berita

pada bulan agustus, indikator total kredit dan pembiayaan sosial terus berada pada tingkat yang rendah, namun angka tersebut tidak terlalu buruk jika dibandingkan dengan ekspektasi pasar. secara keseluruhan, data keuangan bulan agustus beragam.

di satu sisi, m1 telah negatif tahun-ke-tahun selama 5 bulan berturut-turut, terus mencapai rekor terendah pinjaman jangka pendek kepada penduduk telah menurun tahun-ke-tahun selama 7 bulan berturut-turut, jangka menengah dan panjang pinjaman kepada penduduk sekali lagi menurun dari tahun ke tahun, dan pinjaman korporasi jangka menengah dan panjang mengalami penurunan dari tahun ke tahun selama 6 bulan berturut-turut.

di sisi lain, percepatan penerbitan obligasi pemerintah terus memberikan dukungan yang kuat bagi pertumbuhan pembiayaan sosial. laju pertumbuhan pembiayaan sosial dan m2 telah memasuki masa stabil. laju pertumbuhan pembiayaan sosial pada bulan juli dan agustus masing-masing sebesar 8,2% dan 8,1%, pada dasarnya sama dengan laju pertumbuhan pada akhir bulan juni yang sebesar 8,1%. m2 pada bulan juli dan agustus adalah 6,3%, naik sedikit dari 6,2% pada akhir juni.

dengan latar belakang ini, kepala departemen bank sentral terkait jarang menafsirkan data keuangan bulan agustus, sehingga menarik perhatian pasar secara luas.

menjawab apa yang akan menjadi pertimbangan dan langkah kebijakan moneter selanjutnya, penanggung jawab departemen terkait bank sentral mengatakan, “kebijakan moneter akan lebih fleksibel, tepat, tepat dan efektif, meningkatkan upaya pengendalian, mempercepat implementasi kebijakan moneter. langkah-langkah kebijakan keuangan yang telah diperkenalkan, dan mulai meluncurkan beberapa langkah-langkah tambahan. langkah-langkah kebijakan akan semakin mengurangi pembiayaan perusahaan dan biaya kredit penduduk serta menjaga likuiditas yang wajar dan memadai.”

sinyal apa yang jarang diinterpretasikan oleh bank sentral terhadap data satu bulan? bagaimana memahami “meningkatkan upaya regulasi dan meluncurkan beberapa langkah kebijakan tambahan”?

data keuangan bulan agustus masih rendah

karena superposisi efek "pemerasan air" dan kesulitan dalam peralihan antara energi kinetik lama dan baru, kredit, pembiayaan sosial, dan jumlah uang beredar secara umum menurun dibandingkan periode sebelumnya.

pada bulan agustus, pinjaman rmb dan pembiayaan sosial masing-masing meningkat sebesar 900 miliar yuan dan 3,03 triliun yuan, turun masing-masing sebesar 460 miliar yuan dan 98,1 miliar yuan dibandingkan tahun lalu.

secara khusus, pinjaman kepada perusahaan (dan institusi) meningkat sebesar 840 miliar yuan pada bulan agustus, turun sebesar 108,8 miliar yuan dibandingkan tahun lalu. diantaranya, peningkatan pinjaman jangka pendek, pinjaman jangka menengah dan panjang, serta pembiayaan tagihan masing-masing sebesar -190 miliar yuan, 490 miliar yuan, dan 545,1 miliar yuan, dengan perubahan tahun ke tahun sebesar -149,9 miliar yuan. , -154,4 miliar yuan, dan 197,9 miliar yuan masing-masing.

di sisi perumahan, pinjaman rumah tangga meningkat sebesar 190 miliar yuan pada bulan agustus, turun sebesar 202,2 miliar yuan dibandingkan tahun lalu. diantaranya, pinjaman jangka pendek penduduk dan pinjaman jangka menengah dan panjang masing-masing meningkat sebesar 71,6 miliar yuan dan 120 miliar yuan, dan menurun masing-masing sebesar 160,4 miliar yuan dan 40,2 miliar yuan dibandingkan tahun lalu.

