νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Καλεσμένος της συνέντευξης: Wu Xiaobin, ιδρυτικός εταίρος/διαχειριστής ταμείου του Jianfeng Fund

Ε1: Ποιο πιστεύετε ότι είναι το μεγαλύτερο κέρδος για εσάς αφού εργάζεστε στη χρηματιστηριακή βιομηχανία για τόσα χρόνια;

Α: Πρέπει να πούμε ότι οι εταιρείες κινητών αξιών είναι η βάση εκπαίδευσης για πολλούς από τους ομοτίμους μας. Στον κλάδο της μεσιτείας, πραγματικά νιώθω ότι έχω κερδίσει πολλά. Το πιο σημαντικό πράγμα νομίζω ότι είναι πιθανώς δύο πράγματα. Το πρώτο ήταν η συμμόρφωση, η οποία με καθοδήγησε σε όλη τη μετέπειτα καριέρα μου. Γιατί ο κλάδος μας όχι μόνο έχει να αντιμετωπίσει κινδύνους αγοράς, αλλά και πολλούς πειρασμούς της αγοράς. Αλλά στην πραγματικότητα, ακολουθούσαμε την αρχική μας πρόθεση από την αρχή και εστιάζουμε στην πορεία μας για ιδιωτική τοποθέτηση sunshine βάσει τίτλων, και σε αυτή τη διαδικασία, έχουμε υποστηρίξει πρώτα την έννοια της συμμόρφωσης. Όσο για το άλλο, νομίζω ότι αυτό που μου φέρνει η μεσιτεία είναι επαγγελματισμός. Επειδή σε μια εταιρεία κινητών αξιών, έχει όντως κάποιες επαγγελματικές θέσεις σε διάφορες γραμμές και μπορεί να υπάρχει συγκεκριμένος καταμερισμός εργασίας. Στη συνέχεια, όταν μελετήσουμε ολόκληρη την αγορά, συμπεριλαμβανομένης της μακροοικονομικής, της στρατηγικής, της βιομηχανίας κ.λπ., θα υπάρξει αντίστοιχη επαγγελματική ανάλυση και έρευνα, επιτρέποντάς μας να κάνουμε διαφορετική διαλογή. Αυτό πράγματι έθεσε μια καλύτερη βάση για μένα για να διευκρινίσω τις δικές μου επενδυτικές ιδέες αργότερα.

Ε2: Τι σας έκανε να μεταβείτε από μια εταιρεία κινητών αξιών στην πίστα ιδιωτικών μετοχών;

Α: Επειδή ασχολιόμουν κυρίως με την εκπαίδευση επενδυτών και την παροχή συμβουλών σε μια εταιρεία κινητών αξιών, ασχολήθηκα κυρίως με μερικούς πελάτες υψηλής καθαρής αξίας και μοιράστηκα ορισμένες από τις επενδυτικές πληροφορίες της εταιρείας μας, φυσικά και επεξεργαζόμαστε από εμάς και Μοιραστούμε μερικές από τις απόψεις μας για την αγορά. Όταν έχουμε συσσωρεύσει μια συγκεκριμένη ποσότητα επαγγελματικής εμπειρίας, πάντα αισθάνομαι ότι πολλά πράγματα παραμένουν ακόμα στα χαρτιά, επομένως πάντα λαχταρούσα την ευκαιρία να μεταβώ από την επενδυτική συμβουλευτική στη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων. Είχαμε πραγματικά μια τέτοια ευκαιρία εκείνη την εποχή Το 2011, υπήρχε μια τάση σε ολόκληρη τη χώρα ότι οι εταιρείες κινητών αξιών ήθελαν να μεταρρυθμίσουν τους συμβούλους επενδύσεων. Ως εκ τούτου, τότε σκέφτηκα ότι αν ήθελα να πάω προς την κατεύθυνση της διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων και των πρακτικών λειτουργιών, ίσως έπρεπε να πάω προς αυτήν την κατεύθυνση πηγαίνοντας στο private equity. Ήταν επίσης σύμπτωση που όταν κυκλοφόρησε το 2014, η χώρα άρχισε να εκδίδει επίσημες άδειες για ολόκληρη την αγορά ιδιωτικών μετοχών του ήλιου Εκείνη τη χρονιά συναντήσαμε επίσης μια τέτοια ιστορική ευκαιρία, οπότε αποφασίσαμε να το δοκιμάσουμε. Ως αποτέλεσμα, έχουν περάσει 10 χρόνια από το 2014.

Ε3: Γιατί ονομάσατε την εταιρεία "Jianfeng";

Α: Για τη λέξη "Jianfeng", πρώτα απ 'όλα, το "Jian" είναι ένα "jian" σε σχήμα κορυφής, που σημαίνει ότι η κορυφή είναι μικρή και η κάτω είναι μεγάλη. Το ηθικό μου ηθικό τότε ήταν: Επειδή ξεκινάμε μια τέτοια επιχειρηματική διαδικασία από το μηδέν, πρέπει να είναι μια διαδικασία από μικρή έως μεγάλη. Αλλά επειδή πάντα ενσωματώναμε την έννοια της συμμόρφωσης και την έννοια της σταθερής λειτουργίας σε αυτήν, πιστεύουμε ότι «κορυφή» σημαίνει μια διαδικασία βήμα προς βήμα, που σιγά σιγά μεγαλώνει από μικρό σε μεγάλο. Όσο για το «Φενγκ», είναι «Φενγκ» με τρεις πόντους νερό συν σοδειά. Μερικοί λένε ότι το νερό είναι πλούτος, οπότε ελπίζουμε ότι αυτό το νερό θα γίνεται όλο και πιο άφθονο και θα συγκεντρώνει περισσότερο πλούτο. Ταυτόχρονα, νιώθουμε ότι αυτός ο «πλούτος» δεν είναι μόνο ο «πλούτος» του πλούτου, αλλά και το «ταλέντο» των ταλέντων. Επειδή γνωρίζουμε ότι υπάρχουν πολλοί ομοϊδεάτες φίλοι σε αυτόν τον κλάδο, ελπίζουμε επίσης ότι καθώς η εταιρεία μεγαλώνει αργά από μικρή σε μεγάλη, στη διαδικασία συνεχούς ανάπτυξης, εκτός από τη συγκέντρωση περισσότερων πλούτων, μπορούμε επίσης να συγκεντρώσουμε περισσότερα εξαιρετικά ταλέντα , γύρω από την οποία Μαζί, όλοι εργάζονται για έναν κοινό στόχο και σχηματίζουν μια μεγαλύτερη εταιρεία.

