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Invité à l'interview : Wu Xiaobin, partenaire fondateur/gestionnaire de fonds du Fonds Jianfeng

Q1 : Selon vous, quel est le plus grand gain pour vous après avoir travaillé dans le secteur du courtage pendant tant d'années ?

R : Il faut dire que les sociétés de valeurs mobilières constituent la base de formation de bon nombre de nos pairs. Nous appelons souvent les sociétés de valeurs mobilières l'Académie militaire de Whampoa de nombre de nos pairs. Dans le secteur du courtage, j’ai en fait l’impression d’avoir beaucoup gagné. La chose la plus importante à mon avis est probablement deux choses. Le premier était la conformité, qui m’a guidé tout au long de ma carrière ultérieure. Parce que notre industrie doit non seulement faire face aux risques du marché, mais aussi à de nombreuses tentations du marché. Mais en fait, nous avons suivi notre intention initiale depuis le début et nous sommes concentrés sur notre voie de placement privé ensoleillé basé sur des titres, et dans ce processus, nous avons d'abord défendu le concept de conformité. Quant à l’autre, je pense que ce que m’apporte le courtage, c’est le professionnalisme. Parce que dans une maison de titres, il y a des postes professionnels dans différents domaines, et il peut y avoir une division spécifique du travail. Ensuite, lorsque nous étudions l'ensemble du marché, y compris la macro, la stratégie, l'industrie, etc., il y aura une analyse et une recherche professionnelles correspondantes, nous permettant de faire différents tris. Cela m’a en fait donné une meilleure base pour clarifier mes propres idées d’investissement plus tard.

Q2 : Qu’est-ce qui vous a poussé à passer d’une maison de titres à la filière du capital-investissement ?

R : Parce que j'étais principalement engagé dans la formation des investisseurs et le conseil en investissement dans une société de valeurs mobilières, j'ai principalement traité avec des clients fortunés et partagé avec eux certaines informations sur les investissements de notre entreprise, bien sûr, elles devaient être analysées. et transformés par nous-mêmes, et partageons certains de nos points de vue sur le marché. Lorsque nous avons accumulé une certaine expérience professionnelle, j'ai toujours l'impression que beaucoup de choses restent encore sur papier, c'est pourquoi j'ai toujours rêvé de pouvoir passer du conseil en investissement à la gestion de fortune. Nous avons effectivement eu une telle opportunité à l’époque. En 2011, il y avait une tendance dans tout le pays selon laquelle les sociétés de bourse voulaient réformer les conseillers en investissement. J'ai donc pensé à ce moment-là que si je voulais m'orienter vers la gestion d'actifs et les opérations pratiques, je devrais peut-être m'orienter dans cette direction en me tournant vers le private equity. C'est également une coïncidence que, lors de sa sortie en 2014, le pays ait commencé à délivrer des licences officielles pour l'ensemble du marché du capital-investissement Sunshine. Cette année-là, nous avons également rencontré une opportunité historique, nous avons donc décidé de l'essayer. En conséquence, cela fait 10 ans depuis 2014.

Q3 : Pourquoi avez-vous nommé la société « Jianfeng » ?

R : Pour le mot « Jianfeng », tout d'abord, « Jian » est un « jian » en forme de sommet, ce qui signifie que le haut est petit et le bas est grand. Ma morale à l’époque était la suivante : parce que nous commençons un tel processus entrepreneurial à partir de zéro, il doit s’agir d’un processus allant du plus petit au plus grand. Mais parce que nous y avons toujours intégré le concept de conformité et le concept de fonctionnement stable, nous pensons que « top » signifie un processus étape par étape, passant lentement de petit à grand. Quant à "Feng", c'est "Feng" avec trois points d'eau plus une récolte. Certains disent que l’eau est une richesse, alors nous espérons que cette eau deviendra de plus en plus abondante et rassemblera davantage de richesses. En même temps, nous pensons que cette « richesse » n'est pas seulement la « richesse » de la richesse, mais aussi le « talent » des talents. Parce que nous savons qu'il existe de nombreux amis partageant les mêmes idées dans cette industrie, nous espérons également qu'à mesure que l'entreprise grandit lentement de petite à grande, dans le processus de croissance continue, en plus de rassembler plus de richesses, nous pourrons également rassembler des talents plus exceptionnels. , autour duquel Ensemble, tout le monde travaille vers un objectif commun et forme une entreprise plus grande.

