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航空業界は回復傾向にあります。

国慶節休暇中の航空券価格の急落が依然として航空業界関係者を苛立たせているとすれば、最近のipoから回復の夜明けが見えるかもしれない。

最近、航空機 mro サプライヤーである standardaero が ipo 計画を開始しました。jp モルガン・チェースとモルガン・スタンレーがこの ipo の引受会社となっています。同社はティッカーシンボル「saro」でニューヨーク証券取引所に上場する予定だ。

情報によると、同社は当初4,650万株の発行を提案していたが、現在は1株あたり20ドルから23ドルの価格でさらに6,000万株を発行する計画だという。その結果、スタンダードエアロの資金調達規模は当初の11億米ドルから13億8000万米ドルに増加し、評価額も77億米ドルに上昇し、最近の米国株ipoの中で最も評価の高いターゲットの一つとなった。

スタンダードエアロとは何者ですか?

記録によると、standardaero の開発の歴史は、チャールズ ピアースとウィリアム ビッケルがカナダのマニトバ州ウィニペグにスタンダード マシン ワークスを設立した 1911 年にまで遡ることができます。当初、同社は自動車、トラック、トラクターのエンジンの修理、オーバーホール、再構築を行っていました。

1920 年代にこの地域で民間航空が成長し始めると、信頼性の高いエンジン サービスの必要性が高まり、スタンダード マシン ワークスは自社の能力リストに航空機エンジンを追加し始め、最初の航空機エンジンであるアームストロング シドレー チーター ピストン エンジンを再構築しました。

1949 年に、同社は社名を standard aero engine limited (sae) に変更し、時間の経過とともにより多くの施設と機能を追加し、民間および軍用航空機エンジンの専門知識を磨き続けました。 1960 年、sae はタービン エンジンのオーバーホールを開始し、工具やトレーニングに多額の投資を行いました。

目論見書によると、その後60年間にわたり、一連の戦略的買収、新規プロジェクトの獲得、サービスと顧客の大幅な拡大を経て、スタンダードエアロは現在、保守・修理・オーバーホール（mro）サービスの世界最大の独立系プロバイダーとなっている。は 50 以上の工場を運営し、約 7,300 人の従業員を雇用しており、世界中に追加の地域サービスおよびサポート センターを持っています。

同社は、エンジン サービスとコンポーネント修理サービスという 2 つの独自の部門で構成されており、包括的なエンジン メンテナンス、修理、オーバーホール サービス機能に加え、ビジネス航空、商用航空、軍用、固定コンポーネントのポートフォリオなど、standardaero の中核的な強みを表しています。翼、ヘリコプター、産業用電力の顧客向けの修理サービス。

同時に、standardaero は世界中に 5,000 を超える顧客を持ち、ロールスロイス、ge アビエーション、プラット & ホイットニーなどの大手航空宇宙エンジン メーカーとパートナーシップを確立し、航空機および回転翼航空機エンジン、補助動力装置 (apu) を提供しています。機体サービスの mro サービス。

スタンダードエアロは航空業界においてかけがえのない地位を築いていますが、財務状況は依然として楽観的ではありません。2023 年の standardaero の収益は 45 億 6,330 万米ドルで、2022 年の同時期の 41 億 5,050 万米ドルと比較して、前年比 10.0% 増加しました。これに対応して、2023 年の standardaero の純損失も前年同期比で拡大しました。 2022 年との比較で 3,510 万米ドル 2017 年の損失は 67.1% 増加して 2,100 万米ドルとなりました。

2024年上半期、航空業界が回復の兆しを見せ始める中、standardaero の収益も改善し、売上高は前年同期比 12% 増の 25 億 8,290 万米ドルに達し、同時に純利益は 860 万米ドルとなり黒字化を達成しました。

目論見書によると、これまでの純損失は主に、民間企業としてのスタンダード・エアロの歴史的な巨額負債によるもので、2024年6月30日時点で負債総額は32億7,570万米ドルに達している。 ipo資金調達の主な目的から判断すると、これらの巨額の負債と利息を返済することも目的である。

カーライルとシンガポールの政​​府系ファンドが最大の株式を保有

ほとんどの企業とは異なり、スタンダードエアロはipo前に資本を調達しておらず、発行市場での唯一の取引は2019年のカーライルによる買収であった。

2019年にカーライル・グループはスタンダードエアロを約50億米ドルでベリタス・キャピタルから買収し、現在はスタンダードエアロの筆頭株主となっている。ipo前はカーライルの株式保有比率は79.5％だったが、カーライルは569万株を売却して現金化する予定だった。上限は1億3,000万ドルで、株式公開後は保有比率が68.2％に減少する。

