νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Εισαγωγή: Σε προηγούμενες πρακτικές αναθεώρησης, οι εταιρείες που θα εισαχθούν στο χρηματιστήριο που έχουν υποστεί σημαντικές διακυμάνσεις στην απόδοση θα υπόκεινται συνήθως σε περαιτέρω έρευνες από τις ρυθμιστικές αρχές και η Pioneer Precision Technology δεν είναι απρόσβλητη.

Άρθρο |. Ημερήσια οικονομική έκθεση Qin Nan

Πρόσφατα, ο Yin Zhiyao, πρόεδρος της China Microelectronics Corporation, ένας από τους ηγέτες στον εγχώριο εξοπλισμό ημιαγωγών, είπε: "Από αυτό το καλοκαίρι, ο εξοπλισμός ημιαγωγών της Κίνας μπορεί να ελεγχθεί ανεξάρτητα. Υπάρχουν εκατοντάδες εταιρείες εξοπλισμού και περισσότερες από 20 ώριμες εταιρείες στην Κίνα δουλεύοντας σκληρά, καλύπτοντας σχεδόν όλο τον εξοπλισμό ημιαγωγών." Δέκα μεγάλες κατηγορίες εξοπλισμού, επομένως προσωπικά έχω μεγάλη πεποίθηση ότι θα μας πάρει 5 ή 10 χρόνια για να φτάσουμε στο πιο προηγμένο επίπεδο στον κόσμο."

Μεταξύ εκατοντάδων εταιρειών εξοπλισμού ημιαγωγών, η Jiangsu Pioneer Precision Technology Co., Ltd. (εφεξής καλούμενη Pioneer Precision Technology) είναι ειδικός στην κατασκευή βασικών εξαρτημάτων ακριβείας στον τομέα του οικιακού εξοπλισμού χάραξης ημιαγωγών και εναπόθεσης λεπτών φιλμ. Ο τομέας του εξοπλισμού χάραξης, ο οποίος είναι δεύτερος μόνο μετά τον εξοπλισμό φωτολιθογραφίας σε τεχνική δυσκολία προϊόντος, ανταγωνίζεται άμεσα τους διεθνείς κατασκευαστές. Η εταιρεία είναι επίσης ένας από τους λίγους εγχώριους προμηθευτές που έχει παράγει και προμηθεύει βασικά εξαρτήματα για οικιακό εξοπλισμό χάραξης 7 nm και κάτω.

Στις 9 Αυγούστου, η Pioneer Precision ανακοίνωσε ότι είχε ενημερώσει το ενημερωτικό της δελτίο και δήλωσε ότι η δημόσια εγγραφή θα εξεταζόταν σε συνάντηση στις 16 Αυγούστου 2024. Ως υποστηριζόμενη από το κράτος βιομηχανία εξοπλισμού ημιαγωγών, μπορεί η Pioneer Precision να περάσει με επιτυχία τη συνάντηση;

Η απόδοση παρουσιάζει μεγάλες διακυμάνσεις

Ο ιδρυτής της Pioneer Jingke είναι ο You Li, ο οποίος έχει σχεδόν 20 χρόνια μηχανικής εμπειρίας στον τομέα της κατασκευής αεροσκαφών ακριβείας. Το 2008, μαζί με τους φίλους του ίδρυσαν την Pioneer Co., Ltd., τον προκάτοχο της Pioneer Jingke. Επί του παρόντος, η Youli ελέγχει συνολικά το 52,64% των μετοχών και είναι ο πραγματικός ελεγκτής. Ένας άλλος σημαντικός ιδρυτής, ο XU ZIMING, είναι Σιγκαπούρης και έχει εργαστεί στο Shanghai Jiao Tong University και στο Nanyang Technological University στη Σιγκαπούρη.

Μεταξύ του κύριου εξοπλισμού για την κατασκευή ημιαγωγών, ο εξοπλισμός χάραξης και ο εξοπλισμός εναπόθεσης λεπτής μεμβράνης αναγνωρίζονται διεθνώς ως οι δύο βασικοί εξοπλισμοί που είναι δεύτεροι μετά τον εξοπλισμό λιθογραφίας όσον αφορά την τεχνική δυσκολία εξοπλισμός λιθογραφίας σε επενδύσεις γραμμής παραγωγής τσιπ, ειδικά επειδή αντιπροσωπεύει το 25% της αξίας του εξοπλισμού ημιαγωγών.

