nachricht

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alle marktweiten refinanzierungspapiere wurden offiziell freigegeben.

am 30. september veröffentlichte csi financial daten zur refinanzierung und margenfinanzierung sowie zur wertpapierleihe. am 27. september sank der saldo aus refinanzierung und wertpapierleihe auf 0. damit sind alle am markt bestehenden wertpapierrefinanzierungsgeschäfte geschlossen.

am 10. juli dieses jahres kündigte die chinesische wertpapieraufsichtsbehörde die aussetzung des wertpapierleihgeschäfts an und legte fest, dass bestehende wertpapierleihverträge verlängert und die margenquote von wertpapierleihgeschäften weiter erhöht werden können, diese jedoch spätestens am 30. september geschlossen werden müssen .

bezüglich der ursprünglichen absicht, das wertpapierleihgeschäft auszusetzen, erklärte die regulierungsbehörde, dass wir nach vollständiger bewertung der aktuellen marktsituation die antizyklische anpassung des wertpapierleihgeschäfts schrittweise weiter verstärken werden, um wirksam auf die bedenken der anleger zu reagieren und einen stabilen marktbetrieb aufrechtzuerhalten fristverlängerung und gesetzeskonforme trennung von alt- und neugeschäft. das wertpapierrefinanzierungsgeschäft wird eingestellt.

wie verändern sich neben der abwicklung der aktienrefinanzierung und der etf-refinanzierung die beiden finanzierungsgeschäfte? nach angaben von csi financial ist auch der saldo der wertpapierleihen stark zurückgegangen. zum 27. september betrug der saldo der wertpapierleihen im gesamten markt nur noch 9,794 milliarden, was einen deutlichen rückgang gegenüber dem vorherigen höchstwert von 100 milliarden darstellt. die finanzierung ist das einzige geschäft, das in den beiden finanzierungsgeschäften herausragt.

abwicklung von wertpapierrefinanzierungsgeschäften

das wertpapierrefinanzierungsgeschäft wurde am 28. februar 2013 offiziell als pilotprojekt gestartet. diese aussetzung und schließung der aktie bedeutet, dass dieses seit mehr als 11 jahren entwickelte geschäft auf die pause-taste gedrückt wurde.

unter dem sogenannten refinanzierungsgeschäft versteht man ein geschäft, bei dem großaktionäre börsennotierter unternehmen, fondsgesellschaften und andere institutionen, die aktien halten, diese über wertpapierfirmen an spekulanten verleihen, um sie zu verkaufen. durch die einführung des wertpapierrefinanzierungsgeschäfts wurde der umfang des wertpapierleihgeschäfts erweitert, sodass wertpapierunternehmen über wertpapierfinanzierungsunternehmen wertpapiere an institutionelle anleger wie fonds und sozialversicherungsfonds verleihen und anschließend wertpapierleihen und leerverkäufe zur margin-finanzierung anbieten können wertpapierleihkunden.

das wertpapierrefinanzierungsgeschäft stellt ein instrument zum ausgleich von long- und short-positionen dar und hat ebenfalls eine rasante entwicklung erlebt, wobei der historische höchstwert einst 180 milliarden erreichte. allerdings weist das wertpapierrefinanzierungsgeschäft bestimmte leerverkaufsmerkmale auf. in einem steigenden markt hat es die wirkung, die schwankungen der aktienkurse zu beruhigen. in einem volatilen und fallenden markt kann es jedoch leicht zu spekulationen über leerverkäufe kommen.

als reaktion auf die bedenken des marktes ging der umfang der refinanzierung weiter zurück, nachdem die aufsichtsbehörden die refinanzierung wiederholt eingeschränkt hatten. am 24. juli dieses jahres veröffentlichte die csi financial corporation daten, aus denen hervorgeht, dass die refinanzierung von wertpapieren für zwei wochen (vom 11. bis 24. juli) ausgesetzt wurde und der umfang der wertpapierrefinanzierung von 30,007 milliarden yuan auf 20,803 milliarden yuan sank, was einem rückgang von 9,204 entspricht milliarden yuan, ein rückgang von 30,67 %, gleichzeitig verringerte sich der saldo der wertpapierleihe. nach zweiwöchiger aussetzung der refinanzierung von wertpapieren sank der saldo der wertpapierleihe von 31,851 milliarden yuan auf 25,590 milliarden yuan, was einem rückgang um 6,261 milliarden yuan und einem rückgang von 19,66 % entspricht.

