소식

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최근 Lianyun Technology (Hangzhou) Co., Ltd.(이하 "Lianyun Technology")의 기업공개 및 과학기술혁신위원회 상장을 위한 등록 신청이 중국 증권감독관리위원회의 승인을 받았습니다.

Lianyun Technology가 등록을 제출하고 발효하는 데 단 4일밖에 걸리지 않았으며, 이는 과학기술혁신위원회 개설 이후 등록에 새로운 속도를 설정했다는 점을 언급할 가치가 있습니다. 현재 상하이와 선전의 IPO가 둔화되고 있는 상황에서 Lianyun Technology가 신속하게 등록을 완료하고 발효하는 것은 쉽지 않습니다.

그러나 Lanfu Financial Network는 Lianyun Technology의 최근 몇 년간 실적이 불안정하다는 사실을 발견했습니다. 회사의 공급업체가 너무 집중되어 공급 중단 위험이 있을 수 있습니다. 또한 회사의 최대 고객은 여전히 ​​회사의 주주이며 Lianyun Technology는 존재와 더 깊은 관심 구속력이 없습니다.

성능 변동

투자설명서에 따르면 Lianyun Technology는 데이터 저장 주 제어 칩, AIoT 신호 처리 및 전송 칩을 제공하는 플랫폼 칩 설계 회사입니다. 이제 회사는 SoC 칩 아키텍처 설계, 알고리즘 설계, 디지털 IP 설계, 아날로그 IP 설계, 미드 및 백엔드 설계, 패키징 및 테스트 설계, 시스템 솔루션 개발을 포함한 전체 프로세스 칩 R&D 및 산업화 플랫폼을 구축했습니다.

2021년부터 2023년까지 Lianyun Technology의 칩 제품 총 판매량은 각각 3,534억 1,500만 위안, 3,362억 1,900만 위안, 4,40003만 위안에 달해 복합 성장률 11.58%를 기록할 예정이다.

그러나 최근 몇 년 동안 회사의 실적은 고르지 못했습니다. 2019년부터 2023년까지 Lianyun Technology의 모회사 귀속 순이익은 각각 -2586.16백만 위안, -400.66백만 위안, 4512.39백만 위안, -7916.06백만 위안, 5222.296백만 위안입니다. 회사는 각각 -4383.95만원, -3193.13만원, -9838.6만원, 310503만원이다.

실적 변동에 대해 Lianyun Technology는 주로 영업이익 변화, R&D 비용의 지속적인 증가 등 다양한 요인에 영향을 받았다고 밝혔습니다.

투자 설명서에서 Lianyun Technology는 회사의 전방 산업 수요가 앞으로도 계속 감소하거나 회사가 기술 연구 개발을 지속적으로 늘리고 고객 수요를 확대하지 못하면 제품 판매 가격이 하락할 것이라고 분명히 지적했습니다. , 판매량 감소 등으로 인해 회사의 영업실적도 하락하게 됩니다.

지난해 12월 말 현재 롄윈테크놀로지의 누적 미배당 이익은 -4400만 위안이고, 모회사의 누적 미배당 이익은 1억2100만 위안이다. Lianyun Technology는 지속적인 높은 R&D 투자와 불완전한 수익 공개가 회사 연결 보고서에서 보상되지 않은 손실의 주요 원인이라고 믿습니다.

2021년부터 2023년까지 Lianyun Technology의 R&D 비용은 각각 1억 5,500만 위안, 2억 5,300만 위안, 3억 8,000만 위안으로 매출의 각각 26.74%, 44.10%, 36.73%를 차지할 예정이다. Lianyun Technology는 AIoT 신호 처리 및 전송 사업이 아직 초기 단계에 있으며 연구 개발에 대규모 투자를 하고 있지만 아직 대규모 매출을 형성하지는 못했다고 밝혔습니다. 향후 시장 프로모션이 기대에 미치지 못할 경우, 더 이상의 판매 확대는 불가능할 수도 있습니다.

또한 AIoT 칩 설계의 높은 기술 요구 사항, 복잡한 프로세스 및 높은 테이프아웃 비용으로 인해 Lianyu Technology의 제품 개발이 실패할 경우 초기 투자를 회수할 수 없는 위험이 여전히 존재합니다.

공급업체는 TSMC에 너무 집중되어 있고 의존도가 높습니다.

Lianyun Technology는 집적 회로 칩 레이아웃 설계를 완료한 후 웨이퍼 제조업체에 레이아웃을 넘겨 웨이퍼를 생산하고, 이를 패키징 및 테스트 제조업체에 넘겨 칩 패키징 및 테스트를 수행하는 것으로 이해됩니다. . 포장 및 테스트가 완료되면 외부로 판매됩니다.

