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인터뷰 게스트: Jianfeng Fund 창립 파트너/펀드 매니저 Wu Xiaobin

Q1: 오랫동안 증권업계에 종사하면서 얻은 가장 큰 이득은 무엇이라고 생각하시나요?

A: 증권회사는 많은 동료들의 훈련 기지라고 해야 할까요? 우리는 종종 증권회사를 많은 동료들의 황포군관학교라고 부릅니다. 실제로 중개업계에서 얻은 게 많다고 느낀다. 제가 생각하는 가장 중요한 것은 아마도 두 가지일 것입니다. 첫 번째는 규정 준수였으며, 이후 경력 전반에 걸쳐 저를 안내했습니다. 우리 산업은 시장 위험에 직면할 뿐만 아니라 많은 시장 유혹에도 직면해 있기 때문입니다. 그러나 사실 저희는 처음부터 당초의 취지에 따라 증권형 선샤인 사모의 길에 집중해 왔으며, 이 과정에서 규정 준수의 개념을 먼저 견지해 왔습니다. 다른 하나는 중개업이 나에게 가져다주는 것은 전문성이라고 생각합니다. 왜냐하면 증권사에서는 다양한 분야에서 전문적인 직위를 갖고 있고, 특정한 업무 분업이 있을 수 있기 때문입니다. 그런 다음 거시적, 전략, 산업 등을 포함한 전체 시장을 연구할 때 이에 상응하는 전문적인 분석 및 연구가 있을 것이며 이를 통해 다양한 분류를 수행할 수 있습니다. 이것은 실제로 나중에 내 자신의 투자 아이디어를 명확히 하는 데 더 나은 기반을 마련했습니다.

Q2. 증권사에서 사모펀드 트랙으로 전환하게 된 계기는 무엇인가요?

A: 저는 주로 증권사에서 투자자 교육 및 투자 컨설팅 업무를 담당했기 때문에 주로 일부 고액 고객을 상대하고 우리 회사의 투자 정보 중 일부를 그들과 공유해야 했습니다. 스스로 처리하고 시장에 대한 우리의 견해를 공유합니다. 어느 정도 전문적인 경험이 쌓이고 나면 아직도 종이에 남아 있는 것들이 많다는 걸 늘 느끼기 때문에 투자 컨설팅에서 자산 관리로 전환할 수 있는 기회를 늘 동경해 왔습니다. 실제로 2011년에는 증권사에서 투자자문사를 개혁하려는 경향이 전국적으로 있었습니다. 그래서 그때 제가 자산관리나 실무적인 방향으로 가고 싶다면 사모펀드로 가서 이 방향으로 가야 하지 않을까 하는 생각이 들었습니다. 2014년에 나왔을 때 국가가 선샤인 사모펀드 시장 전체에 대한 정식 라이센스를 발행하기 시작한 것도 우연이었습니다. 그해 우리도 그러한 역사적인 기회를 만났기 때문에 시도해 보기로 했습니다. 이로써 2014년부터 10년이 지났다.

Q3: 회사 이름을 "Jianfeng"으로 정한 이유는 무엇입니까?

A: 'Jianfeng'이라는 단어의 경우, 우선 'Jian'은 윗면 모양의 'jian'으로 위쪽이 작고 아래쪽이 크다는 의미입니다. 당시 나의 교훈은 다음과 같았습니다. 이러한 기업가적 과정은 처음부터 시작하기 때문에 작은 것부터 큰 것까지 진행되어야 합니다. 그러나 우리는 항상 규정 준수 개념과 안정적인 운영 개념을 통합해 왔기 때문에 "톱"은 작은 것에서 큰 것으로 천천히 성장하는 단계별 프로세스를 의미한다고 생각합니다. "풍"은 물 3점에 수확을 더한 "풍"입니다. 어떤 사람들은 물이 부(富)라고 하는데, 우리는 이 물이 점점 더 풍부해지고 더 많은 부를 모으기를 바랍니다. 동시에 우리는 이 "부"가 부의 "부"일 뿐만 아니라 재능의 "재능"이기도 함을 느낍니다. 이 업계에는 같은 생각을 가진 친구들이 많다는 것을 알고 있기 때문에 회사가 소규모에서 대규모로 천천히 성장함에 따라 지속적인 성장 과정에서 더 많은 부를 모으는 것 외에도 더 많은 뛰어난 인재를 모을 수 있기를 바랍니다. , 이를 중심으로 모두가 함께 공통의 목표를 향해 노력하고 더 큰 회사를 형성합니다.