第2位の株主はシンガポール・ソブリン・ファンド（gic）で、ipo前は株式の17.9％を保有していた。 gicはipoプロセス中に128万4,500株を売却する予定で、ipo後は最大2,954万米ドルを現金化できるが、株式保有比率は15.4％に低下する。

上記の2大株主に加えて、standardaero ceoのrussell fordもipo前に1.1%の株式を保有していた。

フォードは2013年10月にスタンダード・エアロのceoに任命され、10年以上スタンダード・エアロを担当してきたと報じられている。彼は航空宇宙産業で 30 年以上の経験があります。 standardaero に入社する前は、precision carlton forge works および dickson test group の社長を務めていました。

目論見書によると、中心的な投資家であるブラックロック、ジャナス・ヘンダーソン、ノーゲス銀行は、今回のipoで取引額の27.5％にあたる2億7500万米ドル相当の株式を購入する計画だ。

standardaero は資金調達の実績がほとんどありませんが、過去 7 年間に多くの合併と買収を行っており、11 件の戦略的買収を完了していることは注目に値します。

standardaero 内に新たな買収を統合し、大きな相乗効果を達成するための実証済みの戦略があることで、競争力が強化されます。

他の分野とは異なり、standardaero が事業を展開する市場は非常に細分化されており、この環境により、複利収益を達成するための能力を開発および強化するための十分な買収の機会が得られます。

最も最近の買収は今年8月末に行われ、standardaeroは顧客にエンジン部品の修理やその他の付加価値エンジンのアフターマーケットサービスを提供するaero turbineを約1億2,000万ドルで買収した。 2023 年、エアロ タービンは 7,010 万ドルの収益と 1,430 万ドルの純利益を生み出しました。

もう 1 つの大規模な買収は 3 年前で、スタンダードエアロは総額 2 億 2,620 万米ドルでシグネチャー アビエーションのエンジン修理およびオーバーホール事業の買収を完了しました。この買収により、standardaero の能力と、一般航空、地域エンジン、およびヘリコプターのエンジン向けのエンジンアフターマーケットサービスを提供する能力が大幅に拡大します。

売春からipoまで

実際、今年の 4 月と 7 月には、standardaero が身売りするという噂が以前はありました。

4月には、カーライル・グループがスタンダードエアロの売却かipoの選択肢を評価するためにjpモルガン・チェースとモルガン・スタンレーを雇ったとの報道が浮上し、当時スタンダードエアロの評価額は100億ドルを超えていた。

アフターサービス業界が過熱しているからだ。

航空業界が資産寿命の延長時代に備える中、2024年には約9,000件のメンテナンスとエンジンのオーバーホールが実施されると予想されている。さらに、流行中に延期されたメンテナンスのほとんどは期限が近づいており、もはや延期することはできず、アフターマーケットのさらなる成長を支えています。今後の修理の波に伴い、エンジンのアフターマーケットサービスの需要も大幅に増加すると予想されます。

このビジネスは、巨大な市場スペースに加えて、比較的少ない設備投資で莫大な利益を生み出すことができる数少ない産業の 1 つでもあります。同時に、航空機エンジンの耐用年数は30～40年程度であるため、長期的な収入源にもなります。

そのため、一部の航空機器メーカーがこの業界に参入しようとしており、大手民間航空会社は社内にアフターサービス部門を持っていますが、スタンダード・エアロのような独立系の老舗サービスプロバイダーは依然として強力な競争力を持っています。

7月には、この件に詳しい関係者3人が、スタンダードエアロがベイン・キャピタル、ブラックストーン・グループ、cvcキャピタル・パートナーズなど少数のプライベート・エクイティ企業から関心を受けていると述べたほどだ。

しかし、潜在的な買い手から強い関心を集めているとはいえ、スタンダードエアロにとってipoは依然として選択肢の一つである。当時、2 人の関係筋は、売却で十分な価値が得られなかった場合、スタンダードエアロにとって ipo が依然として有力な結果となる可能性があると指摘した。

軌道に乗り始めた現在、standardaero は売却を断念し、特に商用および軍用機の専門的なメンテナンス、修理、オーバーホール (mro) のニーズを満たすという優れた財務実績と見通しを備えて ipo を受け入れることを選択しました。 、その評価は次のとおりです。その価値は魅力を示しています。

このipoが航空業界が新型コロナウイルス感染症による低迷から回復しつつある時期に行われることは否定できないが、別のアナリストは「現在のマクロ環境下では、ipo市場は今後数四半期、さらには2019年までは続くだろう」と指摘した。今後数年で、私たち全員がゴールデンゾーンに入るでしょう。」