Nachricht

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Interviewgast: Wu Xiaobin, Gründungspartner/Fondsmanager des Jianfeng Fund

F1: Was ist Ihrer Meinung nach der größte Gewinn für Sie, nachdem Sie so viele Jahre in der Maklerbranche gearbeitet haben?

A: Es sollte gesagt werden, dass Wertpapierunternehmen die Ausbildungsbasis für viele unserer Kollegen sind. Wir bezeichnen Wertpapierunternehmen oft als die Whampoa-Militärakademie vieler unserer Kollegen. Ich habe tatsächlich das Gefühl, dass ich in der Maklerbranche viel gewonnen habe. Das Wichtigste sind meiner Meinung nach wahrscheinlich zwei Dinge. Das erste war Compliance, das mich während meiner weiteren Karriere leitete. Denn unsere Branche ist nicht nur mit Marktrisiken konfrontiert, sondern auch mit vielen Marktverlockungen konfrontiert. Tatsächlich sind wir jedoch von Anfang an unserer ursprünglichen Absicht gefolgt und haben uns auf unseren Weg der wertpapierbasierten Sunshine-Privatplatzierung konzentriert, wobei wir in diesem Prozess an erster Stelle das Konzept der Compliance aufrechterhalten haben. Was den anderen Punkt betrifft, denke ich, dass mir die Maklertätigkeit Professionalität bringt. Denn in einem Wertpapierhaus gibt es durchaus einige berufliche Positionen in verschiedenen Branchen und es kann eine bestimmte Arbeitsteilung geben. Wenn wir dann den gesamten Markt untersuchen, einschließlich Makro, Strategie, Branche usw., wird es eine entsprechende professionelle Analyse und Forschung geben, die es uns ermöglicht, verschiedene Sortierungen vorzunehmen. Dies hat tatsächlich eine bessere Grundlage für mich geschaffen, um später meine eigenen Anlageideen zu klären.

F2: Was hat Sie dazu bewogen, von einer Wertpapierfirma auf den Private-Equity-Bereich umzusteigen?

A: Da ich früher hauptsächlich in der Anlegerausbildung und Anlageberatung bei einer Wertpapierfirma tätig war, habe ich hauptsächlich mit einigen vermögenden Kunden zu tun gehabt und einige der Anlageinformationen unseres Unternehmens mit ihnen geteilt und von uns selbst verarbeitet, und teilen Sie einige unserer Ansichten über den Markt. Wenn wir eine gewisse Berufserfahrung gesammelt haben, habe ich immer das Gefühl, dass vieles noch auf dem Papier bleibt, und so habe ich mich immer nach der Möglichkeit gesehnt, von der Anlageberatung in die Vermögensverwaltung zu wechseln. Wir hatten damals tatsächlich eine solche Gelegenheit. Im Jahr 2011 gab es im ganzen Land den Trend, dass Wertpapierfirmen ihre Anlageberater reformieren wollten. Deshalb dachte ich damals, dass ich, wenn ich in die Richtung Vermögensverwaltung und praktisches operatives Geschäft gehen wollte, möglicherweise in diese Richtung gehen und Private Equity betreiben müsste. Es war auch ein Zufall, dass das Land mit der Veröffentlichung im Jahr 2014 begann, formelle Lizenzen für den gesamten Sunshine-Private-Equity-Markt zu vergeben. In diesem Jahr bot sich uns auch eine solche historische Gelegenheit, also beschlossen wir, es auszuprobieren. Somit sind seit 2014 10 Jahre vergangen.

F3: Warum haben Sie das Unternehmen „Jianfeng“ genannt?

A: Für das Wort „Jianfeng“ ist „Jian“ zunächst ein kreiselförmiger „Jian“, was bedeutet, dass die Oberseite klein und die Unterseite groß ist. Meine damalige Moral war: Da wir einen solchen unternehmerischen Prozess von Grund auf beginnen, muss es ein Prozess vom Kleinen zum Großen sein. Da wir jedoch seit jeher das Konzept der Compliance und des stabilen Betriebs darin integrieren, verstehen wir unter „oben“ einen schrittweisen Prozess, der sich langsam von klein zu groß entwickelt. Was „Feng“ betrifft, so ist es „Feng“ mit drei Punkten Wasser plus einer Ernte. Manche Leute sagen, dass Wasser Reichtum bedeutet, deshalb hoffen wir, dass dieses Wasser immer reichlicher wird und mehr Reichtum ansammelt. Gleichzeitig sind wir der Meinung, dass dieser „Reichtum“ nicht nur der „Reichtum“ des Reichtums, sondern auch das „Talent“ der Talente ist. Da wir wissen, dass es in dieser Branche viele gleichgesinnte Freunde gibt, hoffen wir auch, dass wir im Zuge des kontinuierlichen Wachstums des Unternehmens neben mehr Wohlstand auch mehr herausragende Talente gewinnen können , um das herum alle gemeinsam auf ein gemeinsames Ziel hinarbeiten und ein größeres Unternehmen bilden.