Μεταξύ των μετόχων της Pioneer Jingke, η Shenzhen Venture Capital και ο μεγαλύτερος πελάτης της, η China Micro, περιλαμβάνονται και οι δύο. Το 2021, η Shenzhen Venture Capital και το επενδυτικό της ίδρυμα Gaoyou Hongtu επένδυσαν συνολικά 40 εκατομμύρια γιουάν σε μετοχές και σήμερα κατέχουν το 1,92% των μετοχών. Την ίδια χρονιά, η Micron επένδυσε 40 εκατομμύρια γιουάν σε μετοχές και τώρα κατέχει το 1,93% των μετοχών, καθιστώντας την τον ένατο μεγαλύτερο μέτοχο. Το 2022, η Pioneer Jingke θα εισαγάγει και πάλι εξωτερικές επενδύσεις, με αποτίμηση μετά την επένδυση 2,08 δισεκατομμύρια γιουάν.

Στο πλαίσιο της κυκλικής ανάκαμψης της παγκόσμιας βιομηχανίας ημιαγωγών, ειδικά με την τάση της επιτάχυνσης της εγχώριας υποκατάστασης στην εγχώρια αλυσίδα της βιομηχανίας ημιαγωγών, η Pioneer Jingke ολοκλήρωσε τον δεύτερο γύρο ερευνών να γίνει ηγέτης της αγοράς;

Σε σύγκριση με συγκρίσιμες εταιρείες στον ίδιο κλάδο, η Pioneer Jingke πέτυχε αύξηση εσόδων κατά 110,20% το 2021, φτάνοντας τα 424 εκατομμύρια γιουάν Προφανώς, αυτή είναι η εμπιστοσύνη για την εταιρεία που θα εισαχθεί στο Συμβούλιο Καινοτομίας Επιστήμης και Τεχνολογίας.

Ο ρυθμός αύξησης των εσόδων της υπερβαίνει κατά πολύ το 75,21%, 35,75%, 19,11%, 22,17% και 46,64% συγκρίσιμων εταιρειών στον ίδιο κλάδο, όπως η Fuchuang Precision, η Coma Technology, η Ferrotec, η Jingding Precision και η Chaoklin.

Σύμφωνα με το ενημερωτικό δελτίο IPO (προσχέδιο εφαρμογής) που υποβλήθηκε από την Pioneer Precision Technology στη ρυθμιστική αρχή, "Το 2021, καθώς η ευημερία της βιομηχανίας ημιαγωγών αυξήθηκε, οι παραγγελίες των πελατών πέτυχαν ταχεία ανάπτυξη".

Η εταιρεία πέτυχε επίσης μια ιστορική πρόοδο στην αφαίρεση των μη καθαρών κερδών εκείνο το έτος, τα οποία αυξήθηκαν από 25,74 εκατομμύρια RMB το 2020 σε 83,6226 εκατομμύρια RMB, σημειώνοντας αύξηση 224,87%.

Το 2021 η Pioneer Precision μπόρεσε να ξεκινήσει με επιτυχία μια πρόκληση IPO στο Science and Technology Innovation Board με τη σημαντική ανάπτυξη της απόδοσης και την υποστήριξη σημαντικών πελατών μετόχων, όπως οι κορυφαίοι κατασκευαστές εξοπλισμού ημιαγωγών της Κίνας Northern Huachuang και China Microelectronics Corporation.

Ωστόσο, λόγω των εγγενών κυκλικών χαρακτηριστικών της βιομηχανίας ημιαγωγών, αφού γνώρισε μια άνοδο των επιδόσεων το 2021, η Pioneer Jingke αντιμετώπισε κυκλικές διακυμάνσεις που προκαλούνται από την αδύναμη ζήτηση για ηλεκτρονικά είδη ευρείας κατανάλωσης και τη συσσώρευση αποθεμάτων στην αλυσίδα εφοδιασμού το 2022 και τα έσοδά της ρυθμός ανάπτυξης Επιβραδύνθηκε σημαντικά στο 10,87% και ο ρυθμός αύξησης των καθαρών κερδών υποχώρησε ακόμη και κατά 0,38%.

