소식

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

이 기사는 공개 정보를 기반으로 하며 정보 교환만을 위한 것이며 투자 조언을 구성하지 않습니다.

상하이종합지수는 2,900선 아래로 떨어지며 시장 전체가 혼란에 빠졌습니다. 그러나 은행은 눈에 띄고 추세를 거스르고 있으며, 특히 최근 거의 매일 최고치를 경신하는 4대 주요 은행이 더욱 그렇습니다.

장기간을 살펴보면 은행업은 연초 이후 27% 상승해 S&W 31개 업종 중 가장 높은 성장률을 기록했다. 같은 기간 윈드올A지수는 11% 하락했다. 이는 시장을 38% 포인트 능가하는 것과 동일하므로 확실한 승자가 됩니다.

은행이 추세에 맞서 상승한다는 것은 무엇을 의미합니까?

01

집회를 주도한 미스터리

어떤 사람들은 은행의 급등이 구제금융의 결과라고 말합니다. 데이터 관점에서 볼 때 이 진술은 거짓이 아닙니다.

1분기 펀드 공개 데이터에 따르면 Central Huijin은 Huatai-Berry CSI 300 ETF, E Fund CSI 300 ETF, ChinaAMC Shanghai 50ETF, Harvest CSI 300ETF 및 ChinaAMC CSI 300ETF의 보유량을 457억주, 158억7천만주로 늘렸습니다. 각각 156억주, 169억9천만주이다. 1분기 평균 거래가격을 기준으로 중부휘진은 300ETF와 50ETF를 통해 3100억위안 이상의 보유자산을 축적했다.

1분기 이후 시장이 회복되면서 Central Huijin의 ETF 보유 증가 속도는 2분기에 둔화되었지만 여전히 300억 위안이 남아 있었습니다. 7월 이후 시장은 계속해서 하락세를 보이고 있으며, Central Huijin은 지속적으로 보유량을 늘려가고 있습니다. CSI 300 ETF의 일중 거래량이 급격하게 증가한 것에서 일부 단서를 찾을 수 있습니다.

7월 24일 CSI 300 ETF 거래실적, 출처: Financial Terminal

SSE 50과 CSI 300의 가장 큰 비중주는 은행으로 각각 19.88%, 13.14%를 차지하고 있으며, 상대적으로 순위가 높은 은행 구성주는 4대 은행과 중국초상은행이 있다. 구제금융으로 가장 큰 혜택을 받는 분야는 은행인 것으로 나타났다.

또한 은행 지분을 늘리는 것은 실증효과가 있고 다른 주요 자금에도 유도효과가 있어 쉽게 강력한 시너지를 형성하고 그룹 상승으로 이어질 수 있다.

논리적으로 볼 때, 은행의 역추세 발생은 펀더멘탈 개선에 의한 것이 아니라 낮은 시장 위험 선호도에 따른 헤지 효과에 의해 발생했습니다.

시장은 계속해서 하락하고 있으며, 식품 및 음료, 생물의학, 전력 장비와 같은 성장 부문이 모두 바닥을 치지 않고 계속 하락하여 시장 위험 선호도 회복이 지연되고 있습니다. 펀더멘탈 관점에서 보면 1분기 거시경제 실적이 기대치를 상회한 뒤 5월과 6월 하락세를 보였다. 영세기업의 실적에 맞춰 실적이 지속적으로 하락하는 것도 지속적인 조정에 중요한 요인이다.

많은 사람들은 낮은 은행 가치도 주요 펀드가 선택되는 요인이라고 생각합니다. 연초 전 CSI 은행지수 PBR은 0.52배에 불과해 역사상 매우 낮은 수준으로, 2022년 11월의 0.49배보다 높은 수준에 불과했다. 오늘 PB는 0.59배로 반등했습니다.

중국증권은행 PB 동향 차트, 출처: Chocie

중장기적으로 은행 PB 밸류에이션이 하락하고 있는 것은 논리적으로 타당하다. 거시경제 성장이 둔화되면서 은행산업의 실적도 그에 따라 하락할 수밖에 없다. 올해 1분기 42개 상장은행 매출은 1.7% 감소했고, 충당금 적립전 이익은 3%, 모회사 순이익은 0.6% 감소했다. 이는 이미 매출과 이익이 계속해서 감소한 10분기입니다(일부 분기에는 잠시 반등하기도 함).

