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8월 총신용 및 사회금융 지표는 계속해서 낮은 수준을 기록했지만 시장 기대치에 비하면 나쁘지 않은 수준이었습니다. 전반적으로 8월 재무지표는 혼조세를 보였습니다.

한편, m1은 5개월 연속 마이너스를 기록하며 계속해서 최저치를 경신하고 있으며, 중장기적으로는 7개월 연속 주민 단기 대출이 감소했습니다. 주민대출은 전년 동기 대비 다시 감소했고, 기업의 중장기 대출도 6개월 연속 감소했다.

한편, 국채발행의 가속화는 사회적 금융의 성장을 지속적으로 강력하게 뒷받침하고 있습니다. 사회융자 증가율과 m2 증가율은 7월과 8월 각각 8.2%, 8.1%로 6월말 증가율 8.1%와 기본적으로 동일했다. 7월과 8월의 m2 비율은 6.3%로 6월 말의 6.2%보다 약간 높아졌습니다.

이런 상황에서 중앙은행 관련 부서장이 8월 금융지표를 해석하는 일이 거의 없어 시장의 큰 관심을 끌었다.

중앙은행 관련부처 관계자는 "차기 통화정책 고려사항과 조치가 무엇인지 묻는 질문에 "통화정책은 더욱 유연하고 적절하며 정확하고 효과적일 것"이라며 "통제 노력을 강화하고 정책 시행을 가속화할 것"이라고 말했다. "정책 조치는 기업 자금 조달 및 주민의 신용 비용을 더욱 줄이고 합리적이고 충분한 유동성을 유지할 것입니다."

중앙은행은 단일 월 데이터를 거의 해석하지 않는 신호는 무엇입니까? "규제 노력을 늘리고 몇 가지 점진적인 정책 조치 시작"을 이해하는 방법은 무엇입니까?

8월 금융지표는 계속해서 낮은 수준을 유지하고 있습니다.

'물 압착' 효과의 중첩과 신구 운동 에너지 간 전환의 고통으로 인해 신용, 사회 자금 조달 및 통화 공급이 이전 기간에 비해 전반적으로 감소했습니다.

8월 위안화 대출과 사회금융은 각각 9000억 위안, 3조300억 위안 증가해 전년 동기 대비 각각 4600억 위안, 981억 위안 감소했다.

구체적으로 8월 기업(및 기관) 대출은 8,400억 위안 증가해 전년 동기 대비 1,088억 위안 감소했다. 이 중 단기대출, 중장기대출, 어음금융 증가액은 각각 -1900억 위안, 4900억 위안, 5451억 위안으로 전년 동기 대비 -1499억 위안 증가했다. , -1,544억 위안, 1,979억 위안 각각.

주택 부문에서는 8월 가계대출이 1900억 위안 증가해 전년 동기 대비 2022억 위안 감소했다. 이 중 주민 단기 대출과 중장기 대출은 각각 716억 위안, 1200억 위안 증가했고, 전년 대비 각각 1604억 위안, 402억 위안 감소했다.

홍타증권연구소 소장 겸 수석 이코노미스트인 li qilin은 첨단 제조업과 같은 신흥 산업이 어느 정도 성과를 거두었음에도 불구하고 현재 우리는 기존 및 새로운 원동력의 변화와 심화되는 구조 조정의 시기에 있다고 믿습니다. 신용 확대에서는 '비현실화' 과정에서 부동산 업계가 직면한 신용 경색과 부채 해결 맥락에서 도시 투자 플랫폼이 직면한 제한적인 신용 확대를 완전히 상쇄할 수는 없습니다. 이밖에도 금융통계의 '물 짜기', 신용배분 균형 등도 올해 신용성장 둔화에 한몫했다. 반면, 고용 및 미래소득에 대한 기대가 높아진 데다 부(富)효과 감소의 영향으로 주민들은 소비에 신중을 기하고 있으며, 은행의 소매신용공급도 가격이 하락하고 있다.

다만, 8월 신용연장은 전년 동기 대비 소폭 증가세를 이어갔으나 전월 대비 계절적 요인이 개선되고 신용구조 최적화가 지속됐다.

8월 위안화 대출은 9000억 위안 증가해 전월보다 6400억 위안 늘었다. 이 중 8월 기업(기관)에 대한 단기 대출과 중장기 대출은 전월 대비 각각 3,600억 위안, 3,600억 위안 증가했다. 8월 주민은 전월보다 각각 2,872억 위안, 1,100억 위안 증가했다.

사회 융자 측면에서 8월 사회 융자 증가액은 3조 300억 위안으로 전년 동기 대비 소폭 감소한 981억 위안, 전월 대비 2조 2600억 위안으로 크게 증가해 증가세를 보였다. 8.1%의 비율이다.

중앙은행 관련부서 관계자도 최근 m2 잔액 증가율이 상대적으로 안정적이라고 말했다. 8월 사회재정 규모와 위안화 대출 잔액 등 두 지표의 증가율은 8%를 넘어 상반기 명목 gdp 증가율보다 약 4%포인트 높았다. 구조적 변화가 가속화되는 가운데 금융 데이터는 여전히 높은 기반에서 꾸준한 성장을 유지하며 실물경제를 탄탄하게 뒷받침하고 있습니다.