Q4: 현재 어떤 전략을 관리하고 있나요?

A: 사실 저는 경력 초기를 포함해 대부분 주관적인 장기 전략을 주로 채택했습니다. 물론, 최근 몇 년간 시장 상황의 변화로 인해 올해에는 저변동성 헤지 전략도 일부 추가했습니다. 전체 운영 과정에서 저는 의사 결정에서 시대와 우리 자신의 사고와 판단의 역할에 보조를 맞추는 것 외에도 일부 투자 결정을 지원하는 몇 가지 정량적 방법도 도입했다고 느낍니다. 투자의 효율성을 확인하세요. 따라서 우리 시장 전체가 발전하고 있고 산업 전체도 발전하고 있기 때문에 우리는 항상 좋은 동료들로부터 배우고 우리 자신의 투자 전략을 풍부하게 하고 미래에 투자하는 데 도움이 될 새로운 것들을 기꺼이 접할 것입니다. 몇 가지 단점을 보완하면 모든 측면에서 전략이 서서히 정화되고 효율성이 향상됩니다. 이전 관점에서 보면 수량화는 수량화이고 주관성은 주관성이죠? 그러나 이제 일부 사람들은 수량화와 주관성을 결합하기 시작했습니다.

Q5: 수량화와 주관성을 결합한다는 아이디어는 어떻게 생각해냈나요?

A: 처음부터 수량화를 접했고, 처음으로 수량화를 배웠기 때문에 거부감은 전혀 없었습니다. 나는 수량화가 사람을 대체하는 데 사용될 수 있다고 생각한 적이 없습니다. 나는 수량화가 매우 좋은 도구라고 항상 느꼈습니다. 나는 우리가 투자할 때 많은 투자자들이 지식과 ​​행동의 통일성이라는 공통된 혼란을 겪는다는 것을 항상 느꼈습니다. 결국 우리는 인간이고 인간은 감정에 의해 여러 번 혼란을 겪게 될 것입니다. 결과적으로 계산 방법을 명확하게 알더라도 작업은 여전히 ​​변형됩니다. 이때 기계의 장점은 매우 차분하다는 것입니다. 차분할 때 생각한 계획이 있고, 감정에 흔들리지 않고 단호하게 실행해 낸다는 것입니다. 시간.

내 생각에 또 다른 요점은 기계가 실제로 사람들이 많은 복잡한 작업을 공유하는 데 도움이 될 수 있다는 것입니다. 예를 들어, 처음 업계에 진출했을 때 증권사에서 하루 동안 거래를 검토하고 시장이 끝난 후 수백 개의 주식을 검토하면 괜찮습니다. 글쎄요, 현재 우리 시장에는 5,000개가 넘는 주식이 있습니다. 5,000개가 넘는 주식을 모두 살펴보고 싶다면 시간과 에너지가 부족할 것입니다. 이 경우에는 몇 가지 정량적 방법을 사용하여 전체 시장을 살펴보겠습니다. 이는 필수 조건입니다. 먼저 전체 시장을 스캔한 다음 필요한 조건이 충족되면 대부분의 주식을 제거한 다음 기회를 찾기 위해 이 2~300개의 주식에 초점을 맞출 것입니다.

한 가지 더, 저는 사실 인간과 기계가 협력적인 관계를 갖고 있다고 생각합니다. 주관적인 매수 전략을 추구하고 있지만, 저의 주관적인 매수 포지션은 시장 존중을 전제로 하고 있다고 생각합니다. 하지만 내 생각은 먼저 시장의 시너지 효과가 어디에 있는지 알아보기 위해 적극적인 정량적 검토를 사용하는 것입니다. 많은 기업이 긍정적인 공통점과 공명을 동시에 보인다면, 이때 시장의 연합력이 형성되고 있는 것으로 알고 있습니다. 이때 나의 주관적인 관점은 그것이 업계와 관련된 것인지, 컨셉과 관련된 것인지, 예상치 못한 사건인지를 관찰하는 것이고, 그 이면의 논리에 대해 생각해 보고 싶다. 저의 주관적인 장기적 사고는 이렇습니다. 저의 주관적인 장기적 사고에서는 수량화를 어떻게 활용해야 할지 생각하게 됩니다.