Ε4: Τι είδους στρατηγική διαχειρίζεστε τώρα;

Α: Μάλιστα, τις περισσότερες φορές, συμπεριλαμβανομένης της αρχής της καριέρας μου, υιοθέτησα κυρίως μια υποκειμενική μακροπρόθεσμη στρατηγική. Φυσικά, λόγω αλλαγών στην κατάσταση της αγοράς τα τελευταία χρόνια, προσθέσαμε και κάποιες στρατηγικές αντιστάθμισης χαμηλής μεταβλητότητας φέτος. Καθ' όλη τη διάρκεια της διαδικασίας λειτουργίας, πραγματικά αισθάνομαι ότι εκτός από το να συμβαδίζουμε με την εποχή και τον ρόλο της δικής μας σκέψης και κρίσης στη λήψη αποφάσεων, έχουμε επίσης εισαγάγει ορισμένες ποσοτικές μεθόδους για να βοηθήσουμε ορισμένες από τις επενδυτικές μας αποφάσεις, συμπεριλαμβανομένης της βελτίωσης ορισμένων της αποτελεσματικότητας των επενδύσεών μας. Επομένως, πιστεύω ότι επειδή ολόκληρη η αγορά μας αναπτύσσεται και ολόκληρος ο κλάδος μας προοδεύει, στην πραγματικότητα πάντα θα μαθαίνουμε από μερικούς καλούς συναδέλφους και είμαστε πρόθυμοι να εκτεθούμε σε κάποια νέα πράγματα για να εμπλουτίσουμε τις δικές μας επενδυτικές στρατηγικές και να μας βοηθήσουμε να επενδύσουμε στο μέλλον Η κάλυψη κάποιων ελλείψεων θα εξαγνίσει σιγά σιγά τις στρατηγικές μας σε όλες τις πτυχές και θα βελτιώσει την αποτελεσματικότητά μας. Από την προηγούμενη σκοπιά μας, η ποσοτικοποίηση είναι ποσοτικοποίηση και η υποκειμενικότητα είναι υποκειμενικότητα, σωστά; Αλλά τώρα μερικοί άνθρωποι αρχίζουν να συνδυάζουν την ποσοτικοποίηση με την υποκειμενικότητα.

Ε5: Πώς σκέφτηκες την ιδέα να συνδυάσεις την ποσοτικοποίηση και την υποκειμενικότητα;

Α: Επειδή ήρθα σε επαφή με την ποσοτικοποίηση από την αρχή και την πρώτη φορά που έμαθα για την ποσοτικοποίηση, δεν την απέρριψα καθόλου. Ποτέ δεν σκέφτηκα ότι η ποσοτικοποίηση μπορεί να χρησιμοποιηθεί για να αντικαταστήσει τους ανθρώπους. Πάντα ένιωθα ότι η ποσοτικοποίηση είναι ένα πολύ καλό εργαλείο. Πάντα ένιωθα ότι όταν επενδύουμε, πολλοί επενδυτές έχουν μια κοινή σύγχυση, που είναι η ενότητα γνώσης και δράσης. Άλλωστε, άνθρωποι είμαστε και τα ανθρώπινα όντα θα ταράξουν πολλές φορές τα συναισθήματα, με αποτέλεσμα, ακόμα κι αν ξέρουμε ξεκάθαρα να υπολογίζουμε, η επέμβαση θα παραμορφωθεί. Αυτή τη στιγμή φαίνεται το φυσικό πλεονέκτημα του μηχανήματος, δηλαδή είναι πολύ ήρεμο, έχει κάποια σχέδια που έχετε σκεφτεί όταν είστε ήρεμοι και θα τα εκτελέσει αποφασιστικά χωρίς να επηρεάζεται από τα συναισθήματα. φορά.

Ένα άλλο σημείο, νομίζω, είναι ότι οι μηχανές μπορούν πραγματικά να βοηθήσουν τους ανθρώπους να μοιραστούν πολλές περίπλοκες εργασίες. Για παράδειγμα, όταν μπήκαμε για πρώτη φορά στον κλάδο, μπορεί να ελέγξουμε τις συναλλαγές για μια μέρα σε μια χρηματιστηριακή εταιρεία, μετά το κλείσιμο της αγοράς, μπορεί να ελέγξουμε εκατοντάδες μετοχές και αυτό θα ήταν εντάξει. Λοιπόν, υπάρχουν τώρα περισσότερες από 5.000 μετοχές στην αγορά μας. Σε αυτήν την περίπτωση, θα χρησιμοποιήσω κάποιες ποσοτικές μεθόδους για να σαρώσω ολόκληρη την αγορά για μένα. Πρώτα το άφησα να σαρώσει ολόκληρη την αγορά και μετά έχω εξαλείψει τις περισσότερες μετοχές όταν πληρούνται ορισμένες απαραίτητες προϋποθέσεις. Στη συνέχεια, η αναθεώρησή μου θα εστιαστεί σε αυτές τις διακόσιες έως τριακόσιες μετοχές για να βρω κάποιες ευκαιρίες.

Κάτι ακόμα, πιστεύω ότι οι άνθρωποι και οι μηχανές έχουν μια σχέση συνεργασίας. Αν και ακολουθούμε μια υποκειμενική μακροχρόνια στρατηγική, πιστεύω ότι η υποκειμενική μου θέση αγοράς βασίζεται στην αρχή του σεβασμού της αγοράς. Αλλά η ιδέα μου είναι να χρησιμοποιήσω ενεργή ποσοτική ανασκόπηση για να δούμε πρώτα πού βρίσκεται η συνέργεια της αγοράς; Αν πολλές εταιρείες παρουσιάζουν θετική κοινότητα και απήχηση ταυτόχρονα, τότε ξέρω ότι αυτή τη στιγμή διαμορφώνεται η συνδυασμένη δύναμη της αγοράς. Αυτή τη στιγμή, η υποκειμενική μου άποψη είναι να παρατηρήσω αν σχετίζεται με τη βιομηχανία, την ιδέα ή ένα απροσδόκητο γεγονός και θέλω να σκεφτώ τη λογική πίσω από αυτό. Η υποκειμενική μου μακροπρόθεσμη σκέψη είναι έτσι Στην υποκειμενική μου μακροπρόθεσμη σκέψη, σκέφτομαι πώς να χρησιμοποιήσω την ποσοτικοποίηση.

