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소개: 과거 검토 관행에서 실적에 큰 변동을 겪은 상장 기업은 일반적으로 규제 기관으로부터 추가 조사를 받게 되며 Pioneer Precision Technology도 예외가 아닙니다.

기사 | 일일 재무 보고서 친난

최근 국내 반도체 장비 선두업체 중 하나인 중국마이크로일렉트로닉스(China Microelectronics Corporation) 회장 Yin Zhiyao는 "올 여름부터 중국의 반도체 장비를 독립적으로 제어할 수 있게 됐다"며 "중국에는 수백 개의 장비 회사와 20개 이상의 성숙한 회사가 있다"고 말했다. 거의 모든 반도체 산업을 다루며 열심히 일하고 있기 때문에 개인적으로 세계 최고 수준에 도달하려면 5~10년이 걸릴 것이라고 확신합니다."

수백 개의 반도체 장비 회사 중 Jiangsu Pioneer Precision Technology Co., Ltd.(이하 Pioneer Precision Technology)는 국내 반도체 식각 및 박막 증착 장비 부문의 핵심 부품을 정밀 제조하는 전문 업체입니다. 제품 기술난이도가 포토리소그래피 장비에 이어 2위인 에칭장비 분야는 해외 제조사들과 직접적으로 경쟁하고 있다. 또한, 7nm 이하 국내 식각 장비의 핵심 부품을 양산 공급하는 몇 안 되는 국내 공급업체 중 하나이며, Northern Huachuang, AMEC, SMIC, Tuojing Technology 및 기타 핵심 부품 공급업체에도 핵심 부품을 공급하고 있습니다.

파이오니어 프리시전은 8월 9일 사업설명서를 업데이트하고 2024년 8월 16일 회의에서 IPO를 검토하겠다고 밝혔습니다. 정부가 지원하는 반도체 장비 산업인 파이오니어 프리시전은 성공적으로 회의를 통과할 수 있을까요?

성능 변동이 심함

Pioneer Jingke의 창립자는 항공 정밀 제조 분야에서 약 20년의 엔지니어링 경험을 보유한 You Li입니다. 2008년 그와 그의 친구들은 Pioneer Jingke의 전신인 Pioneer Co., Ltd.를 설립했습니다. 현재 Youli는 총 지분 52.64%를 통제하며 실제 지배자입니다. 또 다른 중요한 창립자인 XU ZIMING은 싱가포르인으로 Shanghai Jiao Tong University와 싱가포르의 Nanyang Technological University에서 근무했습니다.

반도체 제조에 사용되는 주요 장비 중 식각장비와 박막증착장비는 기술적 난이도 측면에서 노광장비에 이어 두 번째로 중요한 장비로 국제적으로 인정받고 있으며, 두 장비는 대등한 가치를 차지하는 장비이기도 하다. 특히 반도체 장비 가치의 25%를 차지하기 때문에 노광장비는 칩 생산라인에 투자한다.

Pioneer Jingke의 주주 중에는 Shenzhen Venture Capital과 최대 고객인 China Micro가 모두 상장되어 있습니다. 2021년 선전벤처캐피탈과 그 투자기관인 가오유홍투(Gaoyou Hongtu)는 총 4천만 위안을 주식에 투자했으며 현재 1.92%의 지분을 보유하고 있다. 같은 해 마이크론은 4천만 위안을 주식에 투자해 현재 1.93%의 지분을 보유해 9대 주주가 됐다. 2022년에 Pioneer Jingke는 다시 한번 외부 투자를 도입할 예정이며, 투자 후 가치는 20억 8천만 위안입니다.

글로벌 반도체 산업의 순환적 회복, 특히 국내 반도체 산업 체인의 국내 대체가 가속화되는 추세에서 Pioneer Jingke는 2차 조사를 완료하고 A주 상장의 핵심 기회를 포착할 수 있습니까? 시장의 선두주자가 됩니까?

같은 업계의 유사한 회사와 비교했을 때, Pioneer Jingke는 2021년에 110.20%의 매출 성장을 달성하여 4억 2400만 위안에 이르렀습니다. 이는 회사가 과학기술혁신위원회에 상장된다는 자신감입니다.

매출 성장률은 Fuchuang Precision, Coma Technology, Ferrotec, Jingding Precision 및 Chaoklin과 같은 동종 업계의 비교 기업의 75.21%, 35.75%, 19.11%, 22.17%, 46.64%를 훨씬 능가합니다.