제가 헤징하는 상품에 관해서는 제가 처음에 설정해 두었던 롱 로직과 숏 로직을 실제로 생각해 보았습니다. 그래서 이 장단기 논리 내에서 우리는 실제로 T0 정량 도구를 제공하는 회사와 같이 정량 도구를 풀타임으로 제공하는 회사가 많다는 것을 발견했습니다. 헤징으로 인해 실제로 주식 바구니를 선택했지만 Quantitative가 매일 높은 가격에 판매하고 낮은 가격에 구매하는 경우 비용을 절감하는 데 도움이 될 수 있으며 헤징은 추가 비용이 될 것입니다.

Q6: 정량화의 급속한 발전이 전체 시장에 영향을 미칠 것이라고 생각하시나요, 아니면 주관적인 의견에 영향을 미칠 것이라고 생각하시나요?

A: 우선 실명인증이 필요해요. 저는 정량적 배경을 가진 사람도 아니고 정량적 전략을 직접 편집할 전문 팀도 없지만 정량화는 개발의 도구이자 방향이므로 피할 필요가 없다고 생각합니다. 왜? 지금 시장이 좋지 않을 수도 있기 때문에 많은 사람들이 주로 어떤 이유를 찾아 귀인을 하게 될 것이고, 그 귀인 중 더 많은 것은 현재 시장에 대처하기 위해 더 잘할 수 있는 것이 무엇인지 찾아보자. 단지 이 사람이나 저 도구 때문에 손해를 입었다는 것.

둘째, 정량화 자체는 중국 고유의 것이 아닙니다. 미국에서는 수년 동안 정량화가 이루어졌으며 미국 시장도 매우 좋고 꾸준히 성장하고 있습니다. 그러므로 이 냄비는 수량화될 수 없습니다. “수량화가 시장을 나쁘게 만든다”는 결론에 이르게 된다면, 그런 결론을 내리는 것은 불가능하다고 생각하기 때문에 우선 책임을 질 수는 없습니다.

기능에 관해서는 방금 말씀드린 것처럼 좋은 기능을 가지고 있고 협력할 수 있다고 생각합니다. 하지만 정량화가 이 시장에 어떤 영향을 미치는지 말씀하셨죠? 예, 그렇습니다. 특히 증권 재융자가 중단되지 않는 경우 실제로 자금의 일부가 증권 재융자와 결합되어 위장된 T+0 거래를 달성할 수 있습니다. 그래서 기계의 가장 큰 장점은 인간보다 빠르게 반응할 수 있다는 것입니다. 지금 우리가 보고 있는 시장을 포함하여 소위 고주파 거래라고 하는 이러한 종류의 고주파 거래가 더 많이 발생한다는 것은 그가 볼 때 아직 아무도 본 적이 없으며 이미 넣었다는 것을 의미합니다. 가격 차이가 사라졌습니다. 그리고 이전 채권 재융자 관계로 인해 그는 하루에 여러 번 이를 받을 수 있습니다. 그리고 모두가 불공평하다고 생각하는 것은 "나는 할 수 없지만 너는 할 수 있다"는 것이다. 따라서 증권 리파이낸싱은 300억 미만 규모에 불과하지만 형평성에 문제가 있어 얼마 전 중단됐다.

그러나 정량화는 실제로 빠른 모델로 인해 이 시장에서 단기 거래를 원하는 투자자가 더 많은 경쟁자를 만나게 됩니다. 알고 보니 사람을 상대로 싸우고 있었는데 이제는 기계와 싸워야 하기 때문에 환경이 그다지 우호적이지 않습니다. 그리고 기계가 비교적 빠른 경우도 종종 있습니다. 물론 실제로 거래에 영향을 미치는지는 본인이 어떻게 하느냐에 달려 있다고 생각합니다. 단기적으로는 시장 소음이나 변동 빈도가 증가할 것입니다. 하지만 곰곰이 생각해 보면, 이 투자 주기를 연장하면 이런 소음은 실제로 없어질 수 있습니다.