Q4 : Quel type de stratégie gérez-vous actuellement ?

R : En fait, la plupart du temps, y compris au début de ma carrière, j’ai principalement adopté une stratégie subjective à long terme. Bien entendu, en raison de l’évolution de la situation du marché ces dernières années, nous avons également ajouté cette année des stratégies de couverture à faible volatilité. Tout au long du processus opérationnel, j'ai le sentiment qu'en plus de suivre le rythme de notre époque et du rôle de notre propre réflexion et jugement dans la prise de décision, nous avons également introduit des méthodes quantitatives pour aider certaines de nos décisions d'investissement, notamment en améliorant certaines. de l'efficacité de nos investissements. Je pense donc que, parce que l'ensemble de notre marché se développe et que l'ensemble de notre secteur progresse également, nous apprendrons toujours de quelques bons pairs et sommes prêts à être exposés à de nouvelles choses pour enrichir nos propres stratégies d'investissement et nous aider à investir dans l'avenir. en comblant certaines lacunes, nous purifierons lentement nos stratégies dans tous les aspects et améliorerons notre efficacité. De notre point de vue précédent, la quantification est la quantification et la subjectivité est la subjectivité, n'est-ce pas ? Mais maintenant, certains commencent à combiner quantification et subjectivité.

Q5 : Comment vous est venue l’idée de conjuguer quantification et subjectivité ?

R : Parce que je suis entré en contact avec la quantification dès le début, et la première fois que j’ai entendu parler de la quantification, je ne l’ai pas du tout rejetée. Je n'ai jamais pensé que la quantification pouvait être utilisée pour remplacer les gens. J'ai toujours pensé que la quantification était un très bon outil. J'ai toujours pensé que lorsque nous investissons, de nombreux investisseurs ont une confusion commune, à savoir l'unité de la connaissance et de l'action. Après tout, nous sommes des êtres humains, et les êtres humains seront souvent perturbés par les émotions. En conséquence, même si nous savons clairement calculer, le fonctionnement sera toujours déformé. A ce moment, l'avantage naturel de la machine apparaît, c'est-à-dire qu'elle est très calme. Elle a des projets auxquels vous avez pensé lorsque vous êtes calme, et elle les exécutera résolument sans se laisser influencer par les émotions du moment. temps.

Un autre point, je pense, est que les machines peuvent réellement aider les gens à partager beaucoup de tâches complexes. Par exemple, lorsque nous sommes entrés dans le secteur, nous pourrions examiner les transactions d'une journée dans une maison de courtage. Après la fermeture du marché, nous pourrions examiner des centaines d'actions et ce serait très bien. Eh bien, il y a maintenant plus de 5 000 actions sur notre marché. Si vous souhaitez parcourir plus de 5 000 actions, vous n'aurez pas assez de temps et d'énergie. Dans ce cas, j'utiliserai certaines méthodes quantitatives pour scanner l'ensemble du marché à ma place. C'est une condition nécessaire. Je l'ai d'abord laissé analyser l'ensemble du marché, puis j'ai éliminé la plupart des actions lorsque certaines conditions nécessaires sont remplies. Ensuite, mon examen se concentrera sur ces deux à trois cents actions pour trouver des opportunités.

Encore une chose, je pense en fait que les humains et les machines entretiennent une relation de coopération. Bien que nous poursuivions une stratégie subjective longue, j'estime que ma position subjective longue repose sur le principe du respect du marché. Mais mon idée est d'utiliser un examen quantitatif actif pour d'abord voir où se situe la synergie du marché ? Si de nombreuses entreprises présentent en même temps des points communs et une résonance positive, alors je sais que la force combinée du marché se forme en ce moment. En ce moment, mon point de vue subjectif est d'observer si cela est lié à l'industrie, au concept ou à un événement inattendu, et je veux réfléchir à la logique qui se cache derrière cela. Ma réflexion subjective à long terme est la suivante. Dans ma réflexion subjective à long terme, je réfléchis à la manière d'utiliser la quantification.