Ήταν επίσης φέτος που ο ρυθμός αύξησης των εσόδων της Pioneer Jingke ήταν στο κατώτατο σημείο μεταξύ των ομολόγων της, σημαντικά χαμηλότερος από το 83,18%, 34,04%, 55,57%, 19,68%, 23,41% όσον αφορά την αύξηση των καθαρών κερδών, οι Pioneer Jingke και Chaoklin οι μόνες εταιρείες που σημείωσαν πτώση, αν και η πτώση της Chaoklin ήταν μεγαλύτερη, στο 65,14%. Υπήρξε ένα προφανές φαινόμενο επιδόσεων roller coaster.

Ειδικά το πρώτο εξάμηνο του 2023, η αύξηση των επιδόσεων ήταν ασθενής, με αύξηση των εσόδων μόνο 1,68%. σε μόλις 25,61 εκατομμύρια γιουάν.

Σχετικά με την απότομη πτώση των καθαρών κερδών από έτος σε έτος το πρώτο εξάμηνο του 2023, η Pioneer Jingke εξήγησε ότι οφειλόταν κυρίως στον βραχυπρόθεσμο αντίκτυπο της ισχυρής κυκλικότητας της βιομηχανίας ημιαγωγών.

Τα μη καθαρά κέρδη το πρώτο εξάμηνο του 2023 μειώθηκαν σχεδόν κατά 50% σε ετήσια βάση, κάτι που είναι προφανώς κοντά στην κανονιστική κόκκινη γραμμή για απότομη πτώση των δεικτών απόδοσης των εταιρειών που σχεδιάζουν να πραγματοποιήσουν IPO.

Κρίνοντας από τις επιδόσεις της Pioneer Precision το πρώτο εξάμηνο του 2023, θα είναι αρκετά δύσκολο για αυτήν να αποκτήσει βραχυπρόθεσμη έγκριση από τους κανονισμούς. Ωστόσο, ευτυχώς, από το τρίτο τρίμηνο του 2023, καθώς η κατάντη αγορά ανακάμπτει σταδιακά, η απόδοσή της έχει βελτιωθεί σημαντικά.

Με τη δημοσιοποίηση των οικονομικών στοιχείων για ολόκληρο το έτος 2023, η Pioneer Jingke πέτυχε λειτουργικά έσοδα 557,7169 εκατ. RMB, αύξηση 18,73% σε ετήσια βάση, αφαιρώντας τα μη καθαρά κέρδη 79,7854 εκατ. RMB, σε ετήσια βάση μείωση μόλις 19,37%, και τα ετήσια καθαρά κέρδη μειώθηκαν περισσότερο από το 2023 συρρικνώθηκαν σημαντικά το πρώτο εξάμηνο του έτους.

Σε προηγούμενες πρακτικές αναθεώρησης, οι εταιρείες που θα εισαχθούν στο χρηματιστήριο και οι οποίες αντιμετώπισαν σημαντικές διακυμάνσεις στην απόδοση θα υπόκεινται συνήθως σε περαιτέρω έρευνες από τις ρυθμιστικές αρχές και η Pioneer Jingke δεν έχει ανοσία. Το Χρηματιστήριο της Σαγκάης απαιτεί από αυτό να αναλύσει τη βιωσιμότητα της αύξησης των εσόδων της εταιρείας με βάση το σχετικό επιχειρηματικό περιεχόμενο, τις παραγγελίες στο χέρι, τις προβλέψεις για ολόκληρο το έτος για το 2023, τις αλλαγές στις τιμές μονάδας πωλήσεων κ.λπ. Εξαρτάται επίσης από τον τρόπο με τον οποίο η επιτροπή μεταγενέστερης εισαγωγής βλέπει τις σχετικές πληροφορίες απόδοσης που παρέχονται.

