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nel mese di agosto gli indicatori del credito totale e del finanziamento sociale hanno continuato a mantenersi su livelli bassi, ma non negativi rispetto alle aspettative del mercato. nel complesso, i dati finanziari per agosto sono stati contrastanti.

da un lato, m1 è stato negativo su base annua per 5 mesi consecutivi, continuando a toccare il minimo storico; i prestiti a breve termine ai residenti sono diminuiti su base annua per 7 mesi consecutivi, a medio e lungo termine; i prestiti ai residenti sono diminuiti ancora una volta su base annua, e i prestiti alle imprese a medio e lungo termine sono diminuiti su base annua per 6 mesi consecutivi.

d’altro canto, l’emissione accelerata di titoli di stato continua a fornire un forte sostegno alla crescita del finanziamento sociale. il tasso di crescita del finanziamento sociale e di m2 è entrato in un periodo stabile. il tasso di crescita del finanziamento sociale in luglio e agosto è stato rispettivamente dell'8,2% e dell'8,1%, sostanzialmente uguale all'8,1% di fine giugno di m2 in luglio e agosto è stato del 6,3%, leggermente in aumento rispetto al 6,2% di fine giugno.

in questo contesto, il capo del dipartimento competente della banca centrale ha raramente interpretato i dati finanziari di agosto, che hanno suscitato una diffusa attenzione del mercato.

rispondendo su quali saranno le prossime considerazioni e misure di politica monetaria, il responsabile dei dipartimenti competenti della banca centrale ha affermato: "la politica monetaria sarà più flessibile, appropriata, precisa ed efficace, aumenterà gli sforzi di controllo, accelererà l'attuazione di le misure di politica finanziaria che sono state introdotte e inizieranno ad avviare alcune misure incrementali. "le misure politiche ridurranno ulteriormente il finanziamento alle imprese e i costi del credito dei residenti e manterranno una liquidità ragionevole e sufficiente."

quali segnali la banca centrale interpreta raramente i dati di un mese? come comprendere "aumentare gli sforzi normativi e avviare alcune misure politiche incrementali"?

i dati finanziari di agosto continuano ad essere bassi

a causa della sovrapposizione dell’effetto “water squeeze” e della difficoltà di passare dalla vecchia alla nuova energia cinetica, il credito, il finanziamento sociale e l’offerta di moneta sono generalmente diminuiti rispetto al periodo precedente.

ad agosto, i prestiti in rmb e i finanziamenti sociali sono aumentati rispettivamente di 900 miliardi di yuan e 3,03 trilioni di yuan, con una diminuzione rispettivamente di 460 miliardi di yuan e 98,1 miliardi di yuan su base annua.

nello specifico, i prestiti alle imprese (e alle istituzioni) sono aumentati di 840 miliardi di yuan ad agosto, con un calo di 108,8 miliardi di yuan su base annua. tra questi, gli incrementi dei prestiti a breve termine, dei prestiti a medio e lungo termine e dei finanziamenti tramite fatture sono stati rispettivamente di -190 miliardi di yuan, 490 miliardi di yuan e 545,1 miliardi di yuan, con variazioni su base annua di -149,9 miliardi di yuan. , -154,4 miliardi di yuan e 197,9 miliardi di yuan rispettivamente.

sul fronte residenziale, i prestiti alle famiglie sono aumentati di 190 miliardi di yuan in agosto, con un calo di 202,2 miliardi di yuan su base annua. tra questi, i prestiti a breve termine dei residenti e quelli a medio e lungo termine sono aumentati rispettivamente di 71,6 miliardi di yuan e 120 miliardi di yuan e sono diminuiti rispettivamente di 160,4 miliardi di yuan e 40,2 miliardi di yuan su base annua.