F4: Welche Art von Strategie verfolgen Sie derzeit?

A: Tatsächlich habe ich die meiste Zeit, auch zu Beginn meiner Karriere, hauptsächlich eine subjektive langfristige Strategie verfolgt. Aufgrund der veränderten Marktsituation in den letzten Jahren haben wir dieses Jahr natürlich auch einige Absicherungsstrategien mit geringer Volatilität hinzugefügt. Während des gesamten Betriebsprozesses habe ich tatsächlich das Gefühl, dass wir nicht nur mit der Zeit Schritt halten und die Rolle unseres eigenen Denkens und Urteilsvermögens bei der Entscheidungsfindung berücksichtigen, sondern auch einige quantitative Methoden eingeführt haben, um einige unserer Investitionsentscheidungen zu unterstützen, darunter auch die Verbesserung einiger der Effizienz unserer Investitionen. Da sich unser gesamter Markt weiterentwickelt und sich auch unsere gesamte Branche weiterentwickelt, werden wir meiner Meinung nach immer von einigen guten Kollegen lernen und bereit sein, uns auf einige neue Dinge einzulassen, die unsere eigenen Anlagestrategien bereichern und uns beim Investieren helfen werden Durch die Behebung einiger Mängel werden unsere Strategien langsam in allen Aspekten gereinigt und unsere Effizienz verbessert. Aus unserer vorherigen Perspektive ist Quantifizierung gleich Quantifizierung und Subjektivität gleich Subjektivität, oder? Aber jetzt beginnen einige Leute, Quantifizierung mit Subjektivität zu verbinden.

F5: Wie sind Sie auf die Idee gekommen, Quantifizierung und Subjektivität zusammenzuführen?

A: Da ich von Anfang an mit der Quantifizierung in Berührung gekommen bin und als ich zum ersten Mal etwas über Quantifizierung gelernt habe, habe ich sie überhaupt nicht abgelehnt. Ich hätte nie gedacht, dass Quantifizierung Menschen ersetzen kann. Ich hatte immer das Gefühl, dass Quantifizierung ein sehr gutes Werkzeug ist. Ich hatte immer das Gefühl, dass viele Anleger beim Investieren eine gemeinsame Verwirrung haben, nämlich die Einheit von Wissen und Handeln. Schließlich sind wir Menschen und Menschen werden oft von Emotionen gestört. Selbst wenn wir genau wissen, wie man berechnet, wird die Operation dennoch deformiert. Zu diesem Zeitpunkt zeigt sich der natürliche Vorteil der Maschine, das heißt, sie ist sehr ruhig. Sie hat einige Pläne, an die Sie gedacht haben, wenn Sie ruhig sind, und wird sie entschlossen ausführen, ohne sich von den Emotionen beeinflussen zu lassen Zeit.

Ein weiterer Punkt ist meiner Meinung nach, dass Maschinen Menschen tatsächlich dabei helfen können, eine Menge komplizierter Arbeit zu teilen. Als wir zum Beispiel zum ersten Mal in die Branche einstiegen, überprüften wir möglicherweise einen Tag lang den Handel bei einem Broker. Nach Marktschluss überprüften wir möglicherweise Hunderte von Aktien, und das wäre in Ordnung. Nun, es gibt mittlerweile mehr als 5.000 Aktien auf unserem Markt. Wenn Sie alle über 5.000 Aktien durchgehen möchten, werden Sie nicht genug Zeit und Energie haben. In diesem Fall werde ich einige quantitative Methoden verwenden, um den gesamten Markt für mich zu scannen. Dies ist eine notwendige Voraussetzung. Ich habe zunächst den gesamten Markt scannen lassen und dann die meisten Aktien eliminiert, wenn einige notwendige Bedingungen erfüllt sind. Anschließend werde ich mich bei der Überprüfung auf diese zwei- bis dreihundert Aktien konzentrieren, um einige Chancen zu finden.

Und noch etwas: Ich glaube tatsächlich, dass Mensch und Maschine eine kooperative Beziehung haben. Obwohl wir eine subjektive Long-Strategie verfolgen, habe ich das Gefühl, dass meine subjektive Long-Position auf der Prämisse basiert, den Markt zu respektieren. Aber meine Idee ist, mithilfe einer aktiven quantitativen Überprüfung zunächst herauszufinden, wo die Synergien des Marktes liegen? Wenn viele Unternehmen gleichzeitig eine positive Gemeinsamkeit und Resonanz zeigen, dann weiß ich, dass sich in dieser Zeit die gebündelte Kraft des Marktes formiert. Zu diesem Zeitpunkt besteht mein subjektiver Standpunkt darin, zu beobachten, ob es mit der Branche, dem Konzept oder einem unerwarteten Ereignis zusammenhängt, und ich möchte über die Logik dahinter nachdenken. Mein subjektives langfristiges Denken ist so. In meinem subjektiven langfristigen Denken denke ich darüber nach, wie ich die Quantifizierung nutzen kann.