Concernant mes produits de couverture, j'ai effectivement réfléchi à ma logique long et short que j'ai fixée au départ. Ainsi, dans cette logique long-short, nous avons en fait constaté que de nombreuses entreprises fournissent des outils quantitatifs à plein temps, comme celles qui fournissent des outils quantitatifs T0. En raison de ma couverture, j'ai en fait sélectionné un panier d'actions, mais si Quantitative vend chaque jour à un prix élevé et achète à bas prix, cela peut m'aider à réduire les coûts, alors pour moi, la couverture sera un avantage supplémentaire.

Q6 : Pensez-vous que le développement rapide de la quantification aura un impact sur l’ensemble du marché ou sur les opinions subjectives ?

R : Tout d’abord, je dois encore certifier mon nom. Bien que je ne sois pas issu d'un milieu quantitatif et que nous n'ayons pas d'équipe professionnelle pour éditer nous-mêmes des stratégies quantitatives, je pense que la quantification est un outil et une direction de développement, et nous n'avons pas besoin de l'éviter. Pourquoi? Parce que le marché n'est peut-être pas bon en ce moment, beaucoup de gens rechercheront principalement certaines raisons et attribueront des choses, et une plus grande partie des attributions devraient être des attributions internes. Voyons ce que je peux faire de mieux pour faire face au marché actuel, plutôt que de le dire. que c'était juste à cause de telle personne ou de tel outil qui avait causé ma perte.

Deuxièmement, la quantification en elle-même n'est pas originale en Chine. La quantification est pratiquée aux États-Unis depuis de nombreuses années. Le marché aux États-Unis est également très bon et en croissance constante. Ce pot ne peut donc pas être quantifié. Si l'on arrive à la conclusion que « la quantification doit entraîner un mauvais fonctionnement du marché », je pense qu'il est impossible de tirer une telle conclusion, donc tout d'abord, il ne peut pas en porter la responsabilité.

Quant à ses fonctions, comme je l'ai dit tout à l'heure, je pense qu'il a de bonnes fonctionnalités et je peux coopérer avec lui. Mais vous avez demandé si la quantification avait un impact sur ce marché. Oui, c'est le cas. Surtout lorsque le refinancement des titres ne s'arrête pas, en effet, une partie des fonds peut être combinée avec le refinancement des titres pour réaliser une transaction déguisée T+0. L’un des gros avantages des machines est donc qu’elles peuvent réagir plus rapidement que les humains. Y compris le marché que nous voyons actuellement, davantage de ce type de trading à haute fréquence, ce qu'on appelle le trading à haute fréquence, signifie qu'ils passent très rapidement. Quand il le voit, personne ne l'a encore vu, et il l'a déjà mis. la différence de prix a été supprimée. Et en raison de sa précédente relation de refinancement d’obligations, il peut l’attraper plusieurs fois par jour. Et ce que tout le monde trouve injuste, c’est « Je ne peux pas le faire, mais toi, tu peux ». Le refinancement des titres a donc été suspendu depuis quelque temps. Bien qu'il ne s'agisse que d'un montant inférieur à 30 milliards, il soulève des questions d'équité.

Mais la quantification en fait bel et bien partie. En raison de son modèle rapide, les investisseurs qui souhaitent faire du trading à court terme sur ce marché rencontrent davantage de concurrents. Il s’avère qu’il se battait contre des gens, mais maintenant il doit se battre contre des machines, donc l’environnement n’est pas si convivial. Et il est souvent possible que la machine soit relativement rapide. Bien sûr, si cela affecte réellement la transaction, je pense que cela dépend de ce que vous faites. À court terme, cela augmentera le bruit du marché ou la fréquence des fluctuations. Mais si vous y réfléchissez vraiment clairement, si je prolonge ce cycle d’investissement, ce genre de bruit peut en fait être éliminé.

