uutiset

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Haastatteluvieras: Wu Xiaobin, Jianfeng Fundin perustajaosakas/rahastonhoitaja

Q1: Mikä on mielestäsi suurin voitto sinulle, kun olet työskennellyt välitysalalla niin monta vuotta?

V: Pitäisi sanoa, että arvopaperiyhtiöt ovat monien kollegoidemme koulutuspaikka. Kutsumme arvopaperiyrityksiä usein monien kollegoidemme Whampoa Military Academyksi. Välitysalalla tunnen itse asiassa saaneeni paljon. Minusta tärkein asia on luultavasti kaksi asiaa. Ensimmäinen oli vaatimustenmukaisuus, joka ohjasi minua koko myöhemmän urani ajan. Koska toimialallamme ei ole vain kohdattava markkinariskejä, vaan myös monia markkinakiusauksia. Mutta itse asiassa olemme alusta asti seuranneet alkuperäistä tarkoitustamme ja keskittyneet arvopaperipohjaiseen auringonpaisteeseen suunnattuun pääomaan, ja tässä prosessissa olemme ensin pitäneet kiinni vaatimustenmukaisuuden käsitteestä. Mitä tulee toiseen, uskon, että välitys tuo minulle ammattimaisuutta. Koska arvopaperiyrityksessä sillä on joitain ammatillisia tehtäviä eri aloilla, ja siellä voi olla erityinen työnjako. Sitten kun tutkimme koko markkinoita, mukaan lukien makron, strategian, toimialan jne., tulee vastaava ammatillinen analyysi ja tutkimus, jonka avulla voimme tehdä erilaisia ​​​​selvityksiä. Tämä loi itse asiassa paremman pohjan selventää omia sijoitusideoitani myöhemmin.

Q2: Mikä sai sinut vaihtamaan arvopaperiyrityksestä pääomasijoitusuralle?

V: Koska tein aiemmin pääosin sijoittajakoulutusta ja sijoitusneuvontaa arvopaperiyhtiössä, olin pääasiassa tekemisissä joidenkin varakkaiden asiakkaiden kanssa ja jaoin heille osan yrityksemme sijoitustiedoista ja käsittelemme itse, ja Jaa joitain näkemyksiämme markkinoista. Kun meillä on kertynyt jonkin verran ammatillista kokemusta, minusta tuntuu aina, että monet asiat jäävät vielä paperille, joten olen aina kaivannut mahdollisuutta siirtyä sijoituskonsultoinnista omaisuudenhoitoon. Meillä oli tuolloin sellainen mahdollisuus. Vuonna 2011 koko maassa oli trendi, että arvopaperiyhtiöt halusivat uudistaa sijoitusneuvojat. Siksi ajattelin tuolloin, että jos haluan mennä omaisuudenhoidon ja käytännön toiminnan suuntaan, minun on ehkä mentävä tähän suuntaan pääomasijoituksella. Oli myös sattumaa, että kun se ilmestyi vuonna 2014, maa alkoi myöntää virallisia lisenssejä koko auringonpaiste-pääomamarkkinoille. Tästä syystä vuodesta 2014 on kulunut 10 vuotta.

Q3: Miksi annoit yrityksen nimeksi "Jianfeng"?

V: Sanalle "Jianfeng" ensinnäkin "Jian" on ylämuotoinen "jian", mikä tarkoittaa, että yläosa on pieni ja alaosa iso. Moraalini tuolloin oli: Koska aloitamme tällaisen yrittäjyysprosessin tyhjästä, sen täytyy olla prosessi pienestä suureen. Mutta koska olemme aina integroineet siihen vaatimustenmukaisuuden ja vakaan toiminnan käsitteen, mielestämme "huippu" tarkoittaa vaiheittaista prosessia, joka kasvaa hitaasti pienestä suureksi. Mitä tulee "Fengiin", se on "Feng", jossa on kolme pistettä vettä ja sato. Jotkut sanovat, että vesi on rikkautta, joten toivomme, että tämä vesi tulee yhä runsaammaksi ja kerää lisää vaurautta. Samaan aikaan meistä tuntuu, että tämä "rikkaus" ei ole vain vaurauden "rikkautta", vaan myös kykyjen "lahjakkuutta". Koska tiedämme, että tällä alalla on monia samanhenkisiä ystäviä, toivomme myös, että yrityksen kasvaessa hitaasti pienestä suureksi, jatkuvan kasvun prosessissa, voimme kerätä lisää vaurautta ja kerätä lisää merkittäviä kykyjä. , jonka ympärillä Yhdessä kaikki työskentelevät kohti yhteistä päämäärää ja muodostavat suuremman yrityksen.

