berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Tamu wawancara: Wu Xiaobin, mitra pendiri/manajer dana Jianfeng Fund

Q1: Menurut Anda, apa keuntungan terbesar bagi Anda setelah bekerja di industri pialang selama bertahun-tahun?

J: Harus dikatakan bahwa perusahaan sekuritas adalah basis pelatihan bagi banyak rekan kita. Kita sering menyebut perusahaan sekuritas sebagai Akademi Militer Whampoa bagi banyak rekan kita. Di industri broker, saya sebenarnya merasa mendapat banyak keuntungan. Hal terpenting menurut saya mungkin adalah dua hal. Yang pertama adalah kepatuhan, yang membimbing saya sepanjang karier saya selanjutnya. Karena industri kita tidak hanya harus menghadapi risiko pasar, tetapi juga menghadapi banyak godaan pasar. Namun pada kenyataannya, kami telah mengikuti niat awal kami sejak awal dan telah fokus pada jalur penempatan sinar matahari swasta berbasis sekuritas, dan dalam proses ini, kami telah menjunjung tinggi konsep kepatuhan terlebih dahulu. Adapun hal lainnya, menurut saya apa yang diberikan broker kepada saya adalah profesionalisme. Karena dalam perusahaan sekuritas memang mempunyai beberapa jabatan profesional di berbagai lini, dan bisa ada pembagian kerja tertentu. Kemudian ketika kita mempelajari keseluruhan pasar, termasuk makro, strategi, industri, dll., akan ada analisis dan penelitian profesional yang sesuai, yang memungkinkan kita melakukan pemilahan yang berbeda. Ini sebenarnya memberikan landasan yang lebih baik bagi saya untuk memperjelas ide investasi saya nanti.

Q2: Apa yang membuat Anda beralih dari perusahaan sekuritas ke jalur ekuitas swasta?

A: Karena saya dulunya terutama terlibat dalam pendidikan investor dan konsultasi investasi di sebuah perusahaan sekuritas. Saya terutama berurusan dengan beberapa klien dengan kekayaan bersih tinggi dan berbagi beberapa informasi investasi perusahaan kami dengan mereka dan diproses sendiri, dan Bagikan beberapa pandangan kami tentang pasar. Ketika kami telah mengumpulkan sejumlah pengalaman profesional, saya selalu merasa masih banyak hal yang masih di atas kertas, jadi saya selalu merindukan kesempatan untuk beralih dari konsultasi investasi ke manajemen aset. Kami sebenarnya mempunyai peluang seperti itu pada saat itu. Pada tahun 2011, ada tren di seluruh negeri bahwa perusahaan sekuritas ingin mereformasi penasihat investasi. Oleh karena itu, saya berpikir pada saat itu bahwa jika saya ingin mengambil arah manajemen aset dan operasi praktis, saya mungkin harus mengambil arah ini dengan menggunakan ekuitas swasta. Suatu kebetulan juga ketika peluncurannya pada tahun 2014, negara tersebut mulai mengeluarkan izin resmi untuk seluruh pasar ekuitas swasta sinar matahari. Pada tahun itu kami juga menemukan peluang bersejarah, jadi kami memutuskan untuk mencobanya. Alhasil, sudah 10 tahun sejak 2014.

Q3: Mengapa Anda menamai perusahaan itu "Jianfeng"?

A: Untuk kata "Jianfeng", pertama-tama, "Jian" adalah "jian" yang berbentuk bagian atas, artinya bagian atas kecil dan bagian bawah besar. Pesan moral saya saat itu adalah: Karena kita memulai proses wirausaha seperti itu dari awal, maka harus melalui proses dari kecil hingga besar. Namun karena kami selalu mengintegrasikan konsep kepatuhan dan konsep operasi yang stabil ke dalamnya, kami merasa bahwa "atas" berarti proses selangkah demi selangkah, yang perlahan-lahan berkembang dari kecil menjadi besar. Adapun "Feng" adalah "Feng" dengan tiga titik air ditambah hasil panen. Ada yang bilang air itu kekayaan, jadi kita berharap air ini semakin melimpah dan mengumpulkan kekayaan lebih banyak. Pada saat yang sama, kami merasa bahwa "kekayaan" ini bukan hanya "kekayaan" dari kekayaan, tetapi juga "bakat" dari talenta. Karena kami tahu banyak sekali teman-teman yang berpikiran sama di industri ini, kami juga berharap seiring dengan pertumbuhan perusahaan yang perlahan dari kecil menjadi besar, dalam proses pertumbuhan yang berkelanjutan, selain mengumpulkan lebih banyak kekayaan, kami juga dapat mengumpulkan lebih banyak talenta berprestasi. , di mana Bersama-sama, setiap orang bekerja menuju tujuan bersama dan membentuk perusahaan yang lebih besar.

