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Recentemente, la richiesta di registrazione di Lianyun Technology (Hangzhou) Co., Ltd. (di seguito denominata "Lianyun Technology") per la sua offerta pubblica iniziale e quotazione nel Science and Technology Innovation Board è stata approvata dalla China Securities Regulatory Commission.

Vale la pena ricordare che Lianyun Technology ha impiegato solo 4 giorni per presentare la sua registrazione ed entrare in vigore, il che ha stabilito un nuovo ritmo per la registrazione dall'apertura del Consiglio per l'innovazione scientifica e tecnologica. Sullo sfondo dell’attuale rallentamento delle IPO a Shanghai e Shenzhen, non è facile per Lianyun Technology ottenere rapidamente la registrazione ed entrare in vigore.

Tuttavia, Lanfu Financial Network ha scoperto che le prestazioni di Lianyun Technology negli ultimi anni sono state instabili. I fornitori dell'azienda sono troppo concentrati e potrebbe esserci il rischio di interruzione della fornitura. Inoltre, il principale cliente dell'azienda è ancora l'azionista della società, e Lianyun Technology lo è nessun rapporto con la sua esistenza più profonda vincolante.

Le prestazioni fluttuano

Secondo il prospetto, Lianyun Technology è una società di progettazione di chip di piattaforma che fornisce chip di controllo principale per l'archiviazione dei dati, elaborazione del segnale AIoT e chip di trasmissione. L'azienda ha ora creato una piattaforma di ricerca e sviluppo e industrializzazione di chip a processo completo, che comprende la progettazione dell'architettura dei chip SoC, la progettazione di algoritmi, la progettazione IP digitale, la progettazione IP analogica, la progettazione mid-end e back-end, la progettazione di packaging e test e lo sviluppo di soluzioni di sistema.

Dal 2021 al 2023, il volume totale delle vendite dei prodotti chip di Lianyun Technology sarà rispettivamente di 35,3415 milioni di yuan, 33,6219 milioni di yuan e 44,0003 milioni di yuan, con un tasso di crescita composto dell'11,58%.

Tuttavia, negli ultimi anni la performance dell’azienda è stata discontinua. Dal 2019 al 2023, gli utili netti di Lianyun Technology attribuibili alla società madre sono stati rispettivamente -25,8616 milioni di yuan, -4,0066 milioni di yuan, 45,1239 milioni di yuan, -79,1606 milioni di yuan e 52,2296 milioni di yuan rispettivamente; società erano rispettivamente -43,8395 milioni di yuan e -31,9313 milioni di yuan. Diecimila yuan, 3,0999 milioni di yuan, -98,386 milioni di yuan, 31,0503 milioni di yuan.

Per quanto riguarda le fluttuazioni delle prestazioni, Lianyun Technology ha affermato che sono state influenzate principalmente da vari fattori come le variazioni del reddito operativo e il continuo aumento delle spese di ricerca e sviluppo.

Nel prospetto, Lianyun Technology ha chiaramente sottolineato che se la domanda nelle industrie a valle dell'azienda continua a diminuire in futuro, o se la società non riesce a continuare ad aumentare la ricerca e lo sviluppo tecnologico e ad espandere la domanda dei clienti, ciò causerà una diminuzione dei prezzi di vendita dei prodotti , calo del volume delle vendite, ecc., determinando così un calo della performance operativa dell'azienda.

Alla fine di dicembre dello scorso anno, gli utili cumulativi non distribuiti di Lianyun Technology erano -44 milioni di yuan, e gli utili cumulativi non distribuiti della società madre erano di 121 milioni di yuan. C'erano perdite accumulate non compensate a livello di bilancio consolidato della società. Lianyun Technology ritiene che i continui investimenti elevati in ricerca e sviluppo e l'incompleta liberazione dei ricavi siano le ragioni principali delle perdite non compensate nei rendiconti consolidati della società.

Dal 2021 al 2023, le spese di ricerca e sviluppo di Lianyun Technology ammonteranno rispettivamente a 155 milioni di yuan, 253 milioni di yuan e 380 milioni di yuan, rappresentando rispettivamente il 26,74%, 44,10% e 36,73% delle entrate. Lianyun Technology ha affermato che il business dell'elaborazione e trasmissione dei segnali AIoT è ancora agli inizi, con grandi investimenti in ricerca e sviluppo, ma non ha ancora realizzato vendite su larga scala. Se la futura promozione del mercato non soddisfa le aspettative, potrebbe essere impossibile espandere ulteriormente le vendite.

Inoltre, a causa degli elevati requisiti tecnici, dei processi complessi e degli elevati costi di realizzazione della progettazione dei chip AIoT, se lo sviluppo del prodotto di Lianyu Technology fallisce, esiste ancora il rischio che l'investimento iniziale non possa essere recuperato.

