고 국무원 신문판공실 기자간담회에서 상장기업 자사주 매입과 대주주의 주식 보유 확대를 지원하고 자본시장 안정을 위해 특별 재대출 제도를 신설하겠다고 밝혔다. 1단계 할당량은 3000억 위안으로 향후 전망도 이 상황을 활용해 규모를 확대할 수 있다.

동시에 중앙은행은 적격 증권, 펀드, 보험사를 지원하기 위해 증권, 펀드, 보험사를 위한 스왑 시설도 마련하고, 자체 주식 etf와 기타 증권 자산을 담보로 중앙은행으로부터 유동성을 확보할 예정이다. 선물스왑 편의운영 규모는 5000억 위안이며, 향후 상황에 따라 규모를 확대할 예정이다.

"나는 우칭 회장에게 이 문제가 잘 진행된다면 앞으로 5000억 위안을 더 받을 수 있고, 세 번째는 5000억 위안을 받을 수 있다고 말했습니다. 우리는 열려 있습니다."판공성(pan gongsheng) 중앙은행 총재의 발언은 심오합니다.

법적인 관점에서 볼 때 중앙은행이 직접 주식에 투자할 수 없다는 것은 국가의 뜻을 대변하는 중앙은행이 계속해서 위장된 형태로 주식을 보유할 수 있다는 뜻이다. 은행 시스템에 통화가 유휴 상태인 상황에서 중앙은행의 진입은 통화 활성화 및 경제 활성화 기능을 담당하면서 주식 시장이 추가 통화 발행을 위한 새로운 채널이 된다는 것을 의미합니다. 전례 없는 위치로 올라갔습니다.

즉, 이는 본질적으로 중국 버전의 양적 완화로, 주식 시장에 매우 크고 광범위하게 긍정적인 영향을 미치면서 꾸준한 자금 증분 흐름을 가져올 것입니다.

중앙은행은 수많은 저항을 뚫고 곧바로 퇴장했는데, 이는 현재 환경에서 주식시장이 파괴적인 역할을 한다는 것을 분명히 인식한 것입니다.

중국의 주주는 2억명이 넘고, 2억명이 넘는 사람이 펀드를 통해 주식시장에 투자하는 것으로 추산된다. 강화되었습니다.

상장기업의 경우 시장이 활성화되고 주가가 상승한다는 것은 자금 조달 및 운영 환경이 좋아진다는 것을 의미합니다. 일부 중국 기업의 규모는 크지만 강하지 못하다는 문제도 상당 부분 해결될 것입니다.

물론 정책이 실행되고 발효되기까지는 시간이 걸리겠지만, 시장생태계의 큰 변화와 국가의 의지의 지지로 인해 이미 상대적으로 밸류에이션 매력이 있는 a주는 새로운 상상력과 여지를 갖게 될 것입니다. 상상력을 위해.

우리는 조금 더 자신감과 인내심을 갖고 a주에 조금 더 시간을 주어야 합니다. 우리의 목표는 단기적으로 주가를 밝게 만드는 것이 아니라 장기적으로 밝게 유지하는 것입니다.

부인 성명

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