„regel nummer eins: verliere niemals geld; regel nummer zwei: vergiss niemals regel nummer eins.“

——warren buffett

text/ba jiuling

am 30. august 2024 feierte buffett seinen 94. geburtstag in seinem alten haus in omaha. obwohl gewöhnliche geburtstagsgeschenke ihn nicht mehr begeistern konnten, erhielt er dieses mal das geschenk, das er sich am meisten gewünscht hatte, im voraus.

am 27. august stieg der aktienkurs von berkshire hathaway, im besitz von buffett, kurzzeitig an, wobei der marktwert eine billion us-dollar erreichte.es wurde das siebte börsennotierte unternehmen an der us-börse mit einer gesamtmarktkapitalisierung von über einer billion.

quelle: global listed companies market value ranking network

manche leute sagen, dies sei ein sieg für buffetts „value investing“.

doch während die aktiengötter die kerzen ausbliesen,berkshireaber sie setzen ihren „great retreat“-plan fort und verkaufen entschlossen unternehmen, denen sie einst optimistisch gegenüberstanden, wie zbank of america、apfel、chevron, die finanzholding cof und das liquidierte us-cloud-computing-unternehmen snow...

auch wenn der nasdaq einen starken trend aufweist und in diesem jahr immer noch um 18 % zulegt, machen sich aktiengötter mehr sorgen um den us-aktienmarkt als alle anderen.

was liegt daran, dass aktiengötter auch beim ausblasen von geburtstagskerzen immer noch nicht in der lage sind, die falten zwischen ihren brauen zu lockern?

buffett runzelt die stirn

das erste, was buffett im stich ließ, war seine „alte geliebte“, die bank of america. es wird gesagt, dass es sich um ein altes liebespaar handelt, aber in wirklichkeit entspringt es auch einer schnäppchenjagd.

im jahr 2011 erlitten us-banken verluste in zweistelliger milliardenhöhe aufgrund notleidender hypotheken und gerichtsverfahren, und ihre finanzierung war äußerst knapp. damals gab buffett 5 milliarden us-dollar aus, um den dringenden bedarf der bank of america zu decken.

im gegenzug erhielt buffett über die nächsten 10 jahre vorzugsaktien mit einer rendite von 6 % und einem vorkaufsrecht zu einem preis von 7,14 us-dollar. nachdem er weitere aktien gekauft hatte, wurde buffett auch der größte aktionär der bank of america.

bank of america ist berkshires zweitgrößte aktie und eine der profitabelsten aktien in buffetts investmentkarriere. allein die dividende übersteigt 2 milliarden us-dollar. der aktiengott hat das management der bank of america wiederholt gelobt und gesagt, dass er das nicht wollte verkaufe es.“

bereits im märz 2023 begann sich die us-bankenkrise auszubreiten,silicon valley bankundbank der ersten republikals die banken bankrott gingen, verkaufte buffett die anteile seines unternehmens an anderen bankaktien, verkaufte jedoch nie die anteile der bank of america.

die situation war stärker als das volk, und der stockgott widersprach schließlich seinen wünschen.

im juli dieses jahres begann berkshire, seine anteile an der bank of america zu reduzieren. der erste schritt des aktiengottes war ein massiver ausverkauf an zwölf aufeinanderfolgenden handelstagen, bei dem insgesamt 3,8 milliarden us-dollar ausgezahlt wurden.

nach einer kurzen pause von einem halben monat verkaufte buffett erneut 14 millionen aktien der bank of america und schüttete 550 millionen us-dollar aus.

dies ist noch nicht vorbei, wie aus den jüngsten meldungen der us-aufsichtsbehörden hervorgeht. buffett hat in der vergangenen woche auch aktien der bank of america im wert von 982 millionen us-dollar verkauft.

quelle: u.s. securities and exchange commission

warum verkauft buffett seine lange gehaltenen bank of america-aktien? wie sieht es mit langfristigem halten und value investing aus? könnte es sein, dass der stockgott auch seinen eigenen glauben verraten hat?

buffett selbst blieb schweigsam, doch die medien nannten drei gründe für den ausverkauf.

der erste grund ist, dass die bewertung der bank of america zu hoch ist.dank buffetts heiligenschein und den bemühungen des managements steigt der aktienkurs der bank of america weiter an und stieg im letzten jahr um 4,63 % und in diesem jahr um 20 %.

