समाचारं

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

सर्वाणि विपण्यव्यापी पुनर्वित्तप्रतिभूतिपत्राणि आधिकारिकतया स्वच्छानि अभवन् ।

३० सितम्बर् दिनाङ्के सीएसआई फाइनेंशियल इत्यनेन पुनर्वित्तपोषणस्य मार्जिनवित्तपोषणस्य च प्रतिभूतिऋणस्य च आँकडानि प्रकाशितानि २७ सितम्बरपर्यन्तं पुनर्वित्तपोषणस्य प्रतिभूतिऋणस्य च शेषं ० यावत् न्यूनीकृतम्। अस्य अर्थः अस्ति यत् विपण्यां विद्यमानाः सर्वे प्रतिभूतिपुनर्वित्तव्यापाराः निरुद्धाः सन्ति ।

अस्मिन् वर्षे जुलै-मासस्य १० दिनाङ्के चीन-प्रतिभूति-नियामक-आयोगेन प्रतिभूति-ऋण-व्यापारस्य निलम्बनस्य घोषणा कृता, यत्र विद्यमान-प्रतिभूति-ऋण-अनुबन्धानां विस्तारः कर्तुं शक्यते, प्रतिभूति-ऋण-व्यवहारस्य मार्जिन-अनुपातः अपि अधिकः वर्धितः इति नियमः कृतः, परन्तु तेषां बन्दः ३० सितम्बर्-दिनाङ्कात् परं न कर्तव्यः इति .

प्रतिभूतिऋणप्रदानव्यापारस्य स्थगितीकरणस्य मूल-आशयस्य विषये नियामकेन उक्तं यत् निवेशकानां चिन्तानां प्रभावीरूपेण प्रतिक्रियां दातुं स्थिर-बाजार-सञ्चालनं च निर्वाहयितुम्, वर्तमान-बाजार-स्थितेः पूर्णतया आकलनं कृत्वा, वयं प्रतिभूति-ऋण-प्रदानस्य प्रतिचक्रीय-समायोजनं अधिकं सुदृढं करिष्यामः, तथा च क्रमेण कानूनानुसारं पुरातननवीनप्रतिभूतिषु विस्तारं पृथक्करणव्यवस्थां च कार्यान्वितुं प्रतिभूतिपुनर्वित्तपोषणव्यापारः स्थगितः अस्ति।

स्टॉक पुनर्वित्तपोषणस्य, ईटीएफ पुनर्वित्तपोषणस्य च समाशोधनस्य अतिरिक्तं वित्तपोषणव्यापारद्वयं कथं परिवर्तते? सीएसआई फाइनेन्शियल-आँकडानां अनुसारं प्रतिभूति-ऋणस्य शेषः अपि २७ सितम्बर्-पर्यन्तं तीव्ररूपेण न्यूनीकृतः अस्ति वित्तपोषणव्यापारद्वये वित्तपोषणं एकमात्रं व्यापारं अवशिष्टम् अस्ति ।

प्रतिभूतिपुनर्वित्तव्यापारस्य निकासी

प्रतिभूतिपुनर्वित्तव्यापारः २०१३ तमस्य वर्षस्य फरवरी-मासस्य २८ दिनाङ्कात् आधिकारिकरूपेण पायलटरूपेण आरब्धः अस्ति ।एतत् निलम्बनं, स्टॉकस्य समापनस्य च अर्थः अस्ति यत् ११ वर्षाणाम् अधिकं कालात् विकसितः अयं व्यवसायः विराम-बटनं दबाति

तथाकथितः पुनर्वित्तपोषणव्यापारः एकं व्यवसायं निर्दिशति यस्मिन् सूचीकृतकम्पनीनां, निधिकम्पनीनां, अन्येषां संस्थानां च प्रमुखभागधारकाः ये स्टॉकं धारयन्ति, तेषां विक्रयणार्थं प्रतिभूतिकम्पनीनां माध्यमेन सट्टाकारानाम् ऋणं ददति प्रतिभूतिपुनर्वित्तव्यापारस्य प्रारम्भेन प्रतिभूतिऋणप्रदानव्यापारस्य परिमाणं विस्तारितं, प्रतिभूतिकम्पनयः प्रतिभूतिवित्तकम्पनीनां माध्यमेन निधिसामाजिकसुरक्षानिधिनाम् इत्यादीनां संस्थागतनिवेशकानां कृते प्रतिभूति ऋणं दातुं शक्नुवन्ति, ततः मार्जिनवित्तपोषणं प्रति प्रतिभूतिऋणदानं लघुविक्रयणं च प्रदातुं शक्नुवन्ति तथा च प्रतिभूति ऋणग्राहकान्।