사실 저는 이 시장에서 여러분에게 두 가지 방법을 제시했습니다. 매우 빠른 방향으로 드릴링하여 기계에 의존할 수도 있고, 다른 방향으로 드릴링할 때 자신의 포지셔닝에 따라 양쪽 끝에서 돈을 벌 수 있습니다. 속도가 느리다면 마음을 진정시키고 내면의 힘을 탄탄하게 다질 수 있는 기반을 마련해야 합니다. 내부 강점의 기초는 산업, 개별 주식 및 시장에 대한 이해입니다. 점차 내면의 힘이 아주 깊어지면 외부의 작은 소음도 당신에게 끼어들지 않게 되고, 자연스럽게 당신이 최종 승자가 될 것입니다. 그러니까 그 도구가 좋고 나쁘고의 문제가 아니라, 먼저 그것을 어떻게 대하느냐, 두 번째로 자신을 어떻게 이해하고 조합하여 사용하느냐에 달려 있는 것입니다.

Q7: 미래를 정량화하면 주관성이 완전히 대체되나요?

A: 개인적으로 사람들이 이 문제에 대해 너무 멀리 생각할 수도 있다고 생각합니다. 우선, 지금까지 우리가 볼 때, 인공지능 분야에서 세계 선두 국가인 미국에서 이런 인공지능 주식 거래 시스템이 나온 것을 본 적이 없다. 그렇지 않으면 미국 시장에서는 유명 헤지펀드들이 반드시 이 방향으로 먼저 시도할 것이기 때문에 여전히 모두가 다른 아이디어를 사용하고 있습니다. 다른 하나는 우리 시장 전체에서 수만, 수백만, 수억 명의 사람들이 활동하고 있는 것입니다. 이것은 대량 게임의 결과입니다. 이 일의 최종 결과는 단순한 원인과 결과의 관계가 아닙니다. 바둑을 두는 것이 중학교 때 배웠던 작용력과 이에 상응하는 반력이 일대일 대응하는 뉴턴 역학과 같다면, 집단 게임의 결과는 양자역학과 약간 비슷할 것입니다. 양자역학의 경우, 모든 사람의 예측을 고려할 수 있는 능력이 없으면 갑자기 힘이 나타나서 이전의 모든 판단에 영향을 미칠지 알 수 없습니다.

Q8: 지난 2년간 A주 시장의 성과에 대해 어떻게 생각하시나요?

A: 모든 사람이 기분이 별로 좋지 않을 수도 있다고 생각합니다. 즉, 기분이 매우 안 좋을 수도 있습니다. 나는 여기에 두 가지 요인이 있다고 생각한다. 첫 번째는 실제로 우리 시장이 하락하고 있으며 돈을 잃는 효과가 상대적으로 커서 모두가 기분이 나빠진다는 것입니다. 또 하나는 비교효과이다. 업계에 들어온 지 얼마 되지 않아 2008년 금융위기를 맞았다. 당시 전 세계가 쇠퇴하고 있었고, 금융위기 이후 미국도 쇠퇴했고, 유럽도 쇠퇴했고, 일본과 한국도 쇠퇴하고 있었다. 쇠퇴하고 있었고, 우리도 쇠퇴하고 있었습니다. 그 당시 우리는 금융위기로 인해 모두가 무너지고 있고, 시간이 지나면 끝날 것이고, 아마도 그때쯤에는 모두가 일어날 것이라고 말했습니다. 그러나 지난 2년 동안 우리는 외부 시장이 사상 최고치를 달성하고 모두 상승세를 보이고 있지만 10년이 지난 지금도 여전히 제자리걸음을 하고 있음을 발견했습니다. 이때 비교의 부정적인 효과 중 상당수가 더욱 두드러집니다.