파이오니어프리시전테크놀로지가 규제기관에 제출한 기업공개(IPO) 투자설명서(신청안)에 따르면 “2021년은 반도체 산업의 호황이 높아지면서 고객 주문도 급격한 성장을 이뤘다”고 적혀 있다.

회사는 또한 그 해 비순이익 공제 부문에서 역사적인 돌파구를 달성했는데, 이는 2020년 2,574만 위안에서 8,362억 2,600만 위안으로 224.87% 증가했습니다.

Pioneer Precision은 상당한 성과 성장과 중국 최고의 반도체 장비 제조업체인 Northern Huachuang 및 China Microelectronics Corporation과 같은 중요한 주주 고객의 지원을 통해 과학기술혁신위원회에 대한 IPO 도전을 성공적으로 시작할 수 있었던 것은 2021년이었습니다.

그러나 반도체 산업 고유의 순환적 특성으로 인해 Pioneer Jingke는 2021년 실적 급증을 경험한 후 2022년 다운스트림 가전제품에 대한 수요 약화와 공급망 재고 축적으로 인한 순환적 변동에 직면했으며 매출은 성장률은 10.87%로 크게 둔화됐고, 순이익 증가율도 0.38%까지 하락했다.

또한 올해에는 Pioneer Jingke의 매출 성장률이 동종 기업 중 최저 수준으로 순이익 성장률 측면에서 83.18%, 34.04%, 55.57%, 19.68%, 23.41%인 Pioneer Jingke 및 Chaoklin보다 현저히 낮았습니다. Chaoklin의 하락폭은 65.14%로 더 컸지만 두 회사만 하락했습니다. 명백한 성능 롤러코스터 현상이 나타났습니다.

특히 2023년 상반기에는 매출액 증가율이 1.68%에 그치는 등 실적 성장세가 부진했다. 2,561만 위안에 불과하다.

Pioneer Jingke는 2023년 상반기 순이익이 전년 대비 급격히 감소한 것에 대해 주로 반도체 산업의 강한 순환성에 따른 단기적인 영향 때문이라고 설명했습니다.

2023년 상반기 비순이익은 전년 대비 거의 50% 감소했는데, 이는 IPO를 계획하는 기업의 성과 지표가 급격히 하락하는 규제 레드라인에 분명히 근접한 수치입니다.

2023년 상반기 파이오니어 프리시전의 실적을 보면 단기적으로 규제 승인을 받기는 상당히 어려울 것으로 보인다. 하지만 다행히 2023년 3분기부터 다운스트림 시장이 점차 회복되면서 실적이 크게 개선됐다.

2023년 전체 재무 데이터 공개를 통해 Pioneer Jingke는 전년 대비 18.73% 증가한 5억 5771만 6900만 위안의 영업 이익을 달성했으며, 전년 대비 비순이익은 7978만 5400만 위안을 공제했습니다. 19.37% 감소에 그쳤고, 연간 순이익은 2023년보다 더 많이 감소해 상반기에 크게 줄었다.

과거 검토 관행에서 상당한 성과 변동을 경험한 상장 기업은 일반적으로 규제 기관의 추가 조사를 받게 되며 Pioneer Jingke도 면제되지 않습니다. 상하이증권거래소에서는 관련 사업 내용, 현재 수주, 2023년 연간 전망, 판매단가 변동 등을 토대로 회사 매출 성장의 지속가능성을 분석하도록 요구하고 있다. 또한, 제공된 관련 성과정보를 차후 상장위원회가 어떻게 보는지에 따라서도 달라집니다.

실제 컨트롤러 위험

그러나 회사의 기업공개(IPO) 계획서에는 여러 가지 우려 사항이 포함되어 있으며, 특히 '가족 지배' 및 최대 1억 위안에 달하는 배당금과 관련된 문제가 있어 투자자들이 향후 발전에 대해 신중하게 생각합니다. 투자설명서에 공개된 정보에 따르면 회사의 You Li 회장은 지난 3년 동안 총 5,600만 위안의 배당금을 받았습니다.

게다가 배당금도 엄청나고, 유입액을 메우려면 2억800만 위안을 추가로 조달해야 하기 때문에 예상치 못한 배당금을 지급했다는 의혹도 제기될 수밖에 없다.