Q4: Millaista strategiaa hallitset nyt?

V: Itse asiassa suurimman osan ajasta, myös urani alussa, omaksuin pääasiassa subjektiivisen pitkän aikavälin strategian. Tietysti viime vuosien markkinatilanteen muutoksista johtuen olemme lisänneet tänä vuonna myös vähän volatiliteetin suojausstrategioita. Koko toimintaprosessin ajan tunnen itse asiassa, että sen lisäksi, että olemme pysyneet ajan tahdissa ja oman ajattelumme ja harkintakykymme roolissa päätöksenteossa, olemme ottaneet käyttöön myös kvantitatiivisia menetelmiä joidenkin investointipäätösten avuksi, mukaan lukien joidenkin parantamiseen sijoitustemme tehokkuudesta. Joten uskon, että koska koko markkinamme kehittyy ja koko toimialamme kehittyy, opimme aina hyviltä kollegoilta ja olemme valmiita tutustumaan uusiin asioihin rikastuttamaan omia sijoitusstrategioitamme ja auttamaan meitä tulevaisuudessa joidenkin puutteiden korjaaminen puhdistaa hitaasti strategioitamme kaikilta osin ja parantaa tehokkuuttamme. Edellisestä näkökulmastamme kvantifiointi on kvantifiointia ja subjektiivisuus subjektiivisuutta, eikö niin? Mutta nyt jotkut ihmiset alkavat yhdistää kvantifiointia subjektiivisuuteen.

K5: Kuinka keksit ajatuksen kvantifioinnin ja subjektiivisuuden yhdistämisestä?

V: Koska kosketin kvantifiointia alusta lähtien, ja kun ensimmäisen kerran opin kvantifioinnista, en hylännyt sitä ollenkaan. En ole koskaan ajatellut, että kvantifiointia voidaan käyttää ihmisten korvaamiseen. Olen aina kokenut, että kvantifiointi on erittäin hyvä työkalu. Olen aina tuntenut, että kun sijoitamme, monilla sijoittajilla on yhteinen hämmennys, joka on tiedon ja toiminnan yhtenäisyys. Olemmehan me ihmisiä, ja tunteet häiritsevät ihmisiä. Tämän seurauksena, vaikka osaammekin selvästi laskea, toiminta vääristyy. Tässä vaiheessa näkyy koneen luonnollinen etu, eli se on hyvin rauhallinen Sillä on joitain suunnitelmia, joita olet miettinyt ollessasi rauhallinen, ja se toteuttaa ne päättäväisesti ilman, että sen tunteet horjuvat. aika.

Toinen näkökohta on mielestäni se, että koneet voivat itse asiassa auttaa ihmisiä jakamaan paljon monimutkaista työtä. Esimerkiksi, kun astuimme alalle ensimmäistä kertaa, saatamme tarkastella kaupankäyntiä yhden päivän ajan pörssin sulkemisen jälkeen, ja se olisi hyvä. No, markkinoillamme on nyt yli 5 000 osaketta, jos haluat käydä läpi kaikki yli 5 000 osaketta, sinulla ei ole tarpeeksi aikaa ja energiaa. Tässä tapauksessa käytän kvantitatiivisia menetelmiä koko markkinoiden skannaamiseen. Tämä on välttämätön ehto. Annan sen ensin skannata koko markkinat ja sitten olen eliminoinut suurimman osan osakkeista, kun tietyt ehdot täyttyvät. Sitten tarkastelun keskittyä näihin kahdesta kolmeen sataan osakkeeseen löytääkseni joitain mahdollisuuksia.

Vielä yksi asia, olen itse asiassa sitä mieltä, että ihmisillä ja koneilla on yhteistyösuhde. Vaikka noudatammekin subjektiivista pitkää strategiaa, koen, että subjektiivinen pitkä asemani perustuu lähtökohtaan markkinoiden kunnioittamisesta. Mutta ideani on käyttää aktiivista kvantitatiivista arviointia nähdäkseni ensin, missä markkinoiden synergia piilee? Jos monilla yrityksillä on yhtä aikaa positiivista yhteistä ja resonanssia, niin tiedän, että markkinoiden yhteisvoima on muodostumassa tällä hetkellä. Tällä hetkellä subjektiivinen näkökulmani on tarkkailla, liittyykö se toimialaan, konseptiin vai odottamattomaan tapahtumaan, ja haluan pohtia sen taustalla olevaa logiikkaa. Subjektiivinen pitkän aikavälin ajatteluni on tällaista Subjektiivisessa pitkän aikavälin ajattelussani ajattelen kvantifioinnin käyttöä.