Όσο για τα προϊόντα αντιστάθμισης κινδύνου, έχω σκεφτεί ουσιαστικά τη μακρά και σύντομη λογική μου, την οποία έθεσα στην αρχή. Έτσι, μέσα σε αυτή τη λογική μακράς-σύντομης, στην πραγματικότητα διαπιστώσαμε ότι υπάρχουν πολλές εταιρείες που παρέχουν ποσοτικά εργαλεία πλήρους απασχόλησης, όπως αυτές που παρέχουν ορισμένα ποσοτικά εργαλεία T0. Λόγω της αντιστάθμισής μου, έχω επιλέξει ένα καλάθι μετοχών, αλλά αν το Quantitative κάνει κάποιες πωλήσεις υψηλές και αγορές χαμηλές κάθε μέρα, μπορεί να με βοηθήσει να μειώσω το κόστος, τότε για μένα, η αντιστάθμιση θα είναι ένα επιπλέον πλεονέκτημα.

Ε6: Πιστεύετε ότι η ταχεία ανάπτυξη της ποσοτικοποίησης θα έχει αντίκτυπο σε ολόκληρη την αγορά ή υποκειμενικές απόψεις;

Α: Πρώτα απ 'όλα, πρέπει ακόμα να πιστοποιήσω το όνομά μου. Αν και δεν προέρχομαι από ποσοτικό υπόβαθρο και δεν έχουμε επαγγελματική ομάδα για να επεξεργαζόμαστε ποσοτικές στρατηγικές, νομίζω ότι η ποσοτικοποίηση είναι ένα εργαλείο και μια κατεύθυνση ανάπτυξης και δεν χρειάζεται να το αποφύγουμε. Γιατί; Επειδή η αγορά μπορεί να μην είναι καλή τώρα, πολλοί άνθρωποι θα αναζητούν κυρίως κάποιους λόγους και θα αποδίδουν πράγματα, και περισσότερες από τις αποδόσεις θα πρέπει να είναι εσωτερικές αποδόσεις, αντί να λέω ότι ήταν μόνο εξαιτίας αυτού του ατόμου ή αυτού του εργαλείου που προκάλεσε την απώλεια μου.

Δεύτερον, η ίδια η ποσοτικοποίηση δεν είναι πρωτότυπη για την Κίνα. Η ποσοτικοποίηση γίνεται στις Ηνωμένες Πολιτείες εδώ και πολλά χρόνια. Επομένως, αυτό το δοχείο δεν μπορεί να ποσοτικοποιηθεί. Εάν καταλήξετε στο συμπέρασμα ότι «η ποσοτικοποίηση πρέπει να κάνει την αγορά να είναι κακή», νομίζω ότι είναι αδύνατο να βγάλει κανείς τέτοιο συμπέρασμα, οπότε πρώτα απ' όλα δεν μπορεί να φέρει την ευθύνη.

Όσο για τις λειτουργίες του, όπως είπα μόλις τώρα, νομίζω ότι έχει καλά χαρακτηριστικά και μπορώ να συνεργαστώ μαζί του. Αλλά είπατε εάν η ποσοτικοποίηση έχει κάποιο αντίκτυπο σε αυτήν την αγορά; Ειδικά όταν δεν σταματά η αναχρηματοδότηση τίτλων, μάλιστα, μέρος των κεφαλαίων μπορεί να συνδυαστεί με την αναχρηματοδότηση τίτλων για να επιτευχθεί μια συγκαλυμμένη συναλλαγή Τ+0. Έτσι ένα μεγάλο πλεονέκτημα των μηχανών είναι ότι μπορούν να αντιδράσουν πιο γρήγορα από τους ανθρώπους. Συμπεριλαμβανομένης της αγοράς που βλέπουμε τώρα, περισσότερες από αυτές τις συναλλαγές υψηλής συχνότητας, τις λεγόμενες συναλλαγές υψηλής συχνότητας, σημαίνει ότι περνούν πολύ γρήγορα όταν το βλέπει, κανείς δεν το έχει δει ακόμα, και έχει ήδη βάλει Η διαφορά τιμής αφαιρέθηκε. Και λόγω της προηγούμενης σχέσης αναχρηματοδότησης ομολόγων, μπορεί να το πιάσει πολλές φορές την ημέρα. Και αυτό που όλοι πιστεύουν ότι είναι άδικο είναι «δεν μπορώ να το κάνω, αλλά εσύ μπορείς». Ως εκ τούτου, η αναχρηματοδότηση τίτλων ανεστάλη πριν από λίγο καιρό, αν και αφορά μόνο μια κλίμακα μικρότερη από 30 δισεκατομμύρια, περιλαμβάνει ζητήματα δικαιοσύνης.

Αλλά η ποσοτικοποίηση είναι πράγματι μέρος της, λόγω του γρήγορου μοντέλου της, οι επενδυτές που θέλουν να κάνουν βραχυπρόθεσμες συναλλαγές σε αυτήν την αγορά συναντούν περισσότερους ανταγωνιστές. Αποδεικνύεται ότι πολεμούσε ενάντια στους ανθρώπους, αλλά τώρα πρέπει να πολεμήσει ενάντια στις μηχανές, οπότε το περιβάλλον δεν είναι τόσο φιλικό. Και είναι συχνά πιθανό το μηχάνημα να είναι σχετικά γρήγορο. Φυσικά, αν επηρεάζει πραγματικά τη συναλλαγή, νομίζω ότι εξαρτάται από το τι κάνεις. Βραχυπρόθεσμα, θα αυξήσει κάποιο θόρυβο της αγοράς ή μια συχνότητα διακυμάνσεων. Αλλά αν το σκεφτείτε πραγματικά καθαρά, εάν επεκτείνω αυτόν τον επενδυτικό κύκλο, αυτού του είδους ο θόρυβος μπορεί πραγματικά να εξαλειφθεί.