회사의 소유 구조는 고도로 집중되어 있으며 Youli는 실제로 회사 지분의 절반 이상을 통제하여 지배 주주이자 실제 통제자가 됩니다.

이러한 가족 지배 소유 구조로 인해 투자자들은 기업 지배 구조에 대해 우려하게 되었으며, 특히 가족 소유가 기업 지배 구조 위험의 핵심 요소로 간주되는 민간 기업의 경우 더욱 그렇습니다.

가족기업은 불공정한 인사, 내부 의사결정의 투명성 부족 등의 문제를 안고 있으며, 이로 인해 기업 지배구조가 부실해지고 내부 부정이 발생하여 회사의 장기적인 건전성과 발전에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

또한, 파이오니어 프리시전은 특허 출원 및 정보 공개에도 문제가 있다. 회사는 상장 전 1년 동안 수많은 특허를 출원했지만 출원 동기와 해당 특허가 회사의 주요 사업과의 관련성은 완전히 공개되지 않았습니다.

동시에 회사가 소유한 일부 특허는 Youli에서 이전되었지만 관련 라이센스 정보는 공개되지 않아 회사의 특허 전략에 대한 의문이 제기되었습니다. 또한 설명서에는 요구되는 생산 안전 사고 계획 수립 실패, 제품 신고 허위, 안전성 평가 실패 등 회사가 처벌을 받았다는 내용이 여러 번 언급되어 있으며, 이는 모두 회사 운영의 일련의 문제와 문제를 반영합니다. 및 관리.

폭행 연구개발 인력 수

규제 당국은 최근 몇 년 동안 Pioneer Jingke의 R&D 팀이 크게 성장한 것에 특별한 관심을 기울여 왔습니다.

지난 몇 년간 Pioneer Precision의 사업 규모가 지속적으로 확장됨에 따라 전체 직원 수도 꾸준히 증가하여 R&D 인력이 2020년 58명에서 2023년 106명으로 증가했습니다.

그러나 R&D팀 중 회사 내에서 전근된 인력은 총 48명에 달하며, 이들 중 일부는 R&D와 관련되지 않은 전문 경력을 갖고 있습니다.

특히 2023년 파이오니어 프리시전은 IPO 신청 검토의 중요한 단계에 있다. 내부적으로 R&D 부서로 이동한 인력의 수는 그해 19명으로 정점을 찍었다. 구체적으로 2021년부터 2024년 1분기까지 R&D 부서로의 내부 전근 건수는 각각 16건, 12건, 19건, 1건으로 현 기간 신규 R&D 인력 대비 이러한 내부 전입 인력의 비율은 80.00명이다. %, 66.67%, 45.24%, 100.00%.

IPO 검토 기간 동안 R&D 부서 인력의 대규모 내부 이동으로 인해 Pioneer Jingke의 동기에 대한 의문이 제기되었습니다. 이에 대해 상하이 증권 거래소는 두 번째 조사에서 Pioneer Precision에 더 많은 내부 직원을 R&D 부서로 이동한 이유를 설명해달라고 요청했습니다. 회사는 R&D 프로세스가 생산 활동의 정상적인 진행에 영향을 주지 않고 생산 팀의 무결성을 유지하기 위해 많은 복잡한 프로세스 단계 검증을 포함한다고 응답했습니다. R&D 팀에 합류한 지 몇 년이 지났습니다. 이 설명이 상장위원회를 설득할지는 아직 알 수 없습니다. 그러나 확실한 것은 총 직원 수에서 Pioneer Jingke의 R&D 인력이 차지하는 비율이 동종 업계의 다른 회사보다 낮다는 것입니다.

Fuchuang Precision과 Kema Technology는 Pioneer Precision이 인정한 동일한 업계의 비교 가능한 회사이며, 그들의 데이터는 비교를 제공합니다. 2023년 말 현재 Fuchuang Precision의 R&D 인력 수는 480명으로 전체 인원의 18.89%를 차지하며, Coma Technology의 R&D 인력 수는 152명으로 전체 인원의 18.34%를 차지하며, 파이오니어정밀기술의 연구개발 인력은 106명으로 14.93%에 불과합니다. 회사가 R&D 부서 내 인력을 계속 이동시키고 있음에도 불구하고 R&D 인력 비율은 업계 동료보다 여전히 낮아 기술 리더십을 어떻게 유지하는지에 대한 의문이 제기됩니다.