Νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Αυτό το άρθρο βασίζεται σε δημόσιες πληροφορίες και προορίζεται μόνο για ανταλλαγή πληροφοριών και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή.

Ο δείκτης Shanghai Composite έπεσε κάτω από το όριο των 2.900 μονάδων και ολόκληρη η αγορά ήταν σε αναταραχή. Οι τράπεζες, ωστόσο, ξεχωρίζουν και ανατρέπουν την τάση, ειδικά οι τέσσερις μεγάλες τράπεζες, οι οποίες σημειώνουν υψηλά ρεκόρ σχεδόν καθημερινά τελευταία.

Κοιτάζοντας για μεγάλο χρονικό διάστημα, οι τράπεζες έχουν σημειώσει άνοδο 27% από την αρχή του έτους, καθιστώντας τις τον κλάδο με την υψηλότερη ανάπτυξη μεταξύ των 31 βιομηχανιών της S&W Κατά την ίδια περίοδο, ο δείκτης Wind All-A σημείωσε πτώση 11%. ισοδυναμεί με υπεραπόδοση της αγοράς κατά 38 ποσοστιαίες μονάδες, καθιστώντας την σίγουρο νικητή.

Τι σημαίνει για τις τράπεζες να ανεβαίνουν ενάντια στην τάση;

01

Το μυστήριο της ηγεσίας του ράλι

Κάποιοι λένε ότι η αύξηση της τράπεζας είναι το αποτέλεσμα της διάσωσης. Από την άποψη των δεδομένων, αυτή η δήλωση δεν είναι ψευδής.

Σύμφωνα με στοιχεία αποκάλυψης αμοιβαίων κεφαλαίων το πρώτο τρίμηνο, η Central Huijin αύξησε τις συμμετοχές της σε Huatai-Pineridge CSI 300 ETF, E Fund CSI 300 ETF, ChinaAMC SSE 50ETF, Harvest CSI 300ETF και ChinaAMC CSI 300ETF σε 45,7 δισεκατομμύρια μετοχές, 8 δισεκατομμύρια. και 15,6 δισ. αντίτυπα, 16,99 δισ. αντίτυπα. Με βάση τη μέση τιμή συναλλαγής το πρώτο τρίμηνο, η Central Huijin έχει συγκεντρώσει περισσότερα από 310 δισεκατομμύρια γιουάν σε συμμετοχές μέσω 300ETF και 50ETF.

Μετά το πρώτο τρίμηνο, καθώς η αγορά ανέκαμψε, ο ρυθμός αύξησης των ETF της Central Huijin επιβραδύνθηκε το δεύτερο τρίμηνο, αλλά υπήρχαν ακόμα 30 δισεκατομμύρια γιουάν. Από τον Ιούλιο, η αγορά συνέχισε να πέφτει και η Central Huijin συνέχισε να αυξάνει τις συμμετοχές της.

Απόδοση συναλλαγών του CSI 300 ETF στις 24 Ιουλίου, πηγή: Financial Terminal

Οι μεγαλύτερες μετοχές βαρέων βαρών στο SSE 50 και το CSI 300 είναι οι τράπεζες, με ποσοστό 19,88% και 13,14% αντίστοιχα, και οι σχετικά υψηλόβαθμες μετοχές των τραπεζικών συστατικών περιλαμβάνουν τις τέσσερις μεγάλες τράπεζες και την China Merchants Bank. Μπορεί να φανεί ότι οι τράπεζες είναι οι τομείς που επωφελούνται περισσότερο από τη διάσωση.

Επιπλέον, η αύξηση των συμμετοχών των τραπεζών έχει αποδεικτικό αποτέλεσμα και έχει καθοδηγητική επίδραση σε άλλα κύρια κεφάλαια, τα οποία μπορούν εύκολα να σχηματίσουν μια ισχυρή συνέργεια και να οδηγήσουν σε άνοδο του ομίλου.

Λογικά μιλώντας, το ξέσπασμα των αντίθετων τάσεων της τράπεζας δεν προκλήθηκε από βελτιώσεις στα θεμελιώδη μεγέθη, αλλά από το φαινόμενο αντιστάθμισης κινδύνου που προέκυψε από τη χαμηλή διάθεση κινδύνου αγοράς.