Q4: Strategi apa yang Anda kelola saat ini?

J: Faktanya, sebagian besar waktu, termasuk awal karir saya, saya terutama mengadopsi strategi subjektif jangka panjang. Tentu saja, karena perubahan situasi pasar dalam beberapa tahun terakhir, kami juga menambahkan beberapa strategi lindung nilai dengan volatilitas rendah pada tahun ini. Sepanjang seluruh proses operasi, saya sebenarnya merasa bahwa selain mengikuti perkembangan zaman dan peran pemikiran serta penilaian kami dalam pengambilan keputusan, kami juga telah memperkenalkan beberapa metode kuantitatif untuk membantu beberapa keputusan investasi kami efisiensi investasi kami. Jadi menurut saya karena seluruh pasar kita sedang berkembang dan seluruh industri kita juga mengalami kemajuan, kita sebenarnya akan selalu belajar dari beberapa rekan yang baik dan bersedia untuk mengenal beberapa hal baru untuk memperkaya strategi investasi kita sendiri dan membantu kita dalam Berinvestasi di masa depan dalam mengisi beberapa kekurangan secara perlahan akan menyempurnakan strategi kami di semua aspek dan meningkatkan efisiensi kami. Dari sudut pandang kita sebelumnya, kuantifikasi adalah kuantifikasi dan subjektivitas adalah subjektivitas, bukan? Namun kini beberapa orang mulai menggabungkan kuantifikasi dengan subjektivitas.

Q5: Bagaimana Anda mendapatkan ide untuk menggabungkan kuantifikasi dan subjektivitas?

A: Karena saya mengenal kuantifikasi dari awal, dan pertama kali saya belajar tentang kuantifikasi, saya tidak menolaknya sama sekali. Saya tidak pernah berpikir bahwa kuantifikasi dapat digunakan untuk menggantikan manusia. Saya selalu merasa bahwa kuantifikasi adalah alat yang sangat baik. Saya selalu merasakan bahwa ketika kita berinvestasi, banyak investor yang memiliki kesamaan kebingungan, yaitu kesatuan pengetahuan dan tindakan. Bagaimanapun, kita adalah manusia, dan manusia akan sering diganggu oleh emosi. Akibatnya, meskipun kita mengetahui dengan jelas cara menghitungnya, pengoperasiannya tetap akan cacat. Pada saat ini, keunggulan alami dari mesin tersebut muncul, yaitu sangat tenang. Ia memiliki beberapa rencana yang telah Anda pikirkan saat Anda tenang, dan ia akan dengan tegas melaksanakannya tanpa terpengaruh oleh emosi pada saat itu. waktu.

Hal lainnya, menurut saya, adalah bahwa mesin sebenarnya dapat membantu orang melakukan banyak pekerjaan rumit. Misalnya, ketika kita pertama kali memasuki industri, kita mungkin meninjau perdagangan selama sehari di broker. Setelah pasar tutup, kita mungkin meninjau ratusan saham dan itu tidak masalah. Nah, sekarang ada lebih dari 5.000 saham di pasar kita. Jika Anda ingin melihat lebih dari 5.000 saham tersebut, Anda tidak akan punya cukup waktu dan tenaga. Dalam hal ini, saya akan menggunakan beberapa metode kuantitatif untuk memindai seluruh pasar bagi saya. Pertama-tama saya membiarkannya memindai seluruh pasar, dan kemudian saya menghilangkan sebagian besar saham ketika beberapa kondisi yang diperlukan terpenuhi. Kemudian fokus tinjauan saya adalah pada dua hingga tiga ratus saham ini untuk menemukan beberapa peluang.

