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Récemment, la demande d'enregistrement de Lianyun Technology (Hangzhou) Co., Ltd. (ci-après dénommée « Lianyun Technology ») pour son introduction en bourse et sa cotation au Conseil de l'innovation scientifique et technologique a été approuvée par la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières.

Il convient de mentionner qu'il n'a fallu que 4 jours à Lianyun Technology pour soumettre son enregistrement et prendre effet, ce qui a donné un nouveau rythme à l'enregistrement depuis l'ouverture du Conseil de l'innovation scientifique et technologique. Dans le contexte du ralentissement actuel des introductions en bourse à Shanghai et Shenzhen, il n'est pas facile pour Lianyun Technology de réaliser rapidement son enregistrement et de prendre effet.

Cependant, Lanfu Financial Network a constaté que les performances de Lianyun Technology ces dernières années ont été instables, les fournisseurs de l'entreprise étant trop concentrés et qu'il pourrait y avoir un risque d'interruption de l'approvisionnement. De plus, le plus gros client de l'entreprise est toujours l'actionnaire de l'entreprise, et Lianyun Technology l'a fait. aucun rapport avec son existence.

Les performances fluctuent

Selon le prospectus, Lianyun Technology est une société de conception de puces de plate-forme qui fournit des puces de contrôle principales de stockage de données, des puces de traitement du signal AIoT et des puces de transmission. La société a désormais construit une plate-forme complète de R&D et d'industrialisation de puces comprenant la conception d'architecture de puce SoC, la conception d'algorithmes, la conception d'IP numérique, la conception d'IP analogique, la conception mid-end et back-end, la conception d'emballage et de test et le développement de solutions système.

De 2021 à 2023, le volume total des ventes des produits à puce de Lianyun Technology sera respectivement de 35,3415 millions de yuans, 33,6219 millions de yuans et 44,0003 millions de yuans, avec un taux de croissance composé de 11,58 %.

Toutefois, les performances de l’entreprise ont été instables ces dernières années. De 2019 à 2023, les bénéfices nets de Lianyun Technology attribuables à la société mère étaient respectivement de -25,8616 millions de yuans, -4,0066 millions de yuans, 45,1239 millions de yuans, -79,1606 millions de yuans et 52,2296 millions de yuans après non-attribution à la société mère ; la société était respectivement de -43,8395 millions de yuans et -31,9313 millions de yuans. Dix mille yuans, 3,0999 millions de yuans, -98,386 millions de yuans, 31,0503 millions de yuans.

Concernant les fluctuations des performances, Lianyun Technology a déclaré qu'elle était principalement affectée par divers facteurs tels que l'évolution du résultat opérationnel et l'augmentation continue des dépenses de R&D.

Dans le prospectus, Lianyun Technology a clairement souligné que si la demande dans les industries en aval de l'entreprise continue de baisser à l'avenir, ou si l'entreprise ne continue pas à accroître la recherche et le développement technologique et à accroître la demande des clients, cela entraînera une baisse des prix de vente des produits. , le volume des ventes diminue, etc., et entraîne ainsi une baisse des performances opérationnelles de l'entreprise.

À la fin du mois de décembre de l'année dernière, les bénéfices cumulés non distribués de Lianyun Technology s'élevaient à -44 millions de yuans, et les bénéfices cumulés non distribués de la société mère étaient de 121 millions de yuans. Des pertes non compensées ont été accumulées au niveau des états consolidés de l'entreprise. Lianyun Technology estime que la poursuite des investissements élevés en R&D et la libération incomplète des revenus sont les principales raisons des pertes non compensées dans les états consolidés de la société.

De 2021 à 2023, les dépenses de R&D de Lianyun Technology s'élèveront respectivement à 155 millions de yuans, 253 millions de yuans et 380 millions de yuans, représentant respectivement 26,74 %, 44,10 % et 36,73 % des revenus. Lianyun Technology a déclaré que l'activité de traitement et de transmission du signal AIoT en est encore à ses balbutiements, avec un investissement important dans la recherche et le développement, mais qu'elle n'a pas encore réalisé de ventes à grande échelle. Si la future promotion sur le marché ne répond pas aux attentes, il pourrait s'avérer impossible d'accroître davantage les ventes.

De plus, en raison des exigences techniques élevées, des processus complexes et des coûts d'enregistrement élevés de la conception des puces AIoT, si le développement de produits de Lianyu Technology échoue, il existe toujours un risque que l'investissement initial ne puisse pas être récupéré.

Les fournisseurs sont trop concentrés et fortement dépendants de TSMC

Il est entendu qu'une fois que Lianyun Technology aura terminé la conception de la configuration de la puce de circuit intégré, elle remettra la configuration au fabricant de plaquettes pour produire les plaquettes, puis la remettra aux fabricants d'emballage et de test pour effectuer l'emballage et les tests des puces. .Une fois l'emballage et les tests terminés, il sera vendu à l'extérieur.