Στην πραγματικότητα, σας έχω επισημάνει δύο τρόπους σε αυτή την αγορά. Μπορείτε είτε να τρυπήσετε προς την πολύ γρήγορη κατεύθυνση και να βασιστείτε σε μηχανές, είτε προς την άλλη κατεύθυνση, μπορείτε να κάνετε τρυπάνι με πιο αργό ρυθμό. Μπορείτε να κερδίσετε χρήματα και στα δύο άκρα, ανάλογα με τη δική σας θέση. Εάν ο ρυθμός είναι αργός, πρέπει να ηρεμήσετε και να βάλετε μια καλή βάση εσωτερικής δύναμης. Το θεμέλιο της εσωτερικής δύναμης είναι η κατανόηση του κλάδου, των μεμονωμένων μετοχών και της αγοράς. Σταδιακά, όταν η εσωτερική σας δύναμη γίνει πολύ βαθιά, οι μικροί θόρυβοι από έξω δεν θα σας εισβάλλουν και φυσικά θα είστε ο τελικός νικητής. Επομένως, δεν έχει να κάνει με το αν το εργαλείο είναι καλό ή κακό, αλλά εξαρτάται από το πώς το αντιμετωπίζετε πρώτα και πώς καταλαβαίνετε τον εαυτό σας, δεύτερον, και το χρησιμοποιείτε σε συνδυασμό.

Ε7: Η ποσοτικοποίηση του μέλλοντος θα αντικαταστήσει πλήρως την υποκειμενικότητα;

Α: Προσωπικά πιστεύω ότι ο κόσμος μπορεί να σκεφτεί λίγο υπερβολικά αυτό το θέμα. Καταρχάς, απ' όσο μπορούμε να δούμε μέχρι στιγμής, δεν έχουμε δει ένα τέτοιο σύστημα χρηματιστηρίων τεχνητής νοημοσύνης να βγαίνει στις Ηνωμένες Πολιτείες, οι οποίες είναι η πρώτη χώρα στον κόσμο όσον αφορά την τεχνητή νοημοσύνη. Διαφορετικά, στην αγορά των ΗΠΑ, αυτά τα γνωστά hedge funds θα προσπαθήσουν σίγουρα πρώτα προς αυτήν την κατεύθυνση, επομένως όλοι εξακολουθούν να χρησιμοποιούν διαφορετικές ιδέες. Όσο για το άλλο, υπάρχουν δεκάδες χιλιάδες, εκατομμύρια ή εκατοντάδες εκατομμύρια άνθρωποι που δραστηριοποιούνται σε ολόκληρη την αγορά μας. Αυτό είναι το αποτέλεσμα ενός μαζικού παιχνιδιού. Το τελικό αποτέλεσμα αυτού του πράγματος δεν είναι μια απλή σχέση αιτίου και αποτελέσματος. Αν το παιχνίδι Go μοιάζει με τη Νευτώνεια μηχανική που μάθαμε στο γυμνάσιο, όπου μια δύναμη δράσης και η αντίστοιχη δύναμη αντίδρασης είναι σε αντιστοιχία ένα προς ένα, τότε το αποτέλεσμα του μαζικού παιχνιδιού θα μοιάζει λίγο με την κβαντική μηχανική. Όσον αφορά την κβαντική μηχανική, δεν ξέρετε πού θα εμφανιστεί ξαφνικά μια δύναμη, η οποία θα επηρεάσει όλες τις προηγούμενες κρίσεις σας, εκτός εάν έχετε τη δυνατότητα να λάβετε υπόψη τις προβλέψεις όλων.

Ε8: Πώς πιστεύετε για την απόδοση της αγοράς μετοχών Α τα τελευταία δύο χρόνια;

Α: Πιστεύω ότι όλοι μπορεί να μην αισθάνονται πολύ καλά, με άλλα λόγια, νιώθουν πολύ άσχημα. Νομίζω ότι υπάρχουν δύο παράγοντες εδώ. Το πρώτο είναι πράγματι ότι η αγορά μας πέφτει και το αποτέλεσμα της απώλειας χρημάτων είναι σχετικά μεγάλο, γεγονός που κάνει όλους να αισθάνονται χειρότερα. Ένα άλλο είναι το αποτέλεσμα σύγκρισης. Λίγο μετά την είσοδό μου στον κλάδο, αντιμετώπισα την οικονομική κρίση του 2008. Εκείνη την εποχή, όλος ο κόσμος ήταν σε παρακμή Μετά την οικονομική κρίση, οι Ηνωμένες Πολιτείες ήταν επίσης σε παρακμή, η Ευρώπη ήταν σε παρακμή, η Ιαπωνία και η Νότια Κορέα σε παρακμή, και ήμασταν επίσης σε παρακμή. Εκείνη την ώρα, είπαμε, η οικονομική κρίση, όλοι πέφτουν, θα τελειώσει μετά από λίγο και ίσως μέχρι τότε να σηκωθούν όλοι. Όμως, τα τελευταία δύο χρόνια, διαπιστώσαμε ότι οι εξωτερικές αγορές έχουν φτάσει σε υψηλά ρεκόρ και όλες ανεβαίνουν, αλλά παραμένουμε ακίνητοι μετά από 10 χρόνια. Αυτή τη στιγμή, πολλές από τις αρνητικές επιπτώσεις της σύγκρισης γίνονται πιο εμφανείς.

Υπήρχε μια κατάσταση τις τελευταίες δύο ημέρες. Ξεκινήσαμε ένα ETF στη Σαουδική Αραβία μεγάλη πριμοδότηση. Είχαμε επίσης συναντήσει στο παρελθόν το ETF του δείκτη Nikkei 225, και είχε επίσης ημερήσια όρια. Τώρα η εμπιστοσύνη όλων στην αγορά μας ολοένα και μειώνεται κάτω από ένα τέτοιο συγκριτικό αποτέλεσμα. Επομένως, εάν βρίσκεστε σε μια τέτοια κατάσταση, ο αντίκτυπος της εμπιστοσύνης των επενδυτών και ο φυσικός αντίκτυπος της κατοχής μετοχών είναι χειρότεροι από μια απλή bear market. Ως εκ τούτου, οι επενδυτές αγωνίστηκαν σε αυτόν τον τόπο τα τελευταία δύο χρόνια Όχι μόνο έχει πέσει η ίδια η εσωτερική αγορά, αλλά υπήρξε και ένα ψυχολογικό χάσμα, ένα διπλό πλήγμα.