sekuritas hongtali qilin, direktur institut dan kepala ekonom, percaya bahwa di satu sisi, kita saat ini berada dalam periode transformasi kekuatan pendorong lama dan baru serta memperdalam penyesuaian struktural meskipun industri-industri baru seperti manufaktur berteknologi tinggi telah mencapai beberapa pencapaian dalam ekspansi kredit, mereka tidak dapat sepenuhnya mengimbangi " krisis kredit yang dihadapi oleh industri real estat dalam proses "derealisasi" dan terbatasnya ekspansi kredit yang dihadapi oleh platform investasi perkotaan dalam konteks penyelesaian utang. selain itu, faktor-faktor seperti “squeezing water” dari statistik keuangan dan alokasi kredit yang berimbang juga berkontribusi terhadap perlambatan pertumbuhan kredit tahun ini. di sisi lain, karena membaiknya ekspektasi lapangan kerja dan pendapatan masa depan, ditambah dengan dampak penurunan kekayaan, masyarakat berhati-hati dalam berkonsumsi, dan pasokan kredit ritel perbankan juga berkurang harganya.

namun, meskipun pemberian kredit terus tumbuh sedikit dibandingkan tahun sebelumnya di bulan agustus, pola musiman membaik dari bulan ke bulan dan struktur kredit terus dioptimalkan.

pada bulan agustus, pinjaman rmb meningkat sebesar 900 miliar yuan, meningkat sebesar 640 miliar yuan dari bulan sebelumnya. diantaranya, pinjaman jangka pendek dan pinjaman jangka menengah dan panjang kepada perusahaan (lembaga) pada bulan agustus masing-masing meningkat sebesar 360 miliar yuan dan 360 miliar yuan dari bulan sebelumnya; penduduk pada bulan agustus masing-masing meningkat sebesar 287,2 miliar yuan dan 110 miliar yuan dari bulan sebelumnya.

dalam hal pembiayaan sosial, terjadi peningkatan pembiayaan sosial sebesar 3,03 triliun yuan pada bulan agustus, sedikit penurunan sebesar 98,1 miliar yuan tahun-ke-tahun, dan peningkatan substansial sebesar 2,26 triliun yuan bulan-ke-bulan, dengan pertumbuhan tingkat 8,1%.

penanggung jawab departemen terkait bank sentral juga mengatakan bahwa tingkat pertumbuhan saldo m2 saat ini relatif stabil. pada bulan agustus, tingkat pertumbuhan dua indikator skala pembiayaan sosial dan saldo pinjaman rmb berada di atas 8%, yaitu sekitar 4 poin persentase lebih tinggi dibandingkan tingkat pertumbuhan pdb nominal pada paruh pertama tahun ini. dengan latar belakang percepatan transformasi struktural, data keuangan masih mempertahankan pertumbuhan yang stabil pada tingkat yang tinggi, sehingga memberikan dukungan yang kuat terhadap perekonomian riil.

sekuritas everbrightzhang xu, kepala analis pendapatan tetap, memperkirakan bahwa ketika kebijakan makro yang mendukung mulai berlaku dan kebijakan perencanaan baru diterapkan, tingkat pertumbuhan pembiayaan sosial dan m2 secara bertahap akan memasuki tahap pemulihan yang stabil pada tahap berikutnya.

sekuritas gfanalis makro senior zhong linnan mengatakan bahwa jumlah total pembiayaan sosial pada bulan agustus sedikit melebihi ekspektasi, yang mungkin berhubungan dengan stabilisasi marjinal kondisi keuangan dengan latar belakang meningkatnya permintaan akan pertumbuhan yang stabil sejak kuartal kedua, jika dilihat dari indikator-indikator seperti; struktur pembiayaan sosial dan m1, situasi pembiayaan yang lemah saat ini masih perlu diubah secara substansial.

kebijakan tambahan apa yang bisa diharapkan?

pemulihan ekonomi tidak sebaik yang diharapkan, dan kurangnya permintaan masih menjadi kendala utama. “mempertahankan 5%” sepanjang tahun memerlukan kebijakan yang berkelanjutan dan lebih kuat.

penanggung jawab departemen terkait bank sentral mengatakan bahwa mereka akan mengintensifkan upaya pengendalian, mempercepat implementasi langkah-langkah kebijakan keuangan yang telah diterapkan, dan mulai meluncurkan beberapa langkah kebijakan tambahan untuk lebih mengurangi pembiayaan korporasi dan biaya kredit masyarakat. .