Πραγματικός κίνδυνος ελεγκτή

Ωστόσο, το ενημερωτικό δελτίο αρχικής δημόσιας προσφοράς (IPO) της εταιρείας περιέχει πολλά ζητήματα ανησυχίας, ειδικά αυτά που αφορούν "οικογενειακές συμμετοχές" και μερίσματα έως και 100 εκατομμυρίων γιουάν, κάνοντας τους επενδυτές προσεκτικούς σχετικά με τη μελλοντική του ανάπτυξη. Σύμφωνα με τις πληροφορίες που αποκαλύπτονται στο ενημερωτικό δελτίο, ο πρόεδρος της εταιρείας You Li έλαβε συνολικά 56 εκατομμύρια γιουάν σε μερίσματα τα τελευταία τρία χρόνια.

Επιπλέον, δεδομένου ότι το μέρισμα είναι τεράστιο και πρέπει να συγκεντρωθούν άλλα 208 εκατομμύρια γιουάν για να αντισταθμιστεί η εισροή, οι άνθρωποι πρέπει να αναρωτηθούν εάν υπάρχει υποψία ότι πληρώνει μερίσματα απροσδόκητα.

Η ιδιοκτησιακή δομή της εταιρείας είναι ιδιαίτερα συγκεντρωμένη και ο Youli ελέγχει στην πραγματικότητα περισσότερο από το ήμισυ των ιδίων κεφαλαίων της εταιρείας, καθιστώντας τον έλεγχο μέτοχο και τον πραγματικό ελεγκτή.

Αυτή η ελεγχόμενη από την οικογένεια ιδιοκτησιακή δομή έχει προκαλέσει τους επενδυτές να ανησυχούν για τη δομή της εταιρικής διακυβέρνησης, ειδικά σε ιδιωτικές εταιρείες, όπου οι οικογενειακές συμμετοχές συχνά θεωρούνται βασικός παράγοντας για τους κινδύνους εταιρικής διακυβέρνησης.

Οι οικογενειακές επιχειρήσεις αντιμετωπίζουν συχνά προβλήματα όπως άδικους διορισμούς προσωπικού και έλλειψη διαφάνειας στην εσωτερική λήψη αποφάσεων, που μπορεί να οδηγήσουν σε κακή εταιρική διακυβέρνηση και εσωτερικές παρατυπίες, επηρεάζοντας αρνητικά τη μακροπρόθεσμη ακεραιότητα και ανάπτυξη της εταιρείας.

Επιπλέον, η Pioneer Precision έχει επίσης προβλήματα με τις αιτήσεις για διπλώματα ευρεσιτεχνίας και την αποκάλυψη πληροφοριών. Η εταιρεία υπέβαλε αίτηση για μεγάλο αριθμό διπλωμάτων ευρεσιτεχνίας σε ένα χρόνο προτού δημοσιοποιηθεί, αλλά τα κίνητρα για την εφαρμογή και η συνάφεια αυτών των διπλωμάτων ευρεσιτεχνίας με την κύρια δραστηριότητα της εταιρείας δεν αποκαλύφθηκαν πλήρως.

Παράλληλα, ορισμένα από τα διπλώματα ευρεσιτεχνίας που κατείχε η εταιρεία μεταβιβάστηκαν από τη Youli, αλλά δεν έχουν δημοσιοποιηθεί τα σχετικά στοιχεία αδειοδότησης, γεγονός που έχει εγείρει ερωτηματικά για τη στρατηγική της εταιρείας για τα διπλώματα ευρεσιτεχνίας. Επιπλέον, το ενημερωτικό δελτίο ανέφερε πολλές φορές ότι η εταιρεία είχε τιμωρηθεί, συμπεριλαμβανομένης της αποτυχίας διαμόρφωσης σχεδίων ατυχημάτων στην παραγωγή, ψευδών δηλώσεων προϊόντων και αδυναμίας διενέργειας αξιολογήσεων ασφάλειας και διαχείρισης.