Ε9:: Ποιος πιστεύετε ότι είναι ο λόγος για τον οποίο οι μετοχές Α δεν μπόρεσαν να ανέβουν;

Α: Νομίζω ότι ο λόγος για τον οποίο οι μετοχές της Α δεν μπορούν να ανέβουν οφείλεται τόσο σε εσωτερικούς όσο και σε εξωτερικούς παράγοντες. Όσον αφορά τους εσωτερικούς μας λόγους, στην πραγματικότητα, η αγορά μετοχών Α είναι μια αγορά που δίνει έμφαση στη χρηματοδότηση αλλά όχι στις επενδύσεις για πολλά χρόνια. Διαπιστώσαμε ότι υπήρξε μεγάλος αριθμός εισαγωγών και χρηματοδοτήσεων τα τελευταία χρόνια, αλλά η μεταβολική λειτουργία ολόκληρης της αγοράς μας ήταν πάντα ατελής. Βλέπετε, έχουμε μπει σε τόσες εταιρείες, αλλά από πόσες εταιρείες έχουμε αποσυρθεί συνολικά; Το σύστημα διαγραφής είναι ατελές.

Παρομοιάζω αυτή την αγορά με ένα άτομο Πρέπει να έχεις μεταβολισμό. Στην πραγματικότητα, συμφωνώ πάρα πολύ ότι το κεφάλαιο πρέπει να εξυπηρετεί την πραγματική οικονομία. Αυτό είναι απολύτως σωστό. Αλλά ταυτόχρονα, πρέπει να παρέχετε ένα καλό επενδυτικό περιβάλλον για τους επενδυτές στη δευτερογενή αγορά και πρέπει να διαμορφώσετε έναν μηχανισμό επιβίωσης του πιο κατάλληλου. Διαφορετικά, στο παρελθόν, η έμφαση στη χρηματοδότηση και η παραμέληση των επενδύσεων, ειδικά σε ολόκληρο το IPO, θα δημιουργήσει ένα φαινόμενο κακών χρημάτων που διώχνουν τα καλά χρήματα με την πάροδο του χρόνου Κανείς δεν ενδιαφέρεται για πραγματικά πολύτιμες εταιρείες και όλοι θα κάνουν εικασίες για σκουπίδια μετοχές, γιατί έτσι κι αλλιώς δεν έχουν αξία μετά τη διαγραφή, όλοι μπορούν να παίξουν παιχνίδια.

Αφού τα κακά χρήματα διώχνουν τα καλά χρήματα, θα δείτε ότι παρόλο που η αγορά συνεχίζει να επεκτείνεται σε κλίμακα και όγκο, η ποιότητά της δεν έχει αυξηθεί. Άρα ο δείκτης μας έχει κολλήσει στις 3.000 μονάδες. Αλλά αυτοί οι 3.000 πόντοι είναι διαφορετικοί από τους 3.000 πόντους πριν από δέκα χρόνια, αν δούμε τη συνολική αγοραία αξία, έχει επεκταθεί πολλές φορές. Γιατί όμως η επέκταση της συνολικής αγοραίας αξίας των μετοχών μας Α δεν έχει αναλογική επίδραση που σχετίζεται με την άνοδο του δείκτη μας; Αυτό ακριβώς είπα για τα κακά χρήματα που διώχνουν τα καλά χρήματα. Μεγάλος όγκος πόρων και κεφαλαίων κατανέμεται αναποτελεσματικά σε ορισμένες εταιρείες σκουπιδιών.

Λοιπόν, βλέπουμε τώρα ότι μετά τα «Εννέα Άρθρα του Έθνους», έχουν γίνει κάποιες κινήσεις για απόσυρση. Νομίζω ότι η γενική κατεύθυνση είναι σωστή. Αυτές οι ενέργειες έχουν ξεθάψει ορισμένους καρκίνους στο σώμα Μόνο στο μέλλον μπορούν να χρησιμοποιηθούν πραγματικά τα κεφάλαια για καλές εταιρείες όπως εμείς, και τότε μπορούμε να δούμε τον δείκτη μας να αυξάνεται σιγά σιγά. Επειδή τα θρεπτικά συστατικά σας δεν απορροφώνται από αυτούς τους όγκους, αλλά στην πραγματικότητα τρέφονται όπου τα χρειάζονται. Αυτό είναι λοιπόν το εσωτερικό μας πρόβλημα. Δηλαδή, εάν η αναλογία χρηματοδότησης και επένδυσης μπορεί να αλλάξει ελαφρώς και μέρος του υπερβολικού βάρους της χρηματοδότησης μπορεί να διατεθεί σε επενδύσεις, τότε η αγορά μας θα είναι πολύ καλύτερη.

Τι γίνεται με τα εξωτερικά προβλήματα; Από το 2018, ζήσαμε έναν εμπορικό πόλεμο με τις Ηνωμένες Πολιτείες, ακολουθούμενο από έναν τεχνολογικό πόλεμο. Τώρα βιώνουμε έναν οικονομικό πόλεμο με τις Ηνωμένες Πολιτείες, ειδικά την εβραϊκή πρωτεύουσα πίσω από αυτόν. Από πλευράς αποτελεσμάτων, είμαστε ουσιαστικά ακόμα στο αμυντικό στάδιο. Επειδή η μεταποιητική βιομηχανία των Η.Π.Α. έχει καταρρεύσει, στην πραγματικότητα δεν μπορεί να έχει πολλά πλεονεκτήματα από τον εμπορικό πόλεμο. Αν και μείναμε πίσω στον τεχνολογικό πόλεμο στην αρχή, σταδιακά αποκτήσαμε δυναμική στον τεχνολογικό πόλεμο τα τελευταία δύο χρόνια, ειδικά αφότου η Huawei έσπασε τον αποκλεισμό ορισμένων τσιπ υψηλών προδιαγραφών, κάτι που στην πραγματικότητα είναι αρκετό για εμάς. Αλλά λυπάμαι, τα τεχνολογικά δεδομένα των Αμερικανών τα τελευταία χρόνια έχουν επικεντρωθεί όλα στα χρηματοοικονομικά και τώρα έχουν γίνει μια οικονομική αυτοκρατορία.