Was meine Absicherungsprodukte betrifft, habe ich tatsächlich über meine Long- und Short-Logik nachgedacht, die ich zu Beginn festgelegt habe. Innerhalb dieser Long-Short-Logik haben wir tatsächlich herausgefunden, dass es viele Unternehmen gibt, die quantitative Tools hauptberuflich anbieten, beispielsweise solche, die einige quantitative T0-Tools anbieten. Aufgrund meiner Absicherung habe ich tatsächlich einen Aktienkorb ausgewählt, aber wenn Quantitative jeden Tag etwas zu einem hohen Preis verkauft und zu einem niedrigen Preis kauft, kann mir das helfen, die Kosten zu senken, dann ist die Absicherung für mich ein zusätzlicher Dollar.

F6: Glauben Sie, dass die rasante Entwicklung der Quantifizierung Auswirkungen auf den gesamten Markt oder auf subjektive Meinungen haben wird?

A: Zunächst muss ich noch meinen Namen bestätigen. Obwohl ich keinen quantitativen Hintergrund habe und wir kein professionelles Team haben, um selbst quantitative Strategien zu bearbeiten, denke ich, dass Quantifizierung ein Werkzeug und eine Entwicklungsrichtung ist und wir sie nicht meiden müssen. Warum? Da der Markt jetzt möglicherweise nicht gut ist, werden viele Menschen hauptsächlich nach bestimmten Gründen suchen und Dinge zuschreiben, und mehr der Zuschreibungen sollten interne Zuschreibungen sein, anstatt zu sagen, was ich besser machen kann dass es nur diese Person oder dieses Werkzeug war, die meinen Verlust verursacht hat.

Zweitens gibt es die Quantifizierung selbst nicht erst seit vielen Jahren in den USA. Auch der Markt in den USA ist sehr gut und wächst stetig. Daher kann dieser Topf nicht quantifiziert werden. Wenn man zu dem Schluss kommt, dass „die Quantifizierung dazu führen muss, dass der Markt schlecht ist“, halte ich es für unmöglich, eine solche Schlussfolgerung zu ziehen, also kann er zunächst einmal die Schuld nicht tragen.

Was seine Funktionen angeht, denke ich, wie ich gerade sagte, dass es gute Eigenschaften hat und ich damit zusammenarbeiten kann. Aber Sie haben gesagt, ob die Quantifizierung einen Einfluss auf diesen Markt hat? Insbesondere wenn die Refinanzierung von Wertpapieren nicht aufhört, kann tatsächlich ein Teil der Mittel mit der Refinanzierung von Wertpapieren kombiniert werden, um eine getarnte T+0-Transaktion zu erreichen. Ein großer Vorteil von Maschinen besteht also darin, dass sie schneller reagieren können als Menschen. Einschließlich des Marktes, den wir jetzt sehen, bedeutet mehr von dieser Art des Hochfrequenzhandels, der sogenannte Hochfrequenzhandel, dass sie sehr schnell vergehen. Wenn er es sieht, hat es noch niemand gesehen, und er hat es bereits gesetzt Der Preisunterschied wurde weggenommen. Und aufgrund seiner früheren Beziehung zur Refinanzierung von Anleihen kann er es mehrmals am Tag bekommen. Und was jeder für unfair hält, ist: „Ich kann es nicht, aber du kannst es.“ Deshalb wurde die Wertpapierrefinanzierung schon vor einiger Zeit ausgesetzt, obwohl es sich nur um eine Größenordnung von weniger als 30 Milliarden handelt, es geht aber um Fragen der Gerechtigkeit.

Aber Quantifizierung gehört tatsächlich dazu. Aufgrund des schnellen Modells treffen Anleger, die in diesem Markt kurzfristig handeln möchten, auf mehr Konkurrenten. Es stellt sich heraus, dass er gegen Menschen gekämpft hat, aber jetzt muss er gegen Maschinen kämpfen, sodass die Umgebung nicht so freundlich ist. Und es ist oft möglich, dass die Maschine relativ schnell ist. Ob es sich wirklich auf die Transaktion auswirkt, hängt meiner Meinung nach natürlich davon ab, was Sie tun. Kurzfristig wird es zu einem gewissen Marktrauschen bzw. zu einer Zunahme der Schwankungshäufigkeit kommen. Aber wenn man wirklich klar darüber nachdenkt: Wenn ich diesen Investitionszyklus verlängere, kann dieser Lärm tatsächlich beseitigt werden.