प्रतिभूतिपुनर्वित्तपोषणव्यापारः दीर्घलघुस्थानानां सन्तुलनार्थं साधनं प्रदाति, तथा च द्रुतविकासस्य अनुभवं कृतवान्, ऐतिहासिकशिखरपरिमाणं एकदा १८० अरबं यावत् अभवत् परन्तु प्रतिभूतिपुनर्वित्तव्यवसायस्य कतिपयानि अल्पविक्रयलक्षणानि सन्ति वर्धमानविपण्ये तस्य प्रभावः भवति यत् अस्थिरमूल्ये उतार-चढावः शान्तं भवति तथापि अस्थिर-अवस्थायां न्यून-विक्रयणस्य अनुमानं भवितुं शक्नोति

विपण्यचिन्तानां प्रतिक्रियारूपेण नियामकाः पुनर्वित्तपोषणस्य विषये बहुवारं प्रतिबन्धं कृतवन्तः ततः परं पुनर्वित्तपोषणस्य परिमाणं निरन्तरं न्यूनम् अभवत् । अस्मिन् वर्षे जुलै-मासस्य २४ दिनाङ्के सीएसआई-वित्तीयनिगमेन आँकडानां प्रकटीकरणं कृतम् यत् प्रतिभूति-पुनर्वित्तपोषणं सप्ताहद्वयं यावत् (जुलाई-११ तः २४ पर्यन्तं) स्थगितम्, प्रतिभूति-पुनर्वित्तपोषणस्य परिमाणं च ३०.००७ अरब-युआन्-तः २०.८०३ अरब-युआन्-पर्यन्तं न्यूनीकृतम्, यत् ९.२०४ न्यूनीकृतम् अरब युआन., 30.67% न्यूनता, प्रतिभूति ऋणस्य शेषं युगपत् पतितम्। सप्ताहद्वयं यावत् प्रतिभूतीनां पुनर्वित्तपोषणं स्थगयित्वा प्रतिभूतिऋणस्य शेषं ३१.८५१ अरब युआन् तः २५.५९० अरब युआन् यावत् न्यूनीकृतम्, यत् ६.२६१ अरब युआन् न्यूनीकृतम्, १९.६६% न्यूनम्

प्रतिभूतिपुनर्वित्तव्यापारे निधिकम्पनयः अपि महत्त्वपूर्णाः प्रतिभागिनः भवन्ति । २०१९ तमस्य वर्षस्य जूनमासस्य १४ दिनाङ्के चीन-प्रतिभूति-नियामक-आयोगेन "प्रतिभूति-ऋण-व्यापारस्य (परीक्षणस्य) पुनर्वित्तपोषणं कर्तुं सार्वजनिकरूपेण प्रस्तावितानां प्रतिभूति-निवेश-निधिनां मार्गदर्शिकाः" जारीकृताः, यस्मिन् नियमः अस्ति यत् बंद-कालस्य स्टॉक-निधिः, आंशिक-स्टॉक-संकर-निधिः, खुले स्टॉक-सूचकाङ्क-निधिः च तथा प्रासंगिकफीडरनिधिः रणनीतिकविनियोगनिधिश्च पुनर्वित्तपोषणस्य प्रतिभूतिऋणप्रदानव्यापारे भागं गृह्णीतुं शक्नोति, तथा च ईटीएफपुनर्वित्तपोषणात् प्रतिभूतिऋणप्रदानात् च आयः निधिसम्पत्तौ समाविष्टः भविष्यति।