En fait, je vous ai indiqué deux voies sur ce marché. Vous pouvez soit forer dans le sens très rapide et compter sur des machines, soit dans l'autre sens, vous pouvez forer à un rythme plus lent. Vous pouvez gagner de l'argent des deux côtés, en fonction de votre propre positionnement. Si le rythme est lent, il faut se calmer et poser de bonnes bases de force intérieure. Le fondement de la force interne réside dans votre compréhension du secteur, des actions individuelles et du marché. Petit à petit, lorsque votre force intérieure deviendra très profonde, les petits bruits extérieurs ne vous envahiront plus et vous serez naturellement le vainqueur final. Il ne s’agit donc pas de savoir si l’outil est bon ou mauvais, mais cela dépend de la façon dont vous le traitez d’abord, et de la façon dont vous vous comprenez ensuite et de l’utiliser en combinaison.

Q7 : La quantification du futur remplacera-t-elle complètement la subjectivité ?

R : Personnellement, je pense que les gens pensent peut-être un peu trop loin à ce sujet. Tout d'abord, d'après ce que nous pouvons voir jusqu'à présent, nous n'avons pas vu un tel système de négociation d'actions à intelligence artificielle voir le jour aux États-Unis, qui sont le premier pays mondial en termes d'intelligence artificielle. Sinon, sur le marché américain, ces hedge funds bien connus essaieront certainement d'abord dans cette direction, donc tout le monde utilise toujours des idées différentes. Quant à l’autre, il y a des dizaines de milliers, des millions ou des centaines de millions de personnes qui opèrent sur l’ensemble de notre marché. C’est le résultat d’un jeu de masse. Le résultat final de cette affaire n’est pas une simple relation de cause à effet. Si jouer au Go ressemble à la mécanique newtonienne que nous avons apprise au collège, où une force d'action et la force de réaction correspondante sont en correspondance biunivoque, alors le résultat du jeu de masse ressemblera un peu à la mécanique quantique. En termes de mécanique quantique, vous ne savez pas où une force va soudainement apparaître, ce qui affectera tous vos jugements antérieurs, à moins d’avoir la capacité de prendre en compte les prédictions de chacun. En fait, je pense que c’est impossible.

Q8 : Que pensez-vous de la performance du marché des actions A au cours des deux dernières années ?

R : Je crois que tout le monde ne se sent pas très bien. En d’autres termes, ils se sentent très mal. Je pense qu'il y a deux facteurs ici. La première est en effet que notre marché est en baisse et que l'effet de la perte d'argent est relativement important, ce qui aggrave le sentiment de tout le monde. Un autre problème est l’effet de comparaison. Peu de temps après mon entrée dans l'industrie, j'ai été confronté à la crise financière de 2008. À cette époque, le monde entier était en déclin. Après la crise financière, les États-Unis étaient également en déclin, l'Europe était en déclin, le Japon et la Corée du Sud étaient également en déclin. en déclin, et nous étions également en déclin. À ce moment-là, disions-nous, la crise financière, tout le monde descend, ce sera fini au bout d’un moment, et peut-être que tout le monde se relèvera d’ici là. Mais au cours des deux dernières années, nous avons constaté que les marchés extérieurs ont atteint des niveaux records et sont tous en hausse, mais après 10 ans, nous sommes toujours restés immobiles. À l’heure actuelle, bon nombre des effets négatifs de la comparaison deviennent plus visibles.

Il y a eu une situation au cours des deux derniers jours. Nous avons lancé un ETF saoudien qui a atteint la limite quotidienne le premier jour et a continué à atteindre la limite quotidienne le deuxième jour. une prime considérable. Nous avons également rencontré le Nikkei 225 Index ETF auparavant, et il a également connu des limites quotidiennes. Aujourd'hui, la confiance de chacun dans notre marché diminue de plus en plus sous un tel effet comparatif. Ainsi, si vous vous trouvez dans une telle situation, l'impact de la confiance des investisseurs et l'impact physique de la détention d'actions sont pires qu'un simple marché baissier. C'est pourquoi les investisseurs ont connu des difficultés dans ce domaine au cours des deux dernières années. Non seulement le marché intérieur lui-même s'est effondré, mais il y a également eu un fossé psychologique, un double coup dur.