Tatsächlich habe ich Ihnen in diesem Markt zwei Möglichkeiten aufgezeigt. Sie können entweder in die sehr schnelle Richtung bohren und sich auf Maschinen verlassen, oder in die andere Richtung, Sie können langsamer bohren. Abhängig von Ihrer eigenen Positionierung können Sie an beiden Enden Geld verdienen. Wenn das Tempo langsam ist, müssen Sie sich beruhigen und eine gute Grundlage für innere Stärke schaffen. Die Grundlage der inneren Stärke ist Ihr Verständnis der Branche, einzelner Aktien und des Marktes. Allmählich, wenn Ihre innere Stärke sehr tief wird, werden die kleinen Geräusche von außen nicht mehr auf Sie einwirken und Sie werden ganz natürlich der endgültige Gewinner sein. Es geht also nicht darum, ob das Tool gut oder schlecht ist, sondern es kommt darauf an, wie man erstens damit umgeht und zweitens, wie man sich selbst versteht und es in Kombination nutzt.

F7: Wird die Quantifizierung der Zukunft die Subjektivität vollständig ersetzen?

A: Ich persönlich denke, dass die Leute vielleicht etwas zu weit über diese Angelegenheit nachdenken. Erstens: Soweit wir sehen können, haben wir in den Vereinigten Staaten, dem weltweit führenden Land in Bezug auf künstliche Intelligenz, noch kein solches Aktienhandelssystem mit künstlicher Intelligenz auf den Markt gebracht. Andernfalls werden auf dem US-Markt diese bekannten Hedgefonds sicherlich zuerst in diese Richtung versuchen, sodass jeder immer noch andere Ideen verwendet. Zum anderen sind auf unserem gesamten Markt Zehntausende, Millionen oder Hunderte Millionen Menschen tätig. Dies ist das Ergebnis eines Massenspiels. Das Endergebnis dieser Sache ist keine einfache Ursache-Wirkungs-Beziehung. Wenn das Spielen von Go wie die Newtonsche Mechanik ist, die wir in der Mittelschule gelernt haben, wo eine Aktionskraft und die entsprechende Reaktionskraft in einer Eins-zu-eins-Entsprechung stehen, dann wird das Ergebnis des Massenspiels ein bisschen wie die Quantenmechanik sein. Was die Quantenmechanik betrifft, weiß man nicht, wo plötzlich eine Kraft auftauchen wird, die alle Ihre bisherigen Urteile beeinflussen wird, es sei denn, Sie haben die Fähigkeit, die Vorhersagen aller zu berücksichtigen. Tatsächlich halte ich das für unmöglich.

F8: Was halten Sie von der Entwicklung des A-Aktienmarktes in den letzten zwei Jahren?

A: Ich glaube, dass es allen nicht gut geht. Mit anderen Worten: Es geht ihnen sehr schlecht. Ich denke, hier gibt es zwei Faktoren. Der erste Grund ist in der Tat, dass unser Markt fällt und die Auswirkungen des Geldverlusts relativ groß sind, was dazu führt, dass sich alle schlechter fühlen. Ein weiterer Grund ist der Vergleichseffekt. Kurz nachdem ich in die Branche eingestiegen war, erlebte ich die Finanzkrise von 2008. Damals befand sich die ganze Welt im Niedergang. Nach der Finanzkrise befanden sich auch die Vereinigten Staaten im Niedergang, auch Europa befand sich im Niedergang im Niedergang, und wir waren auch im Niedergang. Wir sagten damals, die Finanzkrise, alle gehen unter, nach einer Weile wird es vorbei sein, und vielleicht werden bis dahin alle wieder aufstehen. Aber in den letzten zwei Jahren haben wir festgestellt, dass die externen Märkte Rekordhöhen erreicht haben und alle steigen, wir stehen aber nach 10 Jahren immer noch still. Zu diesem Zeitpunkt treten viele der negativen Auswirkungen des Vergleichs deutlicher hervor.

In den letzten zwei Tagen gab es eine Situation, in der wir einen saudi-arabischen ETF aufgelegt hatten. Er erreichte am ersten Tag tatsächlich das Tageslimit und erreichte am zweiten Tag weiterhin das Tageslimit eine weit entfernte Prämie. Wir sind auch schon einmal auf den Nikkei 225 Index ETF gestoßen, der ebenfalls tägliche Limits hatte. Jetzt wird das Vertrauen aller in unseren Markt aufgrund eines solchen Vergleichseffekts tatsächlich immer geringer. Wenn Sie sich also in einer solchen Situation befinden, sind die Auswirkungen des Anlegervertrauens und die physischen Auswirkungen des Aktienbesitzes schlimmer als bei einem einfachen Bärenmarkt. Deshalb hatten die Anleger in diesem Bereich in den letzten zwei Jahren nicht nur mit dem Zusammenbruch des Binnenmarktes zu kämpfen, sondern es gab auch eine psychologische Lücke, einen doppelten Schlag.