Satu hal lagi, menurut saya manusia dan mesin sebenarnya memiliki hubungan yang kooperatif. Meskipun kami menerapkan strategi jangka panjang subjektif, saya merasa bahwa posisi jangka panjang subjektif saya didasarkan pada premis untuk menghormati pasar. Namun ide saya adalah menggunakan tinjauan kuantitatif aktif untuk melihat terlebih dahulu di mana letak sinergi pasar? Jika banyak perusahaan menunjukkan kesamaan dan resonansi positif pada saat yang sama, maka saya tahu bahwa kekuatan pasar gabungan sedang terbentuk pada saat ini. Saat ini, sudut pandang subjektif saya adalah mengamati apakah itu terkait dengan industri, konsep, atau kejadian yang tidak terduga, dan saya ingin memikirkan logika di baliknya. Pemikiran subyektif jangka panjang saya adalah seperti ini. Dalam pemikiran subjektif jangka panjang saya, saya berpikir tentang bagaimana menggunakan kuantifikasi.

Sedangkan untuk produk hedging saya sebenarnya sudah memikirkan logika panjang dan pendek yang saya tetapkan di awal. Jadi dalam logika panjang-pendek ini, kami sebenarnya menemukan bahwa ada banyak perusahaan yang menyediakan alat kuantitatif secara penuh waktu, seperti perusahaan yang menyediakan beberapa alat kuantitatif T0. Karena lindung nilai saya, saya sebenarnya telah memilih sekeranjang saham, tetapi jika Kuantitatif melakukan penjualan tinggi dan membeli rendah setiap hari, itu dapat membantu saya mengurangi biaya, maka bagi saya, lindung nilai akan menjadi keuntungan tambahan.

Q6: Apakah menurut Anda perkembangan kuantifikasi yang pesat akan berdampak pada keseluruhan pasar atau opini subjektif?

A: Pertama-tama, saya masih perlu menyatakan nama saya. Meskipun saya bukan berasal dari latar belakang kuantitatif, dan kami tidak memiliki tim profesional untuk mengedit strategi kuantitatif, menurut saya kuantifikasi adalah alat dan arah pengembangan, dan kita tidak perlu menghindarinya. Mengapa? Karena pasar mungkin tidak bagus saat ini, banyak orang terutama akan mencari beberapa alasan dan mengatribusikan sesuatu, dan lebih banyak atribusi yang harus berupa atribusi internal. Mari kita cari tahu apa yang bisa saya lakukan dengan lebih baik untuk mengatasi pasar saat ini, daripada mengatakan bahwa hanya karena orang ini atau alat itu yang menyebabkan kerugian saya.

Kedua, kuantifikasi itu sendiri tidak asli di Tiongkok. Kuantifikasi telah dilakukan di Amerika Serikat selama bertahun-tahun. Pasar di Amerika Serikat juga sangat bagus dan terus berkembang. Oleh karena itu, pot ini tidak dapat diukur. Jika Anda sampai pada kesimpulan bahwa "kuantifikasi harus menyebabkan pasar menjadi buruk", saya pikir tidak mungkin untuk menarik kesimpulan seperti itu, jadi pertama-tama, dia tidak bisa disalahkan.

Mengenai fungsinya, seperti yang saya katakan tadi, menurut saya fitur-fiturnya bagus dan saya bisa bekerjasama dengannya. Tapi Anda mengatakan apakah kuantifikasi berdampak pada pasar ini? Apalagi ketika refinancing surat berharga tidak berhenti, nyatanya sebagian dana bisa digabungkan dengan refinancing surat berharga untuk mencapai transaksi T+0 yang terselubung. Jadi keuntungan besar dari mesin adalah mereka dapat bereaksi lebih cepat dibandingkan manusia. Termasuk pasar yang kita lihat sekarang, lebih banyak jenis perdagangan frekuensi tinggi, yang disebut perdagangan frekuensi tinggi, berarti mereka lewat dengan sangat cepat itu. Perbedaan harga dihilangkan. Dan karena hubungan refinancing obligasi sebelumnya, dia dapat memperolehnya beberapa kali sehari. Dan yang dianggap tidak adil oleh semua orang adalah "Saya tidak bisa melakukannya, tetapi Anda bisa." Oleh karena itu, refinancing surat berharga sempat dihentikan beberapa waktu lalu. Meski hanya berskala kurang dari 30 miliar, namun tetap menyangkut masalah keadilan.