परन्तु व्यवहारे ईटीएफ पुनर्वित्तपोषणऋणं अधिकं प्रचलति । आँकडा दर्शयति यत् २०२३ तमस्य वर्षस्य अन्ते २६४ ईटीएफ-संस्थाः पुनर्वित्तपोषणं प्रतिभूति-ऋणं कृतवन्तः, यत्र कुल-ऋण-परिमाणं ७३.०२२ अरब-युआन् आसीत्, यत् कुल-बाजार-निधि-ऋणस्य ९०% अधिकं भागं भवति अस्मिन् वर्षे फरवरीमासे ईटीएफ-पुनर्वित्तपोषणं पुनर्वित्तपोषणे भागं गृह्णन्तः निधिकम्पनयः एकस्य पश्चात् अन्यस्य वक्तव्यस्य लक्ष्यं जातम्, पुनर्वित्तपोषणप्रतिभूतिषु नूतनऋणपरिमाणं स्थगितवान् तथा च पुनर्वित्तप्रतिभूतिषु विद्यमानस्य ऋणपरिमाणस्य क्रमिकसमापनस्य निरन्तरं प्रचारं कृतवान्

अस्मिन् वर्षे द्वितीयत्रिमासिकप्रतिवेदनपर्यन्तं केवलं १९ ईटीएफ-संस्थाः अवशिष्टाः सन्ति येषां पुनर्वित्तपोषणप्रतिभूतिषु ५.९५७ अरब-युआन्-रूप्यकाणि सन्ति ।

३० सितम्बर् दिनाङ्के मार्केट्-व्यापी प्रतिभूतिपुनर्वित्तव्यापारः शून्यतां प्राप्तवान् ।परन्तु नियामकमानकानुसारं व्यापारः स्थगितः अस्ति, यस्य अर्थः अस्ति यत् अद्यापि समुचितसमये पुनः आरम्भः सम्भवति ।

विवादास्पदं प्रतिभूतिपुनर्वित्तपोषणं गतवर्षे बहुवारं प्रतिबन्धितम् अस्ति

गतवर्षस्य अगस्तमासे बाजारस्य तीक्ष्णमासिकसुधारात् आरभ्य, परिमाणीकरणं, प्रतिभूतिपुनर्वित्तपोषणं च इत्यादयः व्यवसायाः अग्रभागे धकेलिताः सन्ति, प्रमुखभागधारकाः प्रतिभूतिऋणप्रदानद्वारा "लघुविक्रयणं" कुर्वन्ति, निधिकम्पनीषु "लघुविक्रयण" ईटीएफघटकस्य स्टॉकाः सन्ति, तथा च "प्रतिभूतिपुनर्वित्तपोषणं प्रतिदिनं १७ कोटिभिः वर्धितम् अस्ति" इति अन्ये च मिथ्यावार्ताः विपण्यां प्रसारिताः सन्ति, नियामकाः च अफवाः स्पष्टीकर्तुं बहुवारं अग्रे आगताः सन्ति

यदा चीन-प्रतिभूति-नियामक-आयोगेन प्रतिभूति-पुनर्वित्त-व्यापारं पूर्णतया स्थगितवान्, क्रमेण विद्यमान-व्यापारं च बन्दं कृतवान्, तदा अपि अस्मिन् वर्षे अगस्त-मासे "विदेशीय-माध्यमेन उक्तं यत् पुनर्वित्त-दत्तांशः सर्वे काल्पनिकाः आसन्" तथा च "वास्तवतः तस्य उपरि कोऽपि उच्चसीमा नास्ति amount of securities lending sold", इत्यादि अफवाः प्रसृताः। तदनन्तरं जनसुरक्षाअङ्गैः कानूनानुसारं अन्वेषणं कृत्वा व्यवहारः कृतः तथा च ज्ञातं यत् विदेशीयमाध्यमाः प्रासंगिकानि प्रतिवेदनानि न प्रकाशयन्ति, तथा च सूचना दुर्भावनापूर्वकं लियू इत्यनेन स्वमाध्यमसञ्चालकेन निर्मितवती, प्रशंसकान् आकर्षयितुं अवैधरूपेण निर्मातुं च प्रयुक्ता लाभः । स्थानीयजनसुरक्षाअङ्गैः कानूनानुसारं प्रासंगिककर्मचारिणः दण्डः दत्तः, प्रासंगिकलेखानां निवारणार्थं उपायान् कर्तुं च ऑनलाइनमञ्चेभ्यः निर्देशः दत्तः।

