소식

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상하이종합지수는 2,700포인트에 육박하고 거래량이 다시 감소하며 비관론이 정점에 가까워지고 있습니다.

일부 투자자들은 단기 강세와 장기 약세, 정책 간섭 등의 요인으로 a주 투자가 극도로 어렵다고 말했다. 그러나 20년 만에 물가가 2000배나 오른 투자 전문가 장야오(張藝)는 “중국뿐만 아니라 어디에도 투자하기 어렵다. 대부분의 사람들이 투자를 잘 못한다. 지난 수십 년간 중국 경제는 빠르게 발전했고, 증권 시장에서 돈을 버는 황금시대에는 투자와 기업 발전에 대한 진정한 이해가 부족해 중국에 투자하기가 어렵다”고 말했다.

단면적으로 보면 a주는 전체적으로 인플레이션을 능가하는 플러스 수익률을 보이는 시장입니다. 2005년 9월부터 2024년 9월까지 상장된 회사가 총 1,200개에 달합니다. 이들 회사를 투자 결합으로 간주하는 경우, 지난 20년 동안 이 결합의 누적 배당금은 5조 8천억 위안에 달하며, 이들 회사의 현재 총 시장 가치는 22조 2천억 위안입니다. 3조2000억 위안에 불과했지만 지난 20년간 누적 배당금을 추가로 조달해 계속 투자한 금액은 6조9000억 위안이다.

대략 20년 동안 이 조합으로 투자자들은 누적 수익률이 5.6배, 연간 복합 수익률이 약 10%에 달하는 것으로 대략 계산할 수 있습니다. 현재 밸류에이션이 역사적 최저점에 있다는 점을 고려하면 지난 20년간 a주의 실제 수익률은 표면적인 통계보다 낫다.

동시에, 뛰어난 상장기업은 장기 투자자들에게 막대한 수익을 가져다 주었습니다. 이들 1,200개 기업 중 약 20%는 ipo 이후 자금을 조달하지 않았으며 전적으로 유기적 성장에 의존하고 있습니다. 이들 기업을 투자 포트폴리오로 본다면 지난 20년간 이들 기업의 누적 배당금은 1조2700억 위안, 현재 시가총액은 5조 위안에 달하지만 이 포트폴리오를 매입하는 데 드는 비용은 6442억 위안에 불과하다. 20년 전. 이는 상위 20% 우수기업이 지난 20년간 투자자에게 8.7배의 소득을 가져다 줬고, 20년간 연평균 복리수익률은 12%라는 뜻이다.

내생적 성장을 이룬 기업 중 중국초상은행(china merchants bank), kweichow moutai 및 gree electric appliances만 지난 20년 동안 7,460억 위안의 배당금을 지급했는데, 이는 2005년 9월 a주 전체 시장 가치의 23%에 해당합니다.

그렇다면 일반적인 투자자 심리와 시장 통계 사이의 불일치를 일으키는 원인은 정확히 무엇입니까? 버핏이 자주 말했듯이, 자본시장은 시기에 맞지 않는 진입과 퇴출 시기, 인기 산업의 뜨거운 주식을 쫓는 것, 장기적인 심리적, 재정적 준비 부족, 상장 기업을 평가할 수 있는 능력 부족, 부족함 등이 어디에서나 생겨나는 경향이 있는 곳입니다. 역량 범위의 규율을 엄격히 준수함으로써 a주 시장의 수익률과 투자자의 감정 사이에 차이가 발생했습니다.

이들 3개 회사는 20년간 7460억 위안의 배당금을 지급할 예정이다.

산업적 관점에서 볼 때, 지난 20년은 중국 경제와 상장기업 발전의 황금기였으며, 우수한 a주 상장기업의 수익성도 나쁘지 않습니다.

지난 20년 동안 일부 기업은 위축되거나 심지어 상장폐지까지 되었지만, 버핏은 “꽃은 피고 바질은 시들게 될 것이다”라고 말한 바 있다. 실패한 기업의 규모는 점점 더 작아질 것입니다. 좋은 기업은 점점 더 중요해지고 있습니다.