지난 이틀간 상황이 있었는데, 사우디아라비아 ETF를 출시했는데, 실제로 첫날 일일 한도에 도달했고, 둘째 날에도 계속해서 일일 한도를 기록했습니다. 먼 프리미엄. 우리는 이전에도 Nikkei 225 Index ETF를 접한 적이 있으며 일일 한도도 경험했습니다. 이제 우리 시장에 대한 모든 사람의 신뢰는 이러한 비교 효과로 인해 실제로 점점 낮아지고 있습니다. 따라서 그러한 상황에 처하게 되면 투자자의 신뢰가 미치는 영향과 주식 보유에 따른 물리적 영향은 단순한 약세장보다 더 나쁩니다. 따라서 지난 2년 동안 투자자들은 이곳에서 내부 시장 자체가 하락했을 뿐만 아니라 심리적 격차, 이중 타격이 발생했습니다.

Q9::A주가 오르지 못하는 이유가 무엇이라고 생각하시나요?

A: A주가 오르지 못하는 이유는 내부적 요인과 외부적 요인 모두에 있다고 생각합니다. 내부적인 이유로 보면 사실 우리 A주 시장은 오랫동안 투자가 아닌 자금조달을 강조하는 시장이었으며, 그 역할은 일부 상장기업의 자본 문제를 해결하고 자금을 조달하는 것이었습니다. 우리는 최근 몇 년 동안 많은 상장과 자금조달이 이루어졌으나 우리 시장 전체의 신진대사 기능은 항상 불완전하다는 사실을 발견했습니다. 아시다시피 우리는 너무 많은 회사에 합류했지만 총 몇 개의 회사에서 탈퇴했습니까? 상장 폐지 시스템이 불완전합니다.

저는 이 시장을 사람에 비유합니다. 신진대사가 필요합니다. 사실, 나는 자본이 실물경제에 봉사해야 한다는 점에 매우 동의합니다. 이것은 절대적으로 맞습니다. 하지만 동시에 유통시장의 투자자들에게 좋은 투자환경을 제공해야 하며, 적자생존 메커니즘을 형성해야 합니다. 그렇지 않으면 과거에는 특히 IPO 전체를 중심으로 자금조달을 강조하고 투자를 소홀히 하여 시간이 지날수록 나쁜 돈이 좋은 돈을 몰아내는 현상이 나타날 것입니다. 어차피 주식은 가치가 없기 때문에 상장폐지 후에는 누구나 게임을 할 수 있습니다.

나쁜 돈이 좋은 돈을 몰아낸 후에는 시장의 규모와 양이 계속 확대되지만 질은 향상되지 않는다는 것을 알 수 있습니다. 그래서 우리 지수는 3,000포인트에 멈춰있습니다. 하지만 이 3,000포인트는 10년 전의 3,000포인트와는 다릅니다. 전체 시장 가치를 보면 몇 배로 늘어났습니다. 그런데 왜 우리 A주의 총 시장 가치 확대가 우리 지수 상승과 관련된 비례 효과를 가지지 못하는 걸까요? 이것은 내가 방금 나쁜 돈이 좋은 돈을 몰아낸다고 말한 것입니다. 일부 정크 회사에서는 많은 양의 자원과 자본이 비효율적으로 할당됩니다.

글쎄요, 이제 우리는 "9개 조항" 이후에 철회하려는 움직임이 있다는 것을 알 수 있습니다. 전체적인 방향은 맞다고 봅니다. 이러한 행동으로 인해 몸에 있는 암이 일부 파헤쳐졌습니다. 그래야만 그 자금이 실제로 우리와 같은 좋은 회사에 사용될 수 있으며, 그러면 우리의 지수가 점차 상승하고 더 높아지는 것을 볼 수 있습니다. 왜냐하면 여러분의 영양소는 이러한 종양에 의해 흡수되지 않고 실제로 필요한 곳에 영양을 공급받기 때문입니다. 이것이 우리 내부의 문제입니다. 즉, 자금조달과 투자의 비중을 조금만 바꿔서 과도한 자금조달 비중의 일부를 투자에 배분할 수 있다면 우리 시장은 훨씬 좋아질 것입니다.

외부 문제는 어떻습니까? 2018년부터 우리는 미국과 무역전쟁을 겪었고, 이어 기술전쟁도 겪었다. 지금은 미국, 특히 그 배후에 있는 유대인 자본과 금융전쟁을 겪고 있다. 결과적으로 보면 아직까지는 방어적인 단계입니다. 미국 제조업이 공허해졌기 때문에 사실상 무역전쟁에서 큰 이익을 얻지 못하는 셈이다. 처음에는 기술 전쟁에서 뒤처졌지만 지난 2년 동안 기술 전쟁에서 점차 추진력을 얻었습니다. 특히 화웨이가 일부 고급 칩의 봉쇄를 돌파한 이후에는 실제로 충분했습니다. 하지만 안타깝지만 최근 몇 년 동안 미국인들의 기술 데이터는 모두 금융에 집중되어 있었고 이제는 금융 제국이 되었습니다.