En raison de la particularité de l'industrie des circuits intégrés, le processus de production et de fabrication de plaquettes nécessite une technologie de pointe et des capitaux importants, et le marché est très concentré. Le nombre de fabricants dotés de processus avancés capables de répondre aux besoins commerciaux pertinents est relativement faible. Dans l'ensemble du secteur, la plupart des entreprises de conception de circuits intégrés choisiront des usines de plaquettes individuelles et des usines de conditionnement et de test pour coopérer en raison de la stabilité des processus et des avantages en termes de coûts d'achat en gros.

Cela peut présenter des dangers cachés pour la sécurité de la chaîne d'approvisionnement de l'entreprise. Selon les informations fournies par Lianyun Technology, de 2021 à 2023, les montants d'achat de l'entreprise auprès des cinq principaux fournisseurs étaient respectivement de 471 millions de yuans, 482 millions de yuans et 365 millions de yuans, soit 85,29 %, 92,10 % et 365 % du total annuel. achats respectivement 93,3%, les fournisseurs sont trop concentrés. Parmi eux, le fournisseur de plaquettes de l'entreprise est TSMC, et les achats de l'entreprise auprès de TSMC représentaient respectivement 55,77 %, 66,08 % et 63,62 % du total des achats pour l'année, et la proportion d'achats est relativement élevée.

Étant donné que les principaux fournisseurs sont relativement concentrés, si le fournisseur ne fonctionne pas bien ou a une coopération limitée avec l'entreprise, Lianyun Technology doit trouver un fournisseur alternatif approprié dans un court laps de temps, sinon la production stable du produit pourrait être affectée. En outre, si les contrôles internationaux à l'exportation et les frictions commerciales s'intensifient à l'avenir, l'importation par l'entreprise des matières premières concernées sera restreinte et l'exécution normale des commandes sera affectée, ce qui aura également un impact négatif significatif sur la production, l'exploitation et les finances. statut de la technologie Lianyun.

Il convient de noter que l'ancien dirigeant américain Trump a récemment été abattu lors d'un rassemblement électoral à Butler, en Pennsylvanie. Par la suite, sa probabilité de remporter les élections est passée à 71 %. Si Trump reprend ses fonctions, il pourrait lancer une guerre commerciale avec la Chine. Cela augmentera sans aucun doute les risques opérationnels d'entreprises telles que Lianyun Technology. Pour Lianyun Technology, il est nécessaire de trouver au plus vite des fournisseurs plus adaptés afin de prévenir les risques associés.

Un client important est en réalité actionnaire de l’entreprise ?

Comme mentionné dans l'article précédent, la rentabilité de Lianyun Technology n'est pas stable, mais le bénéfice d'exploitation de l'entreprise a doublé, atteignant respectivement 579 millions de yuans, 573 millions de yuans et 1,034 milliard de yuans. Parmi eux, les deux principaux clients ont beaucoup contribué et représentent près de 50 % des revenus.

Au cours de la période considérée, le plus grand client E de Lianyun Technology et le deuxième client Longsys (301308.SZ) étaient tous deux ses actionnaires, ce qui montre que Lianyun Technology a un intérêt profond pour sa « propre famille ».

En fait, Lianyun Technology a réalisé un rebond de ses performances en 2023 et doit remercier son plus gros client E, qui est une partie liée, pour son aide. Le montant des ventes du client E et de ses sociétés affiliées au cours de chaque période était respectivement de 222 millions de yuans, 215 millions de yuans et 318 millions de yuans, représentant 38,44 %, 37,57 % et 30,73 % du chiffre d'affaires, tous dépassant 30 %.

Le prospectus montre que le client E est lié à Lianyun Technology. Grâce à la liste des parties liées et à l'étendue de ses activités, le client E a souligné Hikvision, le deuxième actionnaire de Lianyun Technology. Parmi les 15 actionnaires de Lianyun Technology, seules Hikvision et sa filiale Hikvision Technology réalisent des opérations industrielles et se lancent dans des activités IoT, tandis que les autres sont des institutions d'investissement professionnelles. Au cours de la période considérée, Hikvision disposait également d'un droit de veto au niveau du conseil d'administration et occupait une position de premier plan.

Dans cette introduction en bourse, Lianyun Technology est-elle répertoriée comme une filiale dérivée de Hikvision ? Il est actuellement inconnu. Cependant, depuis le début de 2024, les scissions et les cotations ont continué de se calmer, et plus de 10 sociétés cotées ont mis fin à « A-for-A ». Il reste à voir si Lianyun Technology pourra réussir à atterrir sur le marché des actions A.