Έτσι, όταν πρόκειται για το παιχνίδι των οικονομικών, γιατί οι άνθρωποι στην τρέχουσα αγορά μας αισθάνονται τόσο άσχημα; Υπάρχει ένα αστείο ρητό που είναι «ούτως ή άλλως εκτός από την Κίνα», που είναι ο «κινεζικός επενδυτικός κύκλος». Έχει τραβήξει όλα τα χρηματιστήρια γύρω από την Κίνα σε ιστορικά υψηλά, ενώ εσείς βρίσκεστε σε χαμηλό επίπεδο. Διατηρεί τα κεφάλαιά σας εδώ αυξάνοντας τα επιτόκια για να σχηματίσει ένα περιθώριο επιτοκίου Αφού εξαντληθεί το νερό και η ρευστότητά σας εξαντληθεί ολοένα και περισσότερο, η αντίσταση της αγοράς σας στην πτώση θα γίνεται όλο και χειρότερη. Συνολικοί παράγοντες στην πραγματικότητα έχουν προκαλέσει αυτά τα φαινόμενα της συγκεκριμένης περιόδου στην περιφέρεια, και έχουν επίσης προκαλέσει πίεση στην τρέχουσα αγορά μετοχών Α.

Ε10: Σε ποιους τομείς πιστεύετε ότι θα υπάρξουν επενδυτικές ευκαιρίες το δεύτερο εξάμηνο του έτους;

Α: Πολλές φορές όταν επιλέγουμε μετοχές, αναζητούμε ένα περιθώριο ασφάλειας Το μεγαλύτερο περιθώριο ασφαλείας είναι ότι πέφτει πολύ. Δηλαδή, όσο αισιόδοξος κι αν είσαι για αυτή την εταιρεία, έχει ήδη αυξηθεί κατά 5 ή 10 φορές, οπότε ίσως η αγορά να την έχει ήδη ευνοήσει. Εάν θέλουμε να εισέλθουμε σε αυτή την αγορά, ελπίζουμε πάντα ότι όλο και περισσότεροι άνθρωποι θα είναι αισιόδοξοι για αυτήν μετά την είσοδό μας και ολόκληρη η αγορά θα έχει ακόμα περιθώρια να ανέβει. Αν είμαι ο τελευταίος άνθρωπος που είμαι αισιόδοξος, τότε πιστεύω ότι τα επενδυτικά αποτελέσματα μπορεί να είναι μέτρια, κάτι που δεν είναι καλό.

Αυτή τη στιγμή λοιπόν, καταρχάς, αντικειμενικά μιλώντας, αν και η αγορά μας είναι πολύ υποτονική, πολλοί κλάδοι και βιομηχανίες δεν πέφτουν εδώ και λίγες μέρες, αλλά πέφτουν εδώ και αρκετά χρόνια, δύο ή τρία χρόνια. Αλλά στην πραγματικότητα, σε αυτή τη διαδικασία, για ορισμένες μετοχές, ορισμένους κλάδους και ορισμένους κλάδους, οι ευκαιρίες τους έχουν αρχίσει σιγά-σιγά να εξαφανίζονται. Αν θέλουμε να ανυπομονούμε για το δεύτερο εξάμηνο του 2024, νομίζω ότι υπάρχουν δύο κατευθύνσεις, η μία είναι η επιθετική και η άλλη η αμυντική.

Αν κοιτάξουμε την επιθετική κατεύθυνση, πρέπει ακόμα να κοιτάξουμε προς την κατεύθυνση της σκληρής τεχνολογίας. Κοιτάζοντας τα "Οκτώ Άρθρα Επιστήμης" που δημοσιεύσαμε πρόσφατα, συμπεριλαμβανομένου αυτού που βλέπουμε τώρα στην αγορά χρηματοδότησης, η κύρια προτεραιότητα για εισαγωγή στη χρηματοδότηση της αγοράς είναι οι εταιρείες σκληρής τεχνολογίας. Πολλές εισηγμένες εταιρείες έχουν αποσυρθεί πρόσφατα, στην πραγματικότητα, έριξα μια ματιά και διαπίστωσα ότι είναι όλες παραδοσιακές εταιρείες, εταιρείες που δεν έχουν καμία σχέση με τη σκληρή τεχνολογία και δεν είναι οι εταιρείες στις οποίες έχουμε κολλήσει και πρέπει να ξεπεράσουμε. .

Επομένως, όσον αφορά τη σκληρή τεχνολογία, νομίζω ότι η κατεύθυνση που θα επιλέξουμε πρέπει να ταιριάζει με τη μεσοπρόθεσμη και μακροπρόθεσμη στρατηγική ολόκληρης της χώρας. Η τρέχουσα στρατηγική μας είναι η αναβάθμιση του κλάδου. Ο λόγος είναι πολύ απλός. Τότε οι επόμενες γενιές μπορεί να μην είναι διατεθειμένες να κάνουν πολλή από την κουραστική δουλειά που έκαναν οι προηγούμενες γενιές. Τότε υπάρχει μόνο ένας τρόπος η χώρα μας να αυξήσει την παραγωγική απόδοση των μονάδων, που σημαίνει ότι οι βιομηχανίες μας πρέπει να αναβαθμιστούν και η προστιθέμενη αξία των πραγμάτων που φτιάχνουμε να είναι υψηλή.

