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Einleitung: Bei früheren Überprüfungspraktiken werden Unternehmen, die in die Liste aufgenommen werden und bei denen erhebliche Leistungsschwankungen aufgetreten sind, in der Regel weiteren Anfragen von Aufsichtsbehörden unterzogen, und Pioneer Precision Technology ist nicht davor gefeit.

Artikel |. Täglicher Finanzbericht Qin Nan

Kürzlich sagte Yin Zhiyao, Vorstandsvorsitzender der China Microelectronics Corporation, einem der führenden Hersteller von inländischen Halbleiterausrüstungen: „Seit diesem Sommer können Chinas Halbleiterausrüstungen unabhängig gesteuert werden. Es gibt Hunderte von Ausrüstungsunternehmen und mehr als 20 etablierte Unternehmen in China.“ Wir arbeiten hart und decken fast alle wichtigen Ausrüstungskategorien ab. Ich persönlich bin daher sehr zuversichtlich, dass wir 5 oder 10 Jahre brauchen werden, um das fortschrittlichste Niveau der Welt zu erreichen.

Unter Hunderten von Halbleiterausrüstungsunternehmen ist Jiangsu Pioneer Precision Technology Co., Ltd. (im Folgenden als Pioneer Precision Technology bezeichnet) ein Experte für die Präzisionsfertigung von Schlüsselkomponenten im heimischen Segment der Halbleiterätz- und Dünnschichtabscheidungsausrüstung. Der Bereich der Ätzgeräte, der hinsichtlich der produkttechnischen Schwierigkeit nach Photolithographiegeräten an zweiter Stelle steht, konkurriert direkt mit internationalen Herstellern. Das Unternehmen ist auch einer der wenigen inländischen Lieferanten, der Schlüsselkomponenten für inländische Ätzgeräte von 7 nm und darunter in Massenproduktion hergestellt und geliefert hat. Darüber hinaus beliefert das Unternehmen Northern Huachuang, AMEC, SMIC, Tuojing Technology und andere wichtige Komponentenlieferanten.

Am 9. August gab Pioneer Precision bekannt, dass es seinen Prospekt aktualisiert habe und erklärte, dass der Börsengang bei einer Sitzung am 16. August 2024 überprüft werde. Kann Pioneer Precision als staatlich unterstützte Halbleiterausrüstungsindustrie die Sitzung erfolgreich bestehen?

Die Leistung schwankt stark

Der Gründer von Pioneer Jingke ist You Li, der über fast 20 Jahre Ingenieurserfahrung im Bereich der Präzisionsfertigung in der Luftfahrt verfügt. Im Jahr 2008 gründeten er und seine Freunde Pioneer Co., Ltd., den Vorgänger von Pioneer Jingke. Derzeit kontrolliert Youli insgesamt 52,64 % der Anteile und ist der eigentliche Controller. Ein weiterer wichtiger Gründer, XU ZIMING, ist Singapurer und hat an der Shanghai Jiao Tong University und der Nanyang Technological University in Singapur gearbeitet.

Unter den wichtigsten Geräten für die Halbleiterfertigung gelten Ätzgeräte und Dünnschichtabscheidungsgeräte international als die beiden Kerngeräte, die in Bezug auf den technischen Schwierigkeitsgrad nach Lithographiegeräten an zweiter Stelle stehen. Sie sind auch die beiden wichtigsten Geräte, die den gleichen Wert haben Investitionen in Lithographieausrüstung in Chip-Produktionslinien, zumal sie 25 % des Wertes von Halbleiterausrüstung ausmachen.

Unter den Anteilseignern von Pioneer Jingke sind sowohl Shenzhen Venture Capital als auch sein größter Kunde, China Micro, aufgeführt. Im Jahr 2021 investierte Shenzhen Venture Capital und sein Investmentinstitut Gaoyou Hongtu insgesamt 40 Millionen Yuan in Aktien und hält derzeit 1,92 % der Anteile. Im selben Jahr investierte Micron 40 Millionen Yuan in Aktien und hält nun 1,93 % der Anteile und ist damit neuntgrößter Aktionär. Im Jahr 2022 wird Pioneer Jingke erneut externe Investitionen einführen, mit einer Post-Investment-Bewertung von 2,08 Milliarden Yuan.

