berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Pendahuluan: Dalam praktik peninjauan sebelumnya, perusahaan tercatat yang mengalami fluktuasi kinerja yang signifikan biasanya akan tunduk pada pertanyaan lebih lanjut dari regulator, dan Pioneer Precision Technology juga tidak kebal.

Artikel |. Laporan Keuangan Harian Qin Nan

Baru-baru ini, Yin Zhiyao, ketua China Microelectronics Corporation, salah satu pemimpin dalam peralatan semikonduktor dalam negeri, berkata: "Pada musim panas ini, peralatan semikonduktor Tiongkok dapat dikontrol secara mandiri. Ada ratusan perusahaan peralatan dan lebih dari 20 perusahaan matang di Tiongkok bekerja keras, mencakup hampir semua industri semikonduktor. Sepuluh kategori peralatan utama, jadi saya pribadi sangat yakin bahwa kita memerlukan waktu 5 atau 10 tahun untuk mencapai tingkat paling maju di dunia.

Di antara ratusan perusahaan peralatan semikonduktor, Jiangsu Pioneer Precision Technology Co., Ltd. (selanjutnya disebut sebagai Pioneer Precision Technology) adalah ahli dalam pembuatan presisi komponen-komponen utama di segmen peralatan etsa semikonduktor dan pengendapan film tipis dalam negeri. Bidang peralatan etsa yang menempati urutan kedua setelah peralatan fotolitografi dalam hal kesulitan teknis produk, bersaing langsung dengan pabrikan internasional. Perusahaan ini juga merupakan salah satu dari sedikit pemasok dalam negeri yang telah memproduksi secara massal dan memasok komponen-komponen utama untuk peralatan etsa domestik berukuran 7nm ke bawah. Perusahaan ini juga memasok komponen-komponen utama ke Huachuang Utara, AMEC, SMIC, Teknologi Tuojing, dan pemasok komponen utama lainnya.

Pada tanggal 9 Agustus, Pioneer Precision mengumumkan telah memperbarui prospektusnya dan menyatakan bahwa IPO akan ditinjau pada pertemuan tanggal 16 Agustus 2024. Sebagai industri peralatan semikonduktor yang didukung negara, dapatkah Pioneer Precision berhasil lolos dalam pertemuan tersebut?

Kinerja sangat berfluktuasi

Pendiri Pioneer Jingke adalah You Li, yang memiliki pengalaman teknik selama hampir 20 tahun di bidang manufaktur presisi penerbangan. Pada tahun 2008, ia dan teman-temannya mendirikan Pioneer Co., Ltd., pendahulu dari Pioneer Jingke. Saat ini Youli menguasai total 52,64% saham dan merupakan pengendali sebenarnya. Pendiri penting lainnya, XU ZIMING, adalah warga negara Singapura dan pernah bekerja di Universitas Shanghai Jiao Tong dan Universitas Teknologi Nanyang di Singapura.

Di antara peralatan utama untuk pembuatan semikonduktor, peralatan etsa dan peralatan deposisi film tipis diakui secara internasional sebagai dua peralatan inti yang kedua setelah peralatan litografi dalam hal kesulitan teknis peralatan litografi dalam investasi lini produksi chip, terutama karena menyumbang 25% dari nilai peralatan semikonduktor.

Di antara pemegang saham Pioneer Jingke, Shenzhen Venture Capital dan pelanggan terbesarnya, China Micro, keduanya terdaftar. Pada tahun 2021, Shenzhen Venture Capital dan lembaga investasinya Gaoyou Hongtu menginvestasikan total 40 juta yuan dalam bentuk saham dan saat ini memegang 1,92% saham tersebut. Pada tahun yang sama, Micron menginvestasikan 40 juta yuan dalam bentuk saham dan sekarang memegang 1,93% saham, menjadikannya pemegang saham terbesar kesembilan. Pada tahun 2022, Pioneer Jingke akan kembali memperkenalkan investasi eksternal, dengan penilaian pasca investasi sebesar 2,08 miliar yuan.

Dalam konteks pemulihan siklus industri semikonduktor global, terutama dengan tren percepatan substitusi domestik dalam rantai industri semikonduktor dalam negeri, Pioneer Jingke telah menyelesaikan pertanyaan putaran kedua menjadi pemimpin pasar?

Dibandingkan dengan perusahaan sejenis di industri yang sama, Pioneer Jingke mencapai pertumbuhan pendapatan sebesar 110,20% pada tahun 2021, mencapai 424 juta yuan. Tentunya, ini menjadi kepercayaan bagi perusahaan untuk terdaftar di Dewan Inovasi Sains dan Teknologi.

Tingkat pertumbuhan pendapatannya jauh melebihi 75,21%, 35,75%, 19,11%, 22,17%, dan 46,64% perusahaan sejenis di industri yang sama, seperti Fuchuang Precision, Coma Technology, Ferrotec, Jingding Precision, dan Chaoklin.