Κατά τη διάρκεια αυτής της διαδικασίας, πρέπει να υπάρξουν καινοτομίες σε ορισμένες πτυχές της σκληρής τεχνολογίας και δεν μπορούμε να τις αναζητήσουμε σε χαμηλή προστιθέμενη αξία. Μάλιστα, είδαμε και φέτος ότι τα στοιχεία των εξαγωγών μας είναι καλά, αλλά αν κοιτάξετε προσεκτικά, η δομή των εξαγωγών έχει υποστεί σημαντικές αλλαγές. Για παράδειγμα, τα νέα ενεργειακά οχήματα, συμπεριλαμβανομένων των τσιπ που εξάγουμε αυτήν τη στιγμή από την Κίνα, επεκτείνονται επίσης σημαντικά. Επομένως, από αυτή την άποψη, η σειρά της σκληρής τεχνολογίας πρέπει να είναι κάτι στο οποίο μπορούμε να προσέξουμε μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα. Και υπάρχουν πολλές πολύ μικρές εταιρείες σε αυτό, και έχουν κάποιες δυνατότητες να γίνουν σκοτεινά άλογα. Αυτή είναι λοιπόν μια επιθετική γραμμή, γιατί από τη στιγμή που η αγορά συνεργάζεται, η ευελιξία τους είναι σχετικά μεγάλη και γρήγορη.

Από αμυντική άποψη, από μεσοπρόθεσμη έως μακροπρόθεσμη προοπτική, νομίζω ότι σε ορισμένους κλάδους όπως η ιατρική, είμαι πολύ αισιόδοξος για τις ευκαιρίες τα επόμενα τρία χρόνια. Λόγω του φαρμακευτικού τομέα, το υψηλό του σημείο σημειώθηκε το 2021. Εκείνη την εποχή, για λόγους πολιτικής, όπως οι κεντρικές προμήθειες, ολόκληρη η βιομηχανία υπέστη διπλό θάνατο. Αλλά ανακαλύψαμε επίσης ότι η απόδοσή τους στο τέλος του περασμένου έτους, η φετινή έκθεση πρώτου τριμήνου, συμπεριλαμβανομένης της προεπισκόπησης εξαμήνου, διαπιστώσαμε ότι η τιμή της μετοχής τους έχει πέσει στην τιμή πριν από περίπου επτά χρόνια, αλλά η απόδοσή τους έχει στην πραγματικότητα επιστρέψει σε το υψηλό επίπεδο πριν από τρία χρόνια. Με άλλα λόγια, η απόδοσή του έχει κυκλοφορήσει, αλλά η αποτίμησή του ήταν πολύ χαμηλότερη από αυτή άλλων.

Μια άλλη πτυχή είναι ότι η μεγαλύτερη ντετερμινιστική τάση της Κίνας είναι η γήρανση της πληθυσμιακής δομής της, η οποία θα ήταν δύσκολο να αποφευχθεί. Η γήρανση της πληθυσμιακής δομής σημαίνει επίσης ότι πού βρίσκεται η πληθυσμιακή βάση με το μεγαλύτερο μερίδιο κατανάλωσης σε ολόκληρη τη χώρα. Επομένως, οι δαπάνες για την υγειονομική περίθαλψη είναι μια άκαμπτη ανάγκη, μια πραγματική άκαμπτη ανάγκη. Σε αυτή τη διαδικασία, πιστεύουμε ότι η δημογραφική δομή καθορίζει ολόκληρη τη φαρμακοβιομηχανία της Κίνας, σίγουρα δεν θα είναι μια βιομηχανία που θα καταρρεύσει και οι μελλοντικές της δυνατότητες θα είναι ακόμη και πολύ τεράστιες.

Επιπλέον, όσον αφορά τους δείκτες, δείτε δύο δείκτες, ο πρώτος είναι η αναλογία τιμής προς λογιστική και ο δεύτερος είναι η καλή ταμειακή ροή. Οι ταμειακές ροές, τα αποθεματικά ταμειακών ροών είναι άφθονα και οι λειτουργικές ταμειακές ροές ήταν πάντα θετικές Δεν χρειάζεται να ανησυχείτε για το θάνατο αυτού του είδους. Ανακαλύψαμε επίσης ότι στον φαρμακευτικό κλάδο πολλές εταιρείες πληρούν και τις δύο προϋποθέσεις. Επιτρέψτε μου να μοιραστώ άλλα δεδομένα με όλους τους επενδυτές. Ας ρίξουμε μια πιο προσεκτική ματιά στις οκτώ ισχυρότερες εταιρείες στην ευρωπαϊκή χρηματιστηριακή αγορά. Τα τελευταία 30 χρόνια στο χρηματιστήριο των ΗΠΑ, λέγαμε πάντα ότι ένα μέρος για να αναζητήσετε 10πλάσιες μετοχές είναι οι τεχνολογικές μετοχές φαρμακευτικά αποθέματα, έτσι ώστε άλλες πηγές μπορούν να επιτεθούν στον νεφρίτη.

Ε11: Πόσοι στόχοι υπάρχουν στο απόθεμά σας;

Α: Έχω περίπου 200 μετοχές στο δικό μου stock pool. Θα τα βάλω στο stock pool μου γιατί στο τέλος της ημέρας θα μου τα σαρώσει το μηχάνημα. Πρώτα, θα βάλω τα αποθέματα που είναι πιο ευχάριστα στα μάτια μου στο απόθεμα και στη συνέχεια θα τα ταξινομήσω ανάλογα με τους τομείς και τις βιομηχανίες στο απόθεμα για να δω αν υπάρχουν κοινά σημεία Το επόμενο τρίτο βήμα είναι να εξαλειφθούν αυτά τα αποθέματα Νομίζω ότι αν υπάρχουν ήδη προβληματικά αποθέματα, εξαλείψτε τα πρώτα. Στο πλαίσιο της δεξαμενής των 200 αποθεμάτων, θα το παρατηρήσω επανειλημμένα, στην πραγματικότητα, μετά από πολύ καιρό, βασικά θα συμπεριλάβω ορισμένες βασικές ποικιλίες σε διάφορους κλάδους. Έτσι, κάθε φορά που συναντώ κάποιες ευκαιρίες για αλλαγές σε ορισμένους τομείς, η πρώτη μου αντίδραση είναι να ελέγξω τα βασικά προϊόντα τους και αν οι κορυφαίες εταιρείες έχουν ανταποκριθεί. Αν και μπορεί να μην μπορώ απαραίτητα να πιάσω το μεγαλύτερο σκοτεινό άλογο, αν αγοράσω κορυφαίες μετοχές, μπορώ γενικά να ξεπεράσω τον μέσο όρο και να επιτύχω μια μέση πλεονάζουσα απόδοση.