Mitä tulee suojaustuotteisiini, olen itse asiassa miettinyt pitkää ja lyhyttä logiikkaani, jonka asetin alussa. Joten tämän pitkän lyhyen logiikan puitteissa havaitsimme, että monet yritykset tarjoavat kvantitatiivisia työkaluja kokopäiväisesti, kuten ne, jotka tarjoavat joitain T0-kvantitatiivisia työkaluja. Suojaukseni vuoksi olen itse asiassa valinnut osakekorin, mutta jos Quantitative myy korkealla ja ostaa halvalla joka päivä, se voi auttaa minua vähentämään kustannuksia, minulle suojaus on lisäedut.

Q6: Luuletko, että kvantifioinnin nopealla kehityksellä on vaikutusta koko markkinoihin vai subjektiivisiin mielipiteisiin?

V: Ensinnäkin minun on vielä vahvistettava nimeni. Vaikka en ole kvantitatiivista taustaa kotoisin, eikä meillä ole ammattitaitoista tiimiä, joka muokkaa kvantitatiivisia strategioita itse, kvantitointi on mielestäni työkalu ja kehityssuunta, eikä sitä tarvitse välttää. Miksi? Koska markkinat eivät ehkä ole nyt hyvät, monet ihmiset etsivät tiettyjä syitä ja määrittävät asioita, ja useimmat tekijät pitäisivät olla sisäisiä määrityksiä että se johtui vain tästä henkilöstä tai tuosta työkalusta, joka aiheutti menetykseni.

Toiseksi kvantifiointi ei ole omaperäinen Kiinassa. Siksi tätä pottia ei voida mitata. Jos tulet siihen johtopäätökseen, että "kvantifioinnin on saatava markkinat huonoiksi", mielestäni on mahdotonta tehdä sellaista johtopäätöstä, joten ensinnäkin hän ei voi kantaa syyllisyyttä.

Mitä tulee sen toimintoihin, kuten juuri sanoin, mielestäni siinä on hyviä ominaisuuksia ja voin tehdä yhteistyötä sen kanssa. Mutta sanoit, onko kvantifiointilla vaikutusta näihin markkinoihin. Kyllä, vaikuttaa? Varsinkin kun arvopapereiden jälleenrahoitus ei lopu, itse asiassa osa varoista voidaan yhdistää arvopapereiden jälleenrahoitukseen naamioidun T+0-transaktion aikaansaamiseksi. Joten koneiden suuri etu on, että ne voivat reagoida nopeammin kuin ihmiset. Mukaan lukien markkinat, joita nyt näemme, enemmän tällaista korkean taajuuden kaupankäyntiä, niin sanottua korkean taajuuden kauppaa, se tarkoittaa, että ne menevät hyvin nopeasti, kun hän näkee sen, kukaan ei ole vielä nähnyt sitä, ja hän on jo tehnyt se hintaero otettiin pois. Ja aiemman joukkovelkakirjalainan jälleenrahoitussuhteensa vuoksi hän voi saada sen useita kertoja päivässä. Ja mitä kaikki pitävät epäreiluna, on "En voi tehdä sitä, mutta sinä voit." Siksi arvopaperien jälleenrahoitus keskeytettiin jonkin aikaa sitten. Vaikka se koskee vain alle 30 miljardia, se sisältää oikeudenmukaisuuskysymyksiä.

Mutta kvantifiointi on todellakin osa sitä nopean mallin ansiosta sijoittajat, jotka haluavat käydä lyhytaikaista kauppaa näillä markkinoilla, kohtaavat enemmän kilpailijoita. Osoittautuu, että hän taisteli ihmisiä vastaan, mutta nyt hänen on taisteltava koneita vastaan, joten ympäristö ei ole niin ystävällinen. Ja usein on mahdollista, että kone on suhteellisen nopea. Tietysti se, vaikuttaako se todella kauppaan, riippuu mielestäni siitä, mitä teet. Lyhyellä aikavälillä se lisää jonkin verran markkinamelua tai heilahtelujen tiheyttä. Mutta jos todella ajattelet asiaa selkeästi, jos jatkan tätä investointisykliä, tällainen melu voidaan itse asiassa poistaa.