im wertpapierrefinanzierungsgeschäft sind auch fondsgesellschaften wichtige teilnehmer. am 14. juni 2019 veröffentlichte die china securities regulatory commission die „richtlinien für öffentlich angebotene wertpapierinvestmentfonds zur teilnahme an der refinanzierung von wertpapierleihgeschäften (testversion)“, die vorsehen, dass aktienfonds mit geschlossener laufzeit, teilaktien-hybridfonds und offene aktienindexfonds gelten relevante feeder-fonds und strategische zuteilungsfonds können am wertpapierleihgeschäft der refinanzierung teilnehmen, und die einnahmen aus der etf-refinanzierung und wertpapierleihe werden in das fondsvermögen einbezogen.

in der praxis ist jedoch die vergabe von etf-refinanzierungskrediten häufiger anzutreffen. daten zeigen, dass ende 2023 264 etfs wertpapierleihen refinanzierten, mit einem gesamtkreditvolumen von 73,022 milliarden yuan, was mehr als 90 % der gesamten marktfondskredite ausmachte. im februar dieses jahres geriet die etf-refinanzierung ins visier der marktkritik. fondsgesellschaften, die an der refinanzierung beteiligt waren, gaben nacheinander erklärungen ab, in denen sie den neuen kreditrahmen für die refinanzierung von wertpapieren aussetzten und die schrittweise schließung des bestehenden kreditrahmens für die refinanzierung von wertpapieren förderten.

zum zeitpunkt des diesjährigen berichts zum zweiten quartal sind nur noch 19 etfs mit 5,957 milliarden yuan an refinanzierungspapieren auf dem markt. in nur einem halben jahr ist der umfang der etf-refinanzierung um mehr als 90 % gesunken.

am 30. september lag das marktweite wertpapierrefinanzierungsgeschäft wieder bei null.aufgrund der regulatorischen vorgaben ruht der betrieb jedoch, so dass eine wiederaufnahme zum gegebenen zeitpunkt weiterhin möglich ist.

umstritten ist, dass die refinanzierung von wertpapieren im vergangenen jahr mehrfach eingeschränkt wurde

seit der starken monatlichen korrektur des marktes im august letzten jahres sind geschäfte wie quantifizierung und wertpapierrefinanzierung in den vordergrund gerückt. großaktionäre haben „leerverkäufe“ durch wertpapierleihe getätigt, fondsgesellschaften haben „leerverkäufe“ von etf-komponentenaktien getätigt „die refinanzierung von wertpapieren ist um 170 millionen pro tag gestiegen.“ und andere falsche nachrichten verbreiten sich weiterhin auf dem markt, und die aufsichtsbehörden haben sich wiederholt gemeldet, um die gerüchte aufzuklären.

selbst als die china securities regulatory commission das wertpapierrefinanzierungsgeschäft vollständig einstellte und das bestehende geschäft schrittweise schloss, gab es im august dieses jahres immer noch „ausländische medien, die sagten, dass die refinanzierungsdaten alle fiktiv seien“ und „es gibt tatsächlich keine obergrenze dafür.“ „betrag der verkauften wertpapierleihe“ usw. gerüchte verbreiteten sich. anschließend untersuchten und handelten die organe der öffentlichen sicherheit in übereinstimmung mit dem gesetz und stellten fest, dass die ausländischen medien keine relevanten berichte veröffentlichten und die informationen von liu, einem self-media-betreiber, in böswilliger absicht gefälscht und dazu verwendet wurden, fans anzulocken und illegal werbung zu machen gewinne. die örtlichen behörden für öffentliche sicherheit haben relevantes personal im einklang mit dem gesetz bestraft und online-plattformen angewiesen, maßnahmen zum umgang mit relevanten konten zu ergreifen.

ebenfalls seit letztem jahr hat die china securities regulatory commission aufgrund der marktbedingungen und der bedenken der anleger eine reihe von maßnahmen ergriffen, um die überwachung von wertpapierleih- und refinanzierungsgeschäften zu verstärken, einschließlich der einschränkung der ausleihe von aktien durch strategische anleger und der erhöhung der margenquote für die marktorientierte vereinbarung erklärt die effizienz von wertpapierübertragungen, setzt den umfang neuer wertpapierleihgeschäfte aus und verpflichtet die wertpapierunternehmen gleichzeitig, das handelsverhalten ihrer kunden stärker zu verwalten und die überwachung und durchsetzung dieser wertpapiere weiter zu verstärken illegale aktivitäten wie unzulässige arbitrage mittels wertpapierleihgeschäften.