Ε12: Η ρύθμιση ολόκληρου του κλάδου των αμοιβαίων κεφαλαίων γίνεται πιο αυστηρή φέτος;

Α: Από την άποψη της συμμόρφωσης, δεν νομίζω ότι η διόρθωση του κλάδου είναι εντελώς αρνητική. Ως εκ τούτου, θα ήθελα να μιλήσω για την εμπειρία μας των επαγγελματιών σε αυτόν τον οικονομικό τομέα των ιδιωτικών κεφαλαίων. Στον κλάδο, είναι αλήθεια ότι ορισμένοι ομοτίμοι έχουν εξαλειφθεί φυσικά λόγω των διακυμάνσεων της αγοράς, αλλά ένας σημαντικός αριθμός έχει επίσης εξαλειφθεί λόγω αδυναμίας εκπλήρωσης των κανονιστικών απαιτήσεων. Αυτό σημαίνει ότι είμαστε σε θέση να κερδίσουμε έδαφος σε αυτόν τον κλάδο όχι εξ ολοκλήρου λόγω του πόσο εξαιρετικοί είμαστε, αλλά επειδή τηρούμε την κατώτατη γραμμή συμμόρφωσης. Πολλές φορές, περιμένουμε και βλέπουμε τι θα συμβεί, περιμένοντας τους συνομηλίκους μας που αγνοούν τη συμμόρφωση να κάνουν λάθη, και έτσι να παραμείνουν σχετικά σταθεροί στον κλάδο.

Η τελική νίκη της αγοράς ανήκει σε αυτούς που μπορούν να επιμείνουν μέχρι τέλους, δηλαδή «τα ρέστα είναι βασιλιάς». Για να μείνετε, πρέπει πρώτα να βεβαιωθείτε ότι είστε σε καλό δρόμο για να συμμορφωθείτε. Επομένως, κρίνοντας από την τρέχουσα σοβαρή κατάσταση συμμόρφωσης, ακόμη και αν ορισμένα ιδρύματα δεν έχουν εξαλειφθεί λόγω παραγόντων της αγοράς προς το παρόν, θα αντιμετωπίσουν τελικά τη μοίρα να εξαλειφθούν εάν αγνοήσουν τις απαιτήσεις συμμόρφωσης. Για εμάς, αυτός είναι στην πραγματικότητα ένας έμμεσος τρόπος να κερδίσουμε στον ανταγωνισμό ομοτίμων. Πιστεύω ότι η ρυθμιστική τάση στο μέλλον θα γίνει μόνο πιο αυστηρή. Αυτό δεν είναι μόνο από την άποψη της συμμόρφωσης, αλλά και μια αναπόφευκτη απαίτηση για την υγιή ανάπτυξη του κλάδου.

Ε13: Πιστεύετε ότι ο αριθμός των διευθυντών στον κλάδο θα γίνεται όλο και μικρότερος;

Α: Νομίζω ότι κρίνοντας από την τρέχουσα κατάσταση, η συμμόρφωση είναι πραγματικά κρίσιμη. Ξέρετε, στον κλάδο μας, μερικοί άνθρωποι έχουν πεταχτεί έξω λόγω των διακυμάνσεων της αγοράς, αλλά υπάρχουν ακόμα πολλοί άνθρωποι που παραπάτησαν επειδή δεν συμβαδίζουν με τον ρυθμό της εποπτείας. Έτσι, ο λόγος για τον οποίο μπορούμε πάντα να στεκόμαστε εδώ δεν είναι επειδή είμαστε φοβεροί, αλλά επειδή πάντα φυλάγαμε τη γραμμή συμμόρφωσης και δεν την αφήναμε ποτέ να σπάσει.

Πολλές φορές, είμαστε σαν θεατές που στέκονται στην άκρη του γηπέδου, βλέποντας τους συναδέλφους μας να αποβάλλονται για φάουλ το ένα μετά το άλλο, ενώ εμείς, από την άλλη, τηρούμε σιωπηλά τους κανόνες και περιμένουμε να τελειώσει το παιχνίδι για να δούμε ποιος μπορεί να έχει το τελευταίο γέλιο. Άλλωστε αυτή η αγορά είναι σαν μαραθώνιος Αυτός που φτάνει στο τέλος είναι ο πραγματικός νικητής και μπορεί να δει τον ήλιο αύριο.

Αλλά, εάν θέλετε να μείνετε, η συμμόρφωση πρέπει να είναι αυστηρότερη ανά πάσα στιγμή. Οι κανονισμοί γίνονται αυστηρότεροι τώρα, και όσοι θα μπορούσαν να τα βγάλουν πέρα ​​στο παρελθόν μπορεί να μην μπορούν να το κάνουν τώρα. Για εμάς, αυτό είναι στην πραγματικότητα ένα τεστ, ένας τρόπος να ανταγωνιστούμε τους συνομηλίκους μας. Αλλά νομίζω ότι αυτό είναι καλό, γιατί μόνο όταν όλοι τηρούν τους κανόνες μπορεί η αγορά να αναπτυχθεί πιο δίκαια και υγιή.

Εκτιμώ λοιπόν ότι η ένταση της εποπτείας θα αυξηθεί στο μέλλον, και θα υπάρχουν όλο και περισσότερες ενέργειες συμμόρφωσης. Πρέπει να είμαστε προετοιμασμένοι, να ακολουθούμε στενά τις πολιτικές και να μην αφήσουμε τους εαυτούς μας να γίνουμε το άτομο που εξαλείφεται λόγω μη συμμόρφωσης. Τελικά, όλοι θέλουμε να μείνουμε σε αυτή την αγορά για πολύ καιρό, σωστά;

Θερμή υπενθύμιση: Το παραπάνω περιεχόμενο είναι μόνο για αναφορά και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή. Η αγορά είναι επικίνδυνη και οι επενδύσεις πρέπει να είναι προσεκτικές.

Η "Private Equity Collection" κυκλοφορεί από κοινού από τη NetEase Finance και τη Zejia.