Itse asiassa olen osoittanut sinulle kaksi tapaa näillä markkinoilla. Voit joko porata erittäin nopeaan suuntaan ja luottaa koneisiin, tai toiseen suuntaan, voit porata hitaammin. Voit ansaita rahaa molemmista päistä riippuen omasta sijainnistasi. Jos vauhti on hidas, sinun täytyy rauhoittaa itseäsi ja luoda hyvä pohja sisäiselle voimalle. Sisäisen vahvuuden perusta on ymmärryksesi toimialasta, yksittäisistä osakkeista ja markkinoista. Vähitellen, kun sisäinen voimasi tulee hyvin syväksi, ulkopuolelta tulevat pienet äänet eivät tunkeudu sinuun, ja luonnollisesti sinä olet lopullinen voittaja. Kyse ei siis ole siitä, onko työkalu hyvä vai huono, vaan se riippuu siitä, kuinka käsittelet sitä ensin ja kuinka ymmärrät itseäsi ja käytät sitä yhdessä.

Q7: Korvaako tulevaisuuden kvantifiointi kokonaan subjektiivisuuden?

V: Itse uskon, että ihmiset saattavat ajatella tästä asiasta hieman liian pitkälle. Ensinnäkin, sikäli kuin voimme toistaiseksi nähdä, emme ole nähneet tällaista tekoälyn osakekaupankäyntijärjestelmää Yhdysvalloissa, joka on tekoälyn suhteen maailman johtava maa. Muuten USA:n markkinoilla nuo tunnetut hedge-rahastot yrittävät ehdottomasti ensin tähän suuntaan, joten jokainen käyttää edelleen erilaisia ​​ideoita. Mitä tulee toiseen, koko markkinoillamme toimii kymmeniä tuhansia, miljoonia tai satoja miljoonia ihmisiä. Tämä on massapelin tulos. Tämän asian lopputulos ei ole yksinkertainen syy-seuraussuhde. Jos Go-pelin pelaaminen on kuin yläasteella opittua newtonilaista mekaniikkaa, jossa toimintavoima ja sitä vastaava reaktiovoima ovat yksitellen vastaamassa, niin massapelin tulos on vähän kuin kvanttimekaniikka. Kvanttimekaniikan suhteen et tiedä, missä voima tulee yhtäkkiä näkyviin, mikä vaikuttaa kaikkiin aikaisempiin arvioihisi, ellei sinulla ole kykyä ottaa kaikkien ennusteita huomioon.

Q8: Mitä mieltä olet A-osakemarkkinoiden kehityksestä viimeisen kahden vuoden aikana?

V: Uskon, että kaikki eivät voi tuntua kovin hyvältä. Mielestäni tässä on kaksi tekijää. Ensimmäinen on todellakin se, että markkinamme ovat laskussa, ja rahan menettämisen vaikutus on suhteellisen suuri, mikä saa kaikkien olonsa huonommaksi. Toinen on vertailuvaikutus. Pian alalle tuloni jälkeen kohtasin vuoden 2008 finanssikriisin. Tuolloin koko maailma oli taantumassa Finanssikriisin jälkeen myös Yhdysvallat, Eurooppa taantumassa, Japani ja Etelä-Korea laskussa, ja myös me olimme laskussa. Sanoimme tuolloin, että finanssikriisi, kaikki ovat laskussa, se on ohi jonkin ajan kuluttua, ja ehkä kaikki nousevat siihen mennessä. Mutta viimeisten kahden vuoden aikana olemme havainneet, että ulkoiset markkinat ovat saavuttaneet ennätyskorkeuden ja kaikki ovat nousussa, mutta seisomme edelleen 10 vuoden jälkeen. Tällä hetkellä monet vertailun kielteiset vaikutukset korostuvat.

Viimeisen kahden päivän aikana käynnistimme Saudi-Arabian ETF:n. Se saavutti päivittäisen rajan toisena päivänä paljon premium. Olemme myös törmänneet Nikkei 225 Index ETF:ään aiemmin, ja sekin koki päivittäisiä rajoja. Nyt kaikkien luottamus markkinoihimme on laskemassa koko ajan tällaisen vertailevan vaikutuksen alaisena. Joten jos olet tällaisessa tilanteessa, sijoittajien luottamuksen ja osakkeiden omistamisen fyysiset vaikutukset ovat pahempia kuin yksinkertaiset karhumarkkinat. Siksi sijoittajat ovat kamppailleet tässä paikassa kahden viime vuoden aikana. Sen lisäksi, että itse sisämarkkinat ovat pudonneet, siellä on ollut myös psykologinen kuilu, kaksinkertainen isku.

