2024-08-07
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세계 증시는 6조 달러 이상의 시가총액이 증발하는 '블랙먼데이'를 겪었다. 현재 시장의 관심은 매도세를 촉발한 '엔캐리 트레이드 청산'이 끝났는가에 쏠려 있다.
이에 대해 월스트리트 애널리스트들은 일본 엔화 차익 거래 청산이 거의 마무리 단계에 이르렀다고 보고 있다.
골드만삭스 외환팀 포지션 점수를 보면 기본적으로 엔 매도 포지션이 청산된 것으로 나타나 시장이 바닥권에 가까워지고 있음을 의미하며, 소시에테제네랄(Societe Generale)의 7월 CFTC 포지션 데이터에서도 대부분의 엔 매도 포지션이 청산된 것으로 나타났다.
JPMorgan Chase, UBS 및 Scotiabank는 서로 다른 견해를 가지고 있습니다. 차익거래 청산의 "고통"은 아직 끝나지 않았습니다.
투자 은행은 일반적으로 일본 엔화 캐리 트레이드의 청산 과정이 약 50% 정도 완료되었다고 믿고 있습니다. 일본 엔화는 여전히 가장 저평가된 통화 중 하나입니다.
장점: 차익거래 청산이 거의 마무리 단계에 있음
Goldman Sachs는 엔화 매도 포지션을 청산하라는 압력이 이제 크게 제거되었다고 낙관하고 있습니다. 이는 캐리 트레이드의 고통이 이제 곧 끝날 것임을 의미합니다.
포지션 등급:Goldman Sachs FX 팀의 포지셔닝 점수에 따르면 엔화 매도 포지션은 기본적으로 청산되었으며 현재 포지셔닝은 약간 강세를 보이고 있어 시장이 바닥에 가까워졌을 수 있음을 나타냅니다.
매도 포지션:7월 23일 현재 최신 데이터에 따르면 엔 매도 포지션은 역사적으로 높은 수준(약 50억 달러)에 이르렀으며 이러한 포지션은 관련 마진콜로 인해 USD/JPY 하락을 가속화했으며 이 중 60~80%가 것으로 추정됩니다. 포지션이 청산되었습니다.
또한 골드만삭스는 닛케이 지수에 대해서도 "근본적인 관점에서 볼 때 닛케이 지수는 매우 매력적인 수준"이라고 낙관하고 있다.그러나 골드만삭스는 동시에 추가 청산 가능성과 향후 거시환경(경제 성장, 미국 경제)에 대한 일부 불확실성을 고려하여 USD/JPY 추세가 급격하게 하락할 수 있다는 점을 감안하여 신중한 자세를 유지하고 있습니다.
소시에테 제네랄(Société Générale)도 엔화 차익거래 청산이 거의 마무리 단계에 이르렀다고 보고 있다. 은행의 전략가인 Manish Kabra는 다음과 같이 말했습니다.
미국의 약한 인플레이션 데이터와 일본은행의 매파적 입장으로 인해 달러-엔 캐리 트레이드가 역전되면서 나스닥 100 지수의 위험 회피 현상이 더욱 심화되고 있습니다. 엔화가 여전히 적정 가치와는 거리가 멀지만, 7월 CFTC 포지션 데이터에 따르면 대부분의 엔화 매도 포지션이 종료된 것으로 나타났습니다.
Société Générale의 외환 전문가인 Kit Juckes는 차익 거래가 중요하지 않다고 생각합니다. 중요한 것은 미국 주식의 "빅 7"이 어떻게 반응할 것인가입니다.
시장 안정을 위협하는 가장 큰 위협은 외환시장의 성과가 아니라 미국 주식, 특히 기술주의 성과가 급격하게 반등해 과대평가됐고, 버핏의 현금 선호가 다시 한번 화제를 모으고 있다. 시장이 계속해서 하락한다면 미국 경제와 연준에 영향을 미칠 것입니다.상대: 차익거래 청산의 '고통'은 아직 끝나지 않았다
JPMorgan Chase는 계속해서 경고를 발행합니다.
엔화는 여전히 가장 저평가된 통화 중 하나이기 때문에 최근 캐리 트레이드의 추가 청산 여지가 있으며, 투기 투자자에 의한 캐리 트레이드 청산은 50~60%에 불과합니다.
아린담 산디야 은행 외환전략 공동대표는 단기적으로 엔화 급등으로 인해 포트폴리오에 발생한 기술적 피해는 "쉽게 회복될 수 없다"고 덧붙였다.
UBS 매크로 전략가 James Malcolm은 화요일 고객에게 보낸 메모에서 다음과 같이 말했습니다.
차익거래 포지션의 약 50%만이 청산되었습니다. 달러-엔 차익거래는 최고조에 달했을 때 최소 5000억 달러까지 증가했으며, 지난 2~3주 동안 약 2000억 달러의 차익거래가 청산되었습니다.
Scotiabank의 Shaun Osborne은 차익 거래의 두 가지 지표인 Bloomberg G10 차익 거래 지수와 GSAM FX 차익 거래 지수가 지난 세 번 동안 캐리 거래가 청산된 경우에만 약 5% 하락했다고 지적하면서 이러한 정서를 반영했습니다. . 오스본은 다음과 같이 믿습니다.
차익 거래가 청산될 수 있는 정도는 스프레드의 변화보다는 스프레드 수준에 따라 크게 달라집니다. 현재의 추세는 1998년의 캐리 트레이드 청산과 비슷하며, 청산이 더 많아질 것으로 예상됩니다.차익거래 포지션의 조정은 지난 몇 주 동안 매우 빠르게 이루어졌지만 한동안 계속될 수도 있습니다.