Αριθμός επιθετικού προσωπικού Ε&Α

Οι ρυθμιστικές αρχές έχουν δώσει ιδιαίτερη προσοχή στη σημαντική ανάπτυξη της ομάδας Ε&Α της Pioneer Jingke τα τελευταία χρόνια.

Τα τελευταία χρόνια, καθώς η επιχειρηματική κλίμακα της Pioneer Precision συνεχίζει να επεκτείνεται, ο συνολικός αριθμός των εργαζομένων της αυξήθηκε επίσης σταθερά, με τον αριθμό του προσωπικού Ε&Α να αυξάνεται από 58 το 2020 σε 106 το 2023.

Ωστόσο, ο συνολικός αριθμός του προσωπικού που μεταφέρθηκε από το εσωτερικό της εταιρείας στην ομάδα Ε&Α έφτασε τα 48, ορισμένα από τα οποία έχουν επαγγελματικό υπόβαθρο που δεν σχετίζεται με την Ε&Α.

Ειδικά το 2023, η Pioneer Precision βρίσκεται στο κρίσιμο στάδιο της επανεξέτασης των αιτήσεων IPO. Συγκεκριμένα, από το 2021 έως το πρώτο τρίμηνο του 2024, ο αριθμός των εσωτερικών μεταθέσεων στο τμήμα Ε&Α ήταν 16, 12, 19 και 1 αντίστοιχα. %, 66,67%, 45,24%, 100,00%.

Κατά την περίοδο αναθεώρησης της δημόσιας εγγραφής, η εσωτερική μεταφορά μεγάλου αριθμού προσωπικού στο τμήμα Ε&Α έθεσε ερωτήματα σχετικά με τα κίνητρα του Pioneer Jingke. Σε απάντηση, το Χρηματιστήριο της Σαγκάης ζήτησε από την Pioneer Precision στο δεύτερο γύρο των ερευνών της να εξηγήσει γιατί περισσότερο εσωτερικό προσωπικό μετατέθηκε στο τμήμα Ε&Α. Η εταιρεία απάντησε ότι η διαδικασία Ε&Α περιλαμβάνει πολλές σύνθετες επαληθεύσεις σταδίων της διαδικασίας Προκειμένου να διασφαλιστεί ότι δεν επηρεάζει την κανονική πρόοδο των παραγωγικών δραστηριοτήτων και τη διατήρηση της ακεραιότητας της ομάδας παραγωγής, η εταιρεία επιλέγει κατάλληλο προσωπικό με αντίστοιχη εργασιακή εμπειρία και μακροχρόνια εργασία. χρόνια για να ενταχθεί στην ομάδα Ε&Α με πλήρη απασχόληση. Το αν αυτή η εξήγηση θα πείσει την Επιτροπή Καταχώρησης μένει να φανεί. Αυτό όμως που δεν αμφισβητείται είναι ότι η αναλογία του προσωπικού Ε&Α της Pioneer Jingke στο σύνολο των εργαζομένων είναι χαμηλότερη από αυτή άλλων εταιρειών του ίδιου κλάδου.

Η Fuchuang Precision και η Kema Technology είναι συγκρίσιμες εταιρείες στον ίδιο κλάδο που αναγνωρίζονται από την Pioneer Precision και τα δεδομένα τους παρέχουν σύγκριση. Στα τέλη του 2023, ο αριθμός του προσωπικού Ε&Α της Fuchuang Precision έφτασε τα 480, αντιπροσωπεύοντας το 18,89% του συνολικού αριθμού της, ο αριθμός του προσωπικού Ε&Α της Coma Technology ήταν 152, αντιπροσωπεύοντας το 18,34% του συνολικού αριθμού της και ο αριθμός του προσωπικού Ε&Α της Pioneer Precision Technology Υπάρχουν 106 άτομα, που αντιπροσωπεύουν μόνο το 14,93%. Παρόλο που η εταιρεία συνεχίζει να μετακινεί ανθρώπους στο τμήμα Έρευνας και Ανάπτυξης της, η αναλογία προσωπικού Ε&Α παραμένει χαμηλότερη από τους ομολόγους της στον κλάδο, εγείροντας ερωτήματα σχετικά με το πώς διατηρεί την τεχνολογική της ηγεσία.