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frbの利下げが発効する中、インドのsensex指数は1.7％上昇して8万4622.11ポイントとなり、引き続き過去最高値を更新、インドのnifty指数も1.5％上昇して2万5849.25ポイントとなり、同じく過去最高値を更新した。記録的な高値を更新した後の高いバリュエーションにもかかわらず、インド株は引き続き海外投資家を魅了しており、6四半期連続で記録的な上昇を記録している。

流通市場が活況を呈している一方で、一次市場も「天に届く」勢いです。しかし、変化は変わらない。インドのモディ首相が総選挙で僅差で勝利したことにより、インド株式市場は上昇が止まらなかったものの、投資家もセクターの選好を調整し、モディのコンセプト株から撤退し、消費者株やソフトウェア株に投資した。 frbによる最近の利下げも、金利に敏感なセクターに市場センチメントの波をもたらした。

インド株、6四半期ぶりの上昇を目指す

今年9年連続の成長を記録し、インド株式市場の株価収益率はmsci新興国市場指数の2倍に達しました。 nifty50インデックスper21倍に達しており、同指数の10年間の平均を大きく上回っている。しかし、モディ氏が連立政権樹立に成功し3期目をスタートさせた後、投資家は政策の安定性と継続性、連邦準備制度による利下げの期待と実施、そしてそれ以来続いている世界市場の混乱に対する信頼を高めている。このような状況を背景に、バリュエーションの高さからインド株式市場から一時離れていた海外投資家が再び戻ってきている。

メディアデータによると、外国人投資家は今四半期、純額85億ドルのインド株を購入しており、これは2023年半ば以来の最高水準の購入となる可能性がある。このような大規模な資本流入に後押しされ、インドの株価指数も6四半期連続で上昇を記録する勢いで推移しており、msciインド指数は今期7%上昇したが、同期間の新興国市場全体の株価指数は約2%しか上昇しなかった。 。 9月だけを見ても、海外ファンドからインド株式市場への純流入は4カ月連続となる見通しだ。

さらに、インド株式市場が繰り返し最高値を更新する中、インド株式市場に連動する米国に上場されている多くの上場投資信託（etf）も値上がりした。たとえば、このカテゴリーで最も古く最大のetfの1つであるウィズダムツリー・インド・アーニングス・ファンドは最近最高値を更新し、この夏月間8％という驚異的な利益を記録しました。

hsbcグローバル・プライベート・バンキング・ウェルス・マネジメント（シンガポール）の東南アジア・インド担当最高投資責任者ジェームズ・チェオ氏は、「バリュエーションは確かに高いが、成長見通しが弱い他の市場に比べてインド株は引き続き魅力的だ。インドの経済成長が期待される」と述べた。 「国際通貨基金（imf）の以前の推計によれば、インドは2028年までに世界第3位の経済大国になるだろう。」

また、流通市場だけでなく、インドの発行市場も世界的なファンドに注目されており、今四半期、世界で最も忙しい市場となったことも言及する価値があります。最近のメディア報道によると、投資家の旺盛な需要により、インドの新規株式公開（ipo）市場は今年235社が上場し、約86億米ドルを調達し、2023年の資金調達総額を超えると予想されている。中には数十億ドル規模の大規模融資プロジェクトもある。

たとえば、インドの住宅ローン金融機関であるバジャージ・ハウジング・ファイナンスは、9月中旬にインドの現地市場に上場し、656億ルピー（約7億8,000万米ドル）を調達した。発行価格に基づくと、同社の価値は約70億米ドルと推定されます。上場前、バジャージ・ハウジング・ファイナンスには 3 日間で 64 件近くの申し込みがありました。先月、オラ・エレクトリック・モビリティ社はipoで7億3,000万ドル以上を調達し、ベビー用品小売業者のブレインビーズ・ソリューションズ社は上場で約5億ドルを調達した。インド国立火力発電公社（ntpc）の再生可能エネルギー部門であるntpcグリーン・エナジーも最近、11億9000万米ドルの調達を目指してインド証券取引委員会にipo申請を提出した。

セクターローテーションが開始されます

しかし、インドの株式市場が繰り返し最高値を更新する一方、投資家のセクターに対する選好は最近変化している。

clsaがまとめたモディ株価指数によると、6月初旬に3期目の任期を開始してから100日以内に、「モディ・コンセプト株」指数はわずか2％上昇した。同じ期間に、消費者株とソフトウェア株はそれぞれ20％、34％上昇した。メディアがまとめたデータによると、海外ファンドは8月にそれまでの買い傾向を反転させ、モディ首相の政策に支えられた公共事業、セメント、金属、金融などの産業セクターを売り越した。海外投資家だけでなく、モティラル・オズワル・ファイナンシャル・サービス・カンパニーの報告書によると、6月4日に選挙結果が発表されてから3か月の間に、インド国内の投資信託も資本財を生産する企業への投資を月ごとに減らしていることが明らかになった。同社はこれまで、インド株式市場の主要な牽引役の1つであった。

市場関係者らによると、その主な理由は、前回のインド総選挙でモディ氏率いる与党インド人民党（bjp）が下院（下院）で過半数以上の議席を獲得できなかったことだという。選挙で勝利するために同盟国に依存して政権樹立の権利を獲得したが、この依存がポピュリズムの傾向を強める可能性があり、投資家を懸念させている。

投資会社ライト・リサーチ・アンド・キャピタルの創設者でファンドマネージャーのソナム・スリバスタバ氏は、インドの株式市場における投資テーマのローテーションは主にインドの選挙と最近の世界市場の変動によって引き起こされており、投資家の選好のテーマは明らかにインフラからシフトしていると述べた。農業と消費の分野へ。

ジェフリーズ・フィナンシャル・グループのアナリスト、マヘシュ・ナンドゥルカール氏も最近のレポートで、モディ氏は新任期中に設備投資目標を達成できない可能性があり、投資集約型のインフラ業界株の業績が低迷すると予想されていると述べた。モディ首相のコンセプト株の保有は今年末まで続く可能性がある。

選挙の影響に加えて、先週のfrbの4年ぶりの利下げも、最新のセクターローテーションの引き金となった。自動車や金融など金利に敏感なセクターは先週の利下げで押し上げられた。日用消費財（日用消費財）などの伝統的な産業セクターも好調で、このセクターの強さは主に消費者の旺盛な需要と投入コストの低下に支えられた好業績への期待に支えられている。しかしハイテク株などの成長株はアンダーパフォームした。ニフティit指数は先週水曜日に3％近く下落し、1日としては2024年8月5日以来最大の下落となった。インフォシス、ｔｃｓ、テック・マヒンドラなどインドの主要テクノロジー株が指数下落を主導した。