2024-10-01
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最近、政策パッケージ「ギフト」の集中的な配布により、株式市場の急速な発展に比べ、債券市場は相対的に大きな浮き沈みを経験する「ジェットコースター」傾向を示しています。先週（９月２３─２９日）、国債利回りはまず低下したが、先週は１０年国債利回りが１２．８３ｂｐ上昇し２．１７％となった。
現在の債券市場のショックの理由について、業界では一般に、金利引き下げや預金準備率などの有利な政策が実施された後、債券市場には利益確定売りの波が見られた、また一方では利食い売りの波が見られた、と考えられている。一方、政策パッケージの発動以降、株式市場は大幅に上昇し、市場のリスク選好度に変化が見られ、株式と債券のシーソー効果のもと、株式市場への資金流入が増加しました。これに応じて、債券のロングセンチメントは抑制され、債券価格にも影響が及んだ。
市場の見通しに期待する。債券市場は依然として短期的な政策変数に加え、制度メンタリティ、償還フィードバックリスク、債券供給などの不安要因に直面しているが、長期的に見ると経済ファンダメンタルズが重要な要因となる可能性がある債券市場の長期トレンドに影響を与えます。現在の基本的な状況は、債券市場の傾向が完全に反転することを裏付けるものではありません。華泰証券は、金融政策の「複合パンチ」の後、多くの段階的な政策が予定されており、大型連休後にはさらに多くの政策が実施される可能性があると述べた。ポリシーミックスによりファンダメンタルズ圧力は緩和されたが、経済の勢い、企業の資金調達ニーズ、支援的な金融政策、制度的資金配分の圧力などは依然として逆転せず、債券市場の中長期的な傾向を逆転させることは依然として困難である。調整後もまだチャンスはある。華宝証券の調査レポートの分析によると、連邦準備制度が年内利下げを継続することを考慮すると、国内のrrr引き下げと利下げの余地はまだあること、金利と債券の強気相場の低下傾向を考慮すると、トレンドはまだ終わっていないかもしれません。
恵安基金のマルチ戦略グループの混合資産投資ディレクターであり、恵安裕通純粋債券基金のマネージャーである張坤氏も、債券市場は依然として長期的な楽観に値すると認めた。まず、根本的な観点から言えば、実体経済の発展が強力に推進されている現状では、金融政策は低金利を維持する必要があり、それほど心配する必要はありません。金利が急激に弱気になることについてはほとんど触れていない。第二に、この政策で言及されている預金準備率と金利の予想外の引き下げは、世界的な金利引き下げの文脈において、金利中心の下方シフトをもたらすものであり、これは全体的な経済環境や国際環境とも一致しています。第三に、この政策の実施後は、短期および中期の信用債券がさらに恩恵を受けることが予想されます。 「一般的に言えば、金利引き下げにしろrrr引き下げにしろ、市場はすでに金利債券レベルで事前に反応しているからです。短中期信用債券については、以前の資金調達抑制により、有利な政策の導入後、市場は長期的には良くなるでしょう。」最後に、zhang kun 氏は、金利債券商品にとって、ボラティリティの増幅はチャンスでもあると考えています。その後のリスク選好度の変動により、それに応じた取引機会がもたらされます。市場の変動が大きい中、トレーディング中心の商品にとってはより有利な環境が予想されます。
zhang kun氏が管理する恵安宇通純債券ファンドは現在、金利債券投資に重点を置いており、主に流動性の高い債券品種を保有している。主に「アロケーション+トレーディング」戦略を採用しており、短期金利債券をボトムポジションとして利用し、リスク選好とファンダメンタルズの転換点を把握し、デュレーション戦略を通じて利回りの下降バンドに参加し、スイングの掴みに努めています。ドローダウンの制御に基づいて取引機会を増やし、ポートフォリオの収益を高めます。
リスク警告: この記事の見解は投資アドバイスや約束を構成するものではなく、ファンドの過去のパフォーマンスは将来のパフォーマンスを示すものではありません。市場にはリスクがあり、投資は慎重になる必要があります。