F9::Was ist Ihrer Meinung nach der Grund, warum A-Aktien nicht steigen konnten?

A: Ich denke, der Grund, warum A-Aktien nicht steigen können, liegt sowohl in internen als auch externen Faktoren. Was unsere internen Gründe betrifft, so ist unser A-Aktienmarkt seit vielen Jahren ein Markt, der die Finanzierung und nicht die Investition in den Vordergrund stellt. Seine größere Rolle besteht darin, die Kapitalprobleme einiger börsennotierter Unternehmen zu finanzieren und zu lösen. Wir haben festgestellt, dass es in den letzten Jahren eine große Anzahl an Listings und Finanzierungen gab, die Stoffwechselfunktion unseres gesamten Marktes jedoch immer mangelhaft war. Sie sehen, wir sind so vielen Unternehmen beigetreten, aber aus wie vielen Unternehmen haben wir uns insgesamt zurückgezogen? Das Delisting-System ist unvollständig.

Ich vergleiche diesen Markt mit einer Person, die einen Stoffwechsel haben muss. Tatsächlich stimme ich voll und ganz zu, dass Kapital der Realwirtschaft dienen sollte. Das ist absolut richtig. Aber gleichzeitig muss man den Anlegern auf dem Sekundärmarkt ein gutes Investitionsumfeld bieten und einen Survival-of-the-Fittest-Mechanismus bilden. Andernfalls wird in der Vergangenheit die Betonung der Finanzierung und die Vernachlässigung von Investitionen, insbesondere rund um den gesamten Börsengang, dazu führen, dass schlechtes Geld mit der Zeit gutes Geld verdrängt. Niemand kümmert sich um wirklich wertvolle Unternehmen, und sie werden alle auf Schrott spekulieren Aktien, weil sie sowieso keinen Wert haben. Nach dem Delisting kann jeder spielen.

Nachdem schlechtes Geld gutes Geld verdrängt hat, werden Sie feststellen, dass der Markt zwar weiterhin in Umfang und Volumen wächst, seine Qualität jedoch nicht zugenommen hat. Unser Index blieb also bei 3.000 Punkten hängen. Aber diese 3.000 Punkte unterscheiden sich von den 3.000 Punkten vor zehn Jahren. Wenn wir den Gesamtmarktwert betrachten, hat er sich um ein Vielfaches erhöht. Aber warum wirkt sich die Steigerung des Gesamtmarktwerts unserer A-Aktien nicht proportional zum Anstieg unseres Index aus? Das habe ich gerade über schlechtes Geld gesagt, das gutes Geld verdrängt. In einigen Schrottunternehmen werden große Mengen an Ressourcen und Kapital ineffektiv eingesetzt.

Nun sehen wir, dass es nach den „Neun Artikeln der Nation“ einige Rückzugsbestrebungen gab. Ich denke, die allgemeine Richtung ist richtig. Diese Maßnahmen haben einige Krebsarten im Körper ausgegraben. Nur in Zukunft können die Mittel wirklich für gute Unternehmen wie uns verwendet werden, und dann können wir sehen, wie unser Index langsam steigt und höher wird. Denn Ihre Nährstoffe werden von diesen Tumoren nicht absorbiert, sondern tatsächlich dort zugeführt, wo sie benötigt werden. Das ist also unser internes Problem. Das heißt, wenn das Verhältnis von Finanzierung und Investition leicht verändert werden kann und ein Teil des übermäßigen Finanzierungsgewichts auf Investitionen umgelegt werden kann, dann wird es unserem Markt viel besser gehen.

Was ist mit externen Problemen? Seit 2018 erleben wir einen Handelskrieg mit den Vereinigten Staaten, gefolgt von einem Technologiekrieg. Jetzt erleben wir einen Finanzkrieg mit den Vereinigten Staaten, insbesondere mit der jüdischen Hauptstadt dahinter. Ergebnismäßig sind wir eigentlich noch in der Defensivphase. Da die US-amerikanische Fertigungsindustrie ausgehöhlt wurde, kann sie eigentlich keinen großen Nutzen aus dem Handelskrieg ziehen. Schließlich sind wir jetzt ein großes Fertigungsland. Obwohl wir im Technologiekrieg zu Beginn zurückgeblieben sind, haben wir in den letzten zwei Jahren im Technologiekrieg allmählich an Fahrt gewonnen, insbesondere nachdem Huawei die Blockade einiger High-End-Chips durchbrochen hat, was uns eigentlich reicht. Aber es tut mir leid, die technologischen Daten der Amerikaner konzentrierten sich in den letzten Jahren ausschließlich auf das Finanzwesen, und sie haben sich mittlerweile zu einem Finanzimperium entwickelt.