im laufe der zeit ist der aktienkurs von 5 us-dollar im jahr 2012 auf jetzt 40 us-dollar gestiegen. allein im hinblick auf die einnahmen aus preisunterschieden hat berkshire viel geld verdient.

die finanzmedien gehen daher davon aus, dass sich die bank of america mittlerweile auf einem hohen niveau befindet und ihr kurs-gewinn-verhältnis von 15 die bank of america nicht mehr so ​​„billig“ macht, so dass es auch gut ist, bei höchstständen gegen bargeld zu verkaufen auswahl.

der zweite grund ist die nachlassende rentabilität des us-bankensektors.

dem finanzbericht für das zweite quartal 2024 zufolge ist die leistung der bank of america zwar gut, da der grundzinssatz in den vereinigten staaten unverändert bleibt, die zinskosten für einlagen jedoch gestiegen sind und die nachfrage nach krediten zurückgegangen ist, was zur folge hat die nettozinsmarge der bank sank in diesem quartal zum vierten mal in folge. auch der nettozinsertrag war geringer als erwartet.

sinkende gewinne und entschiedene verkäufe entsprechen buffetts anlagephilosophie. schließlich hat die bank of america ihren finanzbericht veröffentlicht, und dann hat buffett gehandelt.

der fokus liegt auf dem dritten grund: der unsicherheit durch die umkehr des geldkreislaufs.dies könnte buffetts größte sorge sein.

auf der jahrestagung der globalen zentralbanken vor einigen tagen in jackson hole erklärte der vorsitzende der us-notenbank, powell, öffentlich gegenüber der welt: „die zeit für eine politische anpassung ist gekommen. die richtung der geldpolitik ist klar.“

jackson lake villa

jerome powell, vorsitzender des federal reserve board (links)

powells „taubenfreigabe“ bedeutet, dass der zinserhöhungszyklus der fed bald zu ende geht und der zinssenkungszyklus kurz vor einer 180-grad-umkehr steht.

um es übertrieben auszudrücken: der globale finanzmarkt steht kurz davor, ein neues muster heftiger turbulenzen einzuleiten.

viele menschen sehen darin eine chance, denn lockerungen und zinssenkungen sind eine gute sache für den kapitalmarkt.

aber buffett ist anderer meinung.

er schätzt bargeld in berkshires büchern mehr als riskante beteiligungen und investitionen, wie er auf der jahreshauptversammlung am 4. mai sagte:„wir würden das geld gerne ausgeben, aber nicht, es sei denn, wir glauben, dass das, was wir tun, nur ein sehr geringes risiko birgt.“

sich von cook verabschieden?

es gibt nur wenige situationen auf der welt, in denen sich ein billionen-dollar-unternehmen von einem anderen billionen-dollar-unternehmen verabschiedet. aber dieses jahr ist es passiert, das heißt, berkshire hat apple verkauft.

viele menschen wissen nicht, dass buffett und munger apple einst „hassten“.

bereits 2013 sagte buffetts partner munger gegenüber reuters: „es ist schwer, sich ein unternehmen vorzustellen, das bei berkshire hathaway weniger beliebt ist als apple.“

aber im jahr 2016 kaufte berkshire zum ersten mal apple-aktien, zunächst 10 millionen aktien, dann 60 millionen aktien und dann 70 millionen aktien, für die buffett persönlich entschieden hatte.

anschließend baute buffett seine bestände weiter aus und besaß auf dem höhepunkt im jahr 2021 900 millionen apple-aktien. apple wurde berkshires größte beteiligung mit einem bucheinkommen von rund 120 milliarden us-dollar.

es ist unvorstellbar, dass ein „alter mann“, der technologieaktien nicht mag, technologieunternehmen als seine größte beteiligung kauft.

als begründung nannte buffett einmal, dass er die produkte von apple für sehr gut und gute konsumgüter halte.„ich mag apple als unternehmen.“

doch im august „mochte“ buffett das unternehmen plötzlich nicht mehr – apples anteile sanken von 790 millionen aktien auf 400 millionen aktien, also fast um die hälfte.