Η αγορά συνεχίζει να πέφτει, με τομείς ανάπτυξης όπως τα τρόφιμα και τα ποτά, η βιοϊατρική και ο εξοπλισμός ηλεκτρικής ενέργειας να συνεχίζουν να πέφτουν χωρίς να πιάνουν πάτο, με αποτέλεσμα να καθυστερεί η αποκατάσταση της διάθεσης για κινδύνους αγοράς. Από θεμελιώδη άποψη, αφού οι μακροοικονομικές επιδόσεις ξεπέρασαν τις προσδοκίες το πρώτο τρίμηνο, εισήλθε σε πτωτικό δίαυλο ξανά τον Μάιο και τον Ιούνιο. Αντίστοιχα με τις επιδόσεις των πολύ μικρών επιχειρήσεων, οι επιδόσεις συνεχίζουν να μειώνονται, γεγονός που αποτελεί επίσης σημαντικό παράγοντα για τις συνεχείς προσαρμογές.

Πολλοί άνθρωποι πιστεύουν ότι οι χαμηλές τραπεζικές αποτιμήσεις αποτελούν επίσης παράγοντα επιλογής από μεγάλα funds. Πριν από την αρχή του έτους, ο δείκτης CSI Bank PB ήταν μόνο 0,52 φορές, το οποίο ήταν σε πολύ χαμηλό ιστορικό επίπεδο, μόνο υψηλότερο από τις 0,49 φορές που καθορίστηκε τον Νοέμβριο του 2022. Σήμερα, η PB έχει ανακάμψει στις 0,59 φορές.

Διάγραμμα τάσεων PB της China Securities Bank, πηγή: Chocie

Μεσοπρόθεσμα έως μακροπρόθεσμα, οι αποτιμήσεις των τραπεζικών PB παρουσίασαν πτώση, κάτι που είναι λογικά λογικό. Καθώς η μακροοικονομική ανάπτυξη επιβραδύνεται, οι επιδόσεις του τραπεζικού κλάδου αναπόφευκτα θα ακολουθήσουν το παράδειγμά τους. Το πρώτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους, τα έσοδα 42 εισηγμένων τραπεζών μειώθηκαν κατά 1,7%, τα κέρδη προ προβλέψεων μειώθηκαν κατά 3%, και τα καθαρά κέρδη τους που αποδίδονται στις μητρικές εταιρείες μειώθηκαν κατά 0,6%. Αυτό είναι ήδη το 10ο τρίμηνο κατά το οποίο τα έσοδα και τα κέρδη συνέχισαν να μειώνονται (με ορισμένες σύντομες ανακάμψεις σε ορισμένα τρίμηνα).

Εάν το σκεφτείτε προσεκτικά, οι αποτιμήσεις των τραπεζών ήταν πολύ χαμηλές σε πολλές περιπτώσεις στο παρελθόν και υπήρξαν καθαρές ζημίες μεγάλης κλίμακας. Γιατί δεν ευνοήθηκαν από μεγάλα ταμεία για την προώθηση της αποκατάστασης της αποτίμησης;

Μπορεί να φανεί ότι οι χαμηλές αποτιμήσεις των τραπεζών δεν είναι η βασική λογική που οδηγεί μεγάλα κεφάλαια σε ομαδοποιημένες τραπεζικές μετοχές (πολλοί κλάδοι έχουν επίσης υποχωρήσει σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα και επίσης δεν έχουν λάβει οικονομική υποστήριξη Η χαμηλή όρεξη για κινδύνους αγοράς έχει προκαλέσει ένα αποτέλεσμα αντιστάθμισης κινδύνου). , και μυστηριώδεις δυνάμεις αύξησαν παθητικά τις συμμετοχές τους στις τράπεζες για να σώσουν την αγορά.

02

εσωτερικόςΔΙΑΦΟΡΕΤΙΚΟΤΗΤΑ-διάκριση

Οι τράπεζες των οποίων τα κύρια κεφάλαια ομαδοποιούνται δεν αυξάνονται τυχαία. Από την αρχή του έτους, οι πέντε κορυφαίοι αυξήσεις είναι οι Bank of Nanjing, Bank of Chengdu, Bank of Communications, Agricultural Bank of China και Bank of Hangzhou, με αυξήσεις άνω του 35%, ενώ οι Bank of Zhengzhou και Bank of Lanzhou υποχώρησαν. η τάση και υποχώρησε περισσότερο από 10%.

