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市場全体のすべての借り換え証券は正式に清算されました。

9月30日、csiフィナンシャルは、9月27日時点でリファイナンスと信用融資および有価証券貸付の残高がゼロになったと発表した。これは、市場における既存の証券リファイナンス業務がすべて閉鎖されたことを意味する。

今年7月10日、中国証券監督管理委員会は証券貸借業務の停止を発表し、既存の証券貸借契約を延長し、証券貸借取引の証拠金率をさらに引き上げることはできるが、遅くとも9月30日までに閉鎖する必要があると規定した。 。

証券貸付業務の停止の当初の意図について、規制当局は、投資家の懸念に効果的に対応し、安定した市場運営を維持するため、現在の市場状況を十分に評価した上で、証券貸付のカウンターシクリカルな調整をさらに強化し、段階的に行うと述べた。期間を延長し、法律に従って新旧の取り決めを分離する 証券リファイナンス業務は停止される。

株式リファイナンスとetfリファイナンスの清算に加えて、2つのファイナンス事業はどのように変化しているのでしょうか？ csiフィナンシャルのデータによると、証券貸付残高も急減しており、9月27日時点で市場全体の証券貸付残高は97億9,400万にとどまり、前回のピーク時の1,000億から大幅に減少した。ファイナンス2事業の中で唯一優れているのがファイナンス事業です。

証券リファイナンス業務の清算

証券リファイナンス事業は、2013年2月28日に試験的に正式に開始されました。今回の停止と株式閉鎖は、11年以上にわたって展開してきたこの事業が一時停止ボタンを押したことを意味します。

いわゆるリファイナンスビジネスとは、株式を保有する上場企業やファンド会社などの大株主が証券会社を通じて投機家に株式を貸し出し、売却するビジネスを指します。有価証券リファイナンス事業の開始により、証券会社が証券金融会社を通じてファンドや社会保障基金などの機関投資家に有価証券を貸し出し、信用金融や金融機関への有価証券の貸付や空売りを行うことにより、有価証券貸借業務の規模が拡大しました。証券貸付の顧客。

証券リファイナンス事業は、ロングポジションとショートポジションのバランスをとるためのツールを提供するものであり、かつては歴史的なピーク規模が1,800億に達するなど、急速な発展を遂げてきました。ただし、証券リファイナンス業務は、上昇相場においては株価の変動を鎮める効果がある一方で、不安定な下落相場においては空売りの投機につながりやすい性質があります。

市場の懸念に応え、規制当局が度重なる借り換え制限を受けて、借り換え規模は減少し続けた。今年7月24日、csi金融公社は証券借り換えを2週間（7月11日から24日まで）停止し、証券借り換え規模が300億700万元から208億300万元に92億4千万元減少したことを示すデータを公表した。 10億元、30.67%減少、同時に証券貸付残高も減少した。有価証券の借り換えを2週間停止した後、有価証券貸付残高は318億5,100万元から255億9,000万元に62億6,100万元、19.66％減少した。

証券リファイナンス事業では、ファンド会社も重要な参加者です。 2019年6月14日、中国証券監督管理委員会は「公募証券投資ファンドが借り換え証券貸付事業に参加するためのガイドライン（試行）」を公布し、クローズド期間株式ファンド、部分株式ハイブリッドファンド、オープン株式インデックスファンドを対象とすることを定めた。関連するフィーダーファンドおよび戦略的割当てファンドは、リファイナンスの有価証券貸付事業に参加することができ、etfのリファイナンスおよび有価証券貸付からの収益はファンド資産に含まれます。

しかし、実際にはetfのリファイナンス融資の方が一般的です。データによると、2023年末時点で264のetfが借り換え証券貸付を実施し、総貸付規模は730億2,200万元で、市場資金貸付総額の90％以上を占めた。今年２月、ｅｔｆのリファイナンスが市場の批判の対象となり、リファイナンスに参加するファンド会社が相次いで声明を発表し、リファイナンス証券の新規貸付規模を停止するとともに、既存のリファイナンス証券の貸付規模の段階的終了を着実に推進した。

今年の第2四半期報告書の時点で、市場に残っているetfはわずか19本で、借り換え証券は59億5,700万元となっており、わずか半年でetfの借り換え規模は90％以上減少した。