Q9 : Quelle est, selon vous, la raison pour laquelle les actions A n’ont pas pu augmenter ?

R : Je pense que la raison pour laquelle les actions A ne peuvent pas augmenter est due à des facteurs à la fois internes et externes. Quant à nos raisons internes, en fait, notre marché des actions A est depuis de nombreuses années un marché qui met l'accent sur le financement mais pas sur l'investissement. Son rôle principal est de financer et de résoudre les problèmes de capital de certaines sociétés cotées. Nous avons constaté qu'il y a eu un grand nombre de cotations et de financements ces dernières années, mais que la fonction métabolique de l'ensemble de notre marché a toujours été imparfaite. Vous voyez, nous avons rejoint tellement d’entreprises, mais de combien d’entreprises nous sommes-nous retirés au total ? Le système de radiation est imparfait.

Je compare ce marché à une personne. Il faut avoir un métabolisme. En fait, je suis tout à fait d’accord sur le fait que le capital doit servir l’économie réelle. C’est tout à fait exact. Mais en même temps, il faut offrir un bon environnement d'investissement aux investisseurs sur le marché secondaire et former un mécanisme de survie du plus apte. Sinon, dans le passé, l'accent mis sur le financement et la négligence de l'investissement, en particulier autour de l'ensemble de l'introduction en bourse, formeraient un phénomène de mauvaise monnaie chassant la bonne monnaie au fil du temps. Personne ne se soucie des entreprises vraiment précieuses, et ils spéculeront tous sur de la camelote. actions, car elles n’ont de toute façon aucune valeur. Après la radiation, tout le monde peut jouer à des jeux.

Une fois que la mauvaise monnaie aura chassé la bonne monnaie, vous constaterez que même si le marché continue de croître en termes d'ampleur et de volume, sa qualité n'a pas augmenté. Notre indice est donc bloqué à 3 000 points. Mais ces 3 000 points sont différents des 3 000 points d'il y a dix ans. Si l'on regarde la valeur marchande totale, elle a augmenté plusieurs fois. Mais pourquoi l’expansion de la valeur boursière totale de nos actions A n’a-t-elle pas un effet proportionnel lié à la hausse de notre indice ? C’est ce que je viens de dire à propos de la mauvaise monnaie qui chasse la bonne monnaie. Une grande quantité de ressources et de capitaux sont alloués de manière inefficace dans certaines entreprises indésirables.

Eh bien, nous voyons maintenant qu'après les « Neuf articles de la nation », il y a eu des mouvements de retrait. Je pense que la direction générale est la bonne. Ces actions ont permis d'éliminer certains cancers dans le corps. Ce n'est qu'à l'avenir que les fonds pourront être réellement utilisés pour de bonnes entreprises comme la nôtre, et alors nous pourrons voir notre indice augmenter lentement et de plus en plus haut. Parce que vos nutriments ne sont pas absorbés par ces tumeurs, mais sont en réalité nourris là où elles en ont besoin. C'est donc notre problème interne. Autrement dit, si la proportion de financement et d'investissement peut être légèrement modifiée et qu'une partie du poids excessif du financement peut être allouée à l'investissement, alors notre marché se portera bien mieux.

Qu’en est-il des problèmes externes ? Depuis 2018, nous vivons une guerre commerciale avec les États-Unis, suivie d’une guerre technologique. Nous vivons désormais une guerre financière avec les États-Unis, en particulier avec la capitale juive qui les soutient. En termes de résultats, nous sommes effectivement encore au stade défensif. Parce que l’industrie manufacturière américaine a été affaiblie, elle ne peut en réalité pas tirer grand profit de la guerre commerciale. Après tout, nous sommes désormais un pays manufacturier majeur. Bien que nous soyons à la traîne dans la guerre technologique au début, nous avons progressivement pris de l'ampleur dans la guerre technologique au cours des deux dernières années, en particulier après que Huawei a brisé le blocus de certaines puces haut de gamme, ce qui nous suffit en fait. Mais je suis désolé, les données technologiques des Américains ces dernières années se sont toutes concentrées sur la finance, et ils sont désormais devenus un empire financier.