Q9:: Mikä on mielestäsi syy siihen, miksi A-osakkeet eivät ole kyenneet nousemaan?

V: Mielestäni syy, miksi A-osakkeet eivät voi nousta, johtuu sekä sisäisistä että ulkoisista tekijöistä. Mitä tulee sisäisistä syistämme, niin itse asiassa A-osakemarkkinamme ovat olleet useiden vuosien ajan rahoitusta, mutta ei investointeja painottava markkina. Olemme havainneet, että listauksia ja rahoitusta on ollut viime vuosina paljon, mutta koko markkinamme metabolinen toiminta on aina ollut epätäydellinen. Katsos, olemme liittyneet niin moniin yrityksiin, mutta kuinka monesta yrityksestä olemme vetäytyneet yhteensä? Listalta poistamisjärjestelmä on epätäydellinen.

Vertailen näitä markkinoita ihmiseen, sinulla on oltava aineenvaihdunta. Itse asiassa olen täysin samaa mieltä siitä, että pääoman pitäisi palvella reaalitaloutta. Mutta samaan aikaan sinun on tarjottava hyvä sijoitusympäristö sijoittajille jälkimarkkinoilla, ja sinun on muodostettava selviytymiskyky sopivimmasta mekanismista. Muutoin rahoituksen korostaminen ja investointien laiminlyönti, erityisesti koko listautumisannin yhteydessä, muodostaa ilmiön, jossa huono raha ajaa hyvän rahan pois ajan myötä. Kukaan ei välitä todella arvokkaista yrityksistä, ja ne kaikki spekuloivat roskapostilla osakkeet, koska niillä ei ole arvoa listauksen jälkeen kaikki voivat pelata pelejä.

Kun huono raha karkottaa hyvän rahan, huomaat, että vaikka markkinoiden laajuus ja volyymi kasvavat edelleen, niiden laatu ei ole parantunut. Joten indeksimme on jumissa 3 000 pisteessä. Mutta tämä 3 000 pistettä eroaa kymmenen vuoden takaisesta 3 000 pisteestä, jos katsomme kokonaismarkkina-arvoa, se on kasvanut monta kertaa. Mutta miksi A-osakkeiden kokonaismarkkina-arvon kasvulla ei ole suhteellista vaikutusta indeksimme nousuun? Tämän sanoin juuri huonosta rahasta, joka karkottaa hyvän rahan. Joissakin roskayrityksissä suuri määrä resursseja ja pääomaa kohdennetaan tehottomasti.

No, nyt näemme, että "Yhdeksän kansakunnan artiklan" jälkeen on tehty joitain toimenpiteitä vetäytymiseen. Mielestäni yleinen suunta on oikea. Nämä toimet ovat kaiveneet esiin joitakin syöpiä. Koska nämä kasvaimet eivät imeydy ravintoaineisiisi, vaan ne itse asiassa ravitaan siellä, missä ne tarvitsevat niitä. Tämä on siis sisäinen ongelmamme. Eli jos rahoituksen ja investointien suhdetta saadaan hieman muutettua ja osa rahoituksen liiallisesta painoarvosta kohdistetaan investointeihin, niin markkinamme ovat paljon paremmat.

Entä ulkoiset ongelmat? Vuodesta 2018 lähtien olemme kokeneet kauppasodan Yhdysvaltojen kanssa, jota on seurannut teknologiasota. Nyt olemme kokemassa taloudellista sotaa Yhdysvaltojen ja erityisesti sen takana olevan juutalaisen pääkaupungin kanssa. Tulosten osalta olemme itse asiassa vielä puolustusvaiheessa. Koska Yhdysvaltojen valmistusteollisuus on tyhjennetty, se ei itse asiassa voi saada paljon hyötyä kauppasodasta. Olemmehan nyt suuri tuotantomaa. Vaikka teknologiasodassa olimme alussa jäljessä, olemme teknologiasodassa vähitellen päässeet vauhtiin viimeisen kahden vuoden aikana, varsinkin sen jälkeen, kun Huawei murtui joidenkin high-end-sirujen saarron läpi, mikä itse asiassa riittää meille. Mutta olen pahoillani, amerikkalaisten teknologiset tiedot viime vuosina ovat keskittyneet rahoitukseen, ja niistä on nyt tullut rahoitusimperiumi.