Warum geht es den Menschen in unserem aktuellen Markt also so schlecht, wenn es um das Finanzspiel geht? Es gibt ein scherzhaftes Sprichwort, das heißt „sowieso, aber China“, das ist der „China-Investitionskreis“. Er hat alle Aktienmärkte rund um China auf historische Höchststände gebracht, während Sie sich auf einem niedrigen Niveau befinden. Er hält Ihre Mittel hier, indem er die Zinssätze erhöht, um eine Zinsspanne zu bilden. Nachdem das Wasser abgelassen ist und Ihre Liquidität immer mehr erschöpft ist, wird der Widerstand Ihres Marktes gegen einen Rückgang immer schlimmer. Umfassende Faktoren haben tatsächlich diese spezifischen Periodenphänomene in der Peripherie verursacht und auch dazu geführt, dass unser aktueller A-Aktienmarkt unter Druck gerät.

F10: In welchen Bereichen wird es Ihrer Meinung nach in der zweiten Jahreshälfte Investitionsmöglichkeiten geben?

A: Wenn wir Aktien auswählen, achten wir oft auf eine Sicherheitsmarge. Die größte Sicherheitsmarge besteht darin, dass sie zu stark fällt. Das heißt, egal wie optimistisch Sie in Bezug auf dieses Unternehmen sind, es ist bereits um das Fünffache oder Zehnfache gewachsen, sodass der Markt es möglicherweise bereits bevorzugt hat. Wenn wir in diesen Markt einsteigen wollen, hoffen wir immer, dass immer mehr Menschen nach dem Eintritt optimistisch sind und der gesamte Markt noch Raum für einen Aufstieg hat. Wenn ich der Letzte bin, der optimistisch ist, dann denke ich, dass die Anlageergebnisse durchschnittlich sein könnten, was nicht gut ist.

Zum jetzigen Zeitpunkt sind also zunächst einmal objektiv betrachtet viele Sektoren und Industrien, obwohl sich unser Markt sehr träge entwickelt, nicht erst seit ein paar Tagen rückläufig, sondern schon seit mehreren Jahren, zwei oder drei Jahren. Aber tatsächlich haben in diesem Prozess für einige Aktien, einige Branchen und einige Sektoren die Chancen für einige Aktien, einige Branchen und einige Sektoren tatsächlich begonnen, langsam zu schwinden. Wenn wir auf die zweite Hälfte des Jahres 2024 blicken wollen, gibt es meiner Meinung nach zwei Richtungen, eine ist die Offensivrichtung und die andere ist die Defensivrichtung.

Wenn wir die offensive Richtung betrachten, müssen wir immer noch in Richtung der harten Technologie schauen. Betrachtet man die „Acht Artikel der Wissenschaft“, die wir kürzlich veröffentlicht haben, einschließlich dessen, was wir derzeit auf dem Finanzierungsmarkt sehen, so liegt die Hauptpriorität für die Notierung auf dem Finanzierungsmarkt bei Hard-Tech-Unternehmen. Viele börsennotierte Unternehmen haben sich in letzter Zeit zurückgezogen. Tatsächlich habe ich einen Blick darauf geworfen und festgestellt, dass es sich bei ihnen alles um traditionelle Unternehmen handelt, die nichts mit harter Technologie zu tun haben, und es sind nicht die Unternehmen, in denen wir feststecken und die wir überwinden müssen .

Wenn es um harte Technologie geht, denke ich, dass die Richtung, die wir wählen, mit der mittel- und langfristigen Strategie des gesamten Landes übereinstimmen muss. Unsere aktuelle Strategie besteht darin, die Branche aufzuwerten. Der Grund ist ganz einfach: Da die Bevölkerung Chinas altert, werden die nächsten ein oder zwei Generationen nicht mehr in der Lage sein, so harte Arbeit zu leisten wie unsere vergangenen Generationen und Crowd-Taktiken mit geringem Mehrwert zu nutzen, um Gewinne zu erzielen. Dann sind die nächsten Generationen möglicherweise nicht bereit, einen Großteil der ermüdenden Arbeit zu übernehmen, die frühere Generationen geleistet haben. Dann gibt es nur einen Weg: Unser Land muss die Produktionseffizienz der Einheiten steigern, was bedeutet, dass unsere Industrien modernisiert werden müssen und die Wertschöpfung der von uns hergestellten Dinge hoch sein muss.