Στην πραγματικότητα, αρκετές εξέχουσες εμπορικές τράπεζες πόλεων και αγροτικές εμπορικές τράπεζες (Chongqing Rural Commercial Bank, Changshu Bank) ξεπέρασαν κατά πολύ τη συνολική απόδοση του τραπεζικού τομέα και υπάρχει κάποια λογική υποστήριξη πίσω από αυτές.

Οι περισσότερες από αυτές τις περιφερειακές τράπεζες βρίσκονται στις πιο ανεπτυγμένες οικονομικά πόλεις της Κίνας και η πιστωτική τους απόδοση μπορεί να είναι σημαντικά καλύτερη από αυτή της εθνικής αγοράς. Επιπλέον, η ταχύτητα ανάπτυξης αυτών των τραπεζών δεν είναι τόσο γρήγορη όσο αυτή των κρατικών τραπεζών και των μετοχικών τραπεζών βασίζονται στην αύξηση του ποσοστού λιανικών πωλήσεων για να διατηρήσουν την αύξηση της απόδοσης.

Η Bank of Chengdu είναι τυπικός εκπρόσωπος. Δείτε την ποιότητα των κερδών. Το επιτόκιο μη εξυπηρετούμενων δανείων της Bank of Chengdu το 2023 είναι 0,68%, μείωση 0,86% από το 2018. Αυτό είναι το χαμηλότερο μεταξύ όλων των εισηγμένων τραπεζών, ακόμη χαμηλότερο από την China Merchants Bank (0,95%), η οποία είναι γνωστή για την εξαιρετική ποιότητα του ενεργητικού της.

Ενώ ο δείκτης επισφαλών χρεών συνεχίζει να μειώνεται, ο δείκτης κάλυψης πρόβλεψης επισφαλών χρεών της Bank of Chengdu συνεχίζει να αυξάνεται (σημείωση: αυτό συνήθως θεωρείται από τη βιομηχανία ως εκδήλωση κρυφών κερδών). Το πρώτο τρίμηνο του 2024, ο δείκτης αυτός ήταν 503,8%, έναντι μόλις 155% το 2016.

Διάγραμμα τάσεων του δείκτη κάλυψης προβλέψεων επισφαλών χρεών των πέντε μεγάλων τραπεζών, πηγή: Wind

Εκτός από την Bank of Chengdu, η απόδοση των εμπορικών τραπεζών πόλεων όπως η Bank of Hangzhou και η Bank of Nanjing υπερβαίνει επίσης κατά πολύ τη συνολική απόδοση του τραπεζικού κλάδου και η απόδοση των τιμών των μετοχών τους είναι επίσης σημαντικά καλύτερη από τον μέσο όρο του κλάδου.

Στο παρελθόν, η China Merchants Bank και η Ningbo, οι οποίες θεωρούνταν από την αγορά ως εκπρόσωποι των μετοχών με εκκρεμή ανάπτυξη, ανέκαμψαν αρκετά καλά. Κυρίως λόγω της μετάβασης της απόδοσης από υψηλή ανάπτυξη σε χαμηλή ανάπτυξη ή και αρνητική ανάπτυξη στο παρελθόν, η αποτίμηση του προηγούμενου μεγάλου ασφάλιστρου συνέχισε να περιορίζεται.

Σήμερα, το PB της China Merchants Bank και της Ningbo είναι 0,85 φορές και 0,77 φορές, ενώ το PB της Chengdu Bank με καλύτερη ανάπτυξη είναι 0,83 φορές και το PB της Hangzhou Bank είναι 0,79 φορές αποτίμηση, και τα επίπεδα αποτίμησης που δίνονται είναι σχετικά λογικά.

Φυσικά, ορισμένες εμπορικές τράπεζες της πόλης μεταξύ των 42 εισηγμένων τραπεζών είχαν κακή απόδοση, συμπεριλαμβανομένων των Bank of Zhengzhou, Bank of Lanzhou και Bank of Xi'an, και οι τιμές των μετοχών τους συνέχισαν να φτάνουν σε νέα χαμηλά.

