2024-09-01
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"첫 번째 규칙: 절대로 돈을 잃지 마세요. 두 번째 규칙: 첫 번째 규칙을 절대 잊지 마세요."
——워렌 버핏
글/바지울링
2024년 8월 30일, 버핏은 오마하에 있는 자신의 옛 집에서 94번째 생일을 축하했습니다. 평범한 생일 선물은 더 이상 그를 설레게 할 수 없었지만 이번에는 그가 가장 원했던 선물을 미리 받았습니다.
8월 27일, 버핏이 소유한 버크셔 해서웨이의 주가가 잠시 상승해 시장 가치가 1조 달러에 이르렀습니다.총 시가총액이 1조를 넘는 미국 주식시장의 7번째 상장회사가 되었습니다.
출처: 글로벌 상장기업 시장가치 순위 네트워크
어떤 사람들은 이것이 버핏 스타일의 '가치 투자'의 승리라고 말합니다.
그러나 주식신들이 촛불을 끄는 동안,버크셔그러나 그들은 '대퇴각' 계획을 이어가고 있으며, 한때 낙관했던 기업들을 과감히 매각하고 있다.뱅크 오브 아메리카、사과、쉐브론, 금융지주사 cof, 미국 클라우드 컴퓨팅 기업 snow 청산…
나스닥은 올해 들어 여전히 18% 상승하며 강한 상승세를 보이고 있지만, 주식신들은 누구보다 미국 주식시장을 걱정하고 있다.
생일초를 불어도 여전히 미간주름을 풀지 못하는 주식신은 무엇일까?
버핏이 가장 먼저 포기한 것은 그의 "오랜 애인"인 bank of america였습니다. 오랜 연인 사이라고 하지만 사실은 알뜰 사냥에서 비롯되기도 한다.
2011년에 미국 은행들은 불량 모기지와 법적 절차로 인해 수백억 달러의 손실을 입었고 자금 조달이 극도로 부족했습니다. 당시 버핏은 bank of america의 긴급한 요구를 해결하기 위해 50억 달러를 지출했습니다.
그 대가로 버핏은 향후 10년간 6%의 수익률과 7.14달러의 우선매수권을 지닌 우선주를 받았습니다. 더 많은 주식을 매입한 후 버핏은 bank of america의 최대 주주가 되었습니다.
bank of america는 berkshire의 두 번째로 큰 보유 주식이자 buffett의 투자 경력에서 가장 수익성이 높은 주식 중 하나입니다. 주식의 신은 bank of america의 경영진을 공개적으로 칭찬하고 싶지 않다고 말했습니다. 팔아라."
2023년 3월에도 미국 은행위기가 확산되기 시작했고,실리콘 밸리 은행그리고제1공화국 은행은행이 파산하자 버핏은 자신의 회사 주식을 다른 은행 주식에 매각했지만 뱅크 오브 아메리카 주식은 결코 매각하지 않았습니다.
상황은 백성들보다 더 강했고, 주식신은 마침내 그의 뜻을 거스르게 되었습니다.
올해 7월, 버크셔는 뱅크 오브 아메리카(bank of america) 지분을 줄이기 시작했습니다. 주식 신의 첫 번째 움직임은 12거래일 연속 대규모 매도를 하여 총 38억 달러를 현금화한 것이었습니다.
반달의 짧은 휴식 후에 버핏은 다시 한번 bank of america 주식 1,400만 주를 팔고 5억 5천만 달러를 현금화했습니다.
미국 규제 당국의 최근 자료에 따르면 버핏은 지난주 9억8200만 달러 상당의 뱅크오브아메리카(bank of america) 주식을 매각했다.
출처: 미국 증권거래위원회
버핏이 오랫동안 보유했던 bank of america 주식을 매각하는 이유는 무엇입니까? 장기보유와 가치투자는 어떤가요? 주식 신도 자신의 신념을 배반한 것은 아닐까?
버핏 자신은 입을 다물고 있었지만 언론은 매각 이유를 세 가지로 꼽았다.
