"sääntö numero yksi: älä menetä rahaa; sääntö numero kaksi: älä koskaan unohda sääntöä numero yksi."

-- warren buffett

teksti / ba jiuling

30. elokuuta 2024 buffett vietti 94-vuotissyntymäpäiväänsä vanhassa talossaan omahassa. vaikka tavalliset syntymäpäivälahjat eivät enää jaksaneet innostaa häntä, tällä kertaa hän sai etukäteen toivomansa lahjan.

buffetin omistaman berkshire hathawayn osakkeen kurssi nousi 27. elokuuta lyhyesti ja markkina-arvo nousi 1 biljoonaan dollariin.siitä tuli usa:n osakemarkkinoiden seitsemäs pörssiyhtiö, jonka kokonaismarkkina-arvo ylitti biljoonan.

lähde: global listed companies market value ranking network

jotkut sanovat, että tämä on voitto buffett-tyyliselle "arvosijoittamiselle".

mutta kun jumalat puhalsivat kynttilöitä,berkshiremutta he jatkavat "great retreat" -suunnitelmaansa ja myyvät päättäväisesti yrityksiä, joihin he olivat kerran optimistisia, kuten esim.bank of america、omena、chevron, rahoitusalan holdingyhtiö cof ja selvitystilassa oleva yhdysvaltalainen pilvipalveluyritys snow...

vaikka nasdaq on vahvassa trendissä ja on edelleen 18 % nousussa tänä vuonna, osakejumalat ovat enemmän huolissaan yhdysvaltain osakemarkkinoista kuin kukaan muu.

mikä tekee siitä, että pörssijumalat eivät vieläkään pysty löysäämään kulmakarvojensa välisiä ryppyjä edes syntymäpäiväkynttilöitä puhaltaessaan?

buffett rypistää kulmiaan

ensimmäinen asia, jonka buffett hylkäsi, oli hänen "vanha rakastajansa" bank of america. sanotaan, että he ovat vanhoja rakastajia, mutta itse asiassa se johtuu myös tarjousmetsästämisestä.

vuonna 2011 yhdysvaltalaiset pankit kärsivät kymmenien miljardien dollarien tappioista huonojen asuntolainojen ja oikeudenkäyntien vuoksi, ja niiden rahoitus oli erittäin tiukkaa. buffett käytti tuolloin 5 miljardia dollaria bank of american kiireellisten tarpeiden ratkaisemiseen.

vastineeksi buffett sai etuoikeutettuja osakkeita 6 prosentin tuotolla ja etuostooikeuden hintaan 7,14 dollaria seuraavien 10 vuoden aikana. ostaessaan lisää buffettista tuli myös bank of american suurin osakkeenomistaja.

bank of america on berkshiren toiseksi suurin osake ja yksi tuottoisimmista osakkeista buffettin sijoitusuralla. osingot ylittävät 2 miljardia dollaria myy se."

jo maaliskuussa 2023 yhdysvaltain pankkikriisi alkoi levitä,piilaakson pankkijaensimmäinen tasavallan pankkikun pankit menivät konkurssiin, buffett myi yrityksensä osakkeet muista pankkien osakkeista, mutta ei koskaan myynyt bank of american osakkeita.

tilanne oli vahvempi kuin ihmiset, ja varastojumala meni lopulta vastoin hänen tahtoaan.

tämän vuoden heinäkuussa berkshire alkoi pienentää omistustaan ​​bank of americassa. osakejumalan ensimmäinen siirto oli massiivinen myynti 12 peräkkäisenä kaupankäyntipäivänä, ja se nosti yhteensä 3,8 miljardia dollaria.

lyhyen, puolen kuukauden tauon jälkeen buffett myi jälleen 14 miljoonaa bank of american osaketta ja voitti 550 miljoonaa dollaria.

tämä ei ole vielä ohi yhdysvaltain sääntelyviranomaisten viimeisimpien tietojen mukaan buffett myi viime viikolla myös bank of america -osakkeita 982 miljoonan dollarin arvosta.

lähde: us securities and exchange commission

miksi buffett myy pitkäaikaisen bank of america -osakkeensa? entä pitkäaikainen omistus ja arvosijoittaminen? voisiko olla, että osakejumala petti myös omat uskomuksensa?

buffett itse pysyi tiukkasanaisena, mutta media antoi kolme syytä myyntiin.