그렇다면 금융 게임에 있어서 현재 시장의 사람들은 왜 그렇게 기분이 좋지 않습니까? '중국 투자계'인 '어차피 중국 빼고'라는 농담도 있다. 그는 중국 주변의 모든 주식 시장을 역사적 최고치로 끌어 올렸지만 당신은 낮은 수준에 있습니다. 그는 이자율 마진을 형성하기 위해 이자율을 인상하여 귀하의 자금을 여기에 유지합니다. 물이 고갈되고 유동성이 점점 더 고갈되면 시장의 하락 저항은 더욱 심해질 것입니다. 실제로 포괄적인 요인으로 인해 주변 지역에서 이러한 특정 기간 현상이 발생했으며 현재 A주 시장이 압박을 받고 있습니다.

Q10. 하반기에는 어떤 분야에 투자 기회가 있을 것이라고 생각하시나요?

A: 우리는 주식을 선택할 때 안전마진을 찾는 경우가 많습니다. 안전마진이 너무 많이 떨어진다는 점이 가장 큰 문제입니다. 즉, 이 회사에 대해 아무리 낙관적이라고 해도 이미 5배, 10배 증가했기 때문에 시장은 이미 이 회사를 선호했을 수도 있습니다. 우리가 이 시장에 진입하고 싶다면 진입 후 점점 더 많은 사람들이 이에 대해 낙관하고 전체 시장이 여전히 상승할 여지가 있기를 바랍니다. 내가 마지막으로 낙관하는 사람이라면 투자 결과가 평균일 수도 있다고 생각하는데 이는 좋지 않습니다.

그래서 지금 이 시점에서 우선 객관적으로 말하면 우리 시장이 매우 부진하지만 많은 분야와 산업이 며칠 동안 하락세를 보이지 않고 몇 년, 2~3년 동안 하락세를 보이고 있습니다. 그러나 실제로 이 과정에서 일부 주식, 일부 산업, 일부 부문에서는 실제로 기회가 서서히 사라지기 시작했습니다. 2024년 하반기를 기대해본다면 두 가지 방향이 있다고 생각하는데, 하나는 공격 방향이고 다른 하나는 수비 방향이다.

공격적인 방향을 보면 여전히 하드테크의 방향을 봐야 한다. 현재 금융시장에서 볼 수 있는 내용을 포함하여 우리가 최근 발표한 "8개 과학기사"를 보면 금융시장 상장의 최우선 순위는 하드테크 기업입니다. 최근 많은 상장기업들이 철수하고 있습니다. 사실 살펴보니 모두 전통적인 기업, 하드기술과 무관한 기업이고, 우리가 갇혀서 극복해야 할 기업이 아니었습니다. .

그래서 하드기술에 있어서는 우리가 선택하는 방향이 국가 전체의 중장기 전략과 맞아야 한다고 생각합니다. 우리의 현재 전략은 업계를 업그레이드하는 것입니다. 그 이유는 매우 간단합니다. 중국의 인구가 노령화됨에 따라 다음 세대나 두 세대는 더 이상 과거 세대만큼 열심히 일할 수 없게 되고 저부가가치 군중 전술을 사용하여 이익을 창출하게 됩니다. 그러면 다음 몇 세대는 이전 세대가 했던 많은 힘든 일을 기꺼이 하지 않을 수도 있습니다. 그렇다면 우리나라는 단위 생산 효율을 높여야 하는데, 이는 우리 산업이 업그레이드되어야 하고, 우리가 만드는 물건의 부가가치가 높아야 한다는 것을 의미합니다.