Menurut prospektus (draf aplikasi) IPO yang diserahkan oleh Pioneer Precision Technology kepada badan pengawas, "Pada tahun 2021, seiring dengan meningkatnya kemakmuran industri semikonduktor, pesanan pelanggan mencapai pertumbuhan pesat."

Perusahaan juga mencapai terobosan bersejarah dalam pengurangan laba non-bersih pada tahun itu, yang melonjak dari RMB 25,74 juta pada tahun 2020 menjadi RMB 83,6226 juta, meningkat sebesar 224,87%.

Pada tahun 2021 Pioneer Precision berhasil meluncurkan tantangan IPO kepada Dewan Inovasi Sains dan Teknologi dengan pertumbuhan kinerjanya yang signifikan dan dukungan dari pelanggan pemegang saham penting seperti produsen peralatan semikonduktor terkemuka di Tiongkok, Northern Huachuang dan China Microelectronics Corporation.

Namun, karena karakteristik siklus yang melekat pada industri semikonduktor, setelah mengalami lonjakan kinerja pada tahun 2021, Pioneer Jingke menghadapi fluktuasi siklus yang disebabkan oleh lemahnya permintaan barang elektronik konsumen hilir dan akumulasi inventaris dalam rantai pasokan pada tahun 2022, serta pendapatannya. Tingkat pertumbuhan melambat signifikan menjadi 10,87%, bahkan tingkat pertumbuhan laba bersih turun 0,38%.

Pada tahun ini juga tingkat pertumbuhan pendapatan Pioneer Jingke berada di posisi terbawah di antara perusahaan sejenis, jauh lebih rendah dibandingkan dengan 83,18%, 34,04%, 55,57%, 19,68%, 23,41% dalam hal pertumbuhan laba bersih, Pioneer Jingke dan Chaoklin hanya dua perusahaan yang mengalami penurunan, meskipun penurunan Chaoklin lebih besar, yaitu 65,14%. Ada fenomena roller coaster kinerja yang nyata.

Apalagi pada semester I-2023, pertumbuhan kinerjanya lemah, dengan pertumbuhan pendapatan hanya 1,68%. Laba non-bersih setelah dikurangi gagal melanjutkan momentum pertumbuhan dua tahun sebelumnya, namun turun 45,27% year-on-year. menjadi hanya 25,61 juta yuan.

Mengenai penurunan tajam laba bersih year-on-year pada paruh pertama tahun 2023, Pioneer Jingke menjelaskan, hal tersebut terutama disebabkan oleh dampak jangka pendek dari kuatnya siklus industri semikonduktor.

Laba non-bersih pada paruh pertama tahun 2023 turun hampir 50% year-on-year, yang jelas mendekati garis merah peraturan untuk penurunan tajam indikator kinerja perusahaan yang berencana melakukan IPO.

Dilihat dari kinerja Pioneer Precision pada paruh pertama tahun 2023, akan cukup sulit untuk mendapatkan persetujuan regulasi dalam jangka pendek. Namun, untungnya, sejak kuartal ketiga tahun 2023, seiring dengan membaiknya pasar hilir, kinerjanya telah meningkat secara signifikan.

Dengan dirilisnya data keuangan sepanjang tahun 2023, Pioneer Jingke mencapai pendapatan operasional sebesar RMB 557,7169 juta, meningkat dibandingkan tahun sebelumnya sebesar 18,73%, dikurangi laba non-bersih sebesar RMB 79,7854 juta, dibandingkan tahun sebelumnya. penurunan hanya 19,37%, dan laba bersih tahunan turun lebih dari tahun 2023 yang menyusut secara signifikan pada paruh pertama tahun ini.

Dalam praktik peninjauan sebelumnya, perusahaan tercatat yang mengalami fluktuasi kinerja yang signifikan biasanya akan dimintai keterangan lebih lanjut oleh regulator, dan Pioneer Jingke juga tidak kebal. Bursa Efek Shanghai mengharuskannya menganalisis keberlanjutan pertumbuhan pendapatan perusahaan berdasarkan konten bisnis yang relevan, pesanan yang tersedia, perkiraan setahun penuh untuk tahun 2023, perubahan harga satuan penjualan, dll. Hal ini juga tergantung pada bagaimana komite pencatatan selanjutnya memandang informasi kinerja relevan yang diberikan.

Risiko pengontrol sebenarnya

Namun prospektus penawaran umum perdana (IPO) perseroan memuat beberapa isu yang menjadi perhatian, terutama yang menyangkut "kontrol keluarga" dan besaran dividen hingga 100 juta yuan, sehingga membuat investor berhati-hati dengan perkembangannya ke depan. Menurut informasi yang diungkapkan dalam prospektus, ketua perusahaan You Li menerima dividen total sebesar 56 juta yuan dalam tiga tahun terakhir.

Selain itu, karena dividennya sangat besar, dan 208 juta yuan lagi harus dikumpulkan untuk menutupi arus masuk, masyarakat harus mempertanyakan apakah perusahaan tersebut diduga membayar dividen secara tidak terduga.

Struktur kepemilikan perusahaan sangat terkonsentrasi, dan Youli sebenarnya menguasai lebih dari separuh ekuitas perusahaan, menjadi pemegang saham pengendali dan pengendali sebenarnya.