Joten mitä tulee rahoituspeliin, miksi ihmiset tuntevat olonsa nykyisillä markkinoillamme niin huonosti? On vitsaileva sanonta, joka on "joka tapauksessa, mutta Kiina", joka on "Kiinan investointipiiri". Hän on vetänyt kaikki osakemarkkinat ympäri Kiinaa historiallisiin huipulle, kun sinä olet matalalla tasolla. Hän pitää varojasi täällä nostamalla korkoja korkomarginaalin muodostamiseksi. Kun vesi on valunut pois ja likviditeettisi loppuu yhä enemmän, markkinoidensi vastustuskyky heikkenee. Kokonaisvaltaiset tekijät ovat itse asiassa aiheuttaneet nämä erityiset kauden ilmiöt periferiassa ja aiheuttaneet myös paineita nykyiselle A-osakemarkkinallemme.

Q10: Millä aloilla uskot olevan sijoitusmahdollisuuksia vuoden toisella puoliskolla?

V: Usein kun valitsemme osakkeita, etsimme turvamarginaalia. Suurin turvamarginaali on, että se putoaa liikaa. Eli riippumatta siitä, kuinka optimistinen olet tämän yrityksen suhteen, se on jo kasvanut 5- tai 10-kertaiseksi, joten ehkä markkinat ovat jo suosineet sitä. Jos haluamme päästä näille markkinoille, toivomme aina, että yhä useammat ihmiset suhtautuvat siihen toiveikkaasti tulon jälkeen ja koko markkinoilla on vielä tilaa nousta. Jos olen viimeinen ihminen, joka on optimistinen, sijoitustulos voi mielestäni olla keskimääräinen, mikä ei ole hyvä.

Tällä hetkellä siis ensinnäkin objektiivisesti tarkasteltuna, vaikka markkinamme ovatkin erittäin hitaita, monet alat ja toimialat eivät ole laskeneet muutamaan päivään, vaan ovat olleet laskussa useita vuosia, kaksi tai kolme vuotta. Mutta itse asiassa tässä prosessissa joidenkin osakkeiden, joidenkin toimialojen ja joidenkin sektoreiden mahdollisuudet ovat itse asiassa alkaneet hiipua hitaasti. Jos haluamme odottaa vuoden 2024 toista puoliskoa, mielestäni on kaksi suuntaa, toinen on hyökkäyssuunta ja toinen on puolustussuunta.

Jos katsomme hyökkäyssuuntaa, meidän on silti katsottava kovan teknologian suuntaan. Kun tarkastellaan äskettäin julkaisemaamme "Kahdeksaa tiedeartikkelia", mukaan lukien se, mitä nyt näemme rahoitusmarkkinoilla, pääprioriteetti rahoitusmarkkinoille listautumisessa ovat kovan teknologian yritykset. Monet pörssiyhtiöt ovat vetäytyneet viime aikoina. Itse asiassa katsoin, että ne ovat kaikki perinteisiä yrityksiä, yrityksiä, joilla ei ole mitään tekemistä kovan teknologian kanssa, eivätkä ne ole niitä yrityksiä, joihin olemme jumissa ja meidän on voitettava. .

Joten mitä tulee kovaan teknologiaan, mielestäni valitsemamme suunnan on vastattava koko maan keskipitkän ja pitkän aikavälin strategiaa. Nykyinen strategiamme on alan uudistaminen. Syy on hyvin yksinkertainen Kiinan väestön ikääntyessä, seuraava sukupolvi tai kaksi eivät enää pysty tekemään yhtä kovaa työtä kuin aikaisemmat sukupolvet ja käyttämään matalan lisäarvon joukkotaktiikoita tuottaakseen voittoja. Sitten muutamat seuraavat sukupolvet eivät ehkä ole halukkaita tekemään paljon sitä väsyttävää työtä, jota edelliset sukupolvet tekivät. Silloin on vain yksi tapa Maamme on lisättävä yksiköiden tuotantotehokkuutta, mikä tarkoittaa, että teollisuutemme on jalostettava ja tekemiemme asioiden lisäarvon on oltava korkea.