에버브라이트증권수석 채권 분석가인 zhang xu는 초기 지원 거시 정책이 시행되고 새로운 계획 정책이 뿌리내리면서 사회 융자 및 m2의 성장률이 점차 다음 단계에서 꾸준한 반등 단계에 진입할 것이라고 예측했습니다.

지에프증권수석 매크로 분석가인 zhong linnan은 8월 사회 융자 총액이 예상을 약간 웃돌았으며 이는 2분기 이후 안정적인 성장에 대한 수요가 증가하는 가운데 금융 상황이 소폭 안정화된 것에 해당할 수 있다고 말했습니다. 사회적 재정 구조와 m1, 현재의 취약한 재정 상황은 여전히 ​​실질적인 변화가 필요합니다.

어떤 증분 정책을 기대할 수 있나요?

경기 회복세는 기대만큼 좋지 않고, 수요 부족도 여전히 핵심 제약으로, 연중 '5% 유지'는 지속적이고 강력한 정책이 필요하다.

중앙은행 관련 부서 책임자는 통제 노력을 강화하고, 도입된 금융 정책 조치의 시행을 가속화하며, 기업 자금 조달 및 주민 신용 비용을 더욱 줄이기 위한 점진적인 정책 조치에 착수할 것이라고 말했습니다. .

중앙은행이 점진적인 정책에 대한 입장을 밝힌 것은 이번이 처음이 아닙니다. 8월 말 판공성 중앙은행 총재는 지급준비금을 늘리고 거시경제 정책 조율을 강화하기 위한 정책 방안을 ​​연구할 것이라고 밝혔습니다.

이에 따라 시장은 새로운 정책에 대한 기대감으로 가득 차게 됐다. "규제 노력 증가"와 "일부 점진적인 정책 조치 시작"을 이해하는 방법. 시장 분석가들은 일반적으로 중앙은행이 내수 확대를 지원하고 지급준비금과 이자율을 인하하여 물가의 온건한 회복을 촉진할 수 있다고 믿습니다.

화타이증권채권 연구 보고서는 이번에 중앙은행이 월별 데이터를 거의 해석하지 않는다고 보고, 한편으로는 시장이 데이터를 과도하게 해석하는 것을 방지하고 성장을 안정시키고 기대를 안정시키려는 통화 정책의 태도를 전달합니다. 한편, rrr 인하가 실시될 가능성이 높으며, 금리 인하 여부는 8~9월 경제지표와 연준의 운영 결정에 따라 달라질 수 있음을 시사하기도 합니다.

zhang xu는 rrr 인하가 경제 운영, 금융 시장 및 거시 통제 방향의 필요에 따라 적시에 시행되어야 한다고 제안했습니다. 또한 9월 말 운영에서는 mlf(중기대출제도) 금리가 추가 하락하도록 유도할 수 있어 은행시스템의 자금비용을 줄이는 역할을 하게 될 것이다. 그리고 현재는 mlf 정책금리가 강세에서 약세로 변화하는 초기 단계에 있으며, 이 때 mlf 금리의 하락세는 시장주체들에게도 통화정책 통제 강화를 충분히 실감하게 할 것입니다.

rrr 인하, 금리 인하 등 정책에 더해 기존 모기지 금리 인하에 대한 시장 기대도 높아졌다. oriental jincheng의 수석 매크로 분석가인 wang qing은 기존 모기지 금리 인하의 2차 조치가 시작된다면 이것이 부동산 시장에 대한 기대를 뒤집는 열쇠가 될 것이라고 믿습니다.

그러나 중국상인연합(china merchants union) 수석연구원 동시먀오(dong ximiao)는 기존 모기지 금리의 또 다른 집중적 인하 효과에 대해 다른 견해를 갖고 있다. 그는 기존 모기지 금리의 또 다른 집중적 인하가 크지 않을 수도 있다고 본다. 기존 주택담보대출 금리의 중앙집중적 인하는 특정 시기에 도입되는 특별정책으로 일상화되고 일상적인 정책조치가 되어서는 안 된다. 그렇지 않으면 시중은행의 운영과 경영에 과도한 영향을 미치게 된다.

화타이증권은 특히 주민의 소비 진작이 필요하고 대출 조기상환이 여전히 높은 경우 기존 주택담보대출이 현실화될 가능성이 높아지지만 그 정도는 여전히 은행의 순이자마진 수준을 고려해야 한다고 보고 있다. 통제 가능성의 관점에서 볼 때 재모기지를 구현하는 것은 여전히 ​​어렵습니다.

"경기 대응 정책은 여전히 ​​후속 조치의 핵심입니다. 잠재적인 정책 공간에는 rrr 인하, 금리 인하, 기존 모기지 금리 조정, 구매 및 보관에 대한 정책 지원 확대, 1차 부동산 금융 정책에 대한 지속적인 조정이 포함됩니다. 도시." zhong linnan이 말했습니다.

citic 증권연구보고서는 기존 모기지 금리 인하 조정이 실시되면 차주의 상환압력이 줄어들고 대출 조기상환 경향이 억제되는 동시에 은행 이자마진에 대한 압박도 커진다고 지적했다. 협력하려면 예금 이자율을 낮추는 것이 필요합니다.