첫 번째 이유는 bank of america의 가치평가가 너무 높기 때문입니다.버핏의 후광과 경영진의 노력 덕분에 뱅크오브아메리카 주가는 지난해 4.63%, 올해 20% 오르는 등 강세를 이어가고 있다.
시간이 지나면서 주가는 2012년 5달러에서 현재 40달러로 올랐습니다. 가격 차이 수익만 놓고 보면 버크셔는 많은 돈을 벌었습니다.
따라서 금융 매체는 bank of america가 이제 높은 수준에 있고 15배의 주가수익비율로 인해 bank of america가 더 이상 "저렴"하지 않으므로 현금을 받고 최고가에 판매하는 것도 좋은 것이라고 믿습니다. 선택.
두 번째 이유는 미국 은행산업의 수익성 둔화이다.
2024년 2분기 재무보고서에 따르면 뱅크오브아메리카(bank of america)의 실적은 양호하지만, 미국 기준금리가 그대로 유지되면서 예금 이자비용이 늘고 차입수요가 감소해 결과적으로 은행 순이자마진은 4분기 연속 감소했다. 이번 분기 순이자이익도 예상보다 낮은 감소세를 보였다.
이익 감소와 과감한 매도는 결국 버핏의 투자 철학과 일치한다. 뱅크 오브 아메리카가 재무 보고서를 발표한 뒤 버핏은 조치를 취했다.
초점은 세 번째 이유인 통화 순환의 역전으로 인한 불확실성에 있습니다.이것이 버핏의 가장 큰 관심사일 수 있다.
며칠 전 잭슨홀에서 열린 세계 중앙은행 연차총회에서 파월 연준 의장은 전 세계에 공개적으로 이렇게 말했습니다. "정책 조정의 시기가 도래했습니다. 통화 정책의 방향은 분명했습니다."
잭슨 레이크 빌라
제롬 파월 연방준비제도이사회(frb) 의장(왼쪽)
파월 의장의 '비둘기 석방'은 연준의 금리 인상 사이클이 마무리되고 금리 인하 사이클이 시작된다는 의미다.
과장되게 표현하면, 세계 금융시장은 새로운 패턴의 격렬한 혼란을 불러일으킬 것입니다.
결국 많은 사람들은 이를 기회로 보고 있습니다. 금리를 완화하고 인하하는 것은 자본시장에 좋은 일입니다.
하지만 버핏의 생각은 다르다.
그는 5월 4일 연례 회의에서 다음과 같이 말한 것처럼 위험한 보유 및 투자보다 버크셔 장부에 있는 현금을 더 중요하게 생각합니다."우리는 돈을 쓰고 싶지만 우리가 하는 일에 위험이 거의 없다고 생각하지 않는 한 그렇게 하지 않습니다."
1조 달러 기업이 또 다른 1조 달러 기업에 '작별'을 하는 상황은 세상에 거의 없습니다. 그러나 올해는 버크셔가 애플을 매각한 일이 일어났습니다.
많은 사람들은 버핏과 멍거가 한때 애플을 “미워했다”는 사실을 모른다.
2013년 초 버핏의 파트너 멍거는 로이터 통신과의 인터뷰에서 "버크셔 해서웨이가 애플보다 덜 선호하는 회사는 상상하기 어렵다"고 말했다.
하지만 2016년 버크셔는 처음으로 애플 주식을 매입했는데, 1천만주부터 시작해서 6천만주, 버핏이 개인적으로 결정한 7천만주까지 이어졌습니다.
이후 버핏은 계속해서 지분을 늘려 2021년 정점에 도달했을 때 애플 주식 9억 주를 소유했습니다. 애플은 장부 수익이 약 1,200억 달러에 달하는 버크셔의 최대 지분이 되었습니다.
기술주를 좋아하지 않는 '노인'이 기술주를 최대 보유 자산으로 삼는 것은 상상할 수 없는 일이다.
버핏은 한때 애플의 제품이 매우 좋고 좋은 소비재라고 생각하는 이유를 밝혔습니다."나는 애플이라는 회사를 좋아한다."