Μεταξύ αυτών, από το 2022, τα καθαρά κέρδη της Zhengzhou Bank που αποδίδονται στη μητρική της εταιρεία συνέχισαν να μειώνονται διψήφια. Ο τελευταίος δείκτης μη εξυπηρετούμενων δανείων είναι 1,87%, ο υψηλότερος μεταξύ των 42 τραπεζών και ο δείκτης προβλέψεων για μη εξυπηρετούμενα δάνεια είναι μόλις 193%, ο οποίος βρίσκεται στη μέση και κατώτερη ζώνη του κλάδου. Επιπλέον, η Bank of Zhengzhou είναι η μόνη τράπεζα μεταξύ των 42 τραπεζών που δεν πληρώνει μερίσματα, και το κάνει εδώ και τέσσερα χρόνια.

03

Όσο πιο πολύ φουσκώνει, τόσο πιο πανικό και φαγούρα γίνεται

Σε μια εποχή που η μακροοικονομία βρίσκεται υπό πίεση, το χρηματιστήριο είναι υποτονικό, αλλά η αγορά ομολόγων έχει αναδυθεί από μια μονομερή ανοδική αγορά. Πρόσφατα, ακόμη και στο πλαίσιο των προσωπικών ανοικτών πωλήσεων κρατικών ομολόγων από την κεντρική τράπεζα, οι κύριες τιμές μελλοντικής εκπλήρωσης των 10ετών και 30ετών κρατικών ομολόγων συνέχισαν να σημειώνουν υψηλά ρεκόρ.

Διάγραμμα τάσεων βασικών συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης 30ετών ομολόγων Δημοσίου, πηγή: Chocie

Και οι δύο μεγάλες χρηματοπιστωτικές αγορές αντικατοπτρίζουν ένα πραγματικό πρόβλημα: τα αμοιβαία κεφάλαια δεν είναι πρόθυμα να αναλάβουν κινδύνους και είναι πιο πρόθυμα να επιδιώξουν σταθερές αποδόσεις.

Στην πραγματικότητα, όσο υψηλότερη είναι η άνοδος της τράπεζας, τόσο χαμηλότερη είναι η διάθεση για κινδύνους της χρηματιστηριακής αγοράς. Τότε ο τομέας ανάπτυξης, όπου οι επενδυτές και οι φονταμενταλιστές επενδύουν σε μεγάλο βαθμό, είναι πιθανό να μην είναι σε θέση να σχηματίσει μια κοινή προσπάθεια αγοράς για να σταματήσει την πτώση και να τη σταθεροποιήσει. , και ο δρόμος για την αποπληρωμή του κεφαλαίου θα είναι ακόμα πιο άπιαστος.

Από το πρώτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους, τα δημόσια κεφάλαια (υποστηριζόμενα από φονταμενταλιστές και σε κάποιο βαθμό αντιπροσωπεύουν τη θέση των μετόχων) έχουν επενδύσει σε μεγάλο βαθμό στις τρεις κορυφαίες βιομηχανίες τροφίμων και ποτών, βιοϊατρικής και εξοπλισμού ηλεκτρικής ενέργειας, με αναλογίες 13%, 11,7% και 10,8% αντίστοιχα.

Από τις 18 Φεβρουαρίου 2021, τα τρόφιμα και τα ποτά έχουν πέσει κατακόρυφα περισσότερο από 55%, με αγοραία αξία 3,85 τρισεκατομμυρίων εξατμίσεων (το ποτό εξατμίστηκε 2,7 τρισ.). Από τον Ιούλιο του 2021, ο Ιατρικός Δείκτης CSI έχει υποχωρήσει κατά 70% σωρευτικά, υποχωρώντας πίσω στο 2014, με αγοραία αξία 3,76 τρισ. Από τις 23 Νοεμβρίου 2021, ο εξοπλισμός ηλεκτρικής ενέργειας έχει υποχωρήσει κατά 59%, με αγοραία αξία 4,5 τρισεκατομμυρίων εξατμισμένο (μπαταρία 2,4 τρισ., φωτοβολταϊκά 1,5 τρισ.).

Ο χρόνος προσαρμογής των παραπάνω τριών σημαντικών τομέων ανάπτυξης ήταν τόσο μεγάλος και ο βαθμός προσαρμογής είναι τόσο βαθύς, υπερβαίνοντας κατά πολύ τα κραχ του χρηματιστηρίου το 2015 και το 2018. Επιπλέον, οι τρεις μεγάλοι τομείς έχουν εξατμιστεί συνολικά 12 τρισεκατομμύρια γιουάν, αντιπροσωπεύοντας σχεδόν το 70% της συνολικής συρρίκνωσης ολόκληρης της αγοράς.