in diesem jahr wird die aufsicht über das refinanzierungsgeschäft weiter verschärft. bereits am 29. januar forderte die chinesische wertpapieraufsichtsbehörde eine umfassende aussetzung der eingeschränkten wertpapierleihe ab dem 18. märz 1.

anschließend veröffentlichte die china securities regulatory commission die „opinions on strictly enforcing issuance and listing access to improve the quality of listing companies from the source (trial)“, die in den vorschriften zur „wirksamen verhinderung von umwegen und anteilsreduzierungen“ erwähnte, die größere mengen verbieten aktionären, direktoren und leitenden angestellten ist es untersagt, sich an derivatgeschäften mit den aktien des unternehmens als gegenstand zu beteiligen, und es ist verboten, gesperrte aktien zu refinanzieren und zu verleihen oder gesperrte aktien durch ausleihen und verkaufen von wertpapieren zu verkaufen und deren verwendung zu verhindern „werkzeuge“ zum umweg durch anteilsreduzierungen. die aufsicht verfügt seit langem über entsprechende regelungen zur refinanzierung und vergabe von refinanzierungsbeständen. aus sicht der branche wurde der regulierungsstandard dieses mal eindeutig von „aussetzung“ auf „verbot“ geändert, wodurch auch die lücken bei der refinanzierung vollständig geschlossen wurden und verleih von eingeschränkten aktien.

bis zum 15. märz wurde die wertpapierleihe eingeschränkter aktien direkt ausgesetzt. am 15. märz veröffentlichte die china securities regulatory commission die „opinions on strengthening the supervision of listed companies (trial)“, die großaktionären, direktoren und leitenden angestellten erstmals ausdrücklich die teilnahme an derivatetransaktionen mit den aktien des unternehmens untersagte aufgrund des gegenstands und der verbotenen refinanzierung und verleihung sind aktionäre von gesperrten aktien verpflichtet, wertpapiere zu leihen und zu verkaufen und den einsatz von „instrumenten“ zur reduzierung von beteiligungen zu verhindern.

am 10. juli wurde die aufsicht über das wertpapierrefinanzierungsgeschäft verschärft. zunächst genehmigte die china securities regulatory commission den antrag der china securities financial company, das wertpapierrefinanzierungsgeschäft gemäß dem gesetz auszusetzen, das ab dem 11. juli 2024 umgesetzt wird. bestehende wertpapierrefinanzierungsverträge können verlängert werden, müssen jedoch bis spätestens 30. september abgeschlossen werden. zweitens wurde den börsen ab dem 22. juli gestattet, die margenquote für wertpapierleihen von mindestens 80 % auf 100 % zu erhöhen, und die margenquote für private wertpapierinvestmentfonds, die an wertpapierleihen teilnehmen, wurde von mindestens 100 % erhöht auf 120 %.

durch die umsetzung einer reihe regulatorischer maßnahmen ist der umfang der wertpapierleihe und -refinanzierung weiter zurückgegangen, und der anteil der täglichen wertpapierleihverkäufe am a-aktien-umsatz ist von tag zu tag zurückgegangen. die auswirkungen auf den markt waren erheblich geschwächt, wodurch die voraussetzungen für eine aussetzung des wertpapierrefinanzierungsgeschäfts geschaffen wurden. daher hat die aufsicht erneut anpassungen vorgenommen und die rechtlichen erweiterungs- und trennungsregelungen für bestehende unternehmen präzisiert, um geschäftsrisiken vorzubeugen und das stabile und geordnete funktionieren des marktes aufrechtzuerhalten.

die china securities regulatory commission erklärte, dass sie einen problem- und zielorientierten ansatz verfolgen und der wahrung der institutionellen fairness und der verbesserung der inhärenten stabilität des marktes stets oberste priorität einräumen werde. gleichzeitig werden auf der grundlage der marktbedingungen die tägliche überwachung und antizyklische anpassungen verstärkt und illegale aktivitäten wie unangemessene arbitrage streng bekämpft, um das stabile funktionieren des marktes sicherzustellen und die interessen der anleger wirksam zu schützen.