그러나 8월에 버핏은 갑자기 회사를 "좋아하지 않았습니다". 애플의 지분은 7억 9천만 주에서 4억 주로 거의 절반으로 줄었습니다.
bank of america를 매각할 때 설명을 안 해도 괜찮았는데, 이번에는 애플의 입장이 반토막이 났습니다.
이번에 버핏은 자신만의 이유를 밝혔습니다.그는 미국 세율 인상 가능성에 대한 기대로 인해 자신의 apple 포지션에서 이익을 얻기로 결정했다고 말했습니다.
대선 후보 중 한 명인 트럼프는 자신이 대통령에 당선되면 세금, 특히 법인세율을 더욱 인하하겠다고 밝혔지만.
또 다른 대통령 후보인 해리스(harris)는 정반대의 철학을 가지고 있습니다. 그녀의 캠페인 팀은 높은 세금이 노동자들의 주머니에 돈을 돌려줄 수 있기 때문에 이를 "재정적으로 책임 있는 접근 방식"이라고 부르며 28%의 법인세율을 추진할 것임을 분명히 했습니다.
트럼프가 "미국을 다시 위대하게 만들 것"이라고 믿습니까, 아니면 해리스가 반격하여 애플에 세금을 부과할 것이라고 믿습니까?
버핏의 선택은 종종 가장 "보수적"이지만 가장 현명한 선택이기도 합니다.그냥 기다려 보세요. 포커 테이블에 가지 마세요.
도박꾼의 신은 도박을 하지 않는 한 결코 잃지 않을 것입니다.
버핏은 카드 테이블에서 내려왔을 때 얼마나 많은 돈을 가지고 있었습니까?
회사의 2분기 말 데이터에 따르면 현금 보유액은 2,769억 달러로 1분기 말 1,890억 달러와 비교됩니다.
2,769억 달러 중 모두가 현금은 아니지만, 만기가 4주에서 52주까지인 단기 미국 국채 보유 규모는 2,346억 달러로 엄청난 규모입니다.이는 연준이 보유하고 있는 미국 부채 1,953억 달러를 초과하는 금액입니다.
왜 주식을 버리고 채권에 투자하는가? 위에서 언급한 리스크 고려와 더불어 가장 큰 이유는 버핏의 미국 경제에 대한 깊은 우려 때문이다.
데이터는 거짓말을 하지 않습니다.
7월 미국 비농업 고용지표가 크게 약화됐고, 실업률 4.3%로 '샘의 법칙'이 촉발됐다.
데이터도 속일 수 있습니다.
미국 노동부에 따르면,미국은 818,000개의 일자리를 대폭 하향 조정했습니다. 이는 미국의 실제 실업률이 비농업 데이터가 알려주는 것보다 훨씬 더 나쁘다는 것을 의미합니다.
시장이 인정한 '월스트리트의 빅 브라더'조차jp 모건 체이스제이미 다이먼 ceo도 미국 경제가 연착륙할 확률은 35~40%라고 말했다. 운이 좋지 않으면 경기 침체가 더 깊어지거나 심지어 경착륙할 수도 있다.
역사상 버핏은 실제로 비슷한 예언적 성격의 '신성한 작전'을 펼쳤습니다. 예를 들어, 버핏은 1969년에 자신의 주식을 모두 팔았고 심지어 자신의 이름으로 투자 회사를 직접 폐쇄하고 주식 시장을 완전히 떠났습니다. 1973년 주요 주식시장 붕괴가 끝나고 버핏이 시장으로 돌아왔다.
또 다른 예를 들면, 2005년 6월 버크셔는 현금을 대가로 주식을 미친 듯이 팔고 있었습니다. 현금 보유 비율은 지금과 비슷해 약 25%였습니다.
서브프라임 모기지 위기는 2006년부터 시작되어 2007년 미국 전역을 휩쓸며 엄청난 금융 재앙을 불러일으켰습니다.
그렇다면 주식을 버리고 채권에 투자함으로써 주식 신의 작전은 그가 미국에 엄청난 위기가 다가오고 있다고 믿고 있다는 암시이기도 할까요?
그러고 보니 미국 경제에는 중동 위기, 러시아-우크라이나 분쟁, 부동산 및 주택 문제, 35조 달러 규모의 미국 부채 위기 등 검은 백조와 회색 코뿔소가 참으로 많다.
미국, 높은 주택 비용 속에 노숙자들이 골목에서 자고 있다
미국 선거로 인한 정치적 혼란과 맞물려 미국 전체가 산시(山西)성 북서부 지역처럼 엉망이 됐다.
버핏이 확고하게 "주식을 버리고 채권에 투자"한 것은 바로 미국 경제와 금융 위험에 대한 깊은 우려 때문입니다. "총알을 날리자"에서 돈을 벌기 위해 무릎을 꿇은 에청 현 할아버지와 달리 그는 이제 정말로 누울 수 있습니다. 돈을 벌다:
연준이 금리를 대폭 인상한 이후 미국 연방기금금리는 5.25~5.5%까지 뛰었고, 단기 국채 금리도 매우 높다.
금요일 데이터를 보면 미국 3개월 국채 수익률은 5.12%이고, 6개월 국채 수익률은 4.87%입니다. 조금 더 긴 1년 국채 수익률도 여전히 4.41%로 높습니다.
버핏이 막 버려진 뱅크오브아메리카(bank of america)의 배당수익률은 약 2.3%에 불과하다.
다시 알고리즘을 바꿔보자.미국 단기 국채를 5% 수익률로 투자한다고 가정하면 버핏은 2000억 달러 규모의 국채를 사면 연간 100억 달러의 투자 수익을 얻을 수 있다.
따라서 버핏의 '주식을 버리고 채권에 투자한다'는 행보가 버크셔에 얼마나 많은 이익을 가져다 줄 수 있는지는 말해주지 않지만, 격동의 시기에 버핏의 차기 후계자에게 미래에 대한 충분한 자신감을 주는 셈이다.
주식의 신으로 인정받는 버핏은 사실 우리와 생각이 다르다. 예를 들어, 이번에 연방준비제도(fed)가 금리를 인하했을 때 우리가 본 것은 자본시장의 카니발이었지만, 버핏이 본 것은 불확실성과 위험이었다.
주식 신들은 왜 서사시적인 긍정적인 사건을 부정적으로 해석할까요?
이론적으로 연준이 금리인하를 발표하면 미국의 통화정책은 긴축에서 완화로 전환되고, 자금은 미국에서 세계 여러 나라로 흘러들어 각국의 주식시장을 움직일 뿐만 아니라, 또한 여러 나라의 경제도 회복되고 반등할 것입니다.
이것이 서구경제학이 우리에게 말하는 기본법칙이다.
그러나 현대 금융 역사에서 연준의 14번의 전체 주기를 살펴보면 연준이 금리를 인하할 때마다 미국 경제의 경기 침체에 해당한다는 사실을 알 수 있습니다.
2002년 인터넷 버블, 2007년 서브프라임 모기지 사태 등 상대적으로 위험한 상황도 있다. 그렇다면 연준의 금리 인하는 강제로 금리를 인하하는 '소방전'에 가까운데 이는 좋은 소식이 아니다.
그러나 미국 경제가 금리를 인하하면서도 '연착륙'할 가능성이 여전히 높다면 이 경우 금리 인하도 나쁘지 않을 수 있다.
경제학의 역사를 잘 아는 사람이라면 누구나 이 사실을 이해할 것이다. 주식 신들도 당연히 그것을 알고 있다.
미국 네브래스카주 오마하에서 인터뷰 중인 버핏
문제는 버핏의 투자철학에 따르면 '도박'을 선택할 의지가 없어 보인다는 점이다.94세 주식 투자자는 고위험 투자로 인한 수익보다 지속적인 성장을 선호합니다.
버핏은 이렇게 말한 적이 있습니다."첫 번째 규칙: 절대로 돈을 잃지 마세요. 두 번째 규칙: 첫 번째 규칙을 절대 잊지 마세요."
이 기사의 저자 | 왕 젠차오 | 책임편집 | 쉬타오
편집자 | 허 멍페이 소스 |(주)