Αυτό είχε ως αποτέλεσμα ένα σοβαρό πλήγμα στην επενδυτική εμπιστοσύνη και έναν αρνητικό κύκλο εξαγορών μεταξύ των Χριστιανών.

Σύμφωνα με στατιστικά στοιχεία της Changjiang Securities, η κλίμακα των ενεργών μετοχικών κεφαλαίων A-share μειώθηκε στα 3,22 τρισεκατομμύρια γιουάν στο τέλος του δεύτερου τριμήνου του τρέχοντος έτους, μια καθαρή μείωση 310,2 δισεκατομμυρίων γιουάν. Εξαιρουμένης της παθητικής συρρίκνωσης που προκλήθηκε από την πτώση, η καθαρή εξόφληση των υφιστάμενων κεφαλαίων το δεύτερο τρίμηνο του τρέχοντος έτους ήταν 263,4 δισεκατομμύρια γιουάν. Αυτή η κλίμακα κατατάσσεται στην τρίτη θέση σε καθαρές εξαγορές σε ένα τρίμηνο από το 2005, δεύτερη μετά τα 805,1 δισεκατομμύρια γιουάν το τρίτο τρίμηνο του 2015 και τα 279,7 δισεκατομμύρια γιουάν το πρώτο τρίμηνο του 2024.

Ενεργή τάση κλίμακας μετοχικού κεφαλαίου (2004-2022), πηγή: Changjiang Securities

Μάλιστα, το ποσό των χριστιανικών εθελοντικών εξαγορών το πρώτο εξάμηνο του τρέχοντος έτους έφτασε τα 519,9 δισεκατομμύρια γιουάν. Πού πήγαν τα ταμεία εξαγοράς;

Το πρώτο εξάμηνο του έτους, τα μετοχικά ETF αυξήθηκαν κατά 359,1 δισεκατομμύρια γιουάν, αλλά αυτό δεν ήταν αποτέλεσμα της εξαγοράς μετοχικών κεφαλαίων χριστιανών ακτιβιστών, αλλά μιας σημαντικής αγοράς (340 δισεκατομμύρια γιουάν, βασικά αντιστοιχισμένα) από μυστηριώδεις δυνάμεις για τη διάσωση της αγοράς . Μπορεί να φανεί ότι ορισμένοι χριστιανοί έχουν εγκαταλείψει σταθερά την αγορά και σταμάτησαν να παίζουν μετά από χρόνια συνεχών απωλειών.

Μετά την έξοδο από την αγορά, μέρος των κεφαλαίων αναπόφευκτα θα εκτραπεί στην αγορά σταθερού εισοδήματος. Το πρώτο εξάμηνο του έτους, η νέα κλίμακα των νομισματικών κεφαλαίων ήταν 1,9 τρισεκατομμύρια γιουάν και η νέα κλίμακα των ομολογιακών κεφαλαίων ήταν 1,57 τρισεκατομμύρια γιουάν. Η μετανάστευση των χριστιανικών κεφαλαίων αντικατοπτρίζει επίσης μια ντροπιαστική πραγματικότητα: την αποστροφή του κινδύνου και τη σταθερότητα.

Οι τραπεζικές μετοχές ξέσπασαν ενάντια στην τάση, κάτι που ήταν ένας τρόπος για τα μεγάλα κεφάλαια στην αγορά να εκφράσουν την αποστροφή του κινδύνου. Ωστόσο, οι περισσότεροι μικροεπενδυτές στην αγορά μπορεί να μην είναι ευχαριστημένοι με μια τέτοια άνοδο του ομίλου, επειδή οι θέσεις δεν είναι καθόλου στις τράπεζες - το πρώτο τρίμηνο του 2024, οι τραπεζικές θέσεις των δημόσιων κεφαλαίων αντιστοιχούσαν στο 2,46%.

Οι τράπεζες γίνονται ολοένα και πιο πανικόβλητες και φαγούρα, και η όρεξη για ανάληψη κινδύνου δεν μπορεί να αυξηθεί.

Επανεκτύπωση Kaibai |

Προσθέστε το WeChat: jinduan008

Σημειώστε το όνομα, την εταιρεία και τον σκοπό της επίσκεψής σας κατά την προσθήκη του WeChat

Συνιστάται στο παρελθόν