Tämän prosessin aikana täytyy olla läpimurtoja joissakin kovan teknologian osissa, emmekä voi etsiä niitä halvemmasta lisäarvosta. Itse asiassa olemme myös tänä vuonna nähneet, että vientitietomme ovat hyvät, mutta tarkkaan katsottuna viennin rakenne on kokenut suuria muutoksia. Esimerkiksi uudet energiaajoneuvot, mukaan lukien tällä hetkellä Kiinasta viemämme sirut, ovat myös laajentumassa merkittävästi. Tästä näkökulmasta kovan teknologian linjan on oltava jotain, johon voimme kiinnittää huomiota keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä. Ja tässä on monia hyvin pieniä yrityksiä, ja niillä on jonkin verran potentiaalia tulla pimeiksi hevosiksi. Tämä on siis hyökkäävä linja, koska kun markkinat tekevät yhteistyötä, niiden joustavuus on suhteellisen suuri ja nopea.

Puolustuksen näkökulmasta, keskipitkän ja pitkän aikavälin näkökulmasta katson, että joillakin aloilla, kuten lääketieteessä, olen erittäin optimistinen seuraavien kolmen vuoden mahdollisuuksista. Lääkealan kohokohta tapahtui vuonna 2021. Tuolloin joidenkin poliittisten syiden, kuten keskitettyjen hankintojen, vuoksi koko toimiala kärsi kaksinkertaisen kuolinsyyn. Mutta huomasimme myös, että heidän tuloskehityksensä viime vuoden lopussa, tämän vuoden ensimmäisen vuosineljänneksen raportissa, mukaan lukien puolen vuoden esikatselu, havaitsimme, että heidän osakekurssinsa on laskenut noin seitsemän vuoden takaiseen hintaan, mutta niiden tulos on itse asiassa palannut korkea taso kolme vuotta sitten. Toisin sanoen hänen suorituksensa on julkaistu, mutta hänen arvostuksensa on ollut paljon alhaisempi kuin muiden.

Toinen näkökohta on, että Kiinan suurin deterministinen trendi on väestörakenteen ikääntyminen, jota pitäisi olla vaikea välttää. Väestörakenteen ikääntyminen tarkoittaa myös sitä, että missä on koko maan suurimman kulutusosuuden omaava väestöpohja. Joten terveydenhuoltomenot ovat jäykkä tarve, todella jäykkä tarve. Tässä prosessissa uskomme, että demografinen rakenne määrää Kiinan koko lääketeollisuuden. Se ei todellakaan ole romahtava toimiala, vaan sen tulevaisuuden potentiaali on jopa erittäin suuri.

Lisäksi indikaattoreiden osalta katsokaa kahta indikaattoria, joista ensimmäinen on hinta-kirjanpitosuhde ja toinen hyvä kassavirta. Kassavirta, kassavirtareservit ovat runsaat, ja liiketoiminnan kassavirta on aina ollut positiivinen Sinun ei tarvitse huolehtia tällaisen yrityksen kuolemasta. Olemme myös havainneet, että lääkealalla monet yritykset täyttävät molemmat ehdot. Haluan jakaa toisen tiedon kaikkien sijoittajien kanssa. Katsotaanpa tarkemmin Euroopan osakemarkkinoiden kahdeksaa vahvinta yritystä. Viimeisten 30 vuoden aikana Yhdysvaltain osakemarkkinoilla olemme aina sanoneet, että yksi paikka etsiä 10-kertaisia ​​osakkeita on teknologiaosakkeet lääkevarastot, joten muut lähteet voivat Attack jade.

Q11: Kuinka monta kohdetta varastossasi on?

V: Minulla on noin 200 osaketta omassa osakepoolissani. Laitan ne varastopankkiini, koska päivän päätteeksi joudun koneen skannaamaan ne puolestani. Ensin laitan osakkeet, jotka miellyttävät silmiäni, osakepooliin ja lajittelen ne sitten varastopoolin sektoreiden ja toimialojen mukaan nähdäkseni, onko niissä jotain yhteistä. Seuraava kolmas vaihe on poistaa ne osakkeet, jotka Mielestäni jos on jo ongelmallisia osakkeita, poista ne ensin. Tarkkailen sitä toistuvasti 200 varastopoolin puitteissa. Itse asiassa, pitkän ajan kuluttua, sisällytän periaatteessa joitain ydinlajikkeita eri toimialoilla. Joten aina kun kohtaan muutoksia joillakin aloilla, ensimmäinen reaktioni on tarkistaa niiden ydintuotteet ja ovatko johtavat yritykset reagoineet. Vaikka en välttämättä pysty saamaan suurinta tummaa hevosta, jos ostan johtavia osakkeita, voin yleensä ylittää keskiarvon ja saavuttaa keskimääräisen ylituoton.

