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著者：兄兄、編集者：シャオ・シメイ

建国記念日前の最後の週に、規制当局は一連の良いニュースを発表した。

9月24日、中国人民銀行、国家金融監督管理局、中国証券監督管理委員会は共同で、預金準備率の引き下げ、金利引き下げ、既存の住宅ローンの削減などの多くの主要政策を打ち出し、中央銀行の融資も巻き込んだ。これまでになかった間接的な市場参入は、歴史上稀なものでした。

9月26日、最高意思決定者らは会合を開き、中長期資金を市場に精力的に誘導し、社会保障、保険、財政管理などの資金が市場に参入する障害を開放する必要性を強調した。そして資本市場を活性化する取り組みの調子を再び整えた。

a株も9月24日に4％以上上昇し、1日としては4年ぶりの大幅な上昇となった。上海総合株価指数は2,800ポイントを割り込んでから3,000ポイントを回復するまでにわずか3日しかかからなかった。ポイント。

実際、a 株は 3 年間低迷していましたが、少し時間を置けば、すべてが変わるでしょう。

【陣痛】

最近の急騰がなければ、上海と深センの株式市場は今年、過去30年間で初めて3年連続のマイナスを記録していたかもしれない。

まったく対照的に、この下落局面は世界資本市場の繁栄サイクルと一致しており、米国株に代表される世界資本市場は頻繁に新高値に達している。

a株の下落は景気循環要因や連邦準備理事会の利上げの影響によるものですが、市場そのものの生態も下落の重要な理由です。

最も典型的な特徴は、これまでの資金調達を重視し投資を軽視してきた市場ポジショニングが、一部の上場企業の質の低さ、投資家のリターンに対する認識の不足、需給構造のアンバランスをもたらしたことである。

2021年から2023年にかけて、1,200社以上の企業がa株に上場し、過去最高を記録する一方、上場廃止となるのは116社にとどまり、年間のipo数の10分の1にも満たない。 2023年末現在、a株上場企業の総数は5,300社を超えており、指数下落を背景にa株の時価総額は2020年よりも上昇しており、市場の拡大の度合いを示している。 。

現在の業績低迷により、多くの人が自信を失っています。一部の人の目から見ても、米国株は常に上昇し、a株は常に下落するというのは永遠の事実であるように見えます。

しかし、a株と米国株の違いを歴史や発展の観点から見てみると、まったく異なる認識を持つことになります。

米国株式市場は、世界で最も成熟した最も古い資本市場の 1 つであり、ダウ工業株指数は 1896 年に設立されました。ダウも当初は長い間、強気と弱気の動きがありました。

監督の強化、長期投資家の導入継続、安定化基金の強化などの政策変更を通じて、株式市場が徐々に米国の経済と消費を押し上げる重要なツールとなったのはここ40年のことだ。米国の株式市場の生態系は大きく変化し、ついに長期的な強気の段階に成熟しました。

米国株と比較すると、a 株はまだ 30 年以上の歴史しかなく、明らかに成熟には程遠く、強気、短期的な成長、弱気は実際には a 株の発展過程において避けられない苦痛に過ぎません。

【状況の変化】

ムードが最も悲観的なとき、人々は市場の変化を無視する傾向があります。

ここ数年、規制当局は機関レベルでの改革を推進しており、最も重要な方向性は国内外からの長期資金を積極的に呼び込み、機関投資家の比率を大幅に高め、a株投資家の構造を変えることである。需要側から。

投資家構造の変化は市場の成熟度を示す重要な象徴です。市場が成熟しつつあることを示す重要な兆候は、過去数年間の a 株のパフォーマンスが低かったにもかかわらず、過去の調整サイクルに比べて下落率とボラティリティが大幅に低くなり、市場の安定性が大幅に改善されたことです。

今年2月7日、中国証券監督管理委員会の指導部が交代し、呉清氏が中国証券監督管理委員会の委員長に就任し、証券監督制度の職務を遂行した経験を持つ初の人物となった。呉清氏の任命は、中国証券監督管理委員会が高官の任免と組織モデルに新たな章を開き、証券業界の監督もより専門的で市場志向のアプローチを導入したことを意味する。

呉清氏の就任後の最も明らかな変化は、主な目的は、ipoの規模を大幅に縮小し、大株主の削減を標準化して厳格に制限し、市場に回復する時間を与えることによって、供給側から市場の生態系を改善することです。

9月24日時点で、今年a株市場に上場した企業は65社のみで、調達総額は500億元未満と前年同期の3分の1以下で、上場廃止となった企業は51社に上る。昨年のすべて。さらにあります。

同時に、今年は上場企業136社が株式保有を減らさないことを約束する関連発表を行っており、保有株を減らさないという約束期間は6か月から60か月となっている。同年、上場企業の重要株主は保有株を144億9,700万元削減し、前年同期比で70％近く減少した。