Alors, lorsqu’il s’agit du jeu de la finance, pourquoi les gens sur notre marché actuel se sentent-ils si mal ? Il y a un dicton plaisant qui dit « de toute façon sauf la Chine », qui est le « cercle d'investissement chinois ». Il a amené tous les marchés boursiers chinois à des sommets historiques, alors que vous êtes à un niveau bas. Il conserve vos fonds ici en augmentant les taux d'intérêt pour former une marge de taux d'intérêt.Une fois l'eau drainée et vos liquidités de plus en plus épuisées, la résistance de votre marché au déclin deviendra de plus en plus mauvaise. Des facteurs globaux sont en fait à l'origine de ces phénomènes périodiques spécifiques dans la périphérie et ont également mis sous pression notre marché actuel des actions A.

Q10 : Dans quels domaines pensez-vous qu’il y aura des opportunités d’investissement au cours du second semestre ?

R : Souvent, lorsque nous choisissons des actions, nous recherchons une marge de sécurité. La plus grande marge de sécurité est qu'elle baisse trop. C'est - à - dire que peu importe votre optimisme à l'égard de cette entreprise, elle a déjà augmenté de 5 à 10 fois, alors peut-être que le marché l'a déjà favorisée. Si nous voulons entrer sur ce marché, nous espérons toujours que de plus en plus de gens seront optimistes après y être entré et que l'ensemble du marché aura encore de la marge pour augmenter. Si je suis la dernière personne à être optimiste, alors je pense que les résultats des investissements peuvent être moyens, ce qui n'est pas bon.

Donc, à l'heure actuelle, tout d'abord, objectivement parlant, même si notre marché est très atone, de nombreux secteurs et industries ne sont pas en baisse depuis quelques jours, mais depuis plusieurs années, deux ou trois ans. Mais en fait, au cours de ce processus, pour certaines actions, certaines industries et certains secteurs, les opportunités ont commencé à disparaître lentement. Si nous voulons envisager la seconde moitié de 2024, je pense qu’il y a deux directions, l’une est la direction offensive et l’autre est la direction défensive.

Si nous regardons la direction offensive, nous devons toujours regarder dans la direction de la technologie dure. En regardant les « Huit articles scientifiques » que nous avons récemment publiés, y compris ce que nous voyons maintenant sur le marché du financement, les principales priorités en matière de cotation sur le marché du financement sont les entreprises de technologie dure. De nombreuses sociétés cotées se sont retirées récemment. En fait, j'ai jeté un coup d'œil et j'ai découvert qu'il s'agissait toutes d'entreprises traditionnelles, d'entreprises qui n'ont rien à voir avec la technologie dure, et que ce ne sont pas des entreprises dans lesquelles nous sommes coincés et que nous devons surmonter. .

Ainsi, lorsqu’il s’agit de technologies dures, je pense que la direction que nous choisissons doit correspondre à la stratégie à moyen et long terme de l’ensemble du pays. Notre stratégie actuelle consiste à moderniser l’industrie. La raison est très simple. À mesure que la population chinoise vieillit, la ou les deux prochaines générations ne seront plus capables de travailler aussi dur que les générations précédentes et d'utiliser des tactiques de foule à faible valeur ajoutée pour générer des profits. Il se peut alors que les prochaines générations ne soient pas disposées à accomplir une grande partie du travail fatigant accompli par les générations précédentes. Il n'y a alors qu'une seule solution : notre pays doit accroître l'efficacité de la production de ses unités, ce qui signifie que nos industries doivent être modernisées et que la valeur ajoutée de nos produits doit être élevée.