अपि च गतवर्षात् आरभ्य, मार्केट्-स्थितीनां निवेशकानां च चिन्तानां आधारेण चीन-प्रतिभूति-नियामक-आयोगेन प्रतिभूति-ऋण-प्रदान-पुनर्वित्त-व्यापाराणां पर्यवेक्षणं सुदृढं कर्तुं उपायानां श्रृङ्खला कृता, यत्र रणनीतिक-निवेशकैः शेयर-ऋणं प्रतिबन्धयितुं, मार्जिन-अनुपातं वर्धयितुं च सन्ति प्रतिभूति-ऋण-प्रदानं, तथा च प्रतिभूति-पुनर्वित्तपोषणं न्यूनीकर्तुं विपण्य-उन्मुख-सम्झौतेः प्रतिभूति-हस्तांतरणस्य दक्षतां घोषयति, नूतन-प्रतिभूति-ऋण-प्रदानस्य परिमाणं स्थगयति, तथा च, तत्सह-प्रतिभूति-कम्पनीभ्यः ग्राहक-व्यापार-व्यवहारस्य प्रबन्धनं सुदृढं कर्तुं, पर्यवेक्षणं प्रवर्तनं च निरन्तरं वर्धयितुं च आवश्यकम् अस्ति प्रतिभूतिऋणव्यवहारस्य उपयोगेन अनुचितमध्यस्थता इत्यादीनि अवैधक्रियाकलापाः।

अस्य वर्षस्य उदाहरणरूपेण गृहीत्वा, पुनर्वित्तपोषणव्यापारे पर्यवेक्षणं निरन्तरं कठिनं भवति, चीनप्रतिभूतिनियामकआयोगेन 18 मार्चतः आरभ्य प्रतिबन्धित-स्टॉक-ऋणस्य व्यापकनिलम्बनस्य आवश्यकता आसीत्, पुनर्वित्त-व्यवहाराः t0 तः t + -पर्यन्तं परिवर्तिताः आसन् १.

तदनन्तरं चीनप्रतिभूतिनियामकआयोगेन "स्रोतः (परीक्षण) सूचीकृतकम्पनीनां गुणवत्तां सुधारयितुम् निर्गमनस्य सूचीकरणस्य च अभिगमनस्य सख्तीपूर्वकं प्रवर्तनस्य रायाः" जारीकृताः, यस्मिन् "चक्करस्य प्रभावीरूपेण निवारणं तथा च शेयरधारकस्य न्यूनीकरणं" इति नियमेषु उल्लेखः कृतः यत् प्रमुखं निषिद्धं करोति शेयरधारकाः, निदेशकाः, वरिष्ठकार्यकारीणां विषयत्वेन कम्पनीयाः स्टॉक्स् इत्यनेन सह व्युत्पन्नव्यवहारेषु भागं ग्रहीतुं निषिद्धम् अस्ति, तथा च प्रतिबन्धित-स्टॉकस्य पुनर्वित्तपोषणं ऋणं च दातुं, अथवा प्रतिभूति-ऋणप्रदानद्वारा प्रतिबन्धित-स्टॉक-विक्रयणं, "उपकरणानाम्" उपयोगं निवारयितुं च निषिद्धम् अस्ति " धारणं न्यूनीकर्तुं बाईपासं कर्तुं । पर्यवेक्षणस्य चिरकालात् प्रतिबन्धित-स्टॉकस्य पुनर्वित्तपोषणस्य ऋणदानस्य च विषये प्रासंगिकाः नियमाः सन्ति उद्योगस्य दृष्ट्या अस्मिन् समये नियामकमानकं स्पष्टतया "निलम्बनात्" "निषिद्धम्" इति परिवर्तितम् अस्ति, यत् पुनर्वित्तपोषणस्य लूपहोल्स् अपि पूर्णतया प्लगं करोति तथा च प्रतिबन्धित-समूहानां ऋणदानम्।