이 과정에서 하드 기술의 일부 측면에서 획기적인 발전이 있어야 하며, 저급 부가가치에서는 이를 찾을 수 없습니다. 사실 올해도 우리 수출 지표가 좋은 것을 볼 수 있었는데, 자세히 보면 수출 구조가 큰 변화를 겪었습니다. 예를 들어, 현재 중국에서 수출하고 있는 칩을 비롯한 신에너지 차량도 크게 확대되고 있기 때문에 이런 관점에서 보면 중장기적으로 주목해야 할 것이 하드 기술 라인이다. 그리고 여기에는 아주 작은 회사들이 많이 있으며, 그들은 다크호스가 될 가능성이 어느 정도 있습니다. 따라서 이는 공격적인 라인입니다. 일단 시장이 협력하면 유연성이 상대적으로 크고 빠르기 때문입니다.

방어적인 관점에서, 중장기적인 관점에서 볼 때, 의학과 같은 일부 산업에서는 향후 3년 안에 기회가 매우 낙관적이라고 생각합니다. 제약 부문 때문에 2021년에 고점을 찍었다. 당시 중앙조달 등 일부 정책적 이유로 업계 전체가 더블킬을 당했다. 그러나 우리는 반기 프리뷰를 포함한 작년 말, 올해 1분기 실적을 통해 이들의 주가가 약 7년 전 가격으로 하락했지만 실제로는 실적이 예전 수준으로 돌아왔다는 사실도 발견했습니다. 3년 전 최고 수준. 즉, 그의 성과는 공개됐지만 그에 대한 평가는 남들에 비해 훨씬 낮았다.

또 다른 측면은 중국의 가장 큰 결정론적 추세가 인구 구조의 노령화인데, 이는 피하기 어렵다는 점입니다. 인구 구조의 노령화는 전국에서 소비 비중이 가장 높은 인구 기반이 어디에 있는지를 의미하기도 한다. 따라서 의료에 대한 지출은 엄격한 요구사항, 실제로는 엄격한 요구사항입니다. 이 과정에서 우리는 인구 구조가 중국의 전체 제약 산업을 결정한다고 믿습니다. 이는 결코 붕괴될 산업이 아니며, 그 미래 잠재력은 매우 클 것입니다.

또한 지표 측면에서 두 가지 지표를 살펴보면 첫 번째는 주가 장부가 비율이고 두 번째는 양호한 현금 흐름입니다. 현금흐름, 현금흐름 준비금은 풍부하고, 영업현금흐름은 항상 긍정적이었습니다. 이런 회사가 망할까봐 걱정할 필요는 없습니다. 우리는 또한 제약 부문에서 많은 회사가 두 가지 조건을 모두 충족한다는 사실을 발견했습니다. 모든 투자자들에게 또 다른 데이터를 공유하겠습니다. 유럽 주식 시장에서 가장 강력한 8개 회사를 자세히 살펴보겠습니다. 그 중 대부분은 제약회사입니다. 지난 30년 동안 미국 주식 시장에서 우리는 항상 10배 주식을 찾을 수 있는 곳은 기술주라고 말해왔습니다. 기술주 못지 않은 10배 주식을 보유하고 있는 또 다른 부문이 있습니다. 제약 주식이므로 다른 출처에서 옥을 공격할 수 있습니다.

Q11: 재고 풀에는 몇 개의 목표가 있습니까?

A: 내 주식 풀에는 약 200개의 주식이 있습니다. 하루가 끝나면 기계가 스캔하도록 할 것이기 때문에 재고 풀에 넣을 것입니다. 먼저, 내 눈에 더 좋은 종목을 스톡 풀에 넣은 후, 업종별, 업종별로 분류하여 공통점이 있는지 살펴보겠습니다. 다음 세 번째 단계는 해당 종목을 제외하는 것입니다. 이미 문제가 있는 주식이 있다면 먼저 제거해야 한다고 생각합니다. 200개의 재고 풀 범위 내에서 반복적으로 관찰할 예정입니다. 실제로 오랜 시간이 지나면 기본적으로 다양한 산업의 일부 핵심 품종이 포함됩니다. 그래서 일부 부문에서 변화의 기회가 발생할 때마다 제가 가장 먼저 반응하는 것은 핵심 제품과 선두 기업의 대응 여부를 확인하는 것입니다. 비록 가장 큰 다크호스를 잡을 수는 없을지라도, 선도주를 사면 일반적으로 평균보다 좋은 성과를 내고 평균 초과수익률을 달성할 수 있습니다.