Au cours de ce processus, des avancées doivent être réalisées dans certains aspects de la technologie dure, et nous ne pouvons pas les rechercher dans une valeur ajoutée de bas de gamme. En fait, nous avons également constaté cette année que nos données sur les exportations sont bonnes, mais si vous y regardez attentivement, la structure des exportations a subi des changements majeurs. Par exemple, les véhicules à énergie nouvelle, y compris les puces que nous exportons actuellement de Chine, connaissent également une expansion significative. De ce point de vue, la ligne des technologies dures doit donc être une chose à laquelle nous pouvons prêter attention à moyen et long terme. Et il existe de nombreuses très petites entreprises dans ce secteur, et elles ont le potentiel de devenir des chevaux noirs. Il s’agit donc d’une ligne offensive, car une fois que le marché coopère, sa flexibilité est relativement grande et rapide.

D'un point de vue défensif, à moyen et long terme, je pense que dans certaines industries comme la médecine, je suis très optimiste quant aux opportunités dans les trois prochaines années. En raison du secteur pharmaceutique, son point culminant s'est produit en 2021. À cette époque, pour des raisons politiques, telles que la centralisation des achats, l'ensemble de l'industrie a subi une double tuerie. Mais nous avons également découvert que leurs performances à la fin de l'année dernière, dans le rapport du premier trimestre de cette année, y compris l'aperçu semestriel, nous avons constaté que le cours de leurs actions était tombé au prix d'il y a environ sept ans, mais que leurs performances sont en fait revenues à le haut niveau il y a trois ans. En d'autres termes, sa performance a été publiée, mais sa valorisation a été bien inférieure à celle des autres.

Un autre aspect est que la plus grande tendance déterministe de la Chine est le vieillissement de sa structure démographique, qui devrait être difficile à éviter. Le vieillissement de la structure de la population signifie également que se trouve la base de population qui représente la plus grande part de consommation dans l'ensemble du pays. Les dépenses de santé constituent donc un besoin rigide, un besoin véritablement rigide. Dans ce processus, nous pensons que la structure démographique détermine l'ensemble de l'industrie pharmaceutique chinoise. Cette industrie ne s'effondrera certainement pas et son potentiel futur sera même très énorme.

De plus, en termes d'indicateurs, regardez deux indicateurs, le premier est le ratio cours/valeur comptable et le second est un bon flux de trésorerie. Les flux de trésorerie, les réserves de trésorerie sont abondantes et les flux de trésorerie d'exploitation ont toujours été positifs. Vous n'avez pas à vous soucier de la mort de ce type d'entreprise. Nous avons également découvert que dans le secteur pharmaceutique, de nombreuses entreprises remplissent les deux conditions. Permettez-moi de partager une autre donnée avec tous les investisseurs. Examinons de plus près les huit sociétés les plus solides du marché boursier européen. Beaucoup d’entre elles sont des sociétés pharmaceutiques. Au cours des 30 dernières années, sur le marché boursier américain, nous avons toujours dit qu'un endroit où rechercher des actions multipliées par 10 était celui des valeurs technologiques. Il existe un autre secteur qui possède des actions multipliées par 10 qui ne sont rien de moins que des actions technologiques, à savoir. stocks pharmaceutiques, afin que d'autres sources puissent attaquer le jade.

Q11 : Combien de cibles y a-t-il dans votre pool d’actions ?

R : J’ai environ 200 actions dans mon propre pool d’actions. Je les mettrai dans mon stock car à la fin de la journée, la machine les scannera pour moi. Tout d'abord, je mettrai les actions qui me plaisent le plus dans le pool d'actions, puis je les trierai par secteurs et industries dans le pool d'actions pour voir s'il y a des points communs. La troisième étape suivante consiste à éliminer les actions qui le sont. Je pense que s’il existe déjà des stocks problématiques, éliminez-les d’abord. Dans le cadre du pool de 200 actions, je l'observerai à plusieurs reprises. En fait, après une longue période, j'inclurai essentiellement certaines variétés de base dans diverses industries. Ainsi, chaque fois que je rencontre des opportunités de changement dans certains secteurs, ma première réaction est de vérifier leurs produits de base et si les entreprises leaders ont répondu. Même si je ne suis pas nécessairement en mesure d’attraper le plus gros cheval noir, si j’achète des actions de premier plan, je peux généralement surperformer la moyenne et obtenir un rendement excédentaire moyen.