Im Kontext der zyklischen Erholung der globalen Halbleiterindustrie, insbesondere angesichts des Trends zur Beschleunigung der inländischen Substitution in der inländischen Halbleiterindustriekette, hat Pioneer Jingke die zweite Untersuchungsrunde abgeschlossen. Kann es die wichtige Chance der Notierung von A-Aktien nutzen? zum Marktführer werden?

Im Vergleich zu vergleichbaren Unternehmen derselben Branche erzielte Pioneer Jingke im Jahr 2021 ein Umsatzwachstum von 110,20 % und erreichte 424 Millionen Yuan. Dies ist offensichtlich die Zuversicht, dass das Unternehmen im Science and Technology Innovation Board gelistet ist.

Seine Umsatzwachstumsrate übertrifft bei weitem die 75,21 %, 35,75 %, 19,11 %, 22,17 % und 46,64 % vergleichbarer Unternehmen derselben Branche wie Fuchuang Precision, Coma Technology, Ferrotec, Jingding Precision und Chaoklin.

Laut dem IPO-Prospekt (Antragsentwurf), den Pioneer Precision Technology der Regulierungsbehörde vorgelegt hat, „erreichten im Jahr 2021, als der Wohlstand der Halbleiterindustrie zunahm, die Kundenaufträge ein schnelles Wachstum.“

Das Unternehmen erzielte in diesem Jahr auch einen historischen Durchbruch beim Abzug von Nicht-Nettogewinnen, die von 25,74 Mio. RMB im Jahr 2020 auf 83,6226 Mio. RMB anstiegen, was einer Steigerung von 224,87 % entspricht.

Im Jahr 2021 konnte Pioneer Precision mit seinem deutlichen Leistungswachstum und der Unterstützung wichtiger Aktionärskunden wie Chinas führendem Halbleiterausrüstungshersteller Northern Huachuang und China Microelectronics Corporation erfolgreich eine IPO-Herausforderung an das Science and Technology Innovation Board starten.

Aufgrund der inhärenten zyklischen Eigenschaften der Halbleiterindustrie war Pioneer Jingke jedoch nach einem Leistungsschub im Jahr 2021 mit zyklischen Schwankungen konfrontiert, die durch die schwache Nachfrage nach nachgelagerter Unterhaltungselektronik und die Anhäufung von Lagerbeständen in der Lieferkette im Jahr 2022 verursacht wurden, und seinen Umsatz Wachstumsrate Es verlangsamte sich deutlich auf 10,87 % und die Wachstumsrate des Nettogewinns ging sogar um 0,38 % zurück.

Auch in diesem Jahr lag die Umsatzwachstumsrate von Pioneer Jingke unter den Mitbewerbern und lag deutlich unter den Nettogewinnwachstumsraten von Pioneer Jingke und Chaoklin mit 83,18 %, 34,04 %, 55,57 %, 19,68 % und 23,41 % die einzigen beiden Unternehmen, die einen Rückgang verzeichneten, wobei der Rückgang bei Chaoklin mit 65,14 % größer ausfiel. Es gab ein offensichtliches Phänomen der Leistungsachterbahnfahrt.

Insbesondere im ersten Halbjahr 2023 war das Leistungswachstum mit einem Umsatzwachstum von nur 1,68 % schwach. Der Nettogewinn nach Abzug konnte die Wachstumsdynamik der beiden Vorjahre nicht fortsetzen, sondern ging im Jahresvergleich um 45,27 % zurück auf nur 25,61 Millionen Yuan.

Bezüglich des starken Rückgangs des Nettogewinns im Vergleich zum Vorjahr im ersten Halbjahr 2023 erklärte Pioneer Jingke, dass dieser hauptsächlich auf die kurzfristigen Auswirkungen der starken Zyklizität der Halbleiterindustrie zurückzuführen sei.

Die Nettogewinne gingen im ersten Halbjahr 2023 im Vergleich zum Vorjahr um fast 50 % zurück, was offensichtlich nahe der regulatorischen roten Linie für einen starken Rückgang der Leistungsindikatoren von Unternehmen liegt, die einen Börsengang planen.