2004년 전체 a주 상장회사의 모회사에 귀속되는 순이익은 1,538억 위안이었습니다. 2023년까지 상장된 지 20년 이상 된 이들 기업의 모회사에 귀속되는 총 순이익은 1조 3,114억 위안에 달해 순이익은 7.5배, 20년간 연평균 성장률 11%에 달할 것으로 예상된다.

그러나 사모를 통해 조달한 자금이 지속적으로 투자됨에 따라 이들 기업의 연간 이익 증가율은 실제로 상대적으로 낮은 편이다.

일부 우수한 상장 기업은 버핏의 포트폴리오에서 최고 상장 기업과 맞먹는 수익률을 제공하기도 했습니다. 그러나 버핏처럼 올바른 태도로 투자를 대할 수 있는 사람을 찾는 것은 매우 드뭅니다.

2005년 9월 kweichow moutai의 시장 가치는 235억 위안이었고, 지난 20년간 회사의 누적 배당금은 2,710억 위안이었습니다. 이는 매우 선견지명이 있는 투자자가 2005년 9월에 kweichow moutai를 구입하여 주식을 보유했다면 kweichow moutai로부터 받은 배당금은 원래 구매 비용의 11.53배가 될 것임을 의미합니다.

"주식을 산다는 것은 회사를 산다는 뜻입니다." 여기서 구체적인 답을 얻으세요. 배당수익은 비싸게 팔고 싸게 사는 도박행위가 아닌 상장사 자체가 창출하는 이익에서 나오며, 시장변동과는 아무런 관련이 없습니다.

2023년 kweichow moutai의 모회사에 귀속되는 순이익은 747억 위안이 될 것이며, 2004년에 모회사에 귀속되는 순이익은 8억 위안에 불과할 것입니다. 지난 20년 동안 kweichow moutai의 순이익은 10억 위안 이상 증가했습니다. kweichow moutai의 주가는 지난 20년 동안 거의 100배나 올랐습니다.

유명한 kweichow moutai와 비교하면 weixing co., ltd.는 지퍼 및 기타 의류 액세서리를 생산하는 전통적인 기업일 뿐이며 지난 20년 동안 주요 사업은 변하지 않았습니다. 2005년 9월 weixing shares의 시가총액은 5억 위안이었고, 지난 20년 동안 회사는 누적 배당금 40억 위안을 계속해서 투자했습니다. 추가 자본 조달. 회사의 현재 시장 가치는 143억 위안입니다. 대략적인 계산에 따르면, 이 회사는 지난 20년간 모든 투자자에게 30배에 달하는 누적 수익을 가져다 주었습니다.

실질 배당금 수입은 전적으로 상장 기업의 수익성 증가에서 비롯됩니다. 2023년 weixing shares의 모회사에 귀속되는 순이익은 5억 5800만 위안이었습니다. 2004년에 회사의 모회사에 귀속되는 순이익은 25억 위안에 불과했습니다. 20년 만에 순이익 21배 증가

마찬가지로 fuyao glass는 주로 자동차 유리를 생산하는 전통적인 제조 회사입니다. 2005년 9월 부요유리의 시가총액은 66억 위안으로 지난 20년간 누적 배당금은 282억 위안에 이르렀으며 지난 20년 동안 추가 자금을 조달한 적이 없다. 이는 20년 동안 주식을 보유한 투자자가 받는 배당금 수입이 원래 구매 비용의 4.3배라는 의미입니다. 자본 이득을 포함하면 투자자가 20년 동안 푸야오 유리에 투자하여 얻은 수입은 22배가 됩니다.

상장기업의 자체 이익은 투자자 이익의 기초가 되며 시장 변동과 거의 관련이 없습니다. fuyao glass의 2004년 모회사 순이익은 4억 위안이었고, 2023년 모회사 순이익은 56억 위안이었습니다. 이 회사의 순이익은 지난 20년 동안 13배 증가했습니다.