titoli hongtali qilin, direttore e capo economista dell’istituto, ritiene che da un lato ci troviamo attualmente in un periodo di trasformazione di vecchie e nuove forze trainanti e di approfondimento dell’aggiustamento strutturale, sebbene le industrie emergenti come la produzione ad alta tecnologia abbiano ottenuto alcuni risultati nell’espansione del credito, non possono compensare completamente la “crisi del credito affrontata dal settore immobiliare nel processo di “derealizzazione” e la limitata espansione del credito affrontata dalle piattaforme di investimento urbano nel contesto della risoluzione del debito. inoltre, fattori come “spremere acqua” dalle statistiche finanziarie e un’allocazione equilibrata del credito hanno contribuito al rallentamento della crescita del credito quest’anno. d'altro canto, a causa del miglioramento delle aspettative sull'occupazione e sul reddito futuro, insieme all'impatto del calo dell'effetto ricchezza, i residenti sono cauti nei consumi e anche l'offerta di credito al dettaglio delle banche è stata ridotta nel prezzo.

tuttavia, sebbene l’estensione del credito abbia continuato a crescere leggermente su base annua in agosto, la stagionalità è migliorata di mese in mese e la struttura del credito ha continuato a essere ottimizzata.

nel mese di agosto, i prestiti in rmb sono aumentati di 900 miliardi di yuan, ovvero 640 miliardi di yuan in più rispetto al mese precedente. tra questi, i prestiti a breve termine e quelli a medio e lungo termine alle imprese (istituzioni) nel mese di agosto sono aumentati rispettivamente di 360 miliardi di yuan e 360 ​​miliardi di yuan rispetto al mese precedente; i residenti in agosto sono aumentati rispettivamente di 287,2 miliardi di yuan e 110 miliardi di yuan rispetto al mese precedente.

in termini di finanziamento sociale, ad agosto si è registrato un aumento di 3.030 miliardi di yuan, un leggero calo di 98,1 miliardi di yuan su base annua e un aumento sostanziale di 2.260 miliardi di yuan su base mensile, con una crescita tasso dell’8,1%.

il responsabile dei dipartimenti competenti della banca centrale ha inoltre affermato che il recente tasso di crescita del saldo m2 è stato relativamente stabile. ad agosto, i tassi di crescita dei due indicatori della scala del finanziamento sociale e del saldo dei prestiti in rmb erano superiori all’8%, ovvero circa 4 punti percentuali in più rispetto al tasso di crescita del pil nominale nella prima metà dell’anno. in un contesto di accelerazione della trasformazione strutturale, i dati finanziari mantengono ancora una crescita costante su livelli elevati, fornendo un solido sostegno all’economia reale.

titoli everbrightzhang xu, capo analista del reddito fisso, prevede che non appena le prime politiche macroeconomiche di sostegno entreranno in vigore e nuove politiche di pianificazione prenderanno piede, il tasso di crescita del finanziamento sociale e di m2 entrerà gradualmente in una fase di costante ripresa nella fase successiva.

titoli gfl'analista macroeconomico zhong linnan ha affermato che l'importo totale del finanziamento sociale nel mese di agosto ha leggermente superato le aspettative, il che potrebbe corrispondere alla stabilizzazione marginale delle condizioni finanziarie sullo sfondo della crescente domanda di crescita stabile dal secondo trimestre, a giudicare da indicatori come struttura del finanziamento sociale e m1, l’attuale debole situazione finanziaria deve ancora essere sostanzialmente modificata.

quali politiche incrementali ci si possono aspettare?

la ripresa economica non è buona come previsto, e la domanda insufficiente rappresenta ancora il vincolo principale. “mantenere il 5%” durante tutto l’anno richiede politiche continue e più potenti.

il responsabile dei dipartimenti competenti della banca centrale ha affermato che intensificheranno gli sforzi di controllo, accelereranno l'attuazione delle misure di politica finanziaria introdotte e inizieranno a lanciare alcune misure politiche incrementali per ridurre ulteriormente il finanziamento alle imprese e i costi del credito ai residenti .

questa non è la prima volta che la banca centrale esprime la sua posizione sulle politiche incrementali. alla fine di agosto, pan gongsheng, governatore della banca centrale, ha dichiarato che avrebbe studiato misure politiche per aumentare le riserve e migliorare il coordinamento delle politiche macroeconomiche.