ini bukan pertama kalinya bank sentral menyatakan sikapnya terhadap kebijakan inkremental. pada akhir agustus, pan gongsheng, gubernur bank sentral, mengatakan bahwa dia akan mempelajari langkah-langkah kebijakan untuk meningkatkan cadangan dan meningkatkan koordinasi kebijakan makroekonomi.

hal ini juga membuat pasar penuh dengan ekspektasi terhadap langkah-langkah kebijakan baru. bagaimana memahami “meningkatkan upaya regulasi” dan “meluncurkan beberapa langkah kebijakan tambahan”. analis pasar umumnya percaya bahwa bank sentral dapat mendukung perluasan permintaan domestik dan mendorong pemulihan harga secara moderat dengan memotong persyaratan cadangan dan suku bunga.

sekuritas huatailaporan penelitian pendapatan tetap berpendapat bahwa saat ini bank sentral jarang menafsirkan data satu bulan. di satu sisi, hal ini mencegah pasar untuk menafsirkan data secara berlebihan dan menyampaikan sikap kebijakan moneter untuk menstabilkan pertumbuhan dan menstabilkan ekspektasi. di sisi lain, hal ini juga menunjukkan bahwa penurunan rrr kemungkinan besar akan dilaksanakan, dan penurunan suku bunga mungkin bergantung pada data ekonomi dari bulan agustus hingga september dan keputusan operasi the fed.

zhang xu menyarankan agar pemotongan rrr harus dilaksanakan tepat waktu berdasarkan kebutuhan operasi ekonomi, pasar keuangan, dan orientasi pengendalian makro. selain itu, pada pengoperasian akhir september nanti, suku bunga mlf (medium-term lending facility) bisa diarahkan ke penurunan lebih lanjut, sehingga berperan dalam menurunkan cost of fund perbankan. dan saat ini sedang dalam tahap awal perubahan suku bunga kebijakan mlf dari kuat menjadi lemah. pada saat ini, penurunan suku bunga mlf juga akan membantu entitas pasar merasakan sepenuhnya penguatan pengendalian kebijakan moneter.

selain kebijakan seperti pemotongan rrr dan penurunan suku bunga, ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga kpr saat ini juga meningkat. wang qing, kepala analis makro oriental jincheng, percaya bahwa jika putaran kedua penurunan suku bunga hipotek diluncurkan, hal ini akan menjadi kunci untuk membalikkan ekspektasi pasar properti.

namun, dong ximiao, kepala peneliti di china merchants union, memiliki pandangan berbeda mengenai dampak penurunan terkonsentrasi pada suku bunga hipotek yang ada. ia percaya bahwa penurunan terkonsentrasi pada suku bunga hipotek yang ada mungkin tidak signifikan. penurunan suku bunga kpr yang ada secara terpusat merupakan kebijakan khusus yang diambil dalam jangka waktu tertentu. hal ini tidak boleh menjadi kebijakan yang dinormalisasi dan dilakukan sehari-hari, karena akan berdampak berlebihan pada operasional dan pengelolaan bank umum.

huatai securities percaya bahwa, terutama ketika konsumsi penduduk perlu ditingkatkan dan pembayaran pinjaman lebih awal tetap tinggi, kemungkinan penyesuaian pinjaman hipotek yang ada dengan kondisi sebenarnya meningkat, namun besarnya masih perlu memperhitungkan tingkat margin bunga bersih bank. dari segi pengendalian, masih sulit untuk melaksanakan remortgage.

"kebijakan countercyclical masih menjadi kunci untuk ditindaklanjuti. ruang kebijakan potensial mencakup penurunan rrr, penurunan suku bunga, penyesuaian terhadap suku bunga hipotek yang ada, perluasan dukungan kebijakan untuk pembelian dan penyimpanan, dan penyesuaian berkelanjutan terhadap kebijakan keuangan real estate di tingkat pertama. kota." kata zhong linnan.

sekuritas citiclaporan penelitian menunjukkan bahwa jika penyesuaian untuk menurunkan suku bunga hipotek saat ini diterapkan, hal ini akan mengurangi tekanan pembayaran peminjam dan mengekang tren pelunasan pinjaman lebih awal. oleh karena itu, hal ini juga akan meningkatkan tekanan pada margin bunga bank. perlu menurunkan suku bunga deposito untuk bekerja sama.