Gemessen an der Leistung von Pioneer Precision im ersten Halbjahr 2023 wird es kurzfristig recht schwierig sein, die behördliche Genehmigung zu erhalten. Glücklicherweise hat sich die Leistung des nachgelagerten Marktes seit dem dritten Quartal 2023 jedoch erheblich verbessert, da er allmählich an Fahrt gewinnt.

Mit der Veröffentlichung der Finanzdaten für das gesamte Jahr 2023 erzielte Pioneer Jingke ein Betriebsergebnis von 557,7169 Mio. RMB, eine Steigerung von 18,73 % gegenüber dem Vorjahr, abzüglich eines Nicht-Nettogewinns von 79,7854 Mio. RMB im Jahresvergleich Der Rückgang betrug lediglich 19,37 % und der Jahresüberschuss sank stärker als im Jahr 2023. Er ist im ersten Halbjahr deutlich geschrumpft.

In früheren Überprüfungspraktiken werden Unternehmen, die in die Liste aufgenommen werden und bei denen erhebliche Leistungsschwankungen aufgetreten sind, in der Regel weiteren Anfragen von Aufsichtsbehörden unterzogen, und Pioneer Jingke ist nicht immun. Die Shanghai Stock Exchange verlangt von ihr eine Analyse der Nachhaltigkeit des Umsatzwachstums des Unternehmens auf der Grundlage relevanter Geschäftsinhalte, Auftragsbestände, Gesamtjahresprognosen für 2023, Änderungen der Verkaufsstückpreise usw. Es hängt auch davon ab, wie der spätere Kotierungsausschuss die bereitgestellten relevanten Leistungsinformationen bewertet.

Tatsächliches Controller-Risiko

Der Prospekt für den Börsengang des Unternehmens enthält jedoch mehrere besorgniserregende Punkte, insbesondere solche im Zusammenhang mit der „Familienkontrolle“ und der Dividendenhöhe von bis zu 100 Millionen Yuan, was die Anleger hinsichtlich der zukünftigen Entwicklung vorsichtig macht. Den Angaben im Prospekt zufolge erhielt der Vorstandsvorsitzende des Unternehmens, You Li, in den vergangenen drei Jahren insgesamt 56 Millionen Yuan an Dividenden.

Da die Dividende riesig ist und weitere 208 Millionen Yuan aufgebracht werden müssen, um den Zufluss auszugleichen, muss man sich fragen, ob der Verdacht besteht, dass Dividenden unerwartet gezahlt werden.

Die Eigentümerstruktur des Unternehmens ist stark konzentriert, und Youli kontrolliert tatsächlich mehr als die Hälfte des Eigenkapitals des Unternehmens und wird zum Mehrheitsaktionär und eigentlichen Controller.

Diese familienkontrollierte Eigentümerstruktur hat dazu geführt, dass Anleger sich Sorgen über die Corporate-Governance-Struktur machen, insbesondere in privaten Unternehmen, wo Familienbeteiligungen oft als Schlüsselfaktor für Corporate-Governance-Risiken angesehen werden.

Familienunternehmen haben häufig Probleme wie unfaire Personalbesetzungen und mangelnde Transparenz bei der internen Entscheidungsfindung, was zu einer schlechten Unternehmensführung und internen Unregelmäßigkeiten führen und sich negativ auf die langfristige Integrität und Entwicklung des Unternehmens auswirken kann.

Darüber hinaus hat Pioneer Precision auch Probleme mit Patentanmeldungen und der Offenlegung von Informationen. Das Unternehmen meldete innerhalb eines Jahres vor dem Börsengang zahlreiche Patente an, die Motivation für die Anmeldung und die Relevanz dieser Patente für das Hauptgeschäft des Unternehmens wurden jedoch nicht vollständig offengelegt.