9月30日、市場全体の証券リファイナンス業務はゼロに戻った。ただし、規制基準上は事業停止となっており、適切な時期に再開することは可能だ。

物議を醸している、証券借り換えは過去1年間に何度も制限されてきた

昨年8月の月例相場の大幅調整以来、大株主は証券貸付を通じて「空売り」、ファンド会社はetf構成銘柄を「空売り」し、クオンティフィケーションや証券リファイナンスなどのビジネスが前面に押し出された。 「証券の借り換えは1日あたり1億7千万増加した」などの誤ったニュースが市場に広がり続けており、規制当局は繰り返しこの噂を解明するために名乗りを上げている。

今年8月に中国証券監督管理委員会が証券リファイナンス業務を完全に停止し、既存事業を段階的に閉鎖した際にも、依然として「海外メディアはリファイナンスデータはすべて架空のものだと言っている」「実際にはリファイナンス額の上限はない」との見方を示した。貸付証券の売却額」などの噂が広まった。その後、公安機関が法に基づいて調査・処分したところ、外国メディアは関連報道を掲載しておらず、その情報は自主メディア運営者である劉氏によって悪意をもって捏造され、ファンを集めたり違法に宣伝したりするために利用されたことが判明した。利益。地方公安機関は法律に従って関係者を処罰し、オンラインプラットフォームに対し関連アカウントに対処する措置を講じるよう指示した。

また、昨年以来、中国証券監督管理委員会は、市場の状況と投資家の懸念に基づいて、戦略的投資家による株式の貸し出しの制限、証券の証拠金率の引き上げなど、証券貸付および借り換えビジネスの監督を強化する一連の措置を講じている。市場指向の協定では、証券移転の効率性を宣言し、新規の証券貸付の規模を停止すると同時に、証券会社に対し顧客の取引行動の管理を強化し、証券の監督と執行を強化し続けることを求めている。証券貸借取引を利用した不当な裁定取引等の違法行為。

今年を例に挙げると、1月29日にはリファイナンス業務に対する監督強化が続いており、中国証券監督管理委員会は3月18日からリファイナンス取引をt0からt+に切り替えた。 1.

その後、中国証券監督管理委員会は「上場企業の品質を根源から向上させるための発行と上場へのアクセスの厳格な実施に関する意見（試行）」を発表し、その中で「迂回と株式保有の削減を効果的に防止する」という重大な取引を禁止する規定に言及した。株主、取締役、上級幹部は、当社の株式を主題としたデリバティブ取引に参加することを禁止されており、制限付き株式の借り換えや貸付、有価証券の貸し借りや売却による制限付き株式の売却、およびそれらの利用を禁止する。株式保有削減を迂回するための「ツール」。制限付き株式の借り換えや貸し出しについては、監督当局に長年関連規定が設けられてきたが、業界の観点から見ると、今回の規制基準は「停止」から「禁止」に明確に変更され、借り換えの抜け穴も完全に塞がれた。制限付き株式の貸付。

3月15日までに、制限付株式の有価証券貸付は直接停止された。中国証券監督管理委員会は3月15日、「上場会社の監督強化に関する意見（試行）」を発表し、大株主、取締役、経営陣による同社株式のデリバティブ取引への参加を初めて明示的に禁止した。制限付き株式の借り換えと貸付けが禁止されているため、制限付き株式の株主は有価証券を借りたり売ったりする必要があり、保有額を減らすための「ツール」の使用を防止する必要がある。

7月10日、証券リファイナンス事業に対する監督が強化された。まず、中国証券監督管理委員会は、中国証券金融公司の法律に基づく証券借り換え業務の停止申請を承認し、2024年7月11日から施行される。既存の証券借り換え契約は延長できますが、9 月 30 日までに終了する必要があります。第二に、7月22日より証券取引所は有価証券貸付の証拠金比率を80％以上から100％に引き上げることが承認され、また有価証券貸付に参加する私募証券投資ファンドの証拠金比率も100％以上に引き上げられた。 120%まで。

一連の規制措置の実施により、有価証券貸付および借り換えの規模は減少し続けており、a株の売上高に占める貸付証券の1日あたりの売上高の割合は日に日に低下しており、市場への影響は大きくなっています。が弱まり、証券リファイナンス事業を停止する状況が生じた。このため、監督当局は既存事業の法的延長・分離の取り決めを改めて調整し、明確化することで、事業リスクを防止し、市場の安定的かつ秩序ある運営を維持することにした。

中国証券監督管理委員会は、問題志向と目標志向のアプローチを堅持し、制度上の公平性を維持し、市場本来の安定性を向上させることを常に最優先に置くと述べた。同時に、市場の状況に応じて日常的な監督とカウンターシクリカルな調整を強化し、不当な裁定取引などの違法行為を厳しく取り締まり、市場の安定的な運営を確保し、投資家の利益を効果的に保護する。