Q12 : La réglementation de l'ensemble du secteur des fonds devient plus stricte cette année. Que pensez-vous de cette attitude réglementaire ?

R : Du point de vue de la conformité, je ne pense pas que subir une correction dans l’industrie soit entièrement négatif. C’est pourquoi je voudrais parler de l’expérience de nous, praticiens, dans ce domaine économique du private equity. Dans le secteur, il est vrai que certains concurrents ont été éliminés naturellement en raison des fluctuations du marché, mais un nombre considérable ont également été éliminés en raison du non-respect des exigences réglementaires. Cela signifie que nous sommes en mesure de prendre pied dans cette industrie, non seulement grâce à notre excellence, mais parce que nous respectons les principes de conformité. Bien souvent, nous attendons de voir ce qui se passe, en attendant que nos pairs qui ignorent la conformité commettent des erreurs et restent ainsi relativement stables dans l'industrie.

La victoire finale du marché appartient à ceux qui peuvent persister jusqu'au bout, c'est-à-dire que seuls ceux qui restent ont la possibilité d'accueillir l'aube de l'avenir. Pour rester, vous devez d’abord vous assurer que vous êtes sur la bonne voie pour être conforme. Par conséquent, à en juger par la grave situation actuelle en matière de conformité, même si certaines institutions n'ont pas été éliminées pour le moment en raison de facteurs de marché, elles risqueront éventuellement d'être éliminées si elles ignorent les exigences de conformité. Pour nous, il s’agit en fait d’un moyen indirect de gagner dans la compétition entre pairs. Je pense que la tendance réglementaire à l'avenir ne fera que devenir plus stricte. Ce n'est pas seulement du point de vue de la conformité, mais c'est aussi une condition inévitable pour le développement sain de l'industrie.

Q13 : Pensez-vous que le nombre de managers dans l’industrie va diminuer de plus en plus ?

R : Je pense qu'à en juger par la situation actuelle, la conformité est vraiment essentielle. Vous savez, dans notre secteur, certaines personnes ont été licenciées à cause des fluctuations du marché, mais il y a encore beaucoup de gens qui se sont fait trébucher parce qu'ils n'ont pas suivi le rythme de l'encadrement. Ainsi, la raison pour laquelle nous pouvons toujours rester ici n’est pas parce que nous sommes géniaux, mais parce que nous avons toujours gardé la ligne de conformité et ne l’avons jamais laissée se briser.

Bien souvent, nous sommes comme des spectateurs debout au bord du terrain, regardant nos collègues être expulsés pour fautes les unes après les autres, tandis que nous, d'un autre côté, respectons silencieusement les règles et attendons la fin du match pour voir qui. peut avoir le dernier mot. Après tout, ce marché est comme un marathon. Celui qui arrive au bout est le vrai gagnant et peut voir le soleil demain.

Mais si vous souhaitez rester, la conformité doit être renforcée à tout moment. Les réglementations sont de plus en plus strictes aujourd’hui, et ceux qui auraient pu s’en sortir auparavant ne le pourront peut-être plus maintenant. Pour nous, il s'agit en fait d'un test, d'une manière de rivaliser avec nos pairs. Mais je pense que c’est une bonne chose, car ce n’est que lorsque tout le monde respecte les règles que le marché pourra se développer de manière plus équitable et plus saine.

J'estime donc que l'intensité de la surveillance va augmenter à l'avenir et qu'il y aura de plus en plus d'actions de conformité. Nous devons être préparés, suivre les politiques de près et ne pas nous laisser éliminer pour non-respect. Après tout, nous voulons tous rester longtemps sur ce marché, n’est-ce pas ?

Rappel chaleureux : le contenu ci-dessus est à titre de référence uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Le marché est risqué et les investissements doivent être prudents.

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