Struktur kepemilikan yang dikendalikan oleh keluarga ini menyebabkan investor khawatir terhadap struktur tata kelola perusahaan, terutama pada perusahaan swasta, dimana kepemilikan keluarga sering dianggap sebagai faktor kunci dalam risiko tata kelola perusahaan.

Bisnis keluarga sering kali mempunyai masalah seperti penunjukan personel yang tidak adil dan kurangnya transparansi dalam pengambilan keputusan internal, yang dapat menyebabkan tata kelola perusahaan yang buruk dan penyimpangan internal, sehingga berdampak buruk pada integritas dan pengembangan perusahaan dalam jangka panjang.

Selain itu, Pioneer Precision juga mempunyai permasalahan dalam permohonan paten dan keterbukaan informasi. Perusahaan mengajukan paten dalam jumlah besar dalam satu tahun sebelum go public, namun motivasi pengajuan dan relevansi paten tersebut dengan bisnis utama perusahaan tidak diungkapkan sepenuhnya.

Pada saat yang sama, beberapa paten yang dimiliki perusahaan dialihkan dari Youli, namun informasi perizinan terkait belum dipublikasikan, sehingga menimbulkan pertanyaan tentang strategi paten perusahaan. Selain itu, prospektus berkali-kali menyebutkan bahwa perusahaan telah dihukum, antara lain kegagalan merumuskan rencana kecelakaan keselamatan produksi sesuai kebutuhan, pernyataan produk yang salah, dan kegagalan melakukan evaluasi keselamatan. Hal ini semua mencerminkan serangkaian permasalahan dan permasalahan dalam operasional perusahaan dan manajemen.

Jumlah personel R&D penyerangan

Regulator memberikan perhatian khusus terhadap pertumbuhan signifikan tim Litbang Pioneer Jingke dalam beberapa tahun terakhir.

Dalam beberapa tahun terakhir, seiring dengan terus berkembangnya skala bisnis Pioneer Precision, jumlah karyawannya juga terus meningkat, dengan jumlah personel penelitian dan pengembangan meningkat dari 58 orang pada tahun 2020 menjadi 106 orang pada tahun 2023.

Namun total personel yang dimutasi dari dalam perusahaan dalam tim R&D mencapai 48 orang, beberapa di antaranya memiliki latar belakang profesional yang tidak terkait dengan R&D.

Khususnya pada tahun 2023, Pioneer Precision berada dalam tahap kritis peninjauan permohonan IPO. Jumlah personel yang dipindahkan secara internal ke departemen Litbang mencapai puncaknya pada tahun 19. Secara khusus, dari tahun 2021 hingga kuartal pertama tahun 2024, jumlah mutasi internal ke departemen Litbang masing-masing adalah 16, 12, 19, dan 1. Proporsi personel mutasi internal tersebut ke personel Litbang baru pada periode saat ini adalah 80,00. %, 66,67%, 45,24%, 100,00%.

Selama periode peninjauan IPO, perpindahan internal sejumlah besar personel di departemen Litbang menimbulkan pertanyaan tentang motif Pioneer Jingke. Sebagai tanggapan, Bursa Efek Shanghai meminta Pioneer Precision dalam penyelidikan putaran kedua untuk menjelaskan mengapa lebih banyak staf internal dipindahkan ke departemen Litbang. Perusahaan menjawab bahwa proses penelitian dan pengembangan melibatkan banyak verifikasi langkah proses yang rumit. Untuk memastikan bahwa hal tersebut tidak mempengaruhi kemajuan normal kegiatan produksi dan menjaga integritas tim produksi, perusahaan memilih personel yang sesuai dengan pengalaman kerja yang sesuai dan masa kerja yang panjang. tahun untuk bergabung dengan tim R&D. Terlibat penuh waktu dalam pekerjaan R&D. Apakah penjelasan ini akan meyakinkan Komite Pencatatan masih harus dilihat. Namun yang tidak dapat disangkal adalah proporsi personel R&D Pioneer Jingke terhadap total jumlah karyawan lebih rendah dibandingkan perusahaan lain di industri yang sama.

Fuchuang Precision dan Kema Technology adalah perusahaan pembanding di industri yang sama yang diakui oleh Pioneer Precision, dan data mereka memberikan perbandingan. Pada akhir tahun 2023, jumlah personel R&D Fuchuang Precision mencapai 480 orang, terhitung 18,89% dari total jumlah, jumlah personel R&D Coma Technology sebanyak 152 orang, terhitung 18,34% dari total jumlah, dan jumlah personel R&D Pioneer Precision Technology berjumlah 106 orang, terhitung hanya 14,93%. Bahkan ketika perusahaan terus memindahkan orang-orang dalam departemen penelitian dan pengembangannya, rasio jumlah pegawai penelitian dan pengembangan masih lebih rendah dibandingkan perusahaan sejenis di industri, sehingga menimbulkan pertanyaan tentang bagaimana perusahaan mempertahankan kepemimpinan teknologinya.