통계에 따르면 지난 20년 동안 거의 30개에 달하는 상위 기업이 자본 시장에서 자금을 조달하지 않은 대신, 투자자들에게 넉넉한 수익을 제공하기 위해 내생적 성장에 의존해 왔습니다. 20년 전 시가총액과 동일합니다. 그 중 gree electric의 20년 누적 배당금은 20년 전 시장 가치의 21배이고, kweichow moutai의 20년 누적 배당금은 20년 전 시장 가치의 11.53배입니다. shanxi fenjiu, china merchants bank, tbea, da'an gene. 등이다. 지난 20년간 회사의 누적 배당금은 20년 전 시가총액의 4배가 넘었다.

중국초상은행(china merchants bank), kweichow moutai, gree electric 등 3개 회사만이 지난 20년 동안 투자자에게 7,460억 위안의 배당금을 분배했습니다.

자본시장은 오해가 자라나는 곳이다

지난 20년 동안 상하이종합지수는 현재 1100포인트에서 2700포인트로 변했습니다. 이 기간 동안 강세장은 일반적으로 1년 이상 지속되는 반면 약세장은 두 번의 주요 라운드를 경험했습니다. 시장은 3~4년 또는 그 이상 지속될 것입니다. 투자 과정은 우여곡절로 가득 차 있습니다. 시장 변동성에 대한 면역력이 미리 주입되지 않으면 투자자들은 낙관해서는 안 될 때 뛰어들고, 비관해서는 안 될 때는 절망에 빠진 포지션을 청산하기 쉽습니다.

같은 환경에서 장야오가 '20년에 2000배' 수익을 창출할 수 있었던 것은 자본시장의 변동에 대한 올바른 개념을 갖고 있을 뿐만 아니라, 남들이 탐욕스러워하면 두려워하고, 남들이 탐욕스러워하면 두려워하기 때문이다. 그는 자신의 역량 범위와 상장 기업의 가치를 정확하게 평가할 수 있으며 가치 투자의 규율을 엄격하게 준수합니다. 그는 “투자의 핵심 이슈에 대해서는 투자자마다 서로 다른 이해를 갖고 있다”며 “가격 투자에 있어서는 버핏이 자주 강조하는 핵심 포인트와 원칙을 진정으로 이해하고 실천하는 것”이라고 말했다.

자본시장은 오해가 만연하는 곳이다. 그 중 가장 큰 오해는 모두가 사고 싶은 주식을 사고, 모두가 팔고 싶은 주식을 팔고, 주가가 신고가를 경신하고, 거래량이 계속 늘어나면 투자자들이 그 주식을 쫓는다는 것이다. .주가가 하락하고 절망적일 때 주식을 판매하십시오.

내재가치에 대한 이러한 무시로 인해 투자자들은 인기 산업의 인기 있는 주식을 쫓거나 강세장의 정점에 뒤늦게 미친 주식을 매수하게 되었습니다. 합리적인 가치보다 더 비싼 주식을 구매함으로써 일단 거품이 지속 불가능해지면 일부 기업은 결코 최고점으로 돌아오지 못하고 투자자들은 영구적인 손실을 입게 됩니다.

대다수의 투자자는 가치 투자자가 아닌 추세 투자자입니다. 버핏이 말했듯이, "벤자민 그레이엄을 아는 사람은 많지만, 실제로 그를 따라 투자하는 사람은 매우 적습니다. 우리는 이를 연차 보고서에 간단하고 이해하기 쉽게 자세히 설명하고 있습니다." "우리의 투자 전략은 투자자들이 따라하기 쉽지만, 투자자들이 관심을 갖는 것은 오늘 어떤 주식을 사야 할까요? 그레이엄처럼 우리도 잘 알려져 있지만 따르는 사람은 거의 없습니다."

그레이엄은 "일부 투자 방법은 분명히 실현 가능하지만 여전히 거의 사용되지 않습니다. 증권 시장에 전문 투자자가 너무 많다는 점을 고려하면 정말 이상한 일이며 우리의 경력과 명성은 이 놀라운 일에 기반을 두고 있습니다."라고 말했습니다. 사실."