Q12. 올해 펀드산업 전반에 대한 규제가 더욱 엄격해지고 있는데, 이러한 규제 태도에 대해 어떻게 생각하시나요?

A: 규정 준수의 관점에서 업계 시정을 경험하는 것이 완전히 부정적인 것은 아니라고 생각합니다. 따라서 저는 사모펀드라는 경제 분야에 종사하는 우리 실무자들의 경험에 대해 이야기하고 싶습니다. 업계에서는 일부 동종업체가 시장 변동에 따라 자연스럽게 탈락한 것도 사실이지만, 규제 요건을 충족하지 못해 상당수가 탈락한 경우도 있다. 이는 우리가 이 업계에서 발판을 마련할 수 있었던 이유는 전적으로 우리의 뛰어난 능력 때문이 아니라 규정 준수라는 기본 원칙을 고수했기 때문입니다. 우리는 규정 준수를 무시하는 동료가 실수를 하여 업계에서 상대적으로 안정을 유지하기를 기다리면서 무슨 일이 일어나는지 지켜보는 경우가 많습니다.

시장의 최종 승리는 끝까지 버틸 수 있는 자, 즉 “남은 자들이 왕이다”의 몫이다. 오직 남는 자만이 미래의 새벽을 맞이할 기회를 갖는다. 이를 유지하려면 먼저 규정을 준수하고 있는지 확인해야 합니다. 따라서 현재의 심각한 준법상황으로 볼 때, 일부 기관은 당분간 시장요인으로 인해 퇴출되지 않았더라도, 준법요건을 무시하면 결국 퇴출될 운명에 직면하게 될 것입니다. 우리에게 이것은 실제로 동료 경쟁에서 승리하는 간접적인 방법입니다. 앞으로의 규제 추세는 더욱 엄격해질 것이라고 생각합니다. 이는 규정 준수 측면뿐만 아니라 업계의 건전한 발전을 위한 불가피한 요구 사항이기도 합니다.

Q13: 업계의 관리자 수가 점점 줄어들 것이라고 생각하시나요?

A: 현재 상황으로 볼 때 규정 준수가 정말 중요하다고 생각합니다. 아시다시피 우리 업계에서는 시장 변동으로 인해 버림받은 사람들도 있지만, 감독의 속도를 따라가지 못해 스스로 넘어진 사람들도 여전히 많습니다. 그러니까 우리가 늘 이 자리에 설 수 있는 이유는 우리가 훌륭해서가 아니라 늘 준법선을 지켜왔고, 그것을 결코 무너뜨리지 않았기 때문입니다.

많은 경우 우리는 경기장 가장자리에 서서 동료들이 파울로 퇴장당하는 것을 지켜보는 관중과도 같으며, 반면에 우리는 묵묵히 규칙을 준수하며 누가 누구인지 확인하기 위해 경기가 끝날 때까지 기다립니다. 마지막으로 웃을 수 있습니다. 결국, 이 시장은 마라톤과 같습니다. 끝까지 도달하는 사람이 진정한 승자이며 내일 태양을 볼 수 있습니다.

그러나 계속 머물고 싶다면 항상 규정 준수를 강화해야 합니다. 이제 규제가 점점 더 엄격해지고 있고, 예전에는 그럭저럭 버틸 수 있었던 사람들도 지금은 그러지 못할 수도 있습니다. 우리에게 이는 실제로 동료들과 경쟁하기 위한 테스트이자 방법입니다. 하지만 저는 이것이 좋은 것이라고 생각합니다. 모두가 규칙을 준수해야 시장이 더욱 공정하고 건강하게 발전할 수 있기 때문입니다.

그래서 앞으로는 감독의 강도가 높아지고, 규정 준수 조치도 점점 더 많아질 것으로 예상됩니다. 우리는 준비를 갖추고 정책을 면밀히 준수해야 하며, 규정을 준수하지 않아 제거되는 사람이 되어서는 안 됩니다. 결국, 우리 모두는 이 시장에 오랫동안 머물고 싶겠죠?

주의 사항: 위 내용은 참고용일 뿐 투자 조언이 아닙니다. 시장은 위험하므로 투자에 신중해야 합니다.

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