als sie die bank of america verkauft haben, war es in ordnung, wenn sie keine erklärung abgegeben haben. diesmal wurde die position von apple halbiert. selbst wenn sie ein aktiengott sind, müssen sie den anlegern trotzdem eine erklärung geben, oder?

diesmal nannte buffett seine eigenen gründe:er sagte, die erwartung einer möglichen erhöhung der us-steuersätze habe ihn dazu veranlasst, gewinne aus seiner apple-position mitzunehmen.

obwohl trump, einer der präsidentschaftskandidaten, sagte, dass er im falle seiner wahl zum präsidenten die steuern, insbesondere den körperschaftssteuersatz, weiter senken werde.

ein anderer präsidentschaftskandidat, harris, vertritt genau die entgegengesetzte philosophie. ihr wahlkampfteam hat deutlich gemacht, dass es sich für einen körperschaftssteuersatz von 28 % einsetzen wird, und nennt dies einen „steuerlich verantwortungsvollen ansatz“, da hohe steuern geld in die taschen der arbeitenden menschen zurückspülen können.

glauben sie, dass trump „amerika wieder großartig machen“ wird, oder wird harris zum gegenangriff übergehen und apple besteuern?

buffetts entscheidungen sind oft die „konservativsten“, aber auch die klügsten:warten sie einfach ab und gehen sie nicht an den pokertisch.

solange der gott des glücksspiels nicht spielt, wird er nie verlieren.

buffett verzichtet auf aktien und investiert in anleihen

wie viel geld hatte buffett, als er den kartentisch verließ?

nach angaben des unternehmens beliefen sich die barreserven am ende des zweiten quartals auf 276,9 milliarden us-dollar, verglichen mit 189 milliarden us-dollar am ende des ersten quartals.

von den 276,9 milliarden us-dollar handelt es sich nicht ausschließlich um bargeld, sondern um kurzfristige us-staatsanleihen mit laufzeiten zwischen 4 und 52 wochen. der gesamtumfang der bestände an staatsanleihen beträgt 234,6 milliarden us-dollar, was eine riesige zahl ist.es übersteigt sogar die von der federal reserve gehaltenen us-schulden in höhe von 195,3 milliarden us-dollar.

warum auf aktien verzichten und in anleihen investieren? neben den oben genannten risikoüberlegungen ist der hauptgrund buffetts große besorgnis über die us-wirtschaft.

daten lügen nicht.

die us-beschäftigungsdaten außerhalb der landwirtschaft haben sich im juli erheblich abgeschwächt, und die arbeitslosenquote von 4,3 % löste das „sam's law“ aus, was bedeutet, dass die vereinigten staaten aus technischer sicht der arbeitslosenquote in eine rezession geraten sind.

daten können auch täuschen.

nach angaben des us-arbeitsministeriumsdie vereinigten staaten haben 818.000 arbeitsplätze massiv nach unten korrigiert, was bedeutet, dass die tatsächliche arbeitslosenquote in den vereinigten staaten viel schlechter ist, als die nichtlandwirtschaftlichen daten uns zeigen.

sogar der vom markt anerkannte „big brother an der wall street“,jpmorgan chaseceo jamie dimon sagte auch, dass die wahrscheinlichkeit einer sanften landung für die us-wirtschaft bei 35 bis 40 % liegt. wenn sie pech haben, wird es eine tiefere rezession oder sogar eine harte landung geben.

in der geschichte hatte buffett tatsächlich ähnliche „göttliche operationen“ prophetischer natur. beispielsweise verkaufte buffett 1969 alle seine aktien, schloss sogar die investmentgesellschaft unter seinem namen und verließ die börse vollständig nach dem großen börsencrash im jahr 1973 kehrte buffett an den markt zurück.

ein weiteres beispiel: im juni 2005 verkaufte berkshire hektisch aktien gegen bargeld. der anteil seiner bargeldbestände lag bei etwa 25 %.

wir alle wissen, was als nächstes geschah. die subprime-hypothekenkrise begann im jahr 2006 und erfasste 2007 die vereinigten staaten, was zu einer riesigen finanzkatastrophe führte.

bedeutet uns die aktion des aktiengottes durch den verzicht auf aktien und die investition in anleihen auch, dass er glaubt, dass sich in den vereinigten staaten eine riesige krise zusammenbraut?