१५ मार्चपर्यन्तं प्रतिबन्धित-समूहानां प्रतिभूति-ऋणं प्रत्यक्षतया स्थगितम् आसीत् । १५ मार्च दिनाङ्के चीनप्रतिभूतिनियामकआयोगेन "सूचीकृतकम्पनीनां पर्यवेक्षणस्य सुदृढीकरणस्य रायाः (परीक्षण)" जारीकृताः, यस्मिन् प्रथमवारं प्रमुखभागधारकाणां, निदेशकानां, वरिष्ठकार्यकारीणां च कम्पनीयाः स्टॉकैः सह व्युत्पन्नव्यवहारेषु भागं ग्रहीतुं स्पष्टतया निषेधः कृतः यथा विषयः, तथा निषिद्धप्रतिबन्धितभागाः पुनर्वित्तपोषणं ऋणदानं च, प्रतिबन्धितशेयरस्य भागधारकाः प्रतिभूतिषु ऋणं विक्रयणं च कर्तुं बाध्यन्ते, तथा च धारणानि न्यूनीकर्तुं "उपकरणानाम्" उपयोगं निवारयन्ति।

१० जुलै दिनाङ्के प्रतिभूतिपुनर्वित्तव्यापारस्य पर्यवेक्षणं कठिनं कृतम् । सर्वप्रथमं चीनप्रतिभूतिनियामकआयोगेन चीनप्रतिभूतिवित्तीयकम्पन्योः कानूनानुसारं प्रतिभूतिपुनर्वित्तव्यापारं निलम्बयितुं आवेदनस्य अनुमोदनं कृतम्, यत् 11 जुलाई 2024 तः कार्यान्वितं भविष्यति। विद्यमानप्रतिभूतिपुनर्वित्तपोषणसन्धिषु विस्तारः कर्तुं शक्यते, परन्तु ३० सितम्बर् दिनाङ्कात् परं न बन्दः करणीयः । द्वितीयं, २२ जुलैतः आरभ्य, प्रतिभूतिऋणप्रदानस्य मार्जिन अनुपातं ८०% तः न्यूनं न भवितुं १००% यावत् वर्धयितुं स्टॉक एक्स्चेन्जेषु अनुमोदनं कृतम्, तथा च प्रतिभूति ऋणदानेषु भागं गृह्णन्तः निजीप्रतिभूतिनिवेशनिधिनां मार्जिन अनुपातः १००% तः न्यूनः नासीत् 120% पर्यन्तम् ।

नियामकपरिहारस्य श्रृङ्खलायाः कार्यान्वयनेन प्रतिभूतिऋणप्रदानस्य पुनर्वित्तपोषणस्य च परिमाणं निरन्तरं न्यूनं जातम्, तथा च ए-शेयरकारोबारस्य दैनिकप्रतिभूतिऋणविक्रयणस्य अनुपातः दिने दिने न्यूनः अभवत् दुर्बलं जातम्, प्रतिभूतिपुनर्वित्तव्यापारस्य निलम्बनस्य परिस्थितयः सृजति। अतः पर्यवेक्षणेन पुनः समायोजनं कृत्वा विद्यमानव्यापाराणां कानूनीविस्तारपृथक्करणव्यवस्थाः स्पष्टीकृताः, येन व्यावसायिकजोखिमनिवारणे सहायता भविष्यति तथा च विपण्यस्य स्थिरं व्यवस्थितं च संचालनं निर्वाहयितुम्।

चीन-प्रतिभूति-नियामक-आयोगेन उक्तं यत् सः समस्या-उन्मुखस्य लक्ष्य-उन्मुखस्य च दृष्टिकोणस्य पालनम् करिष्यति तथा च संस्थागत-निष्पक्षतां निर्वाहयितुम्, बाजारस्य निहित-स्थिरतायां सुधारं कर्तुं च सदैव सर्वोच्च-प्राथमिकताम् अदास्यति |. तस्मिन् एव काले विपण्यस्थितेः आधारेण दैनिकपरिवेक्षणं प्रतिचक्रीयसमायोजनं च सुदृढं भविष्यति, तथा च विपण्यस्य स्थिरसञ्चालनं सुनिश्चित्य निवेशकानां हितस्य प्रभावीरूपेण रक्षणार्थं अनुचितमध्यस्थता इत्यादीनां अवैधकार्याणां भृशं दमनं भविष्यति।