ciò rende anche il mercato pieno di aspettative per nuove misure politiche. come comprendere "l'aumento degli sforzi normativi" e il "lancio di alcune misure politiche incrementali". gli analisti di mercato generalmente ritengono che la banca centrale possa sostenere l’espansione della domanda interna e promuovere una moderata ripresa dei prezzi tagliando le riserve obbligatorie e i tassi di interesse.

titoli huataiil rapporto di ricerca sul reddito fisso ritiene che questa volta la banca centrale interpreti raramente i dati di un singolo mese. da un lato, impedisce al mercato di sovrainterpretare i dati e trasmette l’atteggiamento della politica monetaria volto a stabilizzare la crescita e le aspettative. d'altro canto, indica anche che è probabile che il taglio del rrr venga implementato e che il taglio del tasso di interesse potrebbe dipendere dai dati economici da agosto a settembre e dalla decisione operativa della fed.

zhang xu ha suggerito che i tagli al rrr dovrebbero essere attuati in modo tempestivo in base alle esigenze delle operazioni economiche, dei mercati finanziari e degli orientamenti di macrocontrollo. inoltre, nell'operazione di fine settembre, il tasso di interesse mlf (operazione di prestito a medio termine) può essere guidato verso un ulteriore calo, il che giocherà un ruolo nel ridurre il costo dei fondi nel sistema bancario. ed è attualmente nelle fasi iniziali del cambiamento del tasso di interesse politico della fml da forte a debole. in questo momento, la tendenza al ribasso dei tassi di interesse della fml aiuterà anche le entità del mercato a sentire pienamente il rafforzamento del controllo della politica monetaria.

oltre alle politiche come i tagli al rrr e ai tagli dei tassi di interesse, sono aumentate le aspettative del mercato per una riduzione dei tassi di interesse ipotecari esistenti. wang qing, capo analista macro di oriental jincheng, ritiene che se verrà lanciata la seconda tornata di tagli dei tassi di interesse ipotecari esistenti, sarà la chiave per invertire le aspettative per il mercato immobiliare.

tuttavia, dong ximiao, capo ricercatore della china merchants union, ha una visione diversa sugli effetti di un'altra riduzione concentrata dei tassi di interesse ipotecari esistenti. ritiene che un'altra riduzione concentrata dei tassi di interesse ipotecari esistenti potrebbe non essere significativa. la riduzione centralizzata dei tassi d'interesse ipotecari esistenti è una politica speciale adottata in un periodo speciale. non dovrebbe diventare una misura politica normalizzata e quotidiana, altrimenti avrà un impatto eccessivo sul funzionamento e sulla gestione delle banche commerciali.

huatai securities ritiene che, soprattutto quando è necessario aumentare i consumi dei residenti e i rimborsi anticipati dei prestiti rimangono elevati, la probabilità che i mutui ipotecari esistenti vengano adeguati al livello del terreno aumenta, ma la misura deve ancora tenere conto del livello del margine di interesse netto della banca. dal punto di vista della controllabilità, è ancora difficile da attuare remortgage.

"le politiche anticicliche sono ancora la chiave per il follow-up. il potenziale spazio politico include tagli al rrr, tagli ai tassi di interesse, aggiustamenti ai tassi di interesse ipotecari esistenti, un maggiore sostegno politico per l'acquisto e lo stoccaggio e continui aggiustamenti alle politiche finanziarie immobiliari nel primo livello". città." disse zhong linnan.

titoli citicil rapporto di ricerca ha sottolineato che se l'adeguamento mediante l'abbassamento del tasso di interesse ipotecario esistente verrà attuato, si ridurrà la pressione di rimborso dei mutuatari e si frenerà la tendenza al rimborso anticipato del prestito, aumentando allo stesso tempo la pressione sui margini di interesse delle banche necessario abbassare il tasso di interesse sui depositi per cooperare.