Namun kuantifikasi memang merupakan bagian darinya. Karena modelnya yang cepat, investor yang ingin melakukan perdagangan jangka pendek di pasar ini menghadapi lebih banyak pesaing. Ternyata tadinya dia melawan manusia, tapi sekarang dia harus melawan mesin, jadi lingkungannya kurang ramah. Dan seringkali mesin tersebut relatif cepat. Tentu saja, apakah itu benar-benar mempengaruhi transaksi, menurut saya itu tergantung pada apa yang Anda lakukan. Dalam jangka pendek, hal ini akan meningkatkan kebisingan pasar, atau frekuensi fluktuasi. Tapi kalau dipikir-pikir jernih, kalau saya perpanjang siklus investasi ini, kebisingan seperti ini sebenarnya bisa dihilangkan.

Sebenarnya, saya telah menunjukkan dua cara untuk Anda di pasar ini. Anda dapat mengebor ke arah yang sangat cepat dan mengandalkan mesin, atau ke arah lain, Anda dapat mengebor dengan kecepatan yang lebih lambat. Anda dapat menghasilkan uang di kedua sisi, bergantung pada posisi Anda sendiri. Jika langkahnya lambat, Anda harus menenangkan diri dan meletakkan dasar kekuatan internal yang baik. Landasan kekuatan internal adalah pemahaman Anda tentang industri, saham individual, dan pasar. Lambat laun, ketika kekuatan batin Anda menjadi sangat dalam, suara-suara kecil dari luar tidak akan mengganggu Anda, dan tentu saja Anda akan menjadi pemenang terakhir. Jadi ini bukan tentang apakah alat tersebut baik atau buruk, tetapi tergantung pada bagaimana Anda memperlakukannya terlebih dahulu, dan bagaimana Anda memahami diri Anda sendiri, dan menggunakannya secara bersamaan.

Q7: Akankah penghitungan masa depan sepenuhnya menggantikan subjektivitas?

J: Saya pribadi berpikir bahwa orang-orang mungkin berpikir terlalu jauh tentang masalah ini. Pertama-tama, sejauh yang bisa kita lihat sejauh ini, kita belum melihat sistem perdagangan saham dengan kecerdasan buatan seperti itu terjadi di Amerika Serikat, yang merupakan negara terkemuka di dunia dalam hal kecerdasan buatan. Kalau tidak, di pasar AS, hedge fund terkenal itu pasti akan mencoba ke arah ini terlebih dahulu, jadi semua orang masih menggunakan ide yang berbeda. Adapun yang lainnya, ada puluhan ribu, jutaan, atau ratusan juta orang yang beroperasi di seluruh pasar kita. Ini adalah hasil permainan massal. Hasil akhir dari hal ini bukanlah hubungan sebab dan akibat yang sederhana. Jika bermain Go seperti mekanika Newton yang kita pelajari di sekolah menengah pertama, di mana gaya aksi dan gaya reaksi yang bersesuaian berkorespondensi satu-satu, maka hasil permainan massa akan sedikit mirip dengan mekanika kuantum. Dalam mekanika kuantum, Anda tidak tahu di mana suatu gaya akan tiba-tiba muncul, yang akan memengaruhi semua penilaian Anda sebelumnya, kecuali Anda memiliki kemampuan untuk mempertimbangkan prediksi semua orang.

Q8: Apa pendapat Anda tentang kinerja pasar A-share dalam dua tahun terakhir?

J: Saya yakin setiap orang mungkin merasa tidak enak badan. Saya pikir ada dua faktor di sini. Yang pertama memang pasar kita sedang jatuh, dan efek kehilangan uang relatif besar, yang membuat semua orang merasa lebih buruk. Yang lainnya adalah efek perbandingan. Tidak lama setelah saya memasuki industri ini, saya mengalami krisis keuangan tahun 2008. Saat itu, seluruh dunia sedang mengalami kemunduran, setelah krisis keuangan, Amerika Serikat juga mengalami kemunduran, Eropa mengalami kemunduran, Jepang dan Korea Selatan mengalami penurunan, dan kami juga mengalami penurunan. Saat itu, kami katakan, krisis keuangan, semua orang sedang terpuruk, sebentar lagi akan berakhir, dan mungkin semua orang akan bangkit pada saat itu. Namun dalam dua tahun terakhir, kami menemukan bahwa pasar eksternal telah mencapai rekor tertinggi dan semuanya meningkat, namun kami masih tetap diam setelah 10 tahun. Saat ini, banyak dampak negatif dari perbandingan yang semakin menonjol.