ensimmäinen syy on, että bank of american arvostus on liian korkea.buffetin sädekehän ja johdon ponnistelujen ansiosta bank of american osakekurssi jatkaa vahvistumistaan ​​nousten viime vuonna 4,63 % ja tänä vuonna 20 %.

ajan myötä sen osakekurssi on noussut 5 dollarista vuonna 2012 nyt 40 dollariin. pelkästään hintaerotulojen perusteella berkshire on ansainnut paljon rahaa.

talousmedia uskoo siksi, että bank of america on nyt korkealla tasolla, ja sen 15-kertainen hinta-tulossuhde tekee bank of americasta ei enää niin "halvan", joten huippuhintaan myyminen käteistä vastaan ​​on myös hyvä asia. valinta.

toinen syy on yhdysvaltain pankkialan kannattavuuden hidastuminen.

vuoden 2024 toisen vuosineljänneksen taloudellisen katsauksen mukaan vaikka bank of america -pankin kehitys on hyvä, peruskoron pysyessä yhdysvalloissa ennallaan, talletusten korkokustannukset ovat nousseet ja lainan kysyntä on laskenut, mikä on aiheuttanut pankin korkokate pieneni neljänä peräkkäisenä vuosineljänneksenä. myös korkokate laski, odotettua vähemmän.

laskevat voitot ja päättäväinen myynti ovat linjassa buffetin sijoitusfilosofian kanssa. bank of america julkaisi talousraporttinsa, ja sitten buffett ryhtyi toimiin.

painopiste on kolmantena syynä: rahatalouden suhdannekierron kääntymisen aiheuttamassa epävarmuudessa.tämä saattaa olla buffetin suurin huolenaihe.

muutama päivä sitten jackson holessa pidetyssä globaalien keskuspankkien vuosikokouksessa federal reserven pääjohtaja powell totesi julkisesti maailmalle: "politiikan sopeutumisen aika on koittanut. rahapolitiikan suunta on ollut selvä."

jackson lake villa

federal reserve hallituksen puheenjohtaja jerome powell (vasemmalla)

powellin "kyyhkynen julkaisu" tarkoittaa, että fedin koronnostosykli on päättymässä ja koronlaskusykli on alkamassa.

liioiteltuina ilmaistuna globaalit rahoitusmarkkinat ovat aloittamassa uuden väkivaltaisen myllerryksen mallin.

monet ihmiset näkevät tämän mahdollisuutena. korkojen keventäminen ja leikkaaminen ovat kuitenkin hyviä asioita pääomamarkkinoille.

mutta buffettilla on erilainen näkemys.

hän arvostaa berkshiren kirjanpidossa olevaa käteistä enemmän kuin riskipitoisia omistuksia ja sijoituksia, kuten hän sanoi vuosikokouksessa 4. toukokuuta:"haluaisimme käyttää rahat, mutta emme ellemme usko, että tekemisessämme on hyvin vähän riskejä."

sanotko hyvästit cookille?

maailmassa on harvoja tilanteita, joissa biljoonan dollarin yritys sanoo "näkemiin" toiselle biljoonan dollarin yritykselle. mutta se tapahtui tänä vuonna, eli berkshire myi applen.

monet ihmiset eivät tiedä, että buffett ja munger "vihasivat" applea.

jo vuonna 2013 buffetin kumppani munger kertoi reutersille: "on vaikea kuvitella mitään yritystä, jota berkshire hathaway suosii vähemmän kuin apple."

mutta vuonna 2016 berkshire osti applen osakkeita ensimmäistä kertaa, alkaen 10 miljoonasta osakkeesta, 60 miljoonasta osakkeesta ja sitten 70 miljoonasta osakkeesta, joista buffett itse päätti.

myöhemmin buffett jatkoi omistusosuuksiensa kasvattamista ja omisti 900 miljoonaa applen osaketta huipussaan vuonna 2021. applesta tuli berkshiren suurin omistusosuus noin 120 miljardin us$:n kirjanpitotulolla.

on mahdotonta kuvitella, että "vanha mies", joka ei pidä teknologiaosakkeista, ostaisi teknologiayrityksiä suurimmaksi omistusosuudekseen.

buffett esitti kerran syyn siihen, että hänen mielestään applen tuotteet ovat erittäin hyviä ja hyviä kulutustavaroita."pidän applesta yrityksenä."

kuitenkin elokuussa buffett yhtäkkiä "inhoi" yhtiötä - applen omistus putosi 790 miljoonasta osakkeesta 400 miljoonaan osakkeeseen, lähes puolittunut.