Während dieses Prozesses muss es in einigen Aspekten der harten Technologie Durchbrüche geben, und wir können sie nicht im Low-End-Mehrwertbereich suchen. Tatsächlich haben wir auch in diesem Jahr gesehen, dass unsere Exportdaten gut sind, aber wenn man genau hinschaut, hat sich die Exportstruktur stark verändert. Beispielsweise nehmen auch neue Energiefahrzeuge, einschließlich der Chips, die wir derzeit aus China exportieren, erheblich zu. Aus dieser Perspektive müssen wir mittel- und langfristig auf den Bereich der harten Technologie achten. Dabei gibt es viele sehr kleine Unternehmen, die durchaus das Potenzial haben, sich zu dunklen Pferden zu entwickeln. Das ist also eine Offensivlinie, denn sobald der Markt kooperiert, ist seine Flexibilität relativ groß und schnell.

Aus einer defensiven Perspektive, aus einer mittel- bis langfristigen Perspektive, denke ich, dass ich in einigen Branchen wie der Medizin sehr optimistisch bin, was die Chancen in den nächsten drei Jahren angeht. Der Höhepunkt des Pharmasektors war im Jahr 2021. Damals erlitt die gesamte Branche aus politischen Gründen, wie etwa der zentralisierten Beschaffung, einen Double Kill. Aber wir haben auch herausgefunden, dass ihre Leistung am Ende des letzten Jahres, im diesjährigen Bericht zum ersten Quartal, einschließlich der Halbjahresvorschau, ihren Aktienkurs auf den Preis von vor etwa sieben Jahren gefallen ist, ihre Leistung jedoch tatsächlich zurückgekehrt ist das hohe Niveau vor drei Jahren. Mit anderen Worten: Seine Leistung wurde veröffentlicht, aber seine Bewertung war weitaus niedriger als die anderer.

Ein weiterer Aspekt ist, dass Chinas größter deterministischer Trend die Alterung seiner Bevölkerungsstruktur ist, die schwer zu vermeiden sein dürfte. Die Alterung der Bevölkerungsstruktur führt auch dazu, dass sich die Bevölkerungsbasis mit dem größten Konsumanteil im gesamten Land befindet. Die Ausgaben für die Gesundheitsversorgung sind also ein starres Bedürfnis, ein echtes starres Bedürfnis. Wir glauben, dass die demografische Struktur die gesamte Pharmaindustrie Chinas bestimmt. Es wird definitiv keine Branche sein, die zusammenbrechen wird, und ihr zukünftiges Potenzial wird sogar sehr groß sein.

Betrachten Sie außerdem zwei Indikatoren in Bezug auf Indikatoren: Der erste ist das Kurs-Buchwert-Verhältnis und der zweite ist ein guter Cashflow. Der Cashflow, die Cashflow-Reserven sind reichlich vorhanden und der operative Cashflow war schon immer positiv. Sie müssen sich keine Sorgen machen, dass ein solches Unternehmen stirbt. Wir haben auch festgestellt, dass in der Pharmabranche viele Unternehmen beide Bedingungen erfüllen. Lassen Sie mich weitere Daten mit allen Anlegern teilen. Schauen wir uns die acht stärksten Unternehmen am europäischen Aktienmarkt genauer an. In den letzten 30 Jahren haben wir am US-Aktienmarkt immer gesagt, dass ein Ort, an dem man nach 10-fachen Aktien suchen sollte, Technologieaktien sind. Es gibt einen anderen Sektor, der 10-fache Aktien hat, die nicht weniger wert sind als Technologieaktien Pharmaaktien, sodass andere Quellen Jade angreifen können.

F11: Wie viele Ziele gibt es in Ihrem Aktienpool?

A: Ich habe etwa 200 Aktien in meinem eigenen Aktienpool. Ich lege sie in meinen Lagerbestand, denn am Ende des Tages werde ich sie von der Maschine für mich scannen lassen. Zuerst lege ich die Aktien in den Aktienpool, die mir besser gefallen, und sortiere sie dann nach Sektoren und Branchen im Aktienpool, um zu sehen, ob es Gemeinsamkeiten gibt. Der nächste dritte Schritt besteht darin, die Aktien zu eliminieren, die mir gefallen Ich denke, wenn es bereits problematische Aktien gibt, eliminieren Sie diese zuerst. Im Rahmen des 200-Aktien-Pools werde ich es immer wieder beobachten. Tatsächlich werde ich nach langer Zeit grundsätzlich einige Kernsorten in verschiedenen Branchen einbeziehen. Wenn ich also in einigen Sektoren auf Möglichkeiten für Veränderungen stoße, ist meine erste Reaktion, deren Kernprodukte zu überprüfen und zu prüfen, ob die führenden Unternehmen darauf reagiert haben. Auch wenn ich nicht unbedingt in der Lage bin, den größten Unbekannten zu erwischen, kann ich, wenn ich führende Aktien kaufe, im Allgemeinen den Durchschnitt übertreffen und eine durchschnittliche Überrendite erzielen.