Ada situasi dalam dua hari terakhir, kami meluncurkan ETF Arab Saudi, sebenarnya mencapai batas harian di hari pertama dan terus mencapai batas harian di hari kedua premi yang jauh. Kami juga pernah menemukan ETF Indeks Nikkei 225 sebelumnya, dan juga mengalami batasan harian. Sekarang kepercayaan semua orang terhadap pasar kita sebenarnya semakin rendah karena efek komparatif seperti itu. Jadi jika Anda berada dalam situasi seperti ini, dampak kepercayaan investor dan dampak fisik dari kepemilikan saham akan lebih buruk dibandingkan pasar bearish biasa. Oleh karena itu, investor telah berjuang di tempat ini dalam dua tahun terakhir. Tidak hanya pasar internal itu sendiri yang jatuh, tetapi juga terdapat kesenjangan psikologis, sebuah pukulan ganda.

Q9 :: Menurut Anda apa alasan saham A belum bisa naik?

A: Menurut saya penyebab saham A tidak bisa naik adalah karena faktor internal dan eksternal. Adapun alasan internal kami, sebenarnya pasar A-share kami telah menjadi pasar yang menekankan pada pembiayaan tetapi bukan investasi selama bertahun-tahun. Perannya yang lebih besar adalah untuk membiayai dan menyelesaikan masalah permodalan beberapa perusahaan tercatat. Kami telah menemukan bahwa ada banyak pencatatan dan pembiayaan dalam beberapa tahun terakhir, namun fungsi metabolisme seluruh pasar kami selalu tidak sempurna. Anda tahu, kami telah bergabung dengan begitu banyak perusahaan, tetapi berapa total perusahaan yang telah kami keluarkan? Sistem penghapusan pencatatan tidak sempurna.

Saya mengibaratkan pasar ini dengan seseorang. Anda harus memiliki metabolisme. Faktanya, saya sangat setuju bahwa modal harus melayani perekonomian riil. Hal ini sepenuhnya benar. Namun pada saat yang sama, Anda harus menyediakan lingkungan investasi yang baik bagi investor di pasar sekunder, dan Anda harus membentuk mekanisme yang paling cocok untuk bertahan hidup. Jika tidak, di masa lalu, penekanan pada pembiayaan dan pengabaian investasi, terutama pada seluruh IPO, akan membentuk fenomena uang buruk yang akhirnya menghasilkan uang baik. Tidak ada yang peduli dengan perusahaan yang benar-benar bernilai, dan mereka semua akan berspekulasi pada perusahaan sampah saham, karena toh tidak ada nilainya. Setelah delisting, semua orang bisa bermain game.

Setelah uang buruk mengusir uang baik, Anda akan melihat bahwa meskipun pasar terus berkembang dalam skala dan volume, kualitasnya tidak meningkat. Jadi indeks kita tertahan di angka 3.000 poin. Namun 3.000 poin ini berbeda dengan 3.000 poin sepuluh tahun lalu. Jika dilihat dari total nilai pasarnya, sudah berkali-kali lipat. Namun mengapa peningkatan total nilai pasar saham A kita tidak memberikan efek proporsional terhadap kenaikan indeks kita? Inilah yang baru saja saya katakan tentang uang buruk yang menghasilkan uang baik. Sejumlah besar sumber daya dan modal dialokasikan secara tidak efektif di beberapa perusahaan sampah.

Nah, sekarang kita melihat bahwa setelah “Sembilan Pasal Negara”, ada beberapa gerakan untuk menarik diri. Saya pikir arah umumnya sudah benar. Tindakan ini telah menggali beberapa penyakit kanker di dalam tubuh. Hanya di masa depan dana tersebut dapat benar-benar digunakan untuk perusahaan baik seperti kami, dan kemudian kita dapat melihat indeks kami perlahan naik dan semakin tinggi. Karena nutrisi Anda tidak diserap oleh tumor ini, namun sebenarnya diberi nutrisi di tempat yang membutuhkannya. Jadi ini masalah internal kita. Artinya, jika proporsi pembiayaan dan investasi dapat sedikit diubah, dan sebagian dari bobot pembiayaan yang berlebihan dapat dialokasikan ke investasi, maka pasar kita akan jauh lebih baik.