Gleichzeitig wurden einige der Patente des Unternehmens von Youli übertragen, die relevanten Lizenzinformationen wurden jedoch nicht veröffentlicht, was Fragen zur Patentstrategie des Unternehmens aufgeworfen hat. Darüber hinaus wurde im Prospekt mehrfach darauf hingewiesen, dass das Unternehmen bestraft wurde, darunter das Versäumnis, Pläne für Produktionssicherheitsunfälle wie erforderlich zu formulieren, falsche Produktdeklarationen und das Versäumnis, Sicherheitsbewertungen durchzuführen. All dies spiegelte eine Reihe von Problemen und Problemen im Betrieb des Unternehmens wider und Verstöße.

Anzahl des Forschungs- und Entwicklungspersonals für Angriffe

Die Aufsichtsbehörden haben dem erheblichen Wachstum des Forschungs- und Entwicklungsteams von Pioneer Jingke in den letzten Jahren besondere Aufmerksamkeit gewidmet.

Da der Geschäftsumfang von Pioneer Precision in den letzten Jahren immer größer wurde, ist auch die Gesamtzahl der Mitarbeiter stetig gestiegen, wobei die Zahl der F&E-Mitarbeiter von 58 im Jahr 2020 auf 106 im Jahr 2023 gestiegen ist.

Allerdings belief sich die Gesamtzahl der aus dem Unternehmen in das F&E-Team übernommenen Mitarbeiter auf 48, von denen einige einen beruflichen Hintergrund haben, der nicht mit F&E zu tun hat.

Insbesondere im Jahr 2023 befindet sich Pioneer Precision in der kritischen Phase der IPO-Antragsprüfung. Die Zahl der intern in die Forschungs- und Entwicklungsabteilung versetzten Mitarbeiter erreichte in diesem Jahr ihren Höhepunkt. Konkret betrug die Zahl der internen Versetzungen in die F&E-Abteilung von 2021 bis zum ersten Quartal 16, 12, 19 bzw. 1. Der Anteil dieser internen Versetzungen an das neue F&E-Personal betrug im aktuellen Zeitraum 80,00. %, 66,67 %, 45,24 %, 100,00 %.

Während des IPO-Überprüfungszeitraums warf die interne Versetzung einer großen Anzahl von Mitarbeitern in der Forschungs- und Entwicklungsabteilung Fragen zu den Motiven von Pioneer Jingke auf. Als Reaktion darauf bat die Shanghai Stock Exchange Pioneer Precision in ihrer zweiten Umfragerunde um eine Erklärung, warum mehr internes Personal in die Forschungs- und Entwicklungsabteilung versetzt wurde. Das Unternehmen antwortete, dass der F&E-Prozess viele komplexe Prozessschrittüberprüfungen umfasst. Um sicherzustellen, dass er den normalen Fortschritt der Produktionsaktivitäten nicht beeinträchtigt und die Integrität des Produktionsteams aufrechterhält, wählt das Unternehmen geeignetes Personal mit entsprechender Berufserfahrung und langer Berufserfahrung aus Jahre, um dem Forschungs- und Entwicklungsteam beizutreten. Vollzeit in der Forschungs- und Entwicklungsarbeit tätig. Ob diese Erklärung das Listing Committee überzeugen wird, bleibt abzuwarten. Unbestritten ist jedoch, dass der Anteil des Forschungs- und Entwicklungspersonals von Pioneer Jingke an der Gesamtzahl der Mitarbeiter geringer ist als bei anderen Unternehmen derselben Branche.

Fuchuang Precision und Kema Technology sind von Pioneer Precision anerkannte vergleichbare Unternehmen derselben Branche, deren Daten einen Vergleich ermöglichen. Ende 2023 erreichte die Zahl der F&E-Mitarbeiter von Fuchuang Precision 480, was 18,89 % der Gesamtzahl ausmacht, die Zahl der F&E-Mitarbeiter von Coma Technology betrug 152, was 18,34 % der Gesamtzahl ausmachte, und die Zahl der F&E-Mitarbeiter betrug 152, was 18,34 % der Gesamtzahl ausmachte des F&E-Personals von Pioneer Precision Technology sind es 106 Personen, was nur 14,93 % ausmacht. Auch wenn das Unternehmen in seiner F&E-Abteilung weiterhin Mitarbeiter verlagert, ist sein F&E-Personalanteil immer noch niedriger als bei seinen Mitbewerbern, was die Frage aufwirft, wie es seine Technologieführerschaft behaupten kann.