I fornitori sono troppo concentrati e fortemente dipendenti da TSMC

Resta inteso che dopo che Lianyun Technology avrà completato la progettazione del layout del chip del circuito integrato, consegnerà il layout al produttore di wafer per produrre i wafer, quindi lo consegnerà ai produttori di imballaggio e test per eseguire l'imballaggio e il test dei chip Una volta completato l'imballaggio e il test, verrà venduto esternamente.

A causa della particolarità del settore dei circuiti integrati, il processo di produzione e fabbricazione dei wafer richiede alta tecnologia e scala di capitale, e il mercato è altamente concentrato. Il numero di produttori con processi avanzati in grado di soddisfare le esigenze aziendali rilevanti è relativamente piccolo. Nell'intero settore, la maggior parte delle aziende di progettazione di circuiti integrati sceglierà singole fabbriche di wafer e fabbriche di confezionamento e test per collaborare, grazie alla stabilità del processo e ai vantaggi in termini di costi di acquisto in blocco.

Ciò potrebbe comportare pericoli nascosti per la sicurezza della catena di fornitura dell'azienda. Secondo la divulgazione di Lianyun Technology, dal 2021 al 2023, gli importi degli acquisti dell'azienda dai cinque principali fornitori sono stati rispettivamente di 471 milioni di yuan, 482 milioni di yuan e 365 milioni di yuan, pari rispettivamente all'85,29%, 92,10% e 365% del totale annuo rispettivamente gli acquisti, 93,3%, i fornitori sono troppo concentrati. Tra questi, il fornitore di wafer dell'azienda è TSMC e gli acquisti dell'azienda da TSMC hanno rappresentato rispettivamente il 55,77%, 66,08% e 63,62% degli acquisti totali dell'anno e la percentuale di acquisti è relativamente elevata.

Poiché i fornitori principali sono relativamente concentrati, se il fornitore non funziona bene o ha una collaborazione limitata con l'azienda, Lianyun Technology deve trovare un fornitore alternativo adeguato in un breve periodo di tempo, altrimenti la produzione stabile del prodotto potrebbe essere compromessa. Inoltre, se in futuro i controlli sulle esportazioni internazionali e gli attriti commerciali si intensificassero, l’importazione delle materie prime da parte dell’azienda sarà limitata e il normale evasione degli ordini sarà influenzato, il che avrà anche un impatto negativo significativo sulla produzione, sul funzionamento e sul finanziario. stato della tecnologia Lianyun.

Vale la pena notare che l'ex leader americano Trump è stato recentemente colpito da un proiettile durante una manifestazione elettorale a Butler, in Pennsylvania. Successivamente, la sua probabilità di vincere le elezioni è aumentata al 71%. Se Trump tornasse al potere, potrebbe lanciare una guerra commerciale con la Cina. Ciò aumenterà senza dubbio i rischi operativi di aziende come Lianyun Technology. Per Lianyun Technology è necessario trovare al più presto fornitori più adatti per prevenire i rischi correlati.

Un cliente importante è effettivamente un azionista della società?

Come accennato nell'articolo precedente, la redditività di Lianyun Technology non è stabile, ma l'utile operativo della società è raddoppiato, raggiungendo rispettivamente 579 milioni di yuan, 573 milioni di yuan e 1,034 miliardi di yuan. Tra questi, i primi due clienti hanno contribuito molto e hanno rappresentato quasi il 50% delle entrate.

Durante il periodo in esame, il più grande cliente di Lianyun Technology, E, e il secondo cliente più grande, Longsys (301308.SZ), erano entrambi suoi azionisti, il che dimostra che Lianyun Technology ha un profondo interesse vincolante con la sua "propria famiglia".

In effetti, Lianyun Technology ha ottenuto un rimbalzo delle prestazioni nel 2023 e deve ringraziare il suo più grande cliente E, che è una parte correlata, per il suo aiuto. L'importo delle vendite del cliente E e delle sue società affiliate in ciascun periodo è stato rispettivamente di 222 milioni di yuan, 215 milioni di yuan e 318 milioni di yuan, pari rispettivamente al 38,44%, 37,57% e 30,73% dei ricavi, tutti superiori al 30%.

Il prospetto mostra che il cliente E è correlato a Lianyun Technology. Attraverso l'elenco delle parti correlate e l'ambito aziendale, il cliente E ha indicato Hikvision, il secondo maggiore azionista di Lianyun Technology. Tra i 15 azionisti di Lianyun Technology, solo Hikvision e la sua controllata Hikvision Technology svolgono operazioni industriali e si impegnano in attività IoT, mentre gli altri sono istituti di investimento professionali. Durante il periodo in esame Hikvision godeva anche di un potere di veto a livello del consiglio di amministrazione e occupava una posizione di rilievo.

In questa IPO, Lianyun Technology è elencata come una filiale spin-off di Hikvision? Attualmente è sconosciuto. Tuttavia, dall’inizio del 2024, gli spin-off e le quotazioni hanno continuato a raffreddarsi e più di 10 società quotate hanno chiuso la “A-for-A”. Resta da vedere se la tecnologia Lianyun riuscirà a sbarcare con successo nel mercato delle azioni A.