Bagaimana dengan permasalahan eksternal? Sejak tahun 2018, kita telah mengalami perang dagang dengan Amerika Serikat, yang disusul dengan perang teknologi. Kini kita mengalami perang finansial dengan Amerika Serikat, terutama ibu kota Yahudi di baliknya. Dari segi hasil, sebenarnya kami masih dalam tahap bertahan. Karena industri manufaktur AS sudah terpuruk, sebenarnya mereka tidak bisa mendapatkan banyak keuntungan dari perang dagang. Meskipun kami tertinggal dalam perang teknologi pada awalnya, kami secara bertahap mendapatkan momentum dalam perang teknologi dalam dua tahun terakhir, terutama setelah Huawei berhasil menembus blokade beberapa chip kelas atas, yang sebenarnya sudah cukup bagi kami. Tapi maaf, data teknologi Amerika dalam beberapa tahun terakhir semuanya terfokus pada keuangan, dan kini mereka telah menjadi kerajaan keuangan.

Jadi jika menyangkut permainan keuangan, mengapa orang-orang di pasar kita saat ini merasa sangat sedih? Ada pepatah bercanda yang mengatakan "selain Tiongkok", yang merupakan "lingkaran investasi Tiongkok". Dia telah menarik semua pasar saham di seluruh Tiongkok ke level tertinggi dalam sejarah, sementara Anda berada di level rendah. Dia menyimpan dana Anda di sini dengan menaikkan suku bunga untuk membentuk margin suku bunga. Setelah air terkuras habis, dan likuiditas Anda semakin habis, resistensi pasar Anda terhadap penurunan akan menjadi semakin buruk. Faktor-faktor yang komprehensif sebenarnya telah menyebabkan fenomena periode tertentu di pinggiran, dan juga menyebabkan pasar saham A kita saat ini berada di bawah tekanan.

Q10: Menurut Anda, di bidang apa saja terdapat peluang investasi pada paruh kedua tahun ini?

J: Seringkali ketika kita memilih saham, kita mencari margin keamanan yang terbesar adalah margin keamanannya turun terlalu jauh. Artinya, betapapun optimisnya Anda terhadap perusahaan ini, perusahaan ini sudah meningkat 5 kali atau 10 kali lipat, jadi mungkin pasar sudah menyukainya. Jika kami ingin memasuki pasar ini, kami selalu berharap semakin banyak orang yang optimis setelah memasukinya, dan seluruh pasar masih memiliki ruang untuk bangkit. Jika saya orang terakhir yang optimis, maka menurut saya hasil investasinya mungkin rata-rata, dan itu tidak bagus.

Jadi pada saat ini, pertama-tama, secara obyektif, meskipun pasar kita sangat lesu, banyak sektor dan industri yang tidak jatuh selama beberapa hari, namun telah jatuh selama beberapa tahun, dua atau tiga tahun. Namun nyatanya, dalam proses ini, untuk beberapa saham, beberapa industri, dan beberapa sektor, peluangnya justru perlahan mulai hilang. Kalau kita mau menatap paruh kedua tahun 2024, menurut saya ada dua arah, satu arah menyerang, dan satu lagi arah bertahan.

Kalau kita melihat ke arah ofensif, kita tetap harus melihat ke arah teknologi keras. Melihat "Delapan Artikel Sains" yang baru-baru ini kami terbitkan, termasuk apa yang sekarang kita lihat di pasar pembiayaan, prioritas utama untuk listing di pasar pembiayaan adalah perusahaan teknologi keras. Banyak emiten yang mengundurkan diri akhir-akhir ini. Faktanya, saya melihat dan menemukan bahwa mereka semua adalah perusahaan tradisional, perusahaan yang tidak ada hubungannya dengan teknologi keras, dan mereka bukanlah perusahaan di mana kita terjebak dan perlu diatasi. .

Jadi kalau bicara soal teknologi keras, saya pikir arah yang kita pilih harus sesuai dengan strategi jangka menengah dan panjang seluruh negara. Strategi kami saat ini adalah meningkatkan industri. Alasannya sangat sederhana. Seiring bertambahnya usia penduduk Tiongkok, satu atau dua generasi berikutnya tidak lagi mampu melakukan kerja keras seperti generasi sebelumnya dan menggunakan taktik massa yang bernilai tambah rendah untuk menghasilkan keuntungan. Kemudian beberapa generasi berikutnya mungkin tidak bersedia melakukan banyak pekerjaan melelahkan seperti yang dilakukan generasi sebelumnya. Maka hanya ada satu cara, negara kita harus meningkatkan efisiensi produksi unit, artinya industri kita harus ditingkatkan dan nilai tambah barang yang kita buat harus tinggi.