Q12: Koko rahastoalan sääntely kiristyy tänä vuonna. Mitä mieltä olette tästä sääntely-asenteesta?

V: Vaatimustenmukaisuuden näkökulmasta en usko, että toimialan korjaaminen on täysin negatiivista. Siksi haluaisin puhua meidän, toimijoiden kokemuksista tällä pääomasijoitusalan talouden alalla. Toimialalla on totta, että osa vertaisista on eliminoitunut luonnollisesti markkinoiden heilahtelujen vuoksi, mutta huomattava osa on eliminoitunut myös viranomaisvaatimusten laiminlyönnin vuoksi. Tämä tarkoittaa, että pystymme saamaan jalansijaa tällä alalla, emme pelkästään sen vuoksi, kuinka erinomaisia ​​olemme, vaan siksi, että noudatamme vaatimustenmukaisuuden perustaa. Monta kertaa odotamme ja katsomme mitä tapahtuu ja odotamme, että noudattamatta jättäneet kollegamme tekevät virheitä ja pysyvät siten suhteellisen vakaina alalla.

Markkinoiden lopullinen voitto kuuluu niille, jotka jaksavat kestää loppuun asti, eli "jätteet ovat kuningas" Vain niillä, jotka jäävät, on mahdollisuus toivottaa tulevaisuuden aamunkoitto tervetulleeksi. Pysyäksesi sinun on ensin varmistettava, että olet oikealla tiellä noudattaaksesi vaatimuksia. Tämän vuoksi nykyisen ankaran vaatimustenmukaisuustilanteen perusteella, vaikka joitain laitoksia ei toistaiseksi ole eliminoitu markkinatekijöiden vuoksi, ne kohtaavat lopulta eliminoinnin, jos ne eivät huomioi noudattamisvaatimuksia. Meille tämä on itse asiassa epäsuora tapa voittaa vertaiskilpailussa. Uskon, että sääntelytrendi tulee jatkossa vain tiukkenemaan. Tämä ei ole vain vaatimustenmukaisuuden näkökulmasta, vaan myös väistämätön edellytys alan terveelle kehitykselle.

Q13: Luuletko, että johtajien määrä alalla vähenee ja pienenee?

V: Nykytilanteesta päätellen mielestäni noudattaminen on todella tärkeää. Tiedäthän, että meidän toimialallamme osa ihmisiä on syrjäytynyt markkinoiden heilahtelujen takia, mutta silti monet ovat kompastuneet, koska eivät ole pysyneet valvonnan tahdissa. Joten syy siihen, miksi voimme aina seistä täällä, ei johdu siitä, että olisimme mahtavia, vaan siitä, että olemme aina vartioineet noudattamislinjaa emmekä koskaan antaneet sen rikkoutua.

Monta kertaa olemme kuin katsojia, jotka seisovat kentän reunalla ja katselevat kollegojemme saamista rikkeistä peräkkäin, kun taas me toisaalta noudatamme hiljaa sääntöjä ja odotamme pelin päättymistä nähdäksemme kuka saa nauraa viimeisen kerran. Loppujen lopuksi tämä markkina on kuin maraton Se, joka saavuttaa lopun, on todellinen voittaja ja näkee auringon huomenna.

Mutta jos haluat jäädä, noudattamista on kiristettävä koko ajan. Säännöt tiukentuvat nyt, ja ne, jotka ovat ehkä selvinneet aiemmin, eivät välttämättä pysty siihen nyt. Meille tämä on itse asiassa testi, tapa kilpailla kollegojemme kanssa. Mutta tämä on mielestäni hyvä asia, sillä vain kun kaikki noudattavat sääntöjä, markkinat voivat kehittyä oikeudenmukaisemmin ja terveellisemmin.

Joten arvioin, että valvonnan intensiteetti tulee jatkossa lisääntymään ja sääntöjenmukaisuustoimenpiteitä tulee lisää. Meidän on oltava valmiita, noudatettava politiikkaa tarkasti, emmekä anna itsestämme tulla henkilö, joka on eliminoitu noudattamatta jättämisen vuoksi. Loppujen lopuksi me kaikki haluamme pysyä näillä markkinoilla pitkään, eikö?

Lämmin muistutus: Yllä oleva sisältö on vain viitteellinen, eikä se ole sijoitusneuvontaa. Markkinat ovat riskialttiit ja sijoitusten on oltava varovaisia.

NetEase Finance ja Zejia lanseeraavat yhdessä "Private Equity Collectionin".