上場企業の品質向上と投資価値も規制当局によって前例のない高みに引き上げられています。

中国証券監督管理委員会は9月24日の国務院新聞弁公室の記者会見後、「上場企業のm&a及び再編市場の改革深化に関する意見」を発表し、「上場企業に対する監督指針第2条」に対する意見を公募した。 10 - 時価管理（コメント草案）」では、上場企業が合併、買収、組織再編を行うことへの支持を表明しています。株式インセンティブ、配当金、ir管理、情報開示、自己株式取得その他上場企業の投資価値の向上を促進するための手段を提供します。

実際、今年初めに中国証券監督管理委員会は合併、買収、再編への扉を開きました。風力データによると、9月6日現在、151社の上場企業が今年の主要なリストライベントの関連動向を開示しているのに対し、2023年全体ではその数はわずか131社にとどまる。

2015年に注目を集めた国境を越えたm&aとは異なり、今年のm&aは業界内のリソース統合に焦点を当てており、戦略的新興産業を中心としたm&aや再編も主な目標となっている。 - 長期的な投資価値の向上を達成するため。

配当と自社株買い政策の強化も大幅に強化されました。

中国証券監督管理委員会は今年3月、「上場企業の監督強化に関する意見（試行）」を発表し、長年配当を支払っていない、または配当性向が低い上場企業に対しては、配当金の執行を義務付けることを提案した。上場企業が株式を買戻しや集中入札を通じて株式を買戻しする場合、その対価として現金を使用する場合、情報開示、支配株主による保有株式の削減の制限、その他のリスク警告（st）およびその他の方法を実施する必要があります。自己株式取得額および消却額は配当性向の計算に含められます。

政策によって刺激され、今年も中間配当を予定している上場企業の数は過去3年間の合計を上回り、配当総額も再び同期の過去最高を更新した。自社株買い計画を発行した上場企業の数は1,296社に達し、昨年の611社のほぼ2倍となり、過去最高を更新した。特にキチョウ茅台60億ドルの自社株買い計画は、上場以来20年以上ぶりのことであるだけでなく、今年のa株買い戻しの記録を樹立したことは、明らかに市場を保護するための明白な措置である。

▲今年のa株自社株買い額が10億を超える企業、出典：flush

【趙王】

今年の株式市場政策にとって最大の恩恵は、実は中国証券監督管理委員会からではなく、中央銀行からのものだ。

人民銀行は国慶節を前にした国務院新聞弁公室の記者会見で、上場企業の買い戻しや大株主の株式保有増加を支援し、資本市場の安定化を図るため、新たな特別再融資ツールを創設すると発表した。第一期枠は3000億元で将来性が期待できる状況を利用して規模を拡大する。

同時に、中央銀行は、適格な証券、ファンド、保険会社を支援するために、証券、ファンド、保険会社向けのスワップファシリティを創設し、質権としての自己株式etfやその他の証券資産を通じて中央銀行から流動性を取得する予定である。先物スワップ便宜操作の規模は5000億元で、今後の状況に応じて規模を拡大する。

「私は呉清会長に、この問題がうまくいけば、将来さらに5000億元、あるいは3分の5000億元を受け取ることができると伝えた。われわれはそれを受け入れる用意がある」と語った。潘公生中央銀行総裁の発言は意味深い。

法的な観点から見ると、スワップファシリティ政策は、国の意思を代表する中央銀行が偽装された形で株式を保有し続けることができることを意味する。銀行システムにおける通貨の停滞を背景に、中央銀行の参入は、株式市場が通貨の活性化と経済活性化の機能を担う新たな通貨発行ルートとなることを意味する。前例のない地位にまで昇進しました。

言い換えれば、これは本質的に中国版の量的緩和であり、株式市場に非常に巨大かつ広範囲にプラスの影響を与えながら、着実な追加資金の流れをもたらします。

中央銀行は、現在の環境における株式市場の破壊的な役割を明らかに認識し、数多くの抵抗を打ち破って直接撤退した。

中国には2億人以上の株主がおり、2億人以上がファンドを通じて株式市場に投資していると推定されており、株式市場の上昇は4億人以上の富が増加し、消費が大きく拡大することを意味する。ブーストされました。

上場企業にとって、市場の活性化と株価の上昇は資金調達と経営環境の改善を意味し、一部の中国企業は規模は大きいが強くないという問題も大幅に解決されるだろう。

もちろん、政策が実行され浸透するには時間がかかりますが、市場環境の大きな変化と国の意思の支援により、すでに比較的魅力的な評価となっているa株には新たな想像力と余地が生まれるでしょう。想像力のために。

私たちはもう少し自信と忍耐を持ち、a株にもう少し時間を与えるべきです。私たちの目標は、株価を短期的に輝かせることではなく、長期的に株価を明るく保つことです。

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