Dalam proses ini, harus ada terobosan dalam beberapa aspek teknologi keras, dan kita tidak bisa mencarinya dalam nilai tambah yang rendah. Sebenarnya tahun ini kita juga melihat data ekspor kita bagus, namun jika dicermati, struktur ekspornya banyak mengalami perubahan. Misalnya, kendaraan energi baru, termasuk chip yang saat ini kami ekspor dari Tiongkok, juga berkembang secara signifikan. Jadi dari sudut pandang ini, lini teknologi keras harus menjadi sesuatu yang bisa kita perhatikan dalam jangka menengah dan panjang. Dan ada banyak perusahaan kecil di bidang ini, dan mereka berpotensi menjadi kuda hitam. Jadi ini adalah sebuah garis ofensif, karena ketika pasar bekerja sama, fleksibilitas mereka relatif besar dan cepat.

Dari sudut pandang defensif, dari sudut pandang jangka menengah dan panjang, saya rasa di beberapa industri seperti kedokteran, saya sangat optimis dengan peluang dalam tiga tahun ke depan. Karena sektor farmasi, titik puncaknya terjadi pada tahun 2021. Saat itu, karena beberapa alasan kebijakan, seperti pengadaan yang terpusat, seluruh industri mengalami double kill. Namun kami juga menemukan bahwa kinerja mereka pada akhir tahun lalu, laporan kuartal pertama tahun ini, termasuk pratinjau setengah tahun, kami menemukan bahwa harga saham mereka telah turun ke harga sekitar tujuh tahun yang lalu, namun kinerja mereka sebenarnya telah kembali ke tingkat tinggi tiga tahun lalu. Dengan kata lain, kinerjanya sudah dirilis, tetapi valuasinya jauh lebih rendah dibandingkan yang lain.

Aspek lainnya adalah tren deterministik terbesar Tiongkok adalah penuaan struktur populasi, yang sulit dihindari. Penuaan struktur penduduk juga berarti di mana basis penduduk dengan pangsa konsumsi terbesar di seluruh negeri. Jadi pengeluaran untuk layanan kesehatan merupakan kebutuhan yang kaku, suatu kebutuhan yang sangat kaku. Dalam proses ini, kami percaya bahwa struktur demografi menentukan seluruh industri farmasi Tiongkok. Industri ini pasti tidak akan runtuh, dan potensi masa depannya bahkan akan sangat besar.

Selain itu, dari segi indikator, lihatlah dua indikator, yang pertama adalah rasio price-to-book, dan yang kedua adalah arus kas yang baik. Arus kas, cadangan arus kas melimpah, dan arus kas operasional selalu positif. Anda tidak perlu khawatir perusahaan seperti ini akan mati. Kami juga menemukan bahwa di sektor farmasi, banyak perusahaan yang memenuhi kedua kondisi tersebut. Izinkan saya berbagi data lain dengan semua investor. Mari kita lihat lebih dekat delapan perusahaan terkuat di pasar saham Eropa. Banyak di antaranya adalah perusahaan farmasi. Dalam 30 tahun terakhir di pasar saham AS, kami selalu mengatakan bahwa satu tempat untuk mencari saham 10 kali lipat adalah pada saham teknologi. Ada sektor lain yang memiliki saham 10 kali lipat yang tidak kalah dengan saham teknologi, yaitu stok farmasi, sehingga sumber lain dapat Menyerang batu giok.

Q11: Berapa banyak target yang ada di kumpulan stok Anda?

A: Saya memiliki sekitar 200 saham di kumpulan saham saya sendiri. Saya akan memasukkannya ke dalam kumpulan stok saya karena pada akhirnya, saya akan meminta mesin memindainya untuk saya. Pertama, saya akan memasukkan saham-saham yang lebih enak dipandang ke dalam stock pool, lalu mengurutkannya menurut sektor dan industri di stock pool untuk melihat apakah ada kesamaan. Langkah ketiga berikutnya adalah menghilangkan saham-saham tersebut Saya kira kalau sudah ada saham-saham yang bermasalah, hilangkan dulu. Dalam lingkup 200 stock pool, saya akan mengamatinya berulang kali, bahkan setelah sekian lama, pada dasarnya saya akan memasukkan beberapa varietas inti di berbagai industri. Jadi setiap kali saya menemukan peluang perubahan di beberapa sektor, reaksi pertama saya adalah memeriksa produk inti mereka dan apakah perusahaan terkemuka telah meresponsnya. Meskipun saya belum tentu bisa mendapatkan keuntungan terbesar, jika saya membeli saham-saham unggulan, secara umum saya bisa mengungguli rata-rata dan mencapai rata-rata keuntungan berlebih.