집적회로 산업의 특수성으로 인해 웨이퍼 생산 및 제조 공정에는 높은 기술과 자본 규모가 필요하며 관련 비즈니스 요구를 충족할 수 있는 고급 프로세스를 갖춘 제조업체의 수가 상대적으로 적습니다. 업계 전체에서 대부분의 집적 회로 설계 회사는 공정 안정성과 대량 구매 비용 이점으로 인해 개별 웨이퍼 공장과 패키징 및 테스트 공장을 선택하여 협력할 것입니다.

이는 회사의 공급망 보안에 숨겨진 위험을 초래할 수 있습니다. Lianyun Technology의 공개에 따르면 2021년부터 2023년까지 회사가 상위 5개 공급업체로부터 구매한 금액은 각각 4억 7,100만 위안, 4억 8,200만 위안, 3억 6,500만 위안으로 연간 총 구매 금액의 85.29%, 92.10%, 365%를 차지했습니다. 구매의 93.3%가 공급업체에 너무 집중되어 있습니다. 이 중 회사의 웨이퍼 공급업체는 TSMC로, 회사가 TSMC로부터 연간 구매 비중을 각각 55.77%, 66.08%, 63.62%로 차지해 구매 비중이 상대적으로 높다.

주요 공급업체가 상대적으로 집중되어 있기 때문에 공급업체의 성과가 좋지 않거나 회사와의 협력이 제한적인 경우 Lianyun Technology는 단기간에 적합한 대체 공급업체를 찾아야 합니다. 그렇지 않으면 제품의 안정적인 생산에 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 향후 국제수출통제 및 무역마찰이 심화될 경우 회사의 관련 원자재 수입이 제한되고 정상적인 주문 이행에 영향을 미치게 되며, 이는 생산, 운영, 재무에도 중대한 악영향을 미칠 수 있습니다. 연운기술현황.

트럼프 전 미국 대통령이 최근 펜실베이니아주 버틀러에서 열린 유세 집회에서 총격을 당했다는 점은 주목할 만하다. 이후 그의 당선 확률은 71%로 높아졌다. 트럼프가 재집권하면 중국과 무역전쟁을 벌일 수도 있다. 이는 의심할 여지없이 Lianyun Technology와 같은 회사의 운영 위험을 증가시킬 것입니다. Lianyun Technology의 경우 관련 위험을 방지하기 위해 가능한 한 빨리 더 적합한 공급업체를 찾는 것이 필요합니다.

주요 고객은 실제로 회사의 주주입니까?

이전 기사에서 언급한 바와 같이 Lianyun Technology의 수익성은 안정적이지 않지만 회사의 영업 이익은 두 배로 증가하여 각각 5억 7900만 위안, 5억 7300만 위안, 10억 3400만 위안에 도달했습니다. 그 중 상위 2명의 고객이 많은 기여를 했으며 매출의 거의 50%를 차지했습니다.

보고 기간 동안 Lianyun Technology의 최대 고객 E와 두 번째로 큰 고객인 Longsys(301308.SZ)가 모두 주주였으며 이는 Lianyun Technology가 "가족"과 깊은 이해관계를 갖고 있음을 보여줍니다.

실제로 Lianyun Technology는 2023년 실적 반등을 달성했으며, 도움을 준 최대 고객인 E에게 감사를 표해야 합니다. 고객E와 그 계열사의 각 기간별 매출액은 각각 2억 2,200만 위안, 2억 1,500만 위안, 3억 1,800만 위안으로 매출의 38.44%, 37.57%, 30.73%를 차지해 모두 30%를 넘었다.

투자설명서에는 고객 E가 Lianyun Technology와 관련되어 있음이 나와 있습니다. 고객 E는 특수관계자 목록과 사업 범위를 통해 Lianyun Technology의 2대 주주인 Hikvision을 지적했습니다. Lianyun Technology의 주주 15명 중 Hikvision과 자회사 Hikvision Technology만이 산업 운영과 IoT 사업에 참여하고 나머지는 전문 투자 기관입니다. 보고기간 동안 하이크비전은 이사회 차원에서도 거부권을 행사하며 탁월한 지위를 누렸다.

이번 IPO에서 Lianyun Technology는 Hikvision의 분사 자회사로 상장되나요? 현재로서는 알 수 없습니다. 그러나 2024년 초부터 분사와 상장이 계속 위축되면서 10개 이상의 상장사가 'A-for-A'를 종료했다. Lianyun Technology가 A주 시장에 성공적으로 안착할 수 있을지 지켜볼 일입니다.