잘 생각해보면 과거 은행의 가치평가가 매우 낮은 경우가 많았고, 대규모 순손실이 발생한 경우가 많았는데, 왜 은행들은 가치평가 회복을 촉진하기 위해 메이저 펀드들로부터 선호를 받지 못했을까요?

낮은 은행 가치평가가 대규모 자금을 그룹 은행주로 몰고 가는 핵심 논리가 아니라는 점을 알 수 있습니다(많은 산업도 역사적 최저치로 떨어졌고 금융 지원도 받지 못했습니다). , 그리고 신비한 세력이 시장을 구하기 위해 소극적으로 은행 보유액을 늘렸습니다.

02

내부분화

주요 자금이 함께 그룹화되는 은행은 무작위로 상승하지 않습니다. 연초 이후 상위 5개 증자 은행은 난징은행, 청두은행, 교통은행, 중국농업은행, 항저우은행으로 35% 이상 증가했으며, 정저우은행과 란저우은행은 하락세를 보였다. 추세를 보이며 10% 이상 하락했습니다.

실제로 몇몇 우수한 도시 상업은행과 농촌 상업은행(충칭농촌상업은행, 창수은행)이 은행 부문 전체 실적을 훨씬 능가했으며, 그 뒤에는 확실한 논리적 뒷받침이 있다.

이들 지역 은행의 대부분은 중국의 경제적으로 발전된 도시에 위치하고 있으며 이들의 신용 사업 성과는 국내 시장보다 훨씬 더 좋을 수 있습니다. 또한, 이들 은행의 발전 속도는 국영은행이나 주식형 은행에 비해 빠르지 않습니다. 대부분은 아직 자산 규모를 확대하고 강화하는 단계에 있으며 후기 단계에서도 가능합니다. 성과 성장을 유지하려면 소매 판매 비율을 높이는 데 의존해야 합니다.

청두은행(Bank of Chengdu)이 대표적이다. 수익의 질을 살펴보세요. 2023년 청두은행의 부실대출 금리는 0.68%로 2018년보다 0.86% 감소했다. 이는 상장은행 중 가장 낮은 수준으로, 우수한 자산건전성으로 알려진 중국초상은행(0.95%)보다도 낮은 수준이다.

악성 부채 비율이 계속 감소하는 동안 청두 은행의 악성 부채 충당금 보상 비율은 계속 상승하고 있습니다(참고: 이는 일반적으로 업계에서 숨겨진 이익의 발현으로 간주됩니다). 2024년 1분기에는 이 지표가 503.8%로 2016년 155%에 불과했다.

5대 은행 대손충당금 충당금 충당금 비율 추이, 출처: Wind

청두은행 외에도 항저우은행, 난징은행 등 도시 상업은행의 실적도 은행업계 전체 실적을 크게 웃돌았고, 주가 실적도 업계 평균보다 훨씬 좋았다.

과거 시장에서 우량 성장주의 대표주로 꼽혔던 중국초상은행과 닝보는 상당히 좋은 반등세를 보였다. 주로 과거 실적이 고성장에서 저성장으로, 심지어는 마이너스 성장으로 전환되면서 기존 대형 프리미엄에 대한 밸류에이션이 계속 축소되는 모습을 보였다.

현재 초상은행과 닝보의 PBR은 0.85배, 0.77배이고, 성장이 더 좋은 청두은행의 PB는 0.83배, 항저우은행의 PB는 0.79배로 모두 5대 상장은행에 속한다. 밸류에이션, 그리고 주어진 밸류에이션 수준이 상대적으로 합리적입니다.

물론 42개 상장은행 중 정저우은행, 란저우은행, 시안은행 등 일부 도시 상업은행의 실적이 저조해 주가가 계속 신저점을 경신하고 있다.

이 가운데 정저우은행의 모회사 귀속 순이익은 2022년부터 두 자릿수 감소세를 이어갔다. 최근 부실채권 비율은 1.87%로 42개 은행 중 가장 높으며, 부실채권 충당금 비율은 193%에 불과해 업계 중하위권에 속한다. 게다가 정저우은행은 42개 은행 중 배당금을 지급하지 않는 유일한 은행으로 4년째 배당금을 지급하고 있다.

03

부을수록 당황스럽고 가려워집니다.

거시경제가 위축되는 시기에 주식시장은 부진한 가운데 채권시장은 일방적인 강세장에서 벗어났다. 최근 중앙은행의 국채 개인 공매도 상황 속에서도 10년물과 30년물 국채 주요 선물가격이 사상 최고치 경신을 이어가고 있다.