Q12: Peraturan seluruh industri dana menjadi lebih ketat tahun ini.

J: Dari sudut pandang kepatuhan, menurut saya mengalami koreksi industri tidak sepenuhnya negatif. Oleh karena itu, saya ingin berbicara tentang pengalaman kami para praktisi di bidang ekonomi ekuitas swasta. Dalam industri ini, memang benar bahwa beberapa perusahaan sejenis telah tersingkir secara alami karena fluktuasi pasar, namun sejumlah besar juga telah tersingkir karena kegagalan memenuhi persyaratan peraturan. Ini berarti bahwa kami dapat memperoleh pijakan di industri ini bukan sepenuhnya karena keunggulan kami, namun karena kami mematuhi prinsip kepatuhan. Sering kali, kita menunggu dan melihat apa yang terjadi, menunggu rekan-rekan kita yang mengabaikan kepatuhan melakukan kesalahan, dan dengan demikian tetap relatif stabil di industri ini.

Kemenangan akhir pasar adalah milik mereka yang mampu bertahan sampai akhir, yaitu, “yang tersisa adalah raja”. Untuk tetap tinggal, Anda harus terlebih dahulu memastikan bahwa Anda berada di jalur yang tepat untuk mematuhinya. Oleh karena itu, dilihat dari situasi kepatuhan yang parah saat ini, meskipun beberapa lembaga belum tersingkir karena faktor pasar untuk saat ini, mereka pada akhirnya akan menghadapi nasib tersingkir jika mengabaikan persyaratan kepatuhan. Bagi kami, ini sebenarnya merupakan cara tidak langsung untuk menang dalam kompetisi sesama. Saya percaya bahwa tren peraturan di masa depan akan menjadi lebih ketat. Hal ini tidak hanya dari sudut pandang kepatuhan, namun juga merupakan persyaratan yang tidak dapat dihindari demi perkembangan industri yang sehat.

Q13: Apakah menurut Anda jumlah manajer di industri ini akan semakin sedikit?

J: Menurut saya, jika dilihat dari situasi saat ini, kepatuhan sangatlah penting. Tahukah Anda, di industri kita, ada beberapa orang yang diusir karena fluktuasi pasar, namun masih banyak orang yang tersandung karena tidak mengikuti laju pengawasan. Jadi, alasan kenapa kami selalu bisa berdiri di sini bukan karena kami hebat, tapi karena kami selalu menjaga garis kepatuhan dan tidak pernah membiarkannya putus.

Seringkali, kita seperti penonton yang berdiri di tepi lapangan, menyaksikan rekan-rekan kita diusir keluar lapangan karena melakukan pelanggaran satu demi satu, sementara kita, di sisi lain, diam-diam mematuhi peraturan dan menunggu pertandingan berakhir untuk melihat siapa yang melakukannya. bisa tertawa terakhir. Bagaimanapun, pasar ini ibarat lari maraton. Siapa yang mencapai ujung adalah pemenang sesungguhnya dan bisa melihat matahari besok.

Tapi, kalau mau bertahan, kepatuhan harus terus diperketat. Peraturan saat ini semakin ketat, dan mereka yang sebelumnya bisa bertahan mungkin tidak bisa melakukannya sekarang. Bagi kami, ini sebenarnya sebuah ujian, cara untuk bersaing dengan rekan-rekan kami. Namun menurut saya ini adalah hal yang baik, karena hanya jika semua orang mematuhi peraturan barulah pasar dapat berkembang dengan lebih adil dan sehat.

Jadi saya perkirakan intensitas pengawasan ke depan akan meningkat, dan tindakan kepatuhan akan semakin banyak. Kita harus bersiap, mengikuti kebijakan dengan cermat, dan jangan biarkan diri kita menjadi orang yang tersingkir karena ketidakpatuhan. Lagipula, kita semua ingin bertahan lama di pasar ini, bukan?

Pengingat hangat: Konten di atas hanya untuk referensi dan bukan merupakan nasihat investasi. Pasar ini berisiko dan investasi perlu hati-hati.

"Koleksi Ekuitas Pribadi" diluncurkan bersama oleh NetEase Finance dan Zejia.