F12: Die Regulierung der gesamten Fondsbranche wird in diesem Jahr strenger. Was halten Sie von dieser Regulierungshaltung?

A: Aus Compliance-Sicht halte ich die Erfahrung einer Branchenkorrektur nicht für völlig negativ. Daher möchte ich über die Erfahrungen von uns Praktikern in diesem Wirtschaftsfeld des Private Equity sprechen. In der Branche ist es zwar so, dass einige Mitbewerber auf natürliche Weise aufgrund von Marktschwankungen ausgeschieden sind, eine beträchtliche Anzahl jedoch auch aufgrund der Nichterfüllung regulatorischer Anforderungen. Das bedeutet, dass wir in dieser Branche nicht nur aufgrund unserer herausragenden Leistungen Fuß fassen können, sondern weil wir uns an den Grundsatz der Compliance halten. Oftmals warten wir ab, was passiert, und warten darauf, dass unsere Kollegen, die die Compliance ignorieren, Fehler machen und so in der Branche relativ stabil bleiben.

Der endgültige Sieg des Marktes gehört denen, die bis zum Ende bestehen können, das heißt: „Die Reste sind König.“ Nur diejenigen, die bleiben, haben die Möglichkeit, den Beginn der Zukunft zu begrüßen. Um zu bleiben, müssen Sie zunächst sicherstellen, dass Sie auf dem richtigen Weg sind, die Vorschriften einzuhalten. Ausgehend von der derzeitigen schwierigen Compliance-Situation werden daher einige Institute, auch wenn sie vorerst nicht aufgrund von Marktfaktoren eliminiert wurden, irgendwann mit dem Schicksal konfrontiert sein, eliminiert zu werden, wenn sie die Compliance-Anforderungen ignorieren. Für uns ist das tatsächlich ein indirekter Weg, im Peer-Wettbewerb zu gewinnen. Ich glaube, dass der regulatorische Trend in Zukunft nur noch strenger werden wird. Dies ist nicht nur aus Compliance-Sicht, sondern auch eine unvermeidliche Voraussetzung für die gesunde Entwicklung der Branche.

F13: Glauben Sie, dass die Zahl der Manager in der Branche immer kleiner wird?

A: Ich denke, angesichts der aktuellen Situation ist die Einhaltung von Vorschriften wirklich von entscheidender Bedeutung. Wissen Sie, in unserer Branche wurden einige Leute aufgrund von Marktschwankungen rausgeworfen, aber es gibt immer noch viele Leute, die sich selbst ein Bein gestellt haben, weil sie mit dem Tempo der Aufsicht nicht Schritt gehalten haben. Der Grund, warum wir immer hier stehen können, liegt also nicht darin, dass wir großartig sind, sondern darin, dass wir immer die Compliance-Grenze gewahrt haben und sie niemals durchbrechen ließen.

Oft sind wir wie Zuschauer, die am Spielfeldrand stehen und zusehen, wie unsere Kollegen nacheinander wegen Fouls vom Platz gestellt werden, während wir uns andererseits stillschweigend an die Regeln halten und auf das Ende des Spiels warten, um zu sehen, wer kann das letzte Lachen haben. Schließlich ist dieser Markt wie ein Marathon. Wer das Ziel erreicht, ist der wahre Gewinner und kann morgen die Sonne sehen.

Wenn Sie jedoch bleiben wollen, muss die Einhaltung der Vorschriften jederzeit verschärft werden. Mittlerweile werden die Vorschriften immer strenger, und diejenigen, die vorher vielleicht damit zurechtgekommen wären, könnten es jetzt vielleicht nicht mehr schaffen. Für uns ist das eigentlich ein Test, eine Möglichkeit, mit unseren Kollegen zu konkurrieren. Ich finde das aber gut so, denn nur wenn sich alle an die Regeln halten, kann sich der Markt gerechter und gesünder entwickeln.

Daher gehe ich davon aus, dass die Aufsichtsintensität in Zukunft zunehmen wird und es immer mehr Compliance-Maßnahmen geben wird. Wir müssen vorbereitet sein, die Richtlinien genau befolgen und dürfen nicht zulassen, dass wir aufgrund von Nichteinhaltung eliminiert werden. Schließlich wollen wir alle lange in diesem Markt bleiben, oder?

Herzliche Erinnerung: Der oben genannte Inhalt dient nur als Referenz und stellt keine Anlageberatung dar. Der Markt ist riskant und Investitionen müssen vorsichtig sein.

„Private Equity Collection“ wird gemeinsam von NetEase Finance und Zejia ins Leben gerufen.