30년 국채 선물 주요 계약 동향 차트, 출처: Chocie

두 주요 금융 시장 모두 실제 문제를 반영하고 있습니다. 즉, 펀드는 위험을 감수하기를 꺼리고 안정적인 수익을 추구하려는 의지가 더 높습니다.

실제로 은행의 상승폭이 클수록 주식시장의 위험선호도는 낮아진다. 그러면 투자자와 근본주의자들이 집중적으로 투자하는 성장 부문에서는 하락세를 막고 안정시키려는 공동의 시장 노력을 이루지 못할 가능성이 크다. , 그리고 자본금을 상환하는 길은 더욱 어려워질 것입니다.

올해 1분기를 기준으로 공적 자금(근본주의자들의 지원을 받으며 어느 정도 주주의 지위를 나타냄)은 식품 및 음료, 바이오의학, 전력 장비 등 상위 3대 산업에 막대한 투자를 해왔습니다. 각각 13%, 11.7%, 10.8%였다.

2021년 2월 18일 이후 식음료는 55% 이상 급락해 시장 가치가 3조 8500억(주류는 2조 7000억 증발) 증발했다. 2021년 7월 이후 CSI메디컬지수는 누적 70% 하락해 2014년까지 하락해 시가총액 3조7600억원이 증발했다. 2021년 11월 23일 이후 전력 장비는 59% 감소했으며, 시장 가치는 4조 5천억 증발했습니다(배터리는 2조 4천억 증발, 태양광 발전은 1조 5천억 증발).

위 3대 성장 부문의 조정 시간은 너무 길고 조정 정도도 깊어서 2015년과 2018년 주식시장 폭락을 훨씬 뛰어넘는다. 더욱이 3개 주요 부문에서 총 12조 위안이 증발해 전체 시장 감소액의 거의 70%를 차지했다.

이는 투자 신뢰에 심각한 타격을 입혔고 기독교인들 사이에서 부정적인 순환을 초래했습니다.

창장증권 통계에 따르면 올해 2분기 말 A주 액티브 주식형 펀드 규모는 3조2200억 위안으로 3102억 위안 순감소했다. 하락으로 인한 소극적 축소를 제외하면 올해 2분기 기존자금 순상환액은 2,634억 위안이다. 이 규모는 2005년 이후 단일 분기 순상환액 기준 3위로, 2015년 3분기 8051억 위안, 2024년 1분기 2797억 위안에 이어 2위다.

액티브 주식형 펀드 규모 추이(2004~2022), 출처: 창장증권

실제로 올해 상반기 기독교인 자발적 구원액은 5199억 위안에 이른다. 환매금은 어디로 갔나요?

상반기 주식ETF가 3,591억위안 증가했는데, 이는 포지션 추가를 위해 기독교 액티브 주식형펀드를 환매한 결과가 아니라 미스터리한 세력이 대규모 매입(3,400억위안, 기본적으로 일치)한 결과다. 시장을 구하라. 일부 기독교인들은 수년간 계속된 손실을 겪은 후 확고히 시장을 떠나고 활동을 중단한 것으로 보입니다.

시장을 떠난 후 자금의 일부는 필연적으로 채권 시장으로 전환됩니다. 상반기 신규 통화자금 규모는 1조9000억 위안, 채권자금 신규 규모는 1조5700억 위안이다. 기독교 자금의 이동은 또한 위험 회피와 안정성이라는 당혹스러운 현실을 반영합니다.

은행주는 이런 추세에 반해 급등했는데, 이는 시장에 나온 대형 자금이 위험 회피를 표현하는 방식이었다. 그러나 시장의 대부분의 개인 투자자들은 이러한 그룹 상승에 만족하지 않을 수 있습니다. 왜냐하면 포지션이 은행에 전혀 없기 때문입니다. 2024년 1분기에는 공적 자금의 은행 포지션이 2.46%를 차지했습니다.

은행들은 점점 더 당황하고 불안해지고 있으며, 단기적으로 상당한 시장 강화는 여전히 사치스러운 희망일 수 있습니다.

재인쇄 카이바이 사업협력 |

위챗을 추가해주세요: jinduan008

WeChat 추가 시 이름, 회사, 방문 목적을 적어주세요.

과거에 추천함