apropos: es gibt tatsächlich viele schwarze schwäne und graue nashörner in der us-wirtschaft, etwa die nahostkrise, den russland-ukraine-konflikt, immobilien- und wohnungsprobleme und die us-schuldenkrise in höhe von 35 billionen us-dollar.

obdachlose schlafen in gassen inmitten hoher wohnkosten in amerika

in verbindung mit den durch die us-wahlen verursachten politischen unruhen sind die gesamten vereinigten staaten, wie auch der nordwesten von shanxi, in ein chaos geraten.

gerade aus tiefer sorge um die us-wirtschaft und die finanziellen risiken gibt buffett entschieden „aktien auf und investiert in anleihen“ – anders als der großvater aus dem kreis echeng, der in „let the bullets fly“ kniend geld verdient, kann er sich jetzt wirklich hinlegen geld verdienen:

da die federal reserve die zinsen erheblich angehoben hat, ist der leitzins der us-notenbank auf 5,25 % bis 5,5 % gestiegen, und auch der zinssatz für kurzfristige staatsanleihen ist sehr hoch.

den daten vom freitag zufolge beträgt die rendite 3-monatiger us-staatsanleihen 5,12 %; die rendite 6-monatiger staatsanleihen beträgt sogar 4,87 %;

die bank of america, die gerade von buffett aufgegeben wurde, hat eine dividendenrendite von nur etwa 2,3 %.

lassen sie uns den algorithmus noch einmal ändern,unter der annahme, dass kurzfristige us-staatsanleihen mit einer rendite von 5 % angelegt werden, kann buffett durch den kauf von staatsanleihen im wert von 200 milliarden us-dollar eine jährliche anlagerendite von 10 milliarden us-dollar erzielen.

daher sagt buffetts schritt, „aktien aufzugeben und in anleihen zu investieren“, nicht aus, wie viel gewinn er berkshire bringen kann, aber er gibt buffetts nächstem nachfolger in einer zeit voller turbulenzen genügend vertrauen in die zukunft.

der beginn des zinssenkungszyklus ist nicht unbedingt ein karneval

als anerkannter aktiengott denkt buffett tatsächlich anders als wir. als die federal reserve dieses mal beispielsweise die zinsen senkte, sahen wir einen karneval auf dem kapitalmarkt, aber was buffett sah, waren unsicherheit und risiken.

warum sollte ein episches positives ereignis von aktiengöttern als negativ interpretiert werden?

wenn die federal reserve eine zinssenkung ankündigt, wird die us-geldpolitik theoretisch von einer straffung zur lockerung übergehen und gelder werden von den vereinigten staaten in länder auf der ganzen welt fließen, was nicht nur die aktienmärkte verschiedener länder antreiben wird, sondern auch auch die volkswirtschaften verschiedener länder werden sich erholen und erholen.

dies ist das grundgesetz, das uns die westliche ökonomie sagt.

wenn wir uns jedoch die 14 vollständigen fed-zyklen in der modernen finanzgeschichte ansehen, werden wir feststellen, dass jede zinssenkung der fed einer rezession der us-wirtschaft entspricht.

es gibt relativ gefährliche situationen, wie die internetblase im jahr 2002 und die subprime-hypothekenkrise im jahr 2007. dann gleicht die zinssenkung der fed eher einer „feuerbekämpfung“, indem sie gezwungen wird, die zinssätze zu senken, was keine gute nachricht ist.

aber wenn die wahrscheinlichkeit einer „sanften landung“ der us-wirtschaft bei gleichzeitiger zinssenkung immer noch hoch ist, ist eine zinssenkung in diesem fall möglicherweise nicht so schlimm.

jeder, der sich mit der wirtschaftsgeschichte auskennt, wird diese wahrheit verstehen. die aktiengötter wissen es natürlich auch.

buffett während eines interviews in omaha, nebraska, usa

das problem besteht darin, dass buffett gemäß seiner anlagephilosophie offenbar nicht bereit ist, sich für „glücksspiel“ zu entscheiden.der 94-jährige aktieninvestor wünscht sich lieber ein anhaltendes wachstum als eine rendite aus einer risikoreichen investition.

wie buffett einmal sagte:„regel nummer eins: verliere niemals geld; regel nummer zwei: vergiss niemals regel nummer eins.“

autor dieses artikels | wang zhenchao | verantwortungbearbeiten | xu tao

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