kun myit bank of american, oli ok, jos et antanut selitystä tällä kertaa, vaikka olisit osakejumala, sinun on silti annettava sijoittajille selitys.

tällä kertaa buffett esitti omat syynsä:hän sanoi, että odotukset yhdysvaltain verokantojen mahdollisesta noususta saivat hänet päättämään voittojen ottamisesta apple-asemastaan.

vaikka trump, yksi presidenttiehdokkaista, sanoi, että jos hänet valitaan presidentiksi, hän alentaa edelleen veroja, erityisesti yhtiöverokantaa.

toisella presidenttiehdokkaalla, harrisilla, on täysin päinvastainen filosofia. hänen kampanjatiiminsä on tehnyt selväksi, että se vaatii 28 prosentin yhtiöverokantaa, kutsuen sitä "verotuksellisesti vastuulliseksi lähestymistavaksi", koska korkeat verot voivat laittaa rahat takaisin työskentelevien taskuihin.

uskotko, että trump "tekee amerikasta jälleen suuren", vai tekeekö harris vastahyökkäyksen ja verottaa applea?

buffetin valinnat ovat usein "konservatiivisimpia", mutta myös viisaimpia:odota ja katso, älä mene pokeripöytään.

niin kauan kuin gamblers god ei pelaa, hän ei koskaan häviä.

buffett hylkää osakkeet ja sijoittaa joukkovelkakirjoihin

kuinka paljon rahaa buffettilla oli, kun hän nousi korttipöydästä?

yhtiön toisen vuosineljänneksen lopun tietojen mukaan kassavarat olivat 276,9 miljardia dollaria verrattuna 189 miljardiin dollariin ensimmäisen neljänneksen lopussa.

276,9 miljardista dollarista kaikki ei ole käteistä, vaan lyhytaikaisia ​​yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjalainoja, joiden maturiteetti vaihtelee 4–52 viikon välillä.se ylittää jopa yhdysvaltain keskuspankin 195,3 miljardin dollarin velan.

miksi hylätä osakkeet ja sijoittaa joukkovelkakirjoihin? edellä mainittujen riskinäkökohtien lisäksi suurin syy on buffetin syvä huoli yhdysvaltain taloudesta.

data ei valehtele.

yhdysvaltain heinäkuun maatalouden ulkopuoliset työllisyystiedot ovat heikentyneet merkittävästi, ja 4,3 prosentin työttömyysaste laukaisi "samin lain", mikä tarkoittaa, että yhdysvallat on pudonnut taantumaan työttömyysasteen teknisestä näkökulmasta.

tiedot voivat myös pettää.

yhdysvaltain työministeriön mukaanyhdysvallat on vähentänyt massiivisesti 818 000 työpaikkaa, mikä tarkoittaa, että todellinen työttömyysaste yhdysvalloissa on paljon huonompi kuin mitä muut kuin maatalouden tiedot kertovat.

jopa markkinoiden tunnustama "big brother wall streetillä",jpmorgan chasetoimitusjohtaja jamie dimon sanoi myös, että yhdysvaltain talouden pehmeän laskun todennäköisyys on 35–40 prosenttia.

buffettilla oli historiassa samanlaisia ​​profeetallisia toimintoja. esimerkiksi vuonna 1969 buffett myi kaikki osakkeensa, jopa sulki sijoitusyhtiön nimensä alla ja poistui kokonaan osakemarkkinoilta vuoden 1973 suuren osakemarkkinoiden romahduksen lopussa, jolloin buffett palasi markkinoille.

toisena esimerkkinä, kesäkuussa 2005, berkshire myi kiihkeästi osakkeita vastineeksi käteisvarastoistaan.

tiedämme kaikki, mitä tapahtui seuraavaksi subprime-asuntolainakriisi alkoi syntyä vuonna 2006, ja se pyyhkäisi yhdysvaltoihin vuonna 2007 aiheuttaen valtavan taloudellisen katastrofin.

joten hylkäämällä osakkeet ja sijoittamalla joukkolainoihin, vihjaako osakejumalan toiminta myös meille, että hän uskoo, että yhdysvalloissa on tulossa valtava kriisi?

siitä puheen ollen, yhdysvaltain taloudessa on todella paljon mustia joutsenia ja harmaita sarvikuonoja, kuten lähi-idän kriisi, venäjän ja ukrainan välinen konflikti, kiinteistö- ja asuntoongelmat sekä yhdysvaltain 35 biljoonan dollarin velkakriisi.

asunnottomat nukkuvat kujilla amerikassa korkeiden asumiskustannusten keskellä

yhdessä yhdysvaltain vaalien aiheuttaman poliittisen myllerryksen kanssa koko yhdysvalloista, kuten luoteis-shanxista, on tullut sotku.

juuri syvästä huolesta yhdysvaltain taloudesta ja taloudellisista riskeistä buffett "hylkää osakkeet ja sijoittaa joukkolainoihin" - toisin kuin echeng countyn isoisä, joka polvistuu tehdäkseen rahaa "let the bullets fly" -pelissä, hän voi todella makaamaan nyt. tehdä rahaa:

sen jälkeen kun federal reserve nosti korkoja merkittävästi, yhdysvaltain liittovaltiorahastojen korko on noussut 5,25–5,5 prosenttiin, ja myös lyhytaikaisten valtion joukkovelkakirjalainojen korko on erittäin korkea.

perjantain tiedoista päätellen yhdysvaltain valtion 3 kuukauden tuotto on 5,12 %, jopa hieman pidemmällä 1 vuoden treasury-korolla on edelleen korkea 4,41 %;

buffettin juuri hylkäämän bank of american osinkotuotto on vain noin 2,3 %.

vaihdetaan taas algoritmia,olettaen, että yhdysvaltain lyhytaikaiset valtion joukkovelkakirjat sijoitetaan 5 %:n tuottoprosentilla, buffett voi saada 10 miljardin dollarin vuotuisen sijoitustuoton ostamalla 200 miljardia dollaria valtion joukkovelkakirjalainoja.

siksi buffetin siirto "osakkeiden hylkäämisestä ja joukkolainoihin sijoittamisesta" ei kerro, kuinka paljon voittoa se voi tuoda berkshirelle, mutta se antaa buffetin seuraavalle seuraajalle tarpeeksi luottamusta tulevaisuuteen myrskyisän kauden aikana.

koronlaskusyklin alku ei välttämättä ole karnevaali

tunnustettuna osakejumalana buffett ajattelee itse asiassa toisin kuin me. esimerkiksi kun federal reserve laski tällä kertaa korkoja, näimme pääomamarkkinoiden karnevaalin, mutta buffett näki epävarmuutta ja riskejä.

miksi osakejumalat tulkitsisivat eeppisen positiivisen tapahtuman negatiiviseksi?

teoriassa, kun federal reserve ilmoittaa koronlaskusta, usa:n rahapolitiikka siirtyy kiristymisestä keventämiseen, ja yhdysvalloista virtaa varoja ympäri maailman, mikä ei ainoastaan ​​ohjaa eri maiden osakemarkkinoita, vaan myös eri maiden taloudet elpyvät ja elpyvät.

tämä on peruslaki, jonka länsimainen taloustiede meille kertoo.

mutta jos katsomme 14 täydellistä fedin sykliä nykyaikaisessa finanssihistoriassa, huomaamme, että jokainen fedin koronleikkaus vastaa yhdysvaltain talouden taantumaa.

on suhteellisen vaarallisia tilanteita, kuten internet-kupla vuonna 2002 ja subprime-asuntoluottokriisi vuonna 2007. sitten fedin koronlasku on enemmän kuin "palontorjuntaa" pakottamalla korkoja leikkaamaan, mikä ei ole hyvä uutinen.

mutta jos yhdysvaltain taloudella on edelleen suuri todennäköisyys "pehmeälle laskulle" samalla kun korkoja lasketaan, tässä tapauksessa korkojen leikkaaminen ei välttämättä ole niin pahaa.

jokainen taloustieteen historiaan perehtynyt ymmärtää tämän totuuden. myös osakejumalat tietävät sen luonnollisesti.

buffett haastattelussa omahassa, nebraskassa, yhdysvalloissa

ongelmana on, että buffetin sijoitusfilosofian mukaan hän ei näytä olevan halukas valitsemaan "uhkapeliä".94-vuotias osakesijoittaja näkisi mieluummin jatkuvaa kasvua kuin tuottoa korkean riskin sijoituksesta.

kuten buffett kerran sanoi:"sääntö numero yksi: älä menetä rahaa; sääntö numero kaksi: älä koskaan unohda sääntöä numero yksi."

tämän artikkelin kirjoittaja | wang zhenchao | vastuutamuokkaa | xu tao